美元指数与外汇

据《日经亚洲》报道，截至 7 月 27 日，投资者目前预计日本央行将在 10 月将政策利率上调至 1.25%，该预测的概率为 90%，较 6 月底约 60% 明显提高。该变化反映了对日元在近 40 年低位附近继续走弱的担忧，以及在中东紧张局势再起的背景下通胀担忧的回归。美国银行证券日本部门和汇丰银行的分析师预计此次加息将于 10 月发生，原因是消费者物价指数（CPI）读数上升，且通胀预期增强。

日经 225 指数在 7 月 27 日上午交易时段因中东紧张局势缓和而高开，盘初一度大涨逾 600 点；但受半导体相关股票走弱影响，涨幅随后回落并有所削减。当地时间上午 10:30 的早盘收盘显示，日经指数上涨 0.24% 或 152.86 点至 64,764.01 点，而 TOPIX 指数上涨 0.97% 或 38.71 点至 4,050.02 点。包括 Kioxia、东京电子和 Advantest 在内的半导体股下跌；与此同时，在区域地缘政治担忧减弱的背景下，稀土概念股与机器人制造商录得涨幅。 日本股指早盘表现涨跌不一 日经 225 指数上涨 152.86 点或 0.24%，在 64,764.01 点收于早盘。TOPIX 指数上涨 38.71 点或 0.97%，至 4,050.02 点。在东京证券交易所 Prime 市场股票中，1,314 只上涨，224 只下跌，14 只持平。成交量达 4.7038 万亿日元。在 33 个行业板块中，28 个收涨，其中航空运输领涨，其后依次为其他产品、服务和橡胶产品。 Kioxia 与半导体股票早盘走低 NAND 闪存制造商 Kioxia 上午下跌

根据金10数据，周一 7 月 27 日的离岸人民币银行间报价利率（CNH HIBOR）在主要期限上大多下跌。隔夜 HIBOR 下降 8 个基点至 1.20000%，创 6 月 1 日以来的最低水平。一个星期 HIBOR 降至 1.40000%，触及自 6 月 8 日以来的低点；两周 HIBOR 升至 1.45000%，一年期 HIBOR 小幅下滑至 1.68515%。此外，香港金管局的 300 亿人民币日内回购协议流动性便利额度已被大约提取 30%。

据 BlockBeats 报道，SK 海力士于 7 月 27 日在美国以创纪录的规模完成上市融资 265 亿美元。公司向市场出售美元，带动韩元急剧升值。此举促使韩国政府加快推出相关措施：鼓励出口商将海外美元收入汇回，并将境外营收兑换为韩元。首尔 Meritz Securities 的经济学家 Stephen Lee 表示，SK 海力士的美元卖出引发了更广泛的企业抛售潮，其他出口商也纷纷效仿，将延迟的外币收益换算为韩元。

据市场消息，15 家主要的韩国证券公司和银行涉嫌在政府债券拍卖中进行价格操纵，可能面临公平贸易委员会的处罚。即将公布的制裁决定引发了市场参与者对该国主权债务发行体系稳定性的担忧。

在 7 月 27 日发布的一次采访中，RBI 行长桑贾伊·马尔霍特拉表示，印度央行在 6 月推出的吸引美元流入举措已带来近 320 亿美元的资金流入，其中大部分来自外币非居民存款计划。此外，在税收调整之后，约 70 亿美元流入印度债券市场，作为外国证券投资。

隔夜 SHIBOR 今日升至 1.4180%，上涨 3.68 个基点。七天 SHIBOR 报 1.4316%，增加 3.16 个基点；三个月 SHIBOR 达到 1.4300%，上涨 0.2 个基点。

