原油、铜大宗商品与宏观环境

韩国投资证券分析师李忠宰表示，特朗普总统正以国家安全为由，限制外国电力设备进入美国电网。中国电池如今很可能被排除在美国数据中心储能系统（ESS）市场之外，这将为韩国电池制造商扩大市场份额创造机会。

据市场报告，马来西亚棕榈油合约预计将于周五（8 月 28 日）高开。此前原油市场走强，美国确认目前未与伊朗进行和平谈判，推动布伦特原油上涨超过 2%，令油价保持坚挺。芝加哥豆油上涨也为马来西亚毛棕榈油合约提供支撑。

据 Politico 报道，美国政府正在审查对进口半导体征收关税的方案。此举正值美国去年在半导体进口上支出 480 亿美元之际，占美国进口总额的 1.4%。在半导体行业持续供应短缺的背景下，这项潜在关税政策正面临审查，因为即使成本上升，美国企业也将被迫购买加征关税的存储芯片。信息技术与创新基金会 6 月发布的一份报告警告称，25% 的半导体关税可能在 10 年内使美国 GDP 减少 1.6 万亿美元。 美国半导体进口额达 480 亿美元 美国去年在半导体进口上支出 480 亿美元，占该国进口总额的 1.4%。尽管美国政府向国内外半导体企业施压，要求其在美国境内建设生产设施，但工厂建设需要很长时间。当前该行业面临供应短缺，导致美国企业别无选择，只能承担额外关税成本购买半导体。实施关税将直接增加人工智能数据中心以及智能手机、笔记本电脑、电视和家用电器等消费品的成本。 ITIF 研究预测关税情景下的 GDP 影响 信息技术与创新基金会是一家总部位于华盛顿、以经济创新研究见长的智库，于 6 月发布了一份分析半导体关税情景的报告。研究发现，25% 的半导体关税将在 10 年内使美国 GDP 减少

据韩国海岸警卫队消息，一艘 7,000 吨级成品油轮于周四晚间（8 月 27 日）约 10:38 PM 在仁川附近起火。该船载有石油产品，火势已被扑灭，未蔓延至燃料储存舱。船上 18 名船员中，2 人死亡，16 人获救，情况稳定。海岸警卫队怀疑火灾起源于船舶机舱。

据消息人士称，特朗普政府计划大幅扩大对小型炼油厂的生物燃料掺混义务豁免，可能将可再生燃料识别码（RIN）从目前的9.9亿个大幅增加至最高18亿个，最终决定预计将在八月底作出。 此举已引发美国农业和生物燃料行业的强烈反对。周四，美国可再生燃料协会、Growth Energy和全国农民联盟联合敦促特朗普拒绝扩大豁免，并警告称，增加对小型炼油厂的豁免将削弱对玉米和豆油等农产品的需求，损害农村经济。随着市场预期生物燃料需求将减少，可再生燃料识别码价格已经大幅下跌。

据《华尔街日报》援引知情人士的话报道，特朗普政府于8月28日排除了重新加入6月与伊朗达成的谅解备忘录的可能性。相反，政府计划对伊朗施加经济压力，并评估这一策略是否有效。 6月达成的协议原本旨在重新开放霍尔木兹海峡，并就核问题和结束战争展开谈判；作为交换，美国将放松制裁，并允许伊朗获得被冻结的海外资金。几周后，伊朗袭击船只，该协议随之破裂。伊朗坚持认为，只有在美国恢复该协议、给予其石油销售豁免并解除海上封锁的情况下，才会重新开放霍尔木兹海峡。

