【汇率】旨在将利率提高至1%的日本银行与日元升值 | 吉田恒的汇率日报 | Moneyクリ Money松证券的投资信息和对钱有用的媒体

日本央行是否早期瞄准将政策利率提高至1%

到 2025 年 3 月，美元贬值和日元升值至 146 日元，这与日本和美国利差的缩小（美元主导地位和日元主导地位）一致（见图 1）。 然而，这种利差缩小的情况有些不寻常，因为日本的利率随着美国利率的下降而急剧上升（见图 2）。 因此，我一直在想，这可能是特朗普政府非正式要求日元升值以及日本金融当局为了实现这一目标而引入更高利率的行动的结果。

【图表1】美元/日元与日美10年债利率差（2025年1月～） ! [](http://img.gateio.im/social/moments-c8c4be019b0e13077b1b235c158723b0019283746574839201 出所：根据Refinitiv数据由Monex证券制作

【图表2】日美的10年期债券利率的变动（2024年9月～） ! [])http://img.gateio.im/social/moments-c1ab00ff65157bc3a49042d2bbb79417019283746574839201 出处：由Monex证券制作的Refinitiv公司数据 不过，一位了解情况的相关人士解释说，考虑到全球政策利率，日本的政策利率极其低，可能有必要尽快将其提高到至少1%。

日银为何急转向“鹰派”？

日银在1月采取了追加利率上调的措施，政策利率被提升至0.5%。然而，随后金融政策的预期导致2年期国债收益率的上升持续，直到3月上升至大约0.9%（参见图表3）。这被视为利率市场预计在年内再进行两次0.25%的利率上调，并将政策利率提升至1%的动作。

【图表3】日本的2年期债券和10年期债券利率（2025年1月～） ! 出所：根据Refinitiv的数据由Monex证券制作 当时，关于为什么日本银行突然倾向于“鹰派”姿态的声音并不少。考虑到在先进国家中，政策利率相对较低的欧元区仍然超过2%的政策利率，毫无疑问日本的政策利率是极其低的，但这一点突然被突出显示的原因并不容易理解（见图表4）。

【图表4】先进国家的政策利率的推移（2020年～） ! 出所：根据Refinitiv的数据，由Monex证券制作 在部分报道中，有关三村财务官2月26日的以下言论被提及："（三村财务官）基于当前的经济情况，表示日银就金融政策的未来展望发出了相关信息，并且对这些信息及其背后市场的认知，他自己也认为‘基本上没有分歧’。"

如果简单地理解这段话，那么这意味着承认了利率市场的动向，即将政策利率上调到1%以内。然而，为什么日本银行突然开始朝着早期将政策利率提高到1%的目标前进呢？

日本央行「鹰派」化背后是否有美国的压力？

2月5日，贝森特美国财政部长与植田日本央行行长进行了直接电话会谈，财政部已对此进行了发布。考虑到基本的对口方是美国财政部长与日本财务大臣，以及美联储（FRB）主席与日本央行行长，这似乎是一个不寻常的组合，但在这种情况下，对日本央行提出降低利率的审查请求等可能性值得关注。

4月以来，由于所谓的“关税冲击”导致全球股市暴跌，日银的早期利率上调预期大幅退却。不过，最近股市回升至“关税冲击”前的水平，金融市场的稳定使得日银的追加加息预期再次上升。如果按照我们之前所看到的，假设日银在3月之前旨在将利率提高到1%，那么它能恢复到什么程度也将引起关注。