2025年一季度韩国Web3市场报告：从流动性出口迈向结构化产业生态系统

主要趋势概览

• 生态系统转型： 2025年第一季度标志着韩国Web3市场进入关键转折点，从全球项目的"流动性出口"转变为具有自主性的结构化产业生态。
• 监管环境改善： 金融服务委员会推出的分阶段路线图允许企业账户逐步参与加密货币交易，为市场注入新活力。
• 生态基础建设： Avalanche、TON、Ripple、Solana等全球项目正在韩国建立长期发展基础，专注于开发者社区培育和黑客马拉松活动。

1. 韩国Web3市场环境分析：突破流动性出口定位

尽管韩国拥有活跃的散户投资者和充沛的市场流动性，但其机构基础设施建设一直进展缓慢。监管工作优先关注投资者保护而非生态发展，这在一定程度上限制了行业整体增长。

行业发展面临的两大障碍是：企业账户无法与加密货币交易所对接，以及获取虚拟资产服务提供商(VASP)牌照的高门槛。 企业无法通过公司账户接入本地交易所，这使得将业务中获得的加密货币合法转换为法币变得不可行。虽然部分企业转而使用海外实体作为临时解决方案，但这种方式存在监管风险且不可持续。

VASP注册的严格准入要求也成为市场发展的制约因素。技术上小规模运营可能无需注册，但大型项目始终面临法律上的不确定性。

上述制度性限制，加上远超本地生态成熟度的投资者活跃度，导致许多项目将韩国主要视为获客渠道。在这种背景下，将韩国市场简单归类为"流动性出口"的观点似乎难以反驳。

然而，2025年第一季度的市场动态表明，韩国有潜力从投机驱动型市场转向产业发展导向型市场。 最近的监管改进（如允许企业账户交易加密货币）标志着结构性变革的实质进展。在表面现象之下，全球项目在建设者社区扩张和创新举措涌现的支持下，正稳步构建本地生态系统。

韩国Web3市场正处于战略转型期。随着生态系统逐渐超越纯投资驱动模式走向成熟，在机构准入障碍降低和持续投资兴趣的双重支持下，预计将创造更大的长期价值。

2. 制度变革：企业账户加密货币交易限制放开

在韩国，法人实体参与加密货币交易的限制可追溯至2017年的"朴相基禁令"。当时的法务部长朴相基推出的政策实质上禁止金融机构和企业参与加密货币交易。虽然这一指导性文件已经失效，但相关做法一直延续至今，形成了个人可在监管框架内交易而法人实体投融资活动受限的双轨制度。

为解决这些限制，金融服务委员会(FSC)于2025年2月13日正式发布《企业参与加密货币市场路线图》。 该路线图核心在于分阶段解除实施长达七年的企业加密货币交易限制。

• 第一阶段（2025年第二季度起）： 向执法机构、非营利组织和加密货币交易所开放账户，仅限于资产清算用途
• 第二阶段（2025年下半年起）： 允许上市公司和注册投资公司等专业投资者进行交易
• 第三阶段（中长期）： 向普通企业全面开放市场

第一阶段已部分启动，自2024年11月起，检方、税务机关和地方政府等执法机构开始获得账户权限，实现对扣押加密货币的清算。非营利组织和交易所预计将在2025年第二季度跟进。第二阶段标志着更显著的转变——自2025年下半年起，上市公司和专业投资机构将获准出于投资和财资管理目的进行加密货币交易。

然而，大多数Web3项目属于第三阶段的普通企业类别。要达到第二阶段资质，企业需根据《资本市场法》维持至少100亿韩元（约700万美元）的金融投资产品余额，经外部审计实体则为50亿韩元（约350万美元）——这是多数Web3企业难以达到的标准。因此大部分Web3项目无法立即受益于新规。尽管如此，该路线图仍预示监管约束的逐步放宽。随着第三阶段的推进，Web3原生企业直接进入市场将变得更加可行。

2.1 企业交易账户开放的积极意义

1. 为韩国企业开展Web3业务奠定法律基础

2. 通过引入具备结构化风险管理和长期策略的机构投资者增强市场稳定性

3. 推动金融服务多元化，包括加密货币基金和托管服务

Web3项目通常使用原生代币交换服务和资源。但在韩国，企业此前几乎没有合法渠道清算获得的加密资产。新政为企业合规运营建立关键入口，促进加密相关业务活动的规范化发展。

这一进展预计将在下半年进一步扩展，届时交易权限将延伸至上市公司和注册机构投资者。与散户不同，企业投资者倾向于采用系统化的风险管理框架和长期投资策略。它们的参与有望降低市场波动性，支持韩国Web3生态的可持续发展。此外，更广泛的企业参与可能改善本地市场长期存在的效率问题——最显著的是"泡菜溢价"现象。

