原油、铜大宗商品与宏观环境

本月，韩国炼油厂股票上涨，因为美伊军事紧张局势推动布伦特原油价格在 23 日（当地时间）升至每桶 100 美元以上，而航空公司股票则大幅下跌。S-Oil 本月上涨 42.11%，并于 24 日收于较前一日上涨 0.93% 的 151,200 韩元，KOSPI 则下跌 5.72%。这种分化源于炼油利润率走高，本月每桶达到 40 美元；而燃料成本上升则对航空公司形成压力。也门胡塞武装在靠近曼德海峡（Bab-el-Mandeb Strait）的沙特油轮袭击加剧了对中东原油供应的担忧。 S-Oil 和 GS 领涨炼油股，月度涨幅达 40% 根据韩国交易所 25 日的数据，S-Oil 本月上涨 42.11%，而 GS 上涨 43.74%，SK Innovation 则攀升 37.09%。此次反弹发生在 9 月交割的布伦特原油期货于 23 日（当地时间）在欧洲 ICE Futures Exchange 突破每桶 100 美元关口，此为自 5 月 22 日价格触及 103.54 美元以来的首次突破。 随着围绕霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）控制的美伊对抗升级，炼油利润率扩大。BNK

7 月 25 日，布伦特原油期货突破每桶 100 美元的门槛，这是自 5 月 22 日以来的首次上涨。美国与伊朗之间不断升级的军事紧张局势引发了对中东原油供给中断的担忧。韩国炼油商受益于原油价格上升以及炼化利润率扩大。S-Oil 7 月上涨 42.11%，而 GS 和 SK Innovation 分别上涨 43.74% 和 37.09%，涨幅跑赢当日大盘 KOSPI 指数下跌 5.72%。 相比之下，航空公司受到燃油成本飙升的逆风影响。本月大韩航空下跌 7.62%；廉价航空公司 Trinity Air、Jin Air、Jeju Air 和 Asiana Airlines 分别下跌 22.64%、9.88%、8.91% 和 6.8%。喷气燃料通常占航空公司运营费用的约 30%。

据Jin10报道，德国行业协会包括德国工商大会和德国批发及对外贸易协会，批评美国于 7 月 24 日出台的关税措施会增加商业不确定性。贸易官员沃尔克·特雷尔（Volker Treier）表示，频繁的政策变动会增加行政负担与法律风险，削弱稳定的经营条件。各方呼吁取消违反世界贸易组织规则的关税措施，尤其是目前正在生效的对钢铁和铝产品的额外关税。

据半岛电视台在 7 月 25 日的报道，胡塞武装发言人穆罕默德·阿卜杜勒萨拉姆称，该组织对沙特阿拉伯实施的海上封锁是更广泛行动计划的第一步。阿卜杜勒萨拉姆指责沙特阿拉伯在其为期八年的也门战争中未能奏效后，转而采取军事和经济措施。他警告称，任何对也门的袭击都将遭到报复，并提醒沙特阿拉伯的行动将对其自身安全与经济带来后果。

据 BlockBeats 称，截至 7 月 25 日，特朗普的政府已因伊朗冲突而愈发沮丧。该冲突目前已进入第五个月，仍看不到明确的解决路径。原本预计持续数周的军事行动已连续不间断进行 13 天，导致 18 名美国军人死亡。本周，随着冲突升级，布伦特原油价格一度短暂突破每桶 $100，引发了对能源成本以及可能影响中期选举前景的担忧。

据希腊安全官员称，上周六，希腊军方人员在沙特阿拉伯部署的一套防空系统拦截了两枚从也门发射的弹道导弹。导弹目标是亚布（Yabu）的一家炼油厂。

据伊朗 Press TV 称，也门方面的部队袭击了沙特的一处石油炼油厂，导致沙特全境加油站出现大范围排队加油。此次事件引发大规模燃油短缺，促使消费者在王国内多个地点排队等候加油。

据 BlockBeats 报道，7 月 25 日，随着中东地区紧张局势升级，原油价格接近每桶 100 美元的心理关口。美国战略石油储备（SPR）已降至 3.11 亿桶——自 1983 年以来的最低水平——这限制了特朗普政府可用的政策选项。分析人士警告称，如果红海和霍尔木兹海峡的航运中断同时发生，油价可能在 8 月升至约每桶 124 美元。美国在部署额外政策工具方面面临制约：SPR 的动用规模有限、页岩油产量接近满负荷，以及诸如暂停燃油税等措施需要国会批准。

