原油、铜大宗商品与宏观环境

据格隆汇报道，9月21日，碳酸锂期货主力合约上涨4%，现货价格达到每吨133,600元人民币。

韩国银行于21日发布了《2024年投入产出表》，显示与上一年相比，出口在韩国总需求和最终需求中所占的比重均有所上升。出口占总需求的比重从2023年的14.7%升至2024年的16.1%，在最终需求中的占比则从29.4%升至31.8%。这一增长主要由强劲的IT设备出口推动，尤其是半导体和计算机、电子产品出口。这一变化反映出出口导向型行业在韩国经济结构中的持续主导地位，也表明对外贸易在国内生产和就业动态中的作用日益重要。 出口占总需求和最终需求的比重均上升 韩国银行将出口占比上升归因于计算机、电子产品和光学设备出口的大幅增长，尤其是半导体出口的增长。出口率（出口额除以总产出）从2023年的17.3%升至2024年的19.0%。同期，对外贸易（出口加进口）占经济总量的比重从29.6%升至31.1%。与此同时，受进口原材料价格下降推动，进口依存度从13.6%降至13.3%。 出口带动的生产在最终需求中所占的比重从32.7%升至35.1%。出口带动生产所创造的增加值占比从25.4%升至28.2%，与出口相关的就业占比则从20.7%升至22.2%。相比之下，消费和投资带动的生产占比均有所下降。 2

韩国银行于9月21日发布的《2024年投入产出表》显示，韩国出口占总需求的比重从2023年的14.7%上升至2024年的16.1%。出口占最终需求的比重从29.4%上升至31.8%，主要得益于计算机、电子和光学设备出口，尤其是半导体出口的强劲增长。

据韩联社Infomax报道，截至9月21日10:01（韩国标准时间），E-mini标普500合约上涨0.34%，至7,739.00点；E-mini纳斯达克100合约上涨0.58%，至30,090.00点。涨势受到美国半导体股走强的推动，费城半导体指数周五大涨2.78%。然而，涨幅仍受到中东地缘政治紧张局势的限制。9月19日，获伊朗支持的胡塞武装使用导弹和无人机袭击沙特阿拉伯。国际油价仍维持在每桶约100美元的高位，支持美联储的鹰派政策立场。

据Newsis报道，香港H股指数9月21日上涨0.58%。由于油价下跌，且市场预期中国将出台支持人工智能行业的政策，投资者因此入市买入。 截至上午10:59，H股指数报8,272.83点；截至上午10:57，恒生指数上涨0.43%，报24,855.96点。制药股和科技股表现强劲，但金融股走势仍然分化。

根据中国有色金属工业协会锂业分会，8 月中国碳酸锂产量约为 96,000 吨，环比下降 2.5%。氢氧化锂产量增长 2.5%，至 33,000 吨；而锂盐总产量（以碳酸锂当量计）下降 1.4%，至 125,000 吨。 产量下降主要归因于津巴布韦锂矿到货量低于预期，以及部分企业的生产线停产检修。

据上海龙泉金属，MMLC电池级碳酸锂今日中间价达到130,450元/吨，较昨日16:30收盘价上涨200元/吨。

DoubleLine Capital 首席投资官 Jeffrey Gundlach 于20日（当地时间）警告称，美国利率可能进一步上升。在曼哈顿举行的一场活动上，Gundlach 表示，随着美国国债收益率升至近20年来的高位，市场可能正进入一条与经济衰退和企业违约“碰撞的轨道”。他表示，利率若从当前水平进一步上升，可能足以将美国经济推入衰退，并导致企业破产数量迅速增加。美国10年期国债收益率近期突破5%，分析师认为，油价上涨、通胀压力以及对财政状况的担忧，都是推动债券遭到抛售的因素。 Gundlach 警告市场正进入碰撞轨道 Gundlach 表示：“看起来我们已经走上了一条会与某些事物发生碰撞的道路。”他还补充说：“违约将很快且密集地出现。”他警告称，如果利率继续上升，其影响可能严重到足以将美国经济推入衰退，并加速企业破产率上升。 这位 DoubleLine 首席投资官指出，尽管美国国债收益率已经升至近20年来未见的水平，但进一步上升的可能性仍然很大。市场参与者认为，国际油价上涨、持续的通胀压力以及对美国财政可持续性日益加剧的担忧，是推动债券市场遭到抛售的关键因素。 6%收益率门槛下

据新华财经报道，国家粮食和物资储备局局长刘焕鑫于 9 月 21 日在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示，尽管近期国际粮食价格出现波动，中国粮食市场总体保持稳定。刘焕鑫表示，中国粮食安全得到可靠保障。

据 CIMB 分析师 Chew Khai Yen 和 Michelle Chia 称，尽管近期油价上涨带来上行压力，但预计马来西亚的通胀率将在 2026 年 9 月维持在 1.9% 至 2.0% 附近。更广泛的通胀前景可能仍将保持温和，核心通胀放缓表明价格压力仍处于可控范围内。分析师预计，马来西亚央行将在 11 月货币政策会议期间将隔夜政策利率维持在 2.75%。

