美元指数与外汇

据 Genie Pig 晨报，8月10日，美国10年期国债收益率跌至4.649%，美元指数维持在99.54。纳斯达克上涨1.30%，半导体相关板块表现分化。风险情绪增强，VIX为14.90，高收益债券利差为2.71%，看涨期权与看跌期权比率为0.76。

根据日本银行7月货币政策会议纪要，理事们对通胀上行风险的担忧加剧，多位理事指出，进入秋季后消费者价格压力可能会加剧。尽管消费者通胀率仍低于2%的目标，但理事们认为，日元疲软、与AI相关的强劲需求以及高企的能源成本都可能带来通胀压力。多位理事表示，央行可能需要以快于市场预期的速度加快加息步伐，其中一位理事指出，货币政策正常化需要将政策利率提高至估计的中性范围下限之上。

在7月会议上，日本银行维持利率不变，多名董事会成员对通胀上行风险表示担忧。成员们指出，随着秋季临近，消费者价格压力可能加剧，日元疲软和强劲的AI相关需求可能进一步推高价格。由于进口成本上升，生产者价格正在上涨，但核心消费者通胀率仍低于2%的目标。 董事会成员表示，日本银行可能会根据经济状况加快加息步伐，而实际利率目前仍处于负值区间。官员们强调，需要灵活调整政策利率，同时明确释放央行致力于防止通胀超过目标的信号。

据监管文件，截至3月，四家日本大型人寿保险公司持有的国内债券未实现亏损达14.5万亿日元（约合910亿美元）。这些亏损源于日本银行（BOJ）的利率正常化政策。BOJ于6月将政策利率上调至1.00%，为1995年以来的最高水平。随着债券收益率上升，日本金融厅（FSA）加快了对大型保险公司资产负债表的审查，以评估未实现亏损的规模。 四家大型保险公司报告14.5万亿日元债券未实现亏损 截至3月，四家日本大型人寿保险公司持有的国内债券未实现亏损同比增加超过60%。截至6月，日本生命保险公司单独报告了6.28万亿日元的未实现亏损。这些亏损反映了5月30年期国债收益率突破4%的影响。除非出售债券，否则未实现亏损不会转化为实际亏损；但由于30年期等超长期债券占比较高，相关亏损可能需要较长时间才能收窄。 BOJ于6月将政策利率上调至1.00% 日本银行于12月将政策利率上调至0.75%，并于6月进一步上调至1.00%，创下1995年以来的最高水平。日本10年期国债收益率升至约2.9%，为30年来的最高水平。日元兑美元汇率跌至约163日元兑1美元，为40年来的最低水平。利率上升会扩大现有债券持仓的未实现

据 Hana Securities 报告，8 月美元走弱、中东局势缓和，推动工业金属价格上涨；贵金属价格在此前走弱后大幅反弹。由于夏季淡季和假期限制了交易活动，国内钢材价格保持稳定；尽管库存增加，中国钢材价格仍因原材料成本下降和淡季需求疲软而下跌。

比特币于 8 月 7 日收于 $64,940 附近。此前，美国劳工统计局报告称，7 月非农就业岗位减少 23,000 个，显著低于路透社调查中经济学家预计的增加 80,000 个就业岗位。弱于预期的就业数据降低了市场对美联储加息的担忧，提振了包括加密货币在内的风险资产。尽管比特币价格复苏，且机构资金重新流入现货比特币 ETF，Alternative.me 恐惧与贪婪指数仍维持在约 25，表明市场的“极度恐慌”情绪依然存在。 比特币在 7 月就业数据不及预期后收复 $65,000 关口 比特币于 8 月 7 日在美国 7 月就业报告发布后短暂突破 $65,000。劳工统计局在原始报告中表示，“7 月非农就业总人数几乎没有变化（减少 23,000 个）”，大幅低于路透社调查中经济学家预计的增加 80,000 个就业岗位。报告还大幅下调了前几个月的数据：6 月就业人数增幅从 57,000 人下调至 20,000 人，减少 37,000 人；5 月则从增加 129,000 人下调至增加 63,000 人。两个月合计下调 103,000 个就业岗位。失业率小幅降至 4.1%，但这主要是由于劳动参