据格隆汇称，纽约原油在7月25日跌破90美元，日内下跌超过2%。

根据格隆汇，美国天然气期货在 7 月 25 日跌破 2.9 美元，当日下跌 1.1%。

美国股市周五收盘涨跌不一：标普 500 指数上涨 0.1%，纳斯达克 100 指数下跌 1.2%，道琼斯工业平均指数上涨 0.5%。本场交易也成为主要股指连续第二个周度下跌：在地缘政治局势升温的背景下，投资者评估大型科技公司的财报。油价从当日低点反弹，此前路透报道称，巴基斯坦正考虑在中国推动的一项倡议下，推动在美国（US）与伊朗（Iran）之间建立新的和平谈判渠道；不过，油价走高仍持续影响投资者情绪，直至下周召开的美联储（Federal Reserve）政策会议。 周五美国股指呈现涨跌不一的表现 标普 500 指数收涨 0.1% 至 7,411.98；纳斯达克 100 指数下跌 1.2% 至收盘 28,128.34；道琼斯工业平均指数收涨 0.5% 至 51,947.25。跟踪小盘股的罗素 2000 指数下跌 0.1%。 在跟踪基准指数的 ETF 中，SPDR 标普 500 ETF (SPY) 上涨 0.1%，Invesco QQQ 信托 (QQQ) 周五下跌 1.1%，而 SPDR 道琼斯工业平均指数 ETF Trust (DIA) 上涨 0.4%。VanEck 半导体 ETF (S

美国股市指数在周五涨跌不一，结束了连续第二周下跌，因为投资者在油价走高及地缘紧张局势的背景下，评估大型科技公司的财报。标普 500 指数上涨 0.1% 至 7,411.98；纳斯达克 100 指数下跌 1.2% 至 28,128.34；道琼斯工业平均指数上涨 0.5% 至 51,947.25。VanEck 半导体 ETF 下跌 3.2%，受芯片制造商走弱拖累，其中包括 英伟达 和 博通。 布伦特原油期货反弹至每桶 96.78 美元，此前报道称 巴基斯坦 正在就中国倡议下的美伊之间和平谈判进行探索，尽管在下周美联储政策会议之前，油价仍维持在高位。与此同时，高通（Qualcomm）宣布计划自初夏晚些时候起上调部件价格，幅度为两位数百分比；派拉蒙天景（Paramount Skydance）同意在 2027 年 6 月之前冻结其价值 1100亿美元、对 华纳兄弟探索（Warner Bros. Discovery）的收购；Waymo 正在探索退出其与 优步（Uber）自动驾驶出租车（robotaxi）合作的选项；Verizon 与 Google 签署了一项估值超过 10 亿美元的光纤基础设施交易

Kyobo证券警告称，如果关键海运航线的地缘政治封锁在第三季度继续，国际油价可能飙升至每桶$160。该证券公司在25日发布的报告中表示，本月美国与伊朗之间的敌对行动升级，已使旨在落实停火谅解备忘录（MOU）的工作无法推进，从而带来风险：霍尔木兹海峡与红海航线都可能遭遇中断。双航线受威胁的情景意味着，可能出现由中东地缘政治紧张局势推动的第二次油价冲击。 Kyobo证券警惕双航线中断风险 Kyobo证券在其分析中指出，两处关键咽喉要道的威胁叠加。通过运送大量油品的霍尔木兹海峡，可能与红海的替代航线一道面临关闭。该公司表示，本月美伊敌对行动的再度升级已使先前达成的停火谅解备忘录（MOU）陷入停滞，进而形成一种局面：主力与备用航运走廊都有可能在同一时间变得不可用。 油价预测：在第三季度情景下最高每桶$160 该证券公司的预测称，在地缘政治封锁持续的情况下，第三季度油价最高可能达到每桶$160。若双航线中断出现并随时间延续，该预测代表价格波动的上限。分析将这一价格情景直接归因于美伊之间停火协议未能落实。 常见问题 Kyobo证券就油价发出了什么警告？ Kyobo证券警告称，如果地缘政治封锁继续，

据 Kyobo Securities 称，7 月 25 日，随着美伊紧张局势升级，霍尔木兹海峡及红海航运路线均面临关闭风险，因为尚未落实停火协议（MOU）。该券商警告称，持续的地缘政治封锁可能在第三季度将油价推高至每桶 160 美元，且亚洲国家将面临最大的供应中断暴露。