野村证券在 23 日发布的一份报告中，将韩国基准利率的预测从 3.25% 上调至 3.50%。该券商目前预计本月和下月将上调利率，推翻了此前对 8 月维持不变的预期。野村指出，上半年强劲增长以及下半年可能实施扩张性财政政策（包括补充预算）是修正后展望的驱动因素。该公司将今年的增长预期上调至 3.2%（此前为 2.5%），将明年的增长预期上调至 2.2%（此前为 2.1%）。此举反映上半年表现稳健，以及预计政府将采取财政刺激措施以激活国内需求。 野村将基准利率预测上调至 3.50% 野村证券在审阅第二季度增长指标后，调整了其货币政策展望。该券商从此前预计 8 月维持利率不变的看法，转为预计本月和下月还将进一步加息。野村证券研究员朴正宇表示，该公司将“上半年稳健的增长势头以及下半年可能实施扩张性财政政策（包括补充预算）”纳入了修正后的预测。本轮紧缩周期的最终基准利率目标从 3.25% 上调至 3.50%。 基于上半年强劲表现，上调增长前景 野村基于已确认的经济数据，上调了增长预测。该公司的此前预测为：今年增长 2.5%，明年增长 2.1%。朴正宇解释称，此次调整反映了“上半年稳健的增长势头

经济学家彼得·希夫（Peter Schiff）本周警告称，日本债券市场危机会引发对该国价值 1.1 万亿美债（US Treasuries）持仓的抛售压力，并将这一局势描述为可能戳破更大美国经济泡沫的“针”。希夫是在《The Peter Schiff Show Podcast》上发表上述评论的，当时主要科技股下跌，投资者对人工智能资本开支持怀疑态度：Alphabet 下跌 10%，Oracle 跌幅扩大至全年下滑 41%。日本 30 年期政府债券收益率逼近创纪录的 4% 附近，而日元兑美元跌至 40 年低点，引发人们对日本央行政策选项及其对美国市场影响的疑问。 科技股下跌，因投资者质疑 AI 开支回报 Alphabet 本周下跌 10%，原因是公司宣布的资本开支高于投资者预期。Oracle 在本周期间下跌近 8%，目前全年下跌 41%。Meta 跌 7.3%，Amazon 下跌 6.8%，Microsoft 下滑 2.7%，推动其年内跌幅扩大至 19.3%。希夫表示，市场的反应标志着与此前几个季度的转变：当超大型云服务商（hyperscalers）宣布更大规模的人工智能预算时，其股价通常

据 Peter Schiff 在本周《The Peter Schiff Show》播客中表示，日本飙升的国债收益率和走弱的货币对美国金融市场构成系统性威胁。日本 30 年期政府债券收益率升至接近 4%，创该期限历史新高，同时日元兑美元跌至 40 年来的最低水平。 Schiff 指出，日本持有超过 1.1 万亿美元的美国国债，是任何国家中最大的海外持仓。他警告称，日本可能爆发的债务危机或将迫使对该持仓进行大规模抛售，并可能引发更广泛的美国市场动荡。“这可能是扎破我们泡沫的那枚针，”Schiff 说，并将日本的经济压力与美国面临的更大风险作对比。

据金十报道，韩国海关服务局在 2026 年上半年查获价值 7.2 万亿韩元（约 49.2 亿美元）的非法外汇交易。该机构在 1 月至 6 月期间共认定 792 起外汇违规案件，涉及向海外汇款的违法行为以及隐匿海外资产。部分案件中，出口企业收到的出口款并非以美元等传统货币支付，而是以加密货币形式支付。

