原油、铜大宗商品与宏观环境

Neuberger Berman 首席投资官 Ashok Bhatia 预测美联储将维持利率不变，而不是加息或降息，在当地时间6日发布的一份报告中将其描述为40%概率的基础情景。该预测源于对美国通胀放缓的预期，主要受伊朗冲突预期解决后能源价格下跌推动——原油期货短期合约降至冲突前水平，长期合约随之走低。据Bhatia分析，美国国债收益率以及德国、法国、意大利和英国政府债券收益率已从近期高点下跌15-20个基点。 能源价格下跌推动通胀放缓预期 Bhatia 指出能源是主要催化剂，称原油价格因伊朗冲突解决预期而暴跌。短期期货合约价格降至冲突前水平，长期期货价格随之下跌。这一能源价格变动导致美国、德国、法国、意大利和英国政府债券收益率从近期高点下降15-20个基点。 Bhatia 指出，整体通胀趋势支持通胀放缓论点。核心个人消费支出（PCE）符合预期，关税对核心商品的传导几乎完成，住房成本通胀降至疫情低点以来未见的水平。 劳动力市场稳定而不过热 Bhatia 评估劳动力市场表现出韧性，同时趋于稳定而非过热。就业增长在5万至10万之间是他的预期，上周公布的非农就业数据与此预测一致。 Bhati

根据 E Daily，OPEC 面临生存危机，因成员国在霍尔木兹海峡最近重新开放后展开产量竞争。该组织的最大产油国沙特阿拉伯大幅下调了其旗舰原油的价格，导致国际油价因供应过剩担忧而下跌。

牛津经济研究院（OE）将美伊和平协议的可持续性确定为下半年全球经济的关键因素，根据其于6日（当地时间）发布的报告。该机构表示，和平协议是否持续将决定其他风险因素是否会放大或缓解。OE将中东冲突、人工智能（AI）供应链中断和贸易政策不确定性列为全球经济面临的主要风险，强调和平协议的命运将决定世界是通过降低能源需求而受益于通缩，还是承受第二次油价冲击。 牛津经济研究院指出三大全球经济风险 OE将中东冲突、AI供应链中断和贸易政策不确定性评估为全球经济面临的主要风险因素。该机构解释称，和平协议的持续性将决定这些风险是放大还是缓解。关于AI供应链，OE评估其为持续性风险因素，可能通过半导体短缺以外的多种渠道显现。 美国301条款关税将从7月底起上调 OE表示，贸易政策不确定性将导致关税税率从7月底起因美国301条款关税而小幅上升。该机构分析，实际关税税率可能随时波动，因为美国财政部拥有无需进行新调查即可调整关税税率的权力。OE预测，当美国-墨西哥-加拿大协定（USMCA）审查周期和欧中贸易冲突加入考量时，贸易政策阻力将持续存在，无论中东危机如何发展。 相互关联的风险因素可能引发快速连锁反应 O

根据牛津经济研究院7月6日发布的报告，美伊和平协议的持续性将决定2026年下半年全球关键经济风险是扩大还是缓解。该机构指出了三大主要阻力：中东紧张局势、人工智能供应链中断以及贸易政策不确定性。和平协议的结果将决定能源需求下降是否会带来价格缓解，还是世界将面临第二次石油冲击。牛津经济研究院警告称，如果协议破裂，油价上涨可能同时加剧亚洲人工智能供应链的压力，促使央行转向鹰派政策，并影响即将到来的美国中期选举和以色列大选。

日本国债在7月6日遭遇严重抛售压力，10年期收益率盘中飙升至2.830%——创下1996年10月以来最高水平。此轮飙升是在首相高市早苗宣布每年10万亿日元财政扩张计划后出现的，政策文件中删除了此前使用的"财政整顿"措辞。同时，东京外汇市场日元兑美元汇率突破162日元，接近1986年广场协议以来40年最弱水平。日本债券和货币的双重崩盘被分析师称为近四十年最严重的同步下跌。 日本10年期国债收益率因财政扩张担忧升至2.830% 日本10年期国债收益率在7月6日盘中交易中达到2.830%，创1996年10月以来最高水平。高市早苗政府正式宣布从明年起每年10万亿日元（约9.45万亿韩元）的财政支出计划。原政策框架删除了此前一直纳入政府财政管理原则的"财政整顿"表述。这一政策转向引发日本国债大规模抛售。东京外汇市场日元兑美元汇率盘中突破162日元，接近1986年广场协议以来最低水平。 NVIDIA AI机架延迟引发亚洲科技股抛售 半导体分析公司SemiAnalysis报告称，NVIDIA下一代AI机架"Kaiber NVL144"已延迟超过12个月，发布时间推迟至2028年。Kaiber NVL