据 Peter Malluk 称，30年期美国国债收益率今日升至19年高点，创下2007年以来的最高水平。此次飙升表明市场对美国长期财政可持续性的担忧。

美元指数（DXY）上周下跌，在美国和日本当局联合干预日元后。此次下跌推动 DXY 跌破 100.50 支撑/阻力位，表明此前突破这一阈值的走势未能延续。根据 COT 报告数据，商业交易者本周通过增加美元指数合约的集体净空头头寸作出回应。从历史表现来看，当商业交易者在 DXY 下跌后增加净空头头寸时，这一模式往往预示着该指数将进一步下跌。 DXY 在美日干预日元后跌破 100.50 美元指数上周因美国和日本联合干预日元而下跌。此举使 DXY 再次跌破 100.50 支撑/阻力位。跌破这一技术阈值表明，此前突破 100.50 的走势未能延续。 商业交易者增加美元指数合约的净空头头寸 根据 COT 报告数据，美元指数合约的商业交易者本周增加了集体净空头头寸。DXY 图表中的历史价格高点显示，当商业交易者在指数下跌后增加净空头头寸时，DXY 随后往往会进一步下跌。这一模式表明，美元指数未来仍可能继续下行。 常见问题 是什么导致美元指数上周下跌？ 美元指数上周下跌，在美国和日本当局联合干预日元后。此次干预推动 DXY 跌破 100.50 支撑/阻力位。 商业交易者如何应对 DXY 下跌？ 根据

多位美联储官员强调，需要继续采取限制性货币政策以应对通胀压力。堪萨斯城联储主席施密德表示，需要采取更具限制性的政策来实现价格稳定；美联储理事库克重申，美联储坚定致力于恢复价格稳定，并指出如果通胀未能放缓，可能有必要加息。旧金山联储主席戴利警告称，如果持续的通胀压力开始显现，快速加息可能优于渐进式加息。这些声明反映出，尽管近期经济数据，美联储官员仍持续担忧通胀，并在控制通胀与促进经济增长之间寻求平衡。 美联储官员强调限制性政策立场 堪萨斯城联储主席施密德表示，需要采取更具限制性的政策来实现价格稳定。他指出，当需求强劲时，供应冲击带来的通胀压力可能会更加明显。美联储理事库克重申，美联储坚定致力于恢复价格稳定，并表示如果通胀未能放缓，就有必要加息。 戴利警告通胀预期风险 旧金山联储主席戴利表示，如果持续的通胀压力开始显现，快速加息可能优于渐进式加息。她指出，尽管长期通胀预期仍保持稳定，但如果出现类似2022年通胀飙升后所见的上行趋势，扭转这一趋势将变得更加困难。克利夫兰联储主席穆萨莱姆表示，从长期增长来看，最重要的贡献在于提供稳定的价格环境，以便企业规划投资和创新。他强调，在等待潜在生产率增

里士满联储主席托马斯·巴尔金在近期讲话中表示，劳动力市场处于一种脆弱的平衡状态，既不宽松，也不紧张，新增就业可能为零增长或温和增长。巴尔金指出，7月就业报告与美联储目前的判断一致。他补充称，如果通胀压力持续存在，可能有必要进一步加息，但时机仍不确定。巴尔金强调，目前尚未出现工资通胀，劳动力市场也没有带来额外的价格压力。

美联储主席杰罗姆·沃勒提议，在 7 月 29 日至 30 日举行的 FOMC 会议期间，将联邦公开市场委员会每年的会议次数从 8 次减少至 6 次。该提议旨在将市场关注点从政策制定者的评论转向经济数据，减少前瞻指引，从而保留政策灵活性。目前每年举行 8 次会议的安排自 1981 年保罗·沃尔克任期内确立以来一直是标准框架，因此，此次潜在的削减将使会议频率降至那个时代以来的最低水平。 沃勒提议降低 FOMC 会议频率 沃勒在 7 月 29 日至 30 日的会议上提出，将 FOMC 常规会议次数减少至每年约 6 次。他给出的理由围绕这样一项原则展开：“市场应对事实而非政策制定者的评论作出反应。”该提议旨在减少前瞻指引，并扩大美联储的政策裁量空间。如果实施，这将使会议频率降至自 1981 年沃尔克时代确立每年 8 次会议标准以来的最低水平。 高盛确定两项关键风险 高盛经济学家 Jan Hatzius 概述了与拟议削减会议次数相关的两项具体担忧。第一，市场可能误判美联储优先关注哪些指标，导致政策落后于实际经济状况。第二，会议频率降低可能导致市场对单项数据发布反应过度，投资者据此定价的利率路径可