比特币和以太坊在 7 月反弹期间暂停，原因是中东紧张局势重新燃起，以及市场对美国《明确法案》（Clarity Act）在 8 月初获得通过的担忧不断加剧。比特币在上月 1 日触及年内最低点 8800 万韩元后，截至 22 日上涨超过 10%，升至 9700 万韩元区间；同期，以太坊从 230 万韩元区间约飙升 19% 至约 280 万韩元。中东危机的再度升级推动油价飙升，引发通胀担忧，可能使原本预期的美联储降息计划受挫，并使加密货币市场的走势更加复杂。此外，《明确法案》本预计将澄清数字资产的分类并降低监管不确定性，但由于围绕道德条款以及反洗钱（AML）要求的党派分歧，该法案在美国参议院面临临近截止的障碍。 7 月比特币和以太坊双双实现两位数涨幅 比特币在上月 1 日跌至 8800 万韩元水平并创下年内最低点后，到 22 日升至 9700 万韩元区间，约在 20 天内实现超过 10% 的涨幅。同期，以太坊也上涨约 19%，从 230 万韩元区间上涨至约 280 万韩元。 与股票市场相比，加密货币市场在 7 月期间表现出韧性。同期，KOSPI 指数从 8600 下跌 20% 至 6800，

韩国总统李于5月24日（当地时间）在旧金山会见了来自 Anthropic、OpenAI、英伟达和 Broadcom 的高管，讨论潜在的半导体与AI数据中心合同。据政策负责人金永范（Kim Yong-beom）在5月22日的简报称。金表示，公告可能包括超出标准谅解备忘录的千兆瓦级协议，这暗示韩国芯片制造商三星电子与SK海力士之间以及主要科技公司之间可能存在长线供货合作。 另据韩华金融集团（Hana Financial Group）消息，该集团将净资产收益率（ROE）的目标上调至12%，并宣布股东回报率超过50%；同时，友利金融（Woori Financial）称第二季度净利润超过1万亿韩元，并计划进行1500亿韩元的股份回购。随着中东紧张局势推动国际油价走高，可再生能源和原油交易所交易基金（ETF）录得两位数涨幅；高盛（Goldman Sachs）预测布伦特原油在第四季度可能超过每桶$120。 李总统安排会见科技CEO以讨论半导体合同 李总统5月24日（当地时间）在旧金山的访问包括与 Anthropic、OpenAI、英伟达和 Broadcom 的CEO进行的预定会面。据政策负责人金永范

据韩国投资证券分析师郑贤钟（Jeong Hyun-jong）7 月 25 日称，随着霍尔木兹海峡和红海走廊两端风险加剧，布伦特原油已突破每桶 $100 的关口。霍尔木兹海峡承担全球海运石油运输的 25%-30%，日处理 2,100 万桶；经由红海的替代出口路线每天约为 400 万桶。若两处通道遭遇持续性中断，中东原油供应将面临关键性瓶颈。 美国原油总库存已降至 7.3 亿桶，相当于 2025 年平均水平的 87%；战略石油储备（SPR）降至 3.2 亿桶，较平均水平下滑至 78%，为 40 年来 SPR 占总库存份额的最低水平。分析师郑贤钟警告称，若“双重瓶颈”持续存在，布伦特原油可能反弹至 5 月触及的每桶 $114 峰值，进一步威胁全球市场的通胀预期。

根据韩国交易所数据，1 月 2 日至 7 月 23 日期间，曾在国内市场上市的反向 WTI 原油 ETN 跌幅最高达 83.64%。当时，7 月 23 日布伦特原油飙升至每桶 $100.69，WTI 原油达到每桶 $92.28。Meritz Inverse 2X WTI Crude Futures ETN 的跌幅最为剧烈，达到 -83.64%。随后是另外 4 款反向 ETN，跌幅均在 -83.23% 以上。 由于美国与伊朗之间的紧张局势加剧，再加上胡塞武装对红海航线的封锁，以及霍尔木兹海峡通行量降至战前水平的四分之一，全球石油供应链已受到扰动。全球原油与汽油库存降至五年低点，美国战略储备也处于 1983 年以来的最低水平。

据韩国交易所称，由于随着美伊军事紧张局势升级以及红海地区胡塞武装持续封锁，国际油价大幅上涨，7月24日原油反向交易所交易产品（ETP）暴跌83%。在能源市场再度波动之际，持有做空原油仓位的投资者遭受了巨额损失。

哥伦比亚政府正敦促学校和企业自下周起转向远程办公，原因是该国唯一的 LNG 进口终端正进行维护，导致天然气配给。该设施将于 7 月 30 日关闭，至少持续至 8 月 3 日，可能延长至 8 月 6 日，届时或将造成相当于全国总需求约 4% 的日均天然气短缺。