美元指数与外汇

日本 7 月零售销售额环比增长 2.4%，超过预期的 1.7% 增幅，并较 6 月 4.1% 的跌幅大幅反弹。

据 Yonhapinfomax 报道，22 家韩国券商在 8 月 24 日至 28 日当周合计发行了 9.7165 万亿韩元的商业票据和短期债券。Hana Securities 发行规模居首，为 3.365 万亿韩元，其次是 DB Securities，为 1.09 万亿韩元；Yuanta Securities 为 8800 亿韩元。

据韩国信用金融协会数据，5 月至 7 月期间，卡贷款余额下降了 4600 亿韩元，但同期现金服务和循环信用增加了 6000 亿韩元。截至 7 月 31 日，九家主要发卡机构的卡贷款余额合计达到 42.796 万亿韩元，低于 5 月的 43.253 万亿韩元。与此同时，现金服务余额从 6.504 万亿韩元升至 7.025 万亿韩元，循环信用余额从 6.800 万亿韩元增至 6.876 万亿韩元。 不同产品的平均利率差异显著。卡贷款年均利率为 14.1%，而现金服务年均利率为 18.2%。对于信用评分低于 700 的借款人，现金服务和循环信用的利率均接近 19%-20%，逼近法定最高利率。分析师表示，收紧的卡贷款监管可能正将低信用借款人推向成本更高的替代方案。

据 CME FedWatch 工具显示，截至 8 月 30 日，市场预计 9 月 16 日联邦基金利率上调 25 个基点的概率已飙升至 57%，较 8 月 21 日的 39.9% 大幅上升。这一变化发生在美联储官员 Christopher Warsh 于 8 月 28 日在杰克逊霍尔经济政策研讨会上发表主题演讲之后。Warsh 强调，持续性通胀仍是一个关键担忧，并指出美联储偏好的 12 个月 PCE 通胀率为 3.7%，6 个月读数为 4.1%，均远高于央行 2% 的目标。尽管 Warsh 强调美联储致力于维持价格稳定，但他并未承诺 9 月加息。因此，在 9 月中旬作出决定之前，市场结果仍存在不确定性。

美联储主席沃什在杰克逊霍尔发表了一场28分钟的演讲，其中提到“通胀”一词25次，导致周末期间美国股市、债券、外汇和大宗商品市场出现剧烈波动。华尔街将这些言论解读为即将加息的信号，尽管沃什表示不会提供前瞻性指引。2年期美国国债收益率上涨12.8个基点，呈现出通常与加息预期相关的熊市趋平走势；芝加哥商品交易所数据显示，9月加息概率升至57%。 国债收益率飙升，收益率曲线呈熊市趋平走势 债券市场对沃什演讲的反应最为敏感。对货币政策变化尤其敏感的2年期美国国债收益率上涨12.8个基点，涨幅远高于长期国债收益率，推动收益率曲线呈现熊市趋平走势。2年期收益率达到4.36%，10年期收益率达到4.73%，30年期收益率升至5.21%。这种收益率曲线变化通常出现在市场预期加息时。 美元指数上涨，美元兑日元突破160关口 美元指数录得两个月来的最大涨幅，升至99中段，接近回购扩容公告前的水平。美元走强令日元直接承压，美元兑日元汇率突破160日元，为美日两国当局联合干预以来首次。 加息预期升温，黄金和比特币下跌 随着美元走强、加息概率上升，金价转跌，降至每金衡盎司4,500美元。近期与黄金同步波动的比特币