据金十报道，8月28日隔夜，WTI原油期货上涨1.59%，至每桶83.54美元；布伦特原油上涨1.76%，至每桶88.47美元。美国退出与伊朗的核谈判，加上俄罗斯炼油厂遭袭导致炼油活动停滞，以及美国柴油库存降至历史低位，收紧了供应前景并推高了油价。与此同时，贵金属普遍上涨：纽约商品交易所（COMEX）黄金期货上涨0.03%，至每盎司4654.80美元；白银上涨1.76%，至每盎司69.22美元。 美国股指收盘上涨：道琼斯工业平均指数上涨0.2%，至53569.44点；标普500指数上涨0.72%，至7730.99点；纳斯达克综合指数上涨1.57%，至26541.35点。英伟达领涨，涨幅超过8%；美股“七巨头”指数上涨2.1%。

Yuanta Securities 于 5 月 28 日将 S-Oil 的目标价格从 175,000 韩元上调至 205,000 韩元，理由是炼油行业状况强于预期，以及下半年业绩动力增强。该券商表示，上调目标价格的原因是全球石油产品供应中断推动炼油利润率持续处于高位。涉及伊朗和乌克兰的冲突造成产量短缺，其中霍尔木兹海峡原油供应减少影响了每日 600 万桶的炼油产能，中东炼厂受损影响每日 280 万桶，针对俄罗斯炼厂的无人机袭击则扰乱了每日 300 万至 400 万桶的供应。 Yuanta Securities 将 S-Oil 2025 年营业利润预测上调至 5.2 万亿韩元 Yuanta Securities 预计，S-Oil 今年的年度营业利润为 5.2085 万亿韩元，较去年 2356亿韩元的营业利润增长 2,110.7%。该券商估计，S-Oil 仅下半年就将实现约 3,000 亿韩元的营业利润。第三季度营业利润预测从 5,876 亿韩元上调 128.6% 至 1.3434 万亿韩元。2027 年营业利润预测也从 2.072 万亿韩元上调 93.6% 至 4.0121 万亿韩元。

韩国政府债券期货合约在5月28日隔夜交易中下跌，跟随美国国债走弱。首尔债券市场数据显示，3年期韩国国债（KTB）期货合约收跌4个跳动点，报103.47；10年期合约下跌7个跳动点，报106.26。随着市场等待美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔研讨会上的演讲，并对伊朗相关地缘政治紧张局势升级作出反应，美国国债收益率上升，原油价格上涨2.12%，至每桶89.70美元。 外国投资者净买入韩国国债期货合约，交易量激增 外国投资者在隔夜交易中净买入372份3年期KTB期货合约，而金融机构和散户投资者分别净卖出370份和2份。在10年期合约中，外国投资者和散户投资者分别净买入22份和32份，金融机构则净卖出54份。 3年期合约交易量从上一交易时段的54份激增至385份。10年期合约交易量从72份升至89份。 美联储主席演讲前美国国债收益率上升 同期，美国国债收益率上升。10年期美国国债收益率较纽约市场前一交易日收盘水平上升3.00个基点，30年期收益率上升2.60个基点，2年期收益率上升2.10个基点。 在等待美联储主席凯文·沃什发表杰克逊霍尔研讨会演讲之际，市场保持谨慎。随着国际原油价格涨幅扩大，

据消息人士透露，特朗普总统计划于下周与美国炼油商和燃料零售商会面，讨论在11月中期选举前降低汽油价格的措施。预计参会者包括瓦莱罗能源公司、马拉松石油公司和PBF能源公司等炼油商，以及主要燃料零售商。美国普通汽油价格仍高于每加仑4美元，较一年前上涨约1美元。随着高油价在中期选举竞选季期间成为政治焦点，特朗普一直公开施压能源公司采取更多措施，以降低消费者成本。

据Guru Club报道，8月28日，特朗普政府正与委内瑞拉就收购该国十多个油田的股份展开谈判。该协议可能使美国的石油储量翻一番。美国国务卿马可·鲁比奥与委内瑞拉临时总统迪奥斯达多·卡韦略正牵头进行相关谈判。