据 Guru Club 消息，7 月 7 日早盘中国商品期货多数上涨。不锈钢涨幅超 2%，液化气、豆粕涨超 1%。镍、锡等品种小幅上涨。 欧洲航线运费/运价（运费成本）跌超 3%，领跌市场。玻璃、钯金跌超 1%，白银、玉米等品种小幅下跌。

BMO 诊断，金融市场已退出基于低通胀和稳健增长的所谓“金发姑娘”阶段，进入一个由高利率、持续的通胀压力和紧缩流动性条件驱动的新投资环境。BMO 外汇策略主管 Mark McCormick 在一份报告中表示，当前市场既非金发姑娘市场，也非典型的避险阶段，目前焦点在于将影响市场的经济政策变化。他预计，尽管过去的稳健增长和稳定通胀支撑了风险资产的上涨，但货币和财政政策的变化将成为未来资产价格的关键变量，因为高利率、顽固通胀和有限流动性环境持续存在，并改变投资者资金流向。 BMO 认定美元强势和日元套利交易环境 McCormick 分析认为，这些变化正在创造一个有利于美元走强和日元套利交易的环境。日元套利交易是指以低利率借入日元，投资于预期回报相对较高资产的策略。据 Business Insider 报道，McCormick 指出，投资者现在正关注将影响市场的经济政策变化。 纳斯达克和日经指数领涨股市 BMO 将股票视为新市场环境下有前景的投资目标之一，指出以科技股为主的纳斯达克和日本股市正延续稳健趋势。Nasdaq 100 index 今年已上涨 16%，Japan's Nikkei 22

集装箱运价指数（CFI）欧洲航线主力合约今日，7月7日，日内交易下跌超4%，收于2469.5点。

根据 BMO 外汇策略主管 Mark McCormick 的观点，6 月 6 日金融市场已退出低通胀与稳定增长的“金发姑娘”阶段，进入一个以高利率、持续通胀压力和流动性收紧为主导的新投资环境。McCormick 在报告中表示，政策制定者的货币与财政决策将成为未来资产价格的关键驱动因素。 BMO 强调股票是前景看好的投资，指出纳斯达克 100 指数年初至今上涨 16%，而日本日经 225 指数飙升 34%。McCormick 指出，增长敏感型股票和 AI 仍是核心投资主题，而避险资产（包括美国国债、黄金和比特币）因利率更高更久的环境而走弱。iShares 大宗商品 ETF 在地缘政治紧张和供应受限背景下年初至今已上涨逾 20%。

据金十期货报道，7月7日早盘原油价格维持震荡，美原油交投于69美元上方。

据金十期货报道，马来西亚衍生品交易所（BMD）的毛棕榈油期货周二（7月7日）可能高开，因芝加哥豆油市场走强。美国中西部地区的高温干燥天气可能给大豆作物带来压力，从而支撑大豆和豆油价格。马来西亚林吉特走弱预计也将支撑棕榈油价格，因为这降低了以外国货币计价的买家的购买成本。一项最新调查显示，6月底的棕榈油库存可能创下同期历史新高，因产量增速超过需求增速。马来西亚棕榈油局计划本周发布6月供需数据。

USD-KRW 1个月期NDF在隔夜交易中上涨，海外经纪商报告昨晚最终中间价为1,527.60韩元。考虑到近期1个月掉期点为-1.30韩元，NDF汇率较3日首尔外汇市场即期收盘价1,525.60韩元上涨3.30韩元。买盘报价为1,527.40韩元，卖盘报价为1,527.80韩元。在欧洲央行关键官员发表鹰派言论后，美元兑欧元短暂走弱，同时地缘政治风险有所缓解，尽管美伊停火谈判陷入僵局，但霍尔木兹海峡航运仍在继续。截至今日上午6点，USD-KRW即期汇率收于1,530.00韩元，较3日下午3:30上涨4.40韩元，美国股指小幅上涨，油价基本持平。 欧洲央行鹰派言论推动USD-KRW NDF上涨3.30韩元 海外经纪商报告USD-KRW 1个月期NDF昨晚收于1,527.60韩元（中间价）。买卖价差为1,527.40韩元至1,527.80韩元。经调整1个月掉期点-1.30韩元后，NDF汇率较3日首尔外汇市场即期收盘价1,525.60韩元上涨3.30韩元。由于欧洲央行一位关键官员发表鹰派言论，美元兑欧元短暂下跌，欧元兑主要货币走强。尽管美伊停火谈判未取得明显进展，但船只仍继续通过霍尔木兹海峡，