美联储主席 Kevin Wash 在杰克逊霍尔会议上释放出加强通胀警惕的信号，与此同时，中国 CXMT 报告上半年营收飙升 874%，全球航运费率连续第五周创年内新高。Wash 表示，如果核心通胀未能以足够快的速度向 2% 的目标下降，可能需要美联储采取额外行动，并称 7 月 PCE 通胀率为 3.7%，这一数据“更加令人担忧”。在其讲话后，市场对 9 月加息的定价概率从约 35% 升至 57.5%。CXMT 上半年营收跃升至 1503亿元人民币，净利润达 776亿元人民币，受 DRAM 供应短缺和 AI 需求增长推动。上海集装箱运价指数上涨约 100 点至 3,509.53 点，中东航线运价连续七周上涨至每 TEU 6,139 美元，原因是美伊紧张局势以及限制通行的巴拿马运河干旱状况。美国财长 Scott Bessent 披露，上月的日元干预旨在防止美国国债收益率飙升，鉴于日本是美国债务的主要持有者。韩国央行警告称，由半导体引领的经济改善和消费增长可能使通胀压力更广泛地蔓延至各类商品，尤其是对经济状况敏感的旅游、住宿和餐饮服务领域。 美联储主席 Wash 在杰克逊霍尔会议上释放通胀担

美联储理事沃勒发表讲话，强调通胀担忧仍然存在，表示通胀并未出现有意义的放缓，并对顽固的物价上涨表示担忧。沃勒指出，尽管今夏的 PCE 和 CPI 数据好于预期，但并未显示基本趋势有所改善；约一半的 PCE 组成部分同比涨幅超过 3%，涉及范围广于疫情前水平。沃勒强调，目前的金融状况并不具有限制性，理由是企业投资快速增长，且标普 500 指数成分股公司过去一年的盈利增长超过 20%。他同时坚决反对改变美联储 2% 的通胀目标，并承认美联储应对通胀持续高于目标 65 个月负有责任。 沃勒讲话后，市场将 9 月加息概率上调至 57% 沃勒在杰克逊霍尔会议上的讲话中提及通胀超过 20 次。当被问及是否应改变 2% 的通胀目标时，他表示美联储的通胀目标仍然坚定不变。谈及就业时，沃勒表示当前状况符合充分就业，但强调鉴于通胀高企已持续 65 个月，美联储仍有工作要做。 讲话后，CME FedWatch 数据显示，9 月加息概率从 36%（7 月 PCE 数据公布后的水平）升至 57%。对货币政策预期较为敏感的 2 年期美国国债收益率上涨 12.8 个基点，至 4.36%。此前预计今年不会加息的巴克莱

周末期间，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔发表讲话，引发全球市场大幅下跌。2年期美国国债收益率飙升12.8个基点，升至4.36%；投资者将他在28分钟内25次提及通胀解读为即将加息的信号。芝加哥商品交易所数据显示，市场预计9月加息的概率为57%。 美元指数升至接近99的两个月高点，黄金跌至每金衡盎司4500美元，比特币跌至77,000美元，近期涨势尽数回吐。10年期美国国债收益率升至4.73%，30年期升至5.21%，收益率曲线趋于平坦；曲线先变陡后趋平，通常被视为市场加息预期升温的典型表现。

美国财政部长贝森特将在二十国集团财长峰会期间会见日本央行行长植田和男。

据路透社报道，美国财政部长斯科特·贝森特周日表示，特朗普政府计划本周再制裁一家银行，以打击与伊朗有关的交易。贝森特将在G20会议上与主要经济体和发展中经济体的财政官员会面，以协调针对伊朗的更广泛经济孤立战略。

根据 8 月 31 日公布的 CME FedWatch Tool 数据，美联储 9 月维持利率不变的概率为 43.1%，加息 25 个基点的概率为 56.9%。 对于 10 月，维持利率不变的概率为 29.3%，加息 25 个基点的概率为 52.5%，累计加息 50 个基点的概率为 18.3%。