美元指数（DXY）上周下跌，此前美国与日本协调干预以支持日元。此次下跌推动 DXY 再次跌破 100.50 支撑位，表明该指数早前突破这一水平属于突破失败。据《交易者持仓报告》显示，商业交易者本周通过增加美元指数合约的净空仓作出了回应。

据近期评论，美国财政部长耶伦将第二季度国内生产总值增速从此前的 2.1% 放缓至 1.5%（年化）形容为“噪音很大的数据”。她将增速放缓归因于包括战略石油储备回撤在内的技术性因素，同时坚称核心国内生产总值依然强劲。耶伦还指出，核心通胀和服务业通胀继续放缓，支持财政部对年末经济增长 3% 和通胀率 2% 的展望。 然而，劳动力市场数据呈现出相互矛盾的信号，7 月就业人数减少 23,000，劳动参与率达到 61.4%，为五年多来的最低水平。预计财政部将在 8 月 12 日公布 7 月 CPI 数据时提供更多明确说明。

美联储分析显示，美国劳动力市场的就业盈亏平衡水平——维持失业率稳定所需的月度就业增长——可能已降至每月 10,000 个就业岗位以下，原因是移民大幅放缓。据 FEDS Notes 报告，7 月美国非农就业岗位减少 23,000 个，未达到增加 80,000 个的预期；与此同时，劳动力参与率降至 61.4%，为五年多来的最低水平，失业率则维持在 4% 附近。今年第一季度的州级数据显示，21 个州就业增长，28 个州就业下降，1 个州持平，就业增减幅中位数为 -0.05%。疲弱的就业数据引发了对美联储政策预期的重新评估，9 月加息 25 个基点的概率从超过 70% 降至约 40%；与此同时，随着美国国债收益率下跌，黄金期货升至每盎司 4,400 美元上方。 2026 年第一季度州级就业表现喜忧参半 今年第一季度的州级就业数据显示，21 个州就业增长，28 个州就业下降，1 个州保持不变，就业增减幅中位数为 -0.05%。6 月，3 个州就业增加，1 个州报告无变化。美联储分析认为，就业盈亏平衡门槛下降源于净移民规模减少，这放缓了劳动力扩张速度，并降低了维持失业率稳定所需的月度就业岗位数量。

据 Webull 称，美国国债市场已从 2007 年的 4.5 万亿美元扩大至 31 万亿美元，但包括中国、日本和美联储在内的传统主要买家面临减弱的购买力，难以吸收不断增长的债务供应。

美国 7 月就业报告即将发布之际，市场定价显示，美联储 9 月加息的概率约为 50%。根据道琼斯调查，7 月非农就业人数预计增加 83,000 人，高于 6 月的 57,000 人；失业率预计维持在 4.2%。随着就业数据即将公布，市场对利率的敏感度因 7 月 29 日举行的 FOMC 会议而进一步升温。会议后，30 年期美国国债收益率飙升至 5.21%，创下 2007 年以来的最高水平。 道琼斯调查预计 7 月新增就业人数为 83,000 人 道琼斯调查预计，7 月非农就业人数将增加 83,000 人，高于 6 月新增的 57,000 人。失业率预计维持在 4.2% 不变。根据来源引用的多位分析师的观点，工资增长预计将陷入停滞。 强劲就业数据预计将提振加息押注和美国国债收益率 分析认为，如果强劲的就业报告伴随着工资增长压力加剧，将推动加息预期和美国国债收益率同步上升。相反，疲软的就业数据将逆转这些押注。目前，9 月加息的概率根据所采用的计算方法不同，介于 44% 至超过 60% 之间。 7 月 29 日 FOMC 会议后，30 年期美国国债收益率升至 5.21% 7 月 29 日 F