据彭博社报道，委内瑞拉正在评估退出 OPEC 的可行性，消息人士称，此事是该国与美国讨论中的首要议题。

比特币今日飙升至8万美元上方，在现货ETF持续资金流入的推动下，将月度涨幅扩大至约25%。市场报告显示，现货比特币ETF已连续8个交易日录得资金流入，表明机构需求依然强劲。 与此同时，油价上涨2%，WTI原油报每桶83美元，布伦特原油报每桶88美元。由于伊朗与美国的谈判出现陷入僵局的迹象，中东紧张局势再度升级，推动油价上涨。另据消息，美联储主席凯文·沃什计划于周五上午（东部时间）在杰克逊霍尔经济政策研讨会上发表讲话。由于通胀担忧仍未消退，市场正密切关注他是否会释放潜在的政策信号。

美国股指于8月27日（当地时间）上涨，英伟达大幅上调的营收预期缓解了市场对人工智能热潮已经结束的担忧。英伟达股价上涨8.74%，至227.98美元，此前公司预计2028财年营收将增长约70%，远超摩根士丹利52%的预测和市场40%的共识。涨势蔓延至半导体股——博通上涨4.49%，英特尔上涨4.36%，SK海力士ADR上涨2.27%——软件公司CrowdStrike和Salesforce也因人工智能驱动的强劲业绩分别大涨20.50%和22%。纳斯达克综合指数上涨1.57%，至26,541.35点；标普500指数上涨0.72%，至7,730.99点；道琼斯工业平均指数小幅上涨0.20%，至53,569.44点。随着美联储官员继续表达对通胀的担忧，并在近期劳动力市场保持稳定的情况下仍对加息持开放态度，投资者注意力现已转向美联储主席凯文·沃什定于8月28日发表的首次杰克逊霍尔演讲。 英伟达2028财年营收指引推动半导体股上涨 英伟达于8月27日（当地时间）收于227.98美元，较前一交易日上涨8.74%。公司前一天在业绩发布中表示，预计2028财年（2027年2月—2028年1月）营收将增长约

美国国债收益率于 8 月 27 日（美国东部时间）小幅上升。截至下午 3 点，10 年期国债收益率上升 0.80 个基点，至 4.6720%。据《华尔街日报》援引匿名消息人士报道，特朗普政府多次告知调解方，其无意重返 6 月与伊朗签署的停火谅解备忘录（MOU），油价因此大幅上涨。在等待美联储主席凯文·沃什于杰克逊霍尔研讨会上的讲话之际，市场保持谨慎。 油价上涨推动国债收益率曲线全线上行 据韩联社 Infomax 海外利率盘中屏幕（屏幕编号 6532），同期对政策较为敏感的 2 年期国债收益率上升 0.80 个基点，至 4.2320%。期限最长的 30 年期国债收益率上升 0.50 个基点，至 5.1900%。10 年期与 2 年期国债收益率之差较前一交易日保持不变，为 44.00 个基点。 在英伟达给出乐观的营收展望后，市场风险偏好升温，国债收益率以温和涨幅进入纽约交易时段。英伟达前一日发布乐观的销售预测后，纳斯达克指数在整个交易时段内保持超过 1% 的涨幅。然而，由于市场参与者等待杰克逊霍尔讲话的进一步确认，市场方向仍不明朗。10 年期国债收益率盘中高点与低点之差不足 4 个基点。