国际金融协会（IIF）预测，在半导体出口实力以及三星电子和 SK 海力士扩大国内投资的推动下，韩元可能升值至新冠疫情前的水平。IIF 在近期报告中表示，两家公司扩大国内半导体设施将增加把出口收入兑换成韩元的需求，从而支持韩元在 2026 年和 2027 年升值。报告称，韩国经常账户盈余预计将在 2026 年和 2027 年维持在约占 GDP 10% 的水平，价格上涨以及高带宽存储器（HBM）等高价值存储半导体出口增加将推动这一改善。自 7 月以来，韩元已与日元走弱脱钩并进入升值趋势，28 日交易期间美元兑韩元汇率降至 1372.5 韩元，创 13 个月新低。 三星电子和 SK 海力士国内半导体投资总额达 800 万亿韩元 IIF 将三星电子和 SK 海力士扩大国内投资确定为推动韩元升值的核心因素。两家公司宣布了扩大国内半导体生产能力的大规模投资计划，IIF 指出，在这一过程中筹措必要资金会增加将部分海外出口收入兑换成韩元的可能性。IIF 提到，三星电子和 SK 海力士的国内半导体投资规模将达到约 800 万亿韩元（约 5180 亿美元），并表示如果在这一过程中扩大出口收入兑换成韩元的规

根据国际金融协会（IIF）近期发布的一份报告，三星电子和 SK 海力士扩大在韩国国内的半导体生产投资，将促使更多出口收入兑换成韩元，从而推动韩元走强。IIF 预计，这一投资资金流将成为支撑韩元在 2026 年和 2027 年升值的关键因素。 预计规模约为 800 万亿韩元（5180 亿美元）的半导体投资，将推动部分出口收入兑换成韩元，从而提振市场对韩元的需求。在高带宽存储器（HBM）价格上涨和出口增长的支持下，预计韩国经常账户盈余在 2026 年和 2027 年将维持在约占 GDP 10% 的水平。8 月 28 日，美元兑韩元汇率降至 1,372.5 韩元，为 13 个月来的低点，显示韩元可能正在脱离日元走弱的影响。

美联储主席凯文·沃什于28日在杰克逊霍尔会议上表达了对通胀的担忧。他表示可能采取进一步收紧措施，增强了市场对美国年底前加息的预期。CME FedWatch Tool显示，在12月9日FOMC会议后，美联储基准利率高于当前水平的概率为88.8%。沃什表示，尽管夏季PCE和CPI数据好于预期，但基本趋势并未出现有意义的改善，从价格稳定角度来看，通胀指标仍令人担忧。这种持续的高利率环境促使韩国分析师推荐现金充裕、盈利预期上调且自由现金流强劲的股票。 CME FedWatch Tool显示年底加息概率为88.8% 当地时间30日，CME Group的CME FedWatch Tool显示，在今年最后一次FOMC会议（12月9日）之后，美国基准利率达到3.75%至4%的概率为38.3%，较当前水平高出0.25个百分点；达到4%至4.25%的概率为39.5%，高出0.5个百分点；达到4.25%至4.5%的概率为11.0%。任何幅度加息的综合概率为88.8%。 与一周前相比，年底利率维持在当前水平（3.5%至3.75%）的概率从28.4%降至11%。这一变化发生在沃什于28日在杰克逊霍尔发表讲话之后

美国财政部长贝森特在二十国集团（G20）财金轨道会议期间将经济增长列为核心议题，这与本届政府更广泛的经济政策一致。贝森特表示，美国旨在汇聚全球政策制定者和私营部门领导人，强调实现更强劲的经济增长既可行又至关重要。这位财政部长将经济扩张确定为本届政府政策议程的重点。