美国与伊朗之间的紧张局势或有缓和预期，推动国际油价掉头下跌；韩国政府债券期货在1月27日大幅上涨。根据 Yonhap Infomax 的数据，截至当地时间上午9:07，3年期国债期货上涨16个跳动点至102.76，10年期国债期货则攀升59个跳动点至104.79。此次反弹是在报道称美国在对伊朗的空袭被叫停后与伊朗正展开对话之后出现的，这一消息促使原油价格——此前一直对全球金融市场施压——出现明显回撤。 1月27日债券期货大幅上扬 10年期政府债券收益率下跌7.4个基点至4.375%。3年期债券收益率在早盘交易时段尚未成交。交易时段内，境外投资者净卖出3年期国债期货52份，净卖出10年期国债期货118份。 油价因美伊紧张缓和而下跌 9月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）在1月24日收跌3.12%，报每桶$89.31。亚洲市场交易中，WTI跌幅进一步扩大，跌至每桶$84.69，较前一交易日再下跌5.17%。下跌源于报道称美国在暂停对伊朗的空袭后正在与伊朗举行会谈。 各期限美国国债收益率下滑 上一交易日，US Treasury收益率下跌。2年期US Treasury收益率下滑1.60个基点至

据 Yonhap Infomax 称，7 月 27 日，韩国 10 年期政府债券期货大涨 59 个点，报 104.79；此前原油价格因对美伊紧张局势缓和的预期而出现大幅下跌。10 年期基准收益率下滑 7.4 个基点至 4.375%。WTI 原油在有关美伊谈判以及停止美国空袭的消息影响下下跌 5.17%，至每桶 84.69 美元。

据多家经纪商称，7 月 27 日市场开盘前，首尔外汇市场的现货 MAR（USD-KRW）报价为 +0.05 韩元。NDF（非交割远期）定价头寸为中性，表明区域市场参与者在市场交易时段开始前的持仓较为均衡。

印尼卢比在 7 月 27 日早盘交易中走弱至每 1 美元兑 17,970。

韩国债券市场参与者正在提高终端利率预期，原因是对8月可能连续上调利率的预测不断升温。市场原本普遍共识认为，基准利率将以按季度逐步加息的方式，于明年年中左右升至约3.5%。在上周公布GDP增长数据之后，市场预期转向更快的加息节奏，可能使终端利率高于最初预测。担忧的重点不仅在于资金成本的短期上升，还在于加快紧缩步伐可能将本轮周期的最终利率推高至高于3.5%的基线预期。 市场在GDP数据后上调终端利率预测 根据27日的债券市场参与者表述，此前市场普遍观点是，基准利率将于明年年中左右升至约3.5%，并在本轮货币紧缩周期中按季度进行一次逐步上调。然而，在上周公布GDP增长率之后，关于连续加息的预期已在市场中扩散。市场参与者指出，尽管即期资金利率上调25个基点令人担忧，但更大的担忧在于，本轮周期内加息的整体节奏可能加快，从而将终端利率推高至此前预期之上。如果连续加息并未导致更高的最终利率，那么市场影响会相对有限；但如果加息次数增加，市场疲弱可能会进一步加深。 摩根大通将终端利率预测上调至3.75% 摩根大通在本月货币政策委员会会议后将终端利率预测上调至3.75%。该行在GDP增长率公布后表示：“我

韩国信贷市场在韩国央行（Bank of Korea）7 月加息决定之后表现出相对韧性。在货币政策委员会（Monetary Policy Committee）会议之前，受对加息的担忧影响，买兴走弱，但会后出现了部分需求回暖。韩元兑美元汇率的相对稳定提升了机构的买入能力，同时较高的名义利率水平增强了投资吸引力。不过，市场参与者仍谨慎，不敢轻易宣称全面复苏，因为强势仍集中在 SK Hynix 的大规模采购上，而非体现出市场普遍的温暖。8 月连续加息的可能性以及中东局势紧张的再度升温，继续通过更高的政府债券收益率波动来制约投资者情绪。 AAA Public Bonds 发行低于民平利率，源于 SK Hynix 购入 据 27 日投资银行业人士消息，上周拍卖的多数 AAA 评级公共债券发行利率均低于民平水平。20 日，被归类为公司债的 Korea Western Power 和 Korea South-East Power 将全部已分配规模发行在低于前一日民平利率水平之下。仅上周，Korea District Heating Corp（AAA）和 Daejon Urban Corp（AA+）的息