截至 5 月 14 日，美国汽油价格达到每加仑 4.32 美元。雅虎财经于 5 月 20 日（当地时间）援引能源信息署（EIA）数据称，这是自 1990 年开始收集数据以来，该选举周期同期的最高水平。此前两周内，汽油价格上涨了约 0.25 美元。此次上涨源于持续的地缘政治紧张局势，以及季节性因素未能带来秋季通常出现的价格回落；炼油厂转向生产更便宜的冬季配方汽油所带来的降价影响，被蔓延至消费品的更广泛成本压力抵消。这一价格超过了 2012 年选举期间每加仑 3.88 美元的第二高纪录，以及 2022 年每加仑 3.65 美元的第三高纪录；这两个时期均处于民主党政府执政期间，共和党将燃料成本作为竞选攻击的重点。 截至 5 月 14 日，美国汽油价格达到每加仑 4.32 美元 据雅虎财经对 EIA 周度数据的分析，每加仑 4.32 美元的平均价格较 2024 年选举周期同期的每加仑 3.18 美元上涨了 35%。汽油价格在两周内上涨约 0.25 美元，偏离了典型的秋季走势；历史上，炼油厂转产冬季配方汽油时，价格通常会下降。 2012 年选举期间，选举前汽油价格以每加仑 3.88 美元创下第二

据 Yahoo Finance 援引美国能源信息署数据，美国汽油价格于 9 月 14 日达到每加仑 4.32 美元的历史新高，创下自 1990 年开始收集数据以来选举周期的最高水平。过去两周，平均价格上涨了约 25 美分，目前比 2024 年选举同期每加仑 3.18 美元的价格高出 35%。

瑞银财富管理首席投资官 Mark Haefele 上周向客户发送报告称，地缘政治风险并不总会对股票产生负面影响。据雅虎财经报道，Haefele 列举了多项持续中的危机，包括美国总统特朗普于 2025 年 4 月实施的关税、2 月开始的美伊战争，以及如今已进入第五年的乌克兰战争。尽管存在这些冲突，美国股市仍接近历史最高价，因为投资者关注企业盈利增长和人工智能热潮。 瑞银发现，评估地缘政治风险面临双重挑战 Haefele 概述了投资者评估地缘政治事件时面临的两项预测挑战。第一项挑战是确定地缘政治事件是否会对经济造成严重影响。第二项挑战是评估其后果是否已经反映在资产价格中。Haefele 表示，历史证明，这两项预测都比表面看起来更加困难。 伊朗战争持续七个月，油价高于 100 美元 美伊战争持续的时间明显超出最初计划。白宫最初提到的是一项为期两周的行动，但冲突已经持续七个月，并扰乱了能源市场。石油价格在冲突初期大幅上涨。由于霍尔木兹海峡的航行仍不安全，这一全球最重要的能源运输咽喉要道，布伦特原油和西德克萨斯中质原油合约继续在 100 美元以上交易。近期胡塞叛军在红海的活动以及对沙特主要基础设

据格隆汇消息，美国总统唐纳德·特朗普于 9 月 21 日表示，拜登政府时期的油价远高于他本人任期内的油价。特朗普还声称，几乎所有其他大宗商品价格也呈现出同样的模式。

据NH投资证券称，韩国公司债券市场的信用利差上周扩大，原因是一般银行债券发行量飙升至3.6万亿韩元（约合36亿美元），创下年内新高。该研究机构将利差扩大归因于金融债券净发行量增加，以及油价上涨和9月联邦公开市场委员会会议引发的波动。尽管存款状况有所改善，银行仍为管理季末流动性比率并满足假期前的融资需求而增加债券发行量，但该机构预计，随着存款状况进一步改善以及家庭贷款限制措施出台，发行量的快速增长将有所放缓，银行债券信用利差也将维持在当前水平。

据金十报道，截至 9 月 21 日北京时间 09:30，WTI 原油合约下跌 2.38%，美国天然气合约下跌 1.51%。

据金十期货，截至北京时间9月21日09:30，纽约黄金期货下跌0.26%，白银期货上涨0.05%，铜期货上涨0.32%。

据《中国能源》9月21日研究报告，国内沥青合约创下新高，供应端为市场提供了有力支撑。中国炼厂开工率仍处于中低水平，产业链库存也已降至低位。10月假期前，施工活动正在加快，下游买家的采购需求有所增加。现货供应有限，但可即时交付；在短期地缘政治风险溢价的推动下，价格获得支撑。

SC原油期货今日盘中下跌5.46%，至每桶713.2元。低硫燃料油（LU）下跌1.94%，至每吨5,408元；燃料油下跌2.35%，至每吨4,159元。沥青上涨1.02%，至每吨5,836元。

HMM 和韩国航运公司继续公布强劲业绩。9 月 21 日，布伦特原油价格在每桶 100 美元上方交易，报 103.87 美元，较前一交易日下跌 0.91%。尽管燃料成本承压，航运业的盈利能力仍在持续；根据 HMM 半年度报告，其集装箱和散货运输燃料价格较年末的每吨 424.65 美元上涨 35.75%，至每吨 576.49 美元。运价大幅上涨，足以抵消燃料成本的增加，这主要是由中东地缘政治紧张局势推动的，包括伊朗伊斯兰革命卫队袭击霍尔木兹海峡船只，以及红海局势扰乱航运、迫使船舶绕行苏伊士运河。 运价指数创多年新高 上海集装箱运价指数（SCFI）连续第七周上涨，达到 3,662.18 点，接近 2024 年峰值。波罗的海干散货指数（BDI）达到 3,507 点，在 3,000 点上方保持强势，并录得 2021 年以来最高的第三季度平均水平。Clarkson 年内持续上调其 2024 年集装箱需求预测，目前预计需求将增长 4%，而年初的初步预测为需求收缩。 供应限制推动运价上涨 随着船舶绕行苏伊士运河，中东地缘政治紧张局势大幅限制了有效船舶运力。据韩国投资证券公司称，今年船舶运力增幅降至