韩国散户投资者本月净买入23960亿美元美股之际，KOSPI交易活跃度降至年内低点。尽管KOSPI回升至3000点附近，三星电子和SK海力士股价仍陷入停滞，市场因此出现转变。19日，美元兑韩元汇率跌破1美元兑1400韩元关口，为10个月来首次，降低了投资者的换汇成本。截至28日，KOSPI日均换手率降至0.54%，为今年最低水平，日均交易额则降至25.7657万亿韩元。汇率下跌和半导体股波动正推动韩国投资者转向美国股票市场。 韩国投资者连续三个月净买入美股 根据韩国证券存管院Seibro数据，韩国个人投资者本月净买入美股46420亿美元。在4月和5月短暂净卖出美股后，韩国散户投资者于6月恢复净买入，净买入额为6.33亿美元。上月，随着KOSPI暴跌至2500点附近，美股净买入额飙升至23960亿美元。尽管KOSPI反弹至3000点附近，连续三个月净买入的趋势仍延续至本月。 KOSPI交易量和换手率降至年内低点 截至28日，KOSPI上市股票日均换手率为0.54%，创年初以来最低水平。日均交易额也降至25.7657万亿韩元，创年内最低值。该数值较上月的36.8744万亿韩元减少逾11万亿

据韩国交易所数据，在韩国央行于8月27日加息后，三星电子和现代汽车优先股的跌幅均超过普通股。韩国银行将基准利率从2.75%上调至3.0%，降低了派息类股票的吸引力，因为货币市场基金等更安全的资产如今可提供超过4%的收益率。在利率决定公布后的两个交易日内，三星电子优先股下跌5.08%，普通股下跌1.72%；现代汽车优先股跌幅介于4.28%至4.99%之间。

据金十报道，在9月美联储会议召开前，掉期交易员预计加息概率已超过50%。此前，鲍威尔于8月31日强调了遏制通胀的决心，但包括ING Investment Solutions和Brandywine Global Investment Management在内的主要债券投资者仍持怀疑态度。在加息押注的推动下，美国两年期国债收益率创下两个多月来的最大涨幅。 ING首席投资官克里斯托夫·布歇表示，鲍威尔的言论本身不足以让他相信美联储会采取行动。由于担心通胀压力持续存在，他正在避开长期债券。“政策反应函数仍不明确。如果鲍威尔此次不支持9月加息，而通胀仍然顽固，市场对美联储公信力的担忧可能会再次浮现，”布歇表示。

乔恩·贝森特这位美国财政部代表将在即将举行的G20峰会上面临重大外交挑战，因为他需要处理包括关税、持续不断的伊朗冲突以及近期债券市场动荡在内的复杂问题。此次峰会举行之际，美国和以色列同伊朗之间旷日持久的冲突已陷入僵局，目前看不到立即解决的迹象。市场猜测，贝森特的参与可能影响美伊关系的走向，而他在这场事关重大的会议中的角色被视为潜在外交接触的关键。 市场猜测贝森特的外交角色 市场参与者认为，贝森特参与G20峰会表明美伊和平谈判的可能性有所增加，从而影响市场预期。观察人士将G20峰会对外交的重视解读为未来达成美伊协议的可能性更高，但具体细节仍不明确。预计贝森特将在任何有关潜在和平谈判或经济战略的讨论中发挥关键作用，而他的参与被视为美伊之间可能开展外交接触的重要指标。外交努力加剧之际，美国和以色列同伊朗之间的冲突仍未得到立即解决。 常见问题 乔恩·贝森特将在即将举行的G20峰会上扮演什么角色？ 美国财政部代表乔恩·贝森特将出席即将举行的G20峰会，以处理包括关税、持续不断的伊朗冲突以及近期债券市场动荡在内的复杂问题。他在这场事关重大的会议中的角色被视为至关重要，市场猜测他的参与可能影响美伊关

据 CME FedWatch 工具，截至 8 月 30 日，9 月 16 日加息的概率升至 57%。此前，在美联储官员 Warsh 于杰克逊霍尔经济政策研讨会上发表主题演讲后，8 月 21 日的加息概率仅为 39.9%。维持利率不变的概率则降至 43%。 Warsh 强调，美联储 2% 的 PCE 通胀目标仍未改变，并指出 12 个月通胀指标为 3.7%，6 个月指标为 4.1%。预测市场显示的概率差距较小：Polymarket 交易员认为维持利率不变的概率为 52%，加息概率为 48%；Kalshi 也显示出类似的 52% 对 48% 的分布。