据投资公司 Summit Place Financial Advisors 称，随着美国第二季度财报季拉开帷幕，投资者预计将关注高油价对企业成本、利润率和产品价格的影响。该公司指出，尽管整体第二季度企业业绩料将稳健，但能源价格上涨压力可能需要数月才能完全传导至经济中，从而限制美联储短期内降息空间。

据里昂证券称，2025年至2030年间，全球燃气轮机年需求量预计将达到约120 GW，较2025年100 GW的基线增长20%。

根据国泰君安、开源证券等机构判断，随着夏季用电高峰叠加安全监管趋严限制供给，中国煤价预计在7月中旬左右见底。本周秦皇岛动力煤（Q5500）价格下跌30元/吨至816元/吨，山西坑口煤下跌至745元/吨。尽管短期受降雨和库存累积压力，但中长期供需平衡依然偏紧。 需求支撑正在增强，随着气温升高。中国气象局预测7月将有4轮区域性高温过程，全国夏季高峰用电需求已近在眼前。供给方面，1-5月山西原煤产量同比下降1.2%至5.36亿吨，Shenhua在5月商品煤产量下降4.1%，反映出安全监管强化带来的全国性影响。这种结构性供给约束支撑了煤价回升预期。

据市场消息，沙特阿美将8月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价（OSP）每桶下调11美元，创至少26年来最大降幅。高盛上调了对国际航空业的展望，将2026年第三季度和第四季度的净利润预测分别上调24%和32%，理由是尽管存在燃油成本压力，但航空旅行需求强劲。分析师指出，随着油价回落，航空股可能经历周期反转，有望释放该行业尚未完全定价的盈利上行空间。

据中国猪业数据，7月6日生猪价格达到每公斤11.06元，较6月26日的9.47元上涨1.59元——10个交易日内涨幅达16.8%，为2026年3月以来最高水平。此次反弹标志着价格在连续数月低于每公斤10元后的显著转变。 分析师将此次上涨归因于短期供应约束，包括行业亏损导致生猪出栏延迟进而减少供应、南方地区夏季高温影响增重速度，以及餐饮和食品服务行业季节性需求改善。多家券商指出，虽然价格回升可能改善市场情绪，但由于养殖业务持续亏损，行业整体复苏仍存在不确定性。

美国股市7月6日上涨，道琼斯工业平均指数收于53055.91点，上涨0.29%，创下历史新高，标普500指数上涨0.72%至7537.43点，纳斯达克综合指数上涨1.12%至26121.16点。此次上涨是在假日休市后，受科技股（尤其是半导体）逢低买盘推动，投资者期待三星电子于7月7日公布第二季度财报，以及SK海力士于7月10日在纳斯达克上市美国存托凭证。美股在独立日假期前下跌，但假期后对人工智能和半导体相关股票再度出现买盘兴趣。 费城半导体指数因三星和SK海力士预期反弹2.17% 费城半导体指数7月6日上涨2.17%，收复了此前两天的跌幅。台积电、博通和阿斯麦均上涨约4%，AMD上涨6.61%。专注于科技领域的资产管理公司柏基投资、Coatue Management和Situational Awareness宣布，计划合计购买高达70亿美元的SK海力士存托凭证。柏基投资以早期投资特斯拉而闻名。 三星电子预计在7月7日发布财报时，第二季度营业利润将超过100万亿韩元（不含绩效拨备）。SK海力士的存托凭证定于7月10日在纳斯达克上市。 Ameriprise Financial首席市场策略师

根据英国海上贸易行动办公室消息，一艘油轮近日在阿曼附近海域报告其左舷被不明物体击中，导致起火。事发时该船正向南航行。目前尚无人员伤亡或环境污染的报告。

7月6日，纳斯达克指数上涨超过1%，扭转了连续两天的跌势，而道琼斯工业平均指数再创新高。费城半导体指数上涨超过2%，AMD上涨6.6%。比特币出现剧烈的V型反弹，在特朗普自称对加密货币“倾注心血”后，反弹幅度超过4%。与此同时，WTI原油跌至美国与伊朗冲突升级前的最低水平。美国6月ISM服务业指数降至54，但企业招聘意外改善，成本压力降至低点。