机构参与者的增加也有望拓宽加密相关金融服务范围。 资管公司可能推出加密货币基金或收购托管服务商以提供综合解决方案。金融科技企业可能开发支持加密账户管理的企业财资工具。这些发展将通过强化配套服务基础设施和吸引更多传统金融机构，助力韩国Web3产业扩张。

2.2 企业加密账户开放的潜在风险

1. 分阶段放松管制可能导致供需失衡，对价格形成下行压力

2. 随着上市公司和机构投资者入市，政府加强税收监管的力度预计将增强

3. 机构投资者的保守风险管理可能导致比特币集中持仓，引发山寨币市场活跃度下降的担忧

企业账户的引入可能对散户参与者产生实质性影响。从市场动态看，分阶段放松管制可能导致买卖方压力失衡。根据FSC的企业路线图，监管机构认为企业卖出活动风险相对较低。因此到2025年底，可能仅有卖方流动性入市，导致价格下行压力。虽然预期抛售量相对于整体市场可能保持适度，但流动性较低的代币可能面临更大波动。

在监管层面，当上市公司和机构投资者全面进入市场后，政府加强税收监管的力度预计将增强。 尽管加密货币征税已推迟至2027年1月1日，但2025年6月3日举行的总统选举可能改变政策走向，值得密切关注。

在投资行为方面，企业资本可能集中流向比特币。 正如一些大型企业的投资策略所显示，机构投资者因保守风险管理倾向配置大盘稳定资产。这可能导致资金大量流入比特币，对山寨币市场造成冲击——韩国散户历来在山寨币市场高度活跃。因此山寨币市场可能在中短期面临兴趣减弱和流动性下降的局面。

3. 产业转型：全球Web3项目的战略布局

继美国和中国之后，韩国已成为全球Web3项目的核心战略市场。众多国际团队积极招募韩国人才并建立实质性合作，展现出从表层营销向建设可持续、以建设者为中心的本地生态系统的战略转变。这种长期布局不仅支持个别项目成长，更在提升韩国Web3产业的整体竞争力。

3.1 项目支持：通过扶持成熟团队指明行业方向

Avalanche和TON基金会是通过直接支持韩国本土团队构建生态的全球项目典范。在与知名游戏成功合作后，Avalanche已扩展与韩国中小型项目的合作。团队每季度举办演示日展示可用产品并积极吸引用户，形成向项目和参与者提供实质价值的反馈循环。

TON基金会则通过启动"TON Society Korea Builder"计划采取更结构化路径。该计划包括正式项目数据库、系统化支持架构和扩展网络接入，以可持续方式强化本地TON生态。

这些生态支持策略已产生超越短期曝光或参与指标的实际成果。经过验证的本地开发者获得更稳定的成长基础，其成功案例为新进入者提供明确指引。同时，这些举措为韩国项目国际化扩张奠定基础。

3.2 黑客马拉松：培育韩国建设者与强化市场潜力

XRPL Korea和Superteam Korea主办的黑客马拉松已超越单次活动范畴，成为韩国Web3生态的关键转折点。3月，XRPL举办为期两天的"DE-BUTHON 2025"，吸引24支团队203名参与者。Superteam Korea则联合22家全球合作伙伴举办"SEOULANA HACKATHON"，参与人数超300人。

这些活动的规模和成功有助于扭转韩国作为投机驱动型市场的认知。大型黑客马拉松的高参与度反映出强大建设者生态的存在。这些活动现已成为战略启动平台——为建设者提供明确的市场进入路径，弥合原型开发与实际部署的鸿沟。

截至2025年第一季度，在全球化网络主导的生态建设举措(而非单纯资本流入)推动下，韩国Web3产业开始显现可量化的进步。与成熟参与者的深化合作，配合开发者支持计划，正在培育新一代本土建设者。

这些发展标志着韩国Web3领域进入新动能阶段。在此基础上，韩国项目有望在未来数年向全球舞台输出实质性创新。

4. 从投资驱动到产业驱动：韩国Web3市场的转折点

2025年第一季度，韩国Web3市场迎来关键转型——从投资驱动环境转向成熟的产业生态。 企业加密交易账户分阶段开放等监管进展，为结构化市场参与奠定基础。同时，全球Web3项目的持续生态建设努力，助力韩国市场实现长期增长定位。

另一重要里程碑是韩国央行数字货币(CBDC)"汉江项目"成功完成首次零售用户实境交易。同期，韩国主要商业银行于4月初开始联合探索韩元稳定币发行。韩国中央银行也表明将在未来监管立法中发挥更积极作用。

在基础设施方面，关于"一交易所-多银行"体系的持续讨论预示潜在结构性突破。该模式下，加密货币交易所将不再受限于单一银行合作伙伴，可与多家商业银行对接。此举预计将显著提升市场灵活性和用户准入便利性。

综合来看，这些发展清晰展现韩国Web3领域向可持续产业生态的演进。历经多年监管约束和结构性效率低下后，韩国正进入政策协同、机构参与和产业级增长初现的新阶段。