NH Investment & Securities资产管理咨询部副总经理Lee Hyuk-jin于8月26日在大邱格兰德酒店举行的一场金融研讨会上预测，9月股市将再次出现回调。Lee表示，外国投资者今年上半年卖出了价值180万亿韩元的证券，预计其中约一半资金将回流。7月KOSPI下跌源于三个因素：超大规模云服务商自由现金流减少、杠杆驱动的波动引发机械式外资抛售，以及包括SpaceX和CXMT在内的大型IPO。Lee将预期中的9月回调归因于美国中期选举的历史规律，即市场通常在选举前90天表现疲软，随后出现反弹。NH Investment & Securities建议下半年采取多元化投资策略，这与上半年聚焦半导体龙头的策略形成对比。 NH Investment分析师援引美国中期选举规律预测9月回调 Lee Hyuk-jin认定，美国中期选举的历史规律是9月回调预测的依据。对过去40年10次中期选举的分析显示，市场通常持续疲软至选举前90天，随后呈现反弹趋势。Lee表示：“如果上半年集中投资半导体龙头，那么下半年采取多元化投资绝对更有利。”Lee具体指出，资产配置基金主导了外资抛售，预计上

据消息人士透露，特朗普政府正考虑将 2027 年生物燃料掺混授权量增加约 5 亿加仑，以抵消即将出台的小型炼油厂豁免政策。

美国和伊朗官员于27日相互发表强硬声明。与此同时，油价录得四个交易时段以来的首次上涨，西德克萨斯中质原油（WTI）上涨1.30美元，至每桶83.53美元。白宫表示，目前没有与伊朗进行任何谈判；《华尔街日报》报道称，特朗普政府无意恢复6月与伊朗签署的谅解备忘录（MOU）。在双边协议破裂后，外交对峙持续升级，双方继续在霍尔木兹海峡周边施加经济和战略压力。 WTI和布伦特原油录得四个交易时段以来的首次上涨 27日（美国东部时间），10月交割的WTI原油在纽约商品交易所收于每桶83.53美元，较上一交易日上涨1.30美元（1.58%）。布伦特原油10月合约收于每桶89.70美元，上涨1.86美元（2.12%）。两项基准油价均录得自21日以来的首次上涨。WTI在上午交易时段维持小幅涨幅，随后在下午交易时段《华尔街日报》报道发布后加速上行，涨幅一度超过2%。 白宫确认目前没有与伊朗进行谈判 白宫发言人Caroline Leavitt在上午交易时段接受福克斯新闻采访时表示：“目前没有与伊朗进行任何形式的谈判，这种情况将持续到总统确定伊朗能够以有意义的方式重返谈判桌前。”《华尔街日报》援引未具名消息人

据《华尔街日报》报道及白宫官员8月27日透露，特朗普政府无意重启6月与伊朗达成的谅解备忘录（MOU），目前也未与伊朗进行谈判。白宫发言人卡罗琳·莱维特对福克斯新闻表示，谈判将继续处于暂停状态，直到总统认定伊朗愿意以有意义的方式重返谈判桌。 10月交割的WTI原油期货收于每桶83.53美元，较前一交易日上涨1.30美元，涨幅1.58%，为连续4个交易日以来首次上涨。布伦特原油上涨1.86美元，至每桶89.70美元。此前，《华尔街日报》报道称美国拒绝重启该谅解备忘录，油价涨势随之加速。伊朗国家安全委员会秘书莫赫森·雷扎伊回应称，在伊朗重新开放霍尔木兹海峡之前，美国必须采取具体措施满足伊朗提出的条件；他警告说，如果美国发起挑衅行动，将给美国的军事和经济利益带来“历史性灾难”。

据《华尔街日报》报道，以及白宫发言人 Caroline Levitt 于 8 月 27 日发表的声明，原油价格上涨，原因是特朗普政府重申无意恢复与伊朗于 6 月达成的谅解备忘录（MOU）。10 月交割的 WTI 原油收于每桶 83.53 美元，较前一交易日上涨 1.58%；同期交割的布伦特原油上涨 2.12%，至每桶 89.70 美元。Levitt 告诉福克斯新闻，目前没有与伊朗进行任何谈判，除非总统确定伊朗已准备好进行有意义的谈判，否则这一状况将持续下去。伊朗最高国家安全委员会（SNSC）秘书长 Mohsen Rezaei 警告称，如果美国发起挑衅，伊朗将给美国的军事和经济利益带来灾难性后果。