5 月 27 日，首尔外汇市场的外汇交易商预计，美元兑韩元汇率将根据供需在 1,450 韩元区间的中后段附近波动。周末期间，伊朗外交部发言人埃斯迈尔·巴赫盖伊（Esmail Baghaei）表示，伊朗正“与美国进行对话”，从而缓和中东紧张局势，并推动国际油价和美元指数下跌。交易商预计，如果出现与 SK Hynix 美国存托凭证（ADR）相关的外汇兑换成交量或出口商谈判量，那么美元兑韩元可能会扩大跌幅。不过，鉴于近期汇率的急剧下跌，跌破 1,450 韩元水平的进一步下滑可能会遇到一定阻力。 伊朗-美国对话缓和中东紧张局势，油价与美元指数下跌 周末期间，伊朗外交部发言人埃斯迈尔·巴赫盖伊表示，伊朗正“与美国进行对话”。这一进展缓和了中东紧张局势，进而导致国际油价和美元指数下跌。交易商预计“美元走弱-韩元走强”的趋势将延续；如果与 SK Hynix 美国存托凭证（ADR）相关的货币兑换成交量或出口商谈判量释放到市场，美元兑韩元可能会面临进一步的下行压力。然而，考虑到汇率近期大幅下跌，交易商认为跌破 1,450 韩元水平仍会有些困难。 5 月 27 日早盘，美元兑韩元开在 1,459.90 韩

CNBC 本周援引一桩“延迟过久的政策应对”案例，认为美国美联储应提高利率，并以韩国的政策反应延迟作为警示。韩国的 AI 股票飙升推高了家庭债务，使得进一步的股票和房地产购买成为可能。韩国央行在月中首次加息，距上次已超过 3 年；在 KOSPI 较上个月前期峰值下跌 26% 之后，监管机构暂停了新的杠杆 ETF 上市。据高盛数据，超过 30 万个个人账户在一天内遭受了追加保证金通知带来的损失。CNBC 表示，等待的成本或将远超预先采取行动的成本。 韩国在 KOSPI 下跌 26% 及追加保证金浪潮后加息 CNBC 于 5 月 26 日当地时间报道称，韩国是一个警示案例：当行动延迟太久时可能发生什么。该媒体称，AI 相关股票的飙升（包括三星电子和 SK Hynix）推高了韩国家庭债务，从而带来更多股票和房地产购买。 韩国央行在月中首次加息，距上次已超过 3 年。监管机构也暂停了新的个人股票杠杆交易所交易基金（ETF）上市。CNBC 指出，这些举措发生在 KOSPI 已经较上个月前期峰值下跌 26% 之后。 CNBC 援引高盛数据报道称，在韩国，超过 30 万个个人投资账户在一天内因追加保

据 Kiwoom Securities 的经济学家 Kim Yu-mi 在 27 日表示，近期 USD-KRW 汇率跌至 1,460 韩元，较 6 月接近 1,600 韩元的水平下滑。下跌原因在于国内基本面改善以及外汇市场供需状况改善，而非美元走弱。基本面改善包括强劲的半导体出口带动韩国 GDP 预测上调，以及韩国央行（Bank of Korea）的加息使美韩利差收窄；供给端因素则包括预期 SK Hynix ADR 转换相关需求以及重工业远期外汇（FX）卖盘。Kim 表示，这些因素正在强化“汇率已形成短期高点”的市场认知，从而削弱上行的利率预期，并逐步扩大出口商的韩元换汇需求。 基本面与供需推动 USD-KRW 下跌 Kim Yu-mi 在 27 日的一份报告中表示，韩元走强反映出国内基本面改善以及外汇市场供需条件改善。从基本面看，强劲的半导体出口表现已促使对韩国经济增长的预测上调；而韩国央行的加息则缩小了美韩利差。从供需角度，因素包括预期与 SK Hynix ADR 相关的转换需求，以及重工业远期外汇卖盘。Kim 评估称，这些因素正在推动市场形成“汇率已形成短期高点”的认知，进而削弱