特朗普总统呼吁美国实现全球最低利率，达到类似30年前的水平。他称美联储主席沃勒“非常出色”，但批评美联储理事会“非常政治化”，并暗示一些美联储官员“可能心怀不良意图”。沃勒由特朗普于5月22日任命，并担任美联储主席。7月29日，美联储以9比3的投票结果将利率维持在3.50%至3.75%，连续第五次会议保持不变。这一紧张局势反映出白宫要求降低利率与美联储专注于控制通胀之间持续存在的冲突。沃勒强调，持续五年高于目标水平的通胀不可能迅速得到解决。 特朗普呼吁全球最低利率并批评美联储理事会 特朗普表示，利率应当下降，美国应拥有全球最低的利率，就像30年前那样。在称赞沃勒“非常出色”的同时，特朗普指出，沃勒也希望降息，但面对的是一个“非常政治化”的理事会。特朗普还表示，一些美联储官员“可能心怀不良意图”。这标志着任命沃勒的总统与美联储投票委员会所维持的政策方向之间出现公开分歧。特朗普于5月22日任命了沃勒。 FOMC于7月29日以9比3投票将利率维持在3.50%至3.75% 联邦公开市场委员会（FOMC）于7月29日以9比3的投票结果将联邦基金利率维持在3.50%至3.75%，连续第五次会议未调

KOSPI、Samsung Electronics 和 SK Hynix 在经历暴跌后大幅复苏，证券业分析师 Kim Hyo-jin 提出了重新测试前期高点的三大障碍框架。7 月 31 日，KOSPI 单日飙升 17.91%，收于 6,595.45 点；Samsung Electronics 上涨 28%，SK Hynix 飙升 30%，两者均触及当日涨停板。此次反弹发生在指数从 9,150 点大幅跌至 5,200 点之后。8 月 7 日，外国投资者净买入 2,655 亿韩元，助力指数收复 6,400 点关口。Kim 将复苏归因于外资买入，并指出 KOSPI 历来与出口数据同步波动，而近期下跌使这种相关性得以恢复。 KOSPI 在暴跌后于 7 月 31 日反弹 17.91% 该指数从 9,150 点跌至 5,200 点，随后进入复苏阶段。7 月 31 日，KOSPI 单日上涨 17.91%，收于 6,595.45 点。Samsung Electronics 上涨 28%，SK Hynix 上涨 30%，两者均触及当日涨停板。8 月 7 日，外国投资者净买入价值 2,655 亿韩元的股票

坦桑尼亚正在放宽外汇法律，允许非居民参与政府债券拍卖。该国的20年期债券目前收益率为12.5%，正吸引地区投资者的关注，因为其他非洲国家也同样看到由较高收益率推动的外国投资增长。

高盛表示，美日干预日元强化而非削弱了美元的储备货币地位，并强调了FIMA机制的潜在用途。纽约联储代表美国财政部出售欧元、买入日元，执行了此次干预，高盛和摩根士丹利负责完成相关交易。财政部长斯科特·贝森特的备忘录显示，计划买入价值50亿至100亿美元的日元。该干预安排旨在向日本提供美元流动性，同时无需出售美国国债；鉴于日本是美国国债最大的外国持有者，出售美国国债可能扰乱市场。 纽约联储通过高盛和摩根士丹利执行欧元-日元互换 此次干预安排不同于典型操作。纽约联储代表美国财政部出售欧元并买入日元。高盛和摩根士丹利执行了相关交易。财政部长斯科特·贝森特的备忘录记录了计划买入价值50亿至100亿美元的日元。 FIMA机制在不出售美国国债的情况下提供美元流动性 外国和国际货币当局（FIMA）机制是此次干预的操作框架。FIMA机制于2020年推出，允许各国在不出售美国国债的情况下获得美元流动性。日本财务省表示，计划在未来的干预中利用这一机制。财政部长贝森特提议提高该机制的额度。日本是美国国债最大的外国持有者，因此潜在的美国国债出售可能引发市场重大担忧。 高盛确认央行可在危机期间获取美元储备 高盛认为