【汇率】考虑2025年美元/日元的“续集” | 吉田恒的汇率日报 | Moneyクリ Monex证券的投资信息和对资金有帮助的媒体

实质上自2022年以来持续了超过30日元的价幅

美元/日元的最高年价格区间为 2022 年 113~151 日元 38 日元，2023 年 127~151 日元 24 日元，2024 年 22 日元 139~161 日元。 另一方面，到 2025 年，到 5 月底将变为 19 日元，即 139~158 日元（见图 1）。 从价格区间已经扩大到接近过去两年的意义上，2025 年的价格区间扩张是否有可能受到限制？

【图表1】美元/日元与日美10年债利率差（2022年1月～） ! [](http://img.gateio.im/social/moments-11815ab75b9b98b41b735111ec79004b019283746574839201 出所：由瑞士信贷公司数据制作的信贷证券 不过，在2023年年度幅度停留在20日元区间的情况下，2024年的幅度内上下波动也很大。例如，2023年的美元/日元从127日元上升到151日元后，在年末之前大幅下跌至140日元。将上升和下跌的幅度相加，累计幅度大幅超过30日元的计算结果。

这样看，2024年的累计幅度会更大。2024年美元/日元从1月的141日元上升到7月的161日元，但随后急剧下跌至139日元。然而，到年底再次上升至158日元。在20日元的上涨后，出现了超过20日元的急剧下跌，然后又接近20日元的上涨，因此累计幅度计算约为60日元。

从以上来看，直到2024年的三年中，美元/日元将经历单向运动，年最大波幅将扩大到30日元以上，或者由于上下大幅波动，累计波幅将大大超过30日元，持续出现创纪录的价格波动。

波动性急剧上升的主要原因是利差急剧扩大

那么，为什么美元/日元的波动会如此急剧扩大呢？波动，换句话说，波动性受利差的影响很大。这基本上可以理解为高利率货币的波动性更大。从以上来看，美元/日元的波动性在2022年以后急剧上升，很大程度上是由于日美利差的急剧扩大。

日本和美国之间的 10 年期收益率差距已从 4% 以上一度缩小到 3% 以下。 然而，约 3% 的利率差异仍然很大。 如果是这种情况，由于这种巨大的利差，美元/日元的价格走势可能会在 2025 年下半年继续扩大。 那么，美元/日元的进一步贬值还是美元/日元的反弹会带来价格走势的扩大呢？

2025年后半的波动扩大是朝着美元贬值和日元升值的方向吗？

观察美元/日元与52周移动平均线的关系，可能在2024年7月的161日元时，从之前的上升趋势转变为下降趋势（参见图表2）。如果是这样，波动性上升可能会扩大下跌空间，也就是说，美元/日元在此期间的低点139日元被突破的可能性很高。

【图表2】美元/日元与52周MA（2000年～） ! [])http://img.gateio.im/social/moments-aee8b039af3443932fcb1503b7d2df3c( 出处：由马内克斯证券制作的Refinitiv数据