原油、铜大宗商品与宏观环境

根据第二季度发布的财报，埃克森美孚和雪佛龙警告称，持续的伊朗冲突叠加中国成品油出口减少以及俄罗斯炼油厂中断，将使全球柴油和成品油供应在 2026 年下半年依然偏紧，从而支撑更高的燃油价格。两家公司均表示，下游炼油利润实现显著增长，原因在于全球燃油库存下降以及炼油利润率收紧。雪佛龙 CEO Mike Wirth 表示，中间馏分需求将保持长期强劲，产品价格在第三季度及其之后很可能继续承受上行压力。公司正在维持较高的产量以满足需求，且美国炼油厂的加工量创下纪录。

据格隆汇报道，8月1日，原油合约结算价格上涨。WTI原油9月期货合约收涨1.29%，报每桶$84.67；布伦特原油9月期货合约上涨1.22%，报每桶$90.12。截至7月，WTI原油累计涨幅为21.83%，布伦特累计上涨23.59%。

据 Yonhapnews 称，受 7 月韩国 Kospi 指数下跌超过 20% 的影响，聚焦高股息股票、原油和中国资产的交易型开放式基金（ETF）相较于更广泛的市场实现了相对强劲的收益。根据 ETF Check 数据，当月表现最好的 ETF（不含杠杆和反向产品）是 RISE 200 高股息覆盖式看涨期权 ATM，其收益率为 18.15%。

据伊朗塔斯尼姆通讯社援引伊朗高级安全官员的话称，8 月 1 日，伊朗警告称，如果美国和以色列对伊朗设施发动攻击，伊朗将打击美国和以色列的能源基础设施。伊朗官员表示，此类袭击将被视为一种“鲁莽行为”，伊朗已制定一套全面计划以应对任何潜在的侵略。伊朗方面的应对计划具体包括在该地区对以色列关键基础设施以及美国能源资产实施打击。

据纽约证券交易所数据显示，9月交割的WTI原油上涨1.08美元（1.29%），收于每桶84.67美元，时间为7月31日；与此同时，布伦特原油上涨1.09美元（1.22%），至90.12美元。 价格走高发生在美国与伊朗之间再度出现军事紧张局势之后。根据伊朗国家媒体PressTV的说法，伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）于7月31日袭击了穿越霍尔木兹海峡的油轮，并将另外四艘船只改道。双方自7月29日起持续发生冲突。

7 月 31 日，据伊朗官方媒体 Fars News 报道，伊朗最高国家安全委员会秘书警告称，持续的美国海上封锁和军事挑衅将促使伊朗关闭霍尔木兹海峡以及其他战略航道。该官员表示，此类行动的代价将由全球经济、能源市场和美国选民承担。

黄金和白银价格周五下跌，原因是北美市场开盘前美元走强、美国国债收益率上升，以及油价在周四 PCE 反弹后重新走强，从而对贵金属形成压力。现货黄金一度在每盎司 4,057.10 美元附近交易，跌 1.11%；现货白银在每盎司 57.77 美元附近交易，跌 1.90%。回调发生在周三美联储公布利率决定后：美联储将利率维持在 3.50% 至 3.75% 不变；周四数据显示，美国实际 GDP 第二季度按年率计算增长 1.5%，同时 6 月核心 PCE 从同比 3.3% 回落。此次下跌反映了实际利率的再度承压：10 年期美国国债收益率在 4.67% 附近交易，限制了无收益率贵金属的上行空间，尽管与霍尔姆兹海峡及红海航运航道的石油运输中断相关的地缘政治风险仍然持续。 美联储以 9-3 投票将利率维持在 3.50%-3.75% 美联储周三以 9-3 的投票结果，将利率维持在 3.50% 至 3.75% 的区间不变；有三名官员支持上调 25 个基点。分歧的决定使 9 月加息风险仍然存在，因为通胀仍高于目标。维持利率的决定是在周四经济数据发布之前作出的。 美国 GDP 降至 1.5%，因 PCE 通胀缓

据 Kitco NewsWire 报道，上周五现货黄金和现货白银下跌，原因是更强势的美元和更高的美国国债收益率在周四 PCE（个人消费支出）数据反弹后对贵金属形成压力。现货黄金交易价格接近每盎司 $4,057.10，下跌 1.11%；现货白银交易价格接近 $57.77，本场下跌 1.90%。 美联储在周三将利率维持在 3.50%-3.75% 不变，投票结果为 9-3。三名官员支持上调 25 个基点，这使得 9 月出现加息风险仍然存在。周四公布的经济数据显示，美国实际 GDP 在第二季度以 1.5% 的年化增速增长，低于第一季度的 2.1%；环比方面，核心 PCE（PCE）下降 0.1%，并放缓至同比 3.7%。核心 PCE 同比降至 3.3%。WTI 原油交易价格接近 $85.46，受到霍尔木兹海峡地缘政治压力的支撑。

周五（7 月 31 日），纽约交易中的现货黄金下跌 1.27% 至每盎司 $4,051.30，收于本周持平，7 月累计上涨 0.53%。纽约商品交易所（COMEX）黄金期货下跌 1.28% 至每盎司 $4,107.20，月内下跌 0.83%。纽约商品交易所（COMEX）铜期货上涨 0.63% 至每磅 $6.5155，7 月累计上涨 5.76%，并在 7 月 21 日触及 $6.5670。

周五（7 月 31 日），现货黄金下跌 1.27%，收于每盎司 $4,051.30，较一周基本持平。本月上涨 0.53%，期间在 $3,959.84 与 $4,202.90 之间震荡。纽约商品交易所（COMEX）黄金期货下跌 1.28%，至每盎司 $4,107.20，7 月下跌 0.83%。 COMEX 铜期货上涨 0.63%，至每磅 $6.5155。本周上涨 2.49%，本月上涨 5.76%，日内高点出现在 7 月 21 日，报 $6.5670。现货铂金下跌 0.40%，至每盎司 $1,654.51，7 月上涨 4.48%；钯金下跌 2.31%，至每盎司 $1,287.54，本月上涨 5.20%。

霍尔木兹海峡的船舶通行在一天内下降 77%，且仅使用伊朗批准的航线。此次下滑发生在美国与伊朗就这一战略咽喉要道持续紧张之际，该要道对全球石油和天然气运输至关重要。安全担忧和地缘政治紧张推动了交通量减少，而在 Bab el Mandeb 海峡的通行保持稳定。 市场定价反映：截至 9 月 30 日前正常化的 16.5% 可能性 当前的市场定价反映，霍尔木兹交通在 9 月 30 日前恢复正常的可能性下降，YES 概率降至 16.5%。一天内 77% 的船舶通行下滑表明交通流出现了严重中断，这与持续的地缘政治紧张局势相符。观察人士正在关注这一趋势是否会持续，并影响 9 月底前恢复至正常交通水平的可能性。 伊朗批准航线与外交因素 持续使用伊朗批准的航线可能表明危机期间商业承运商仍保持谨慎。市场正密切留意是否出现外交进展或降温迹象，例如停火或安全保障，这可能有助于恢复至正常交通水平。伊朗领导层和美国官员等关键参与者将在塑造结果方面发挥关键作用。 常见问题 是什么导致霍尔木兹海峡船舶通行下滑 77%？ 霍尔木兹海峡船舶通行在一天内下滑 77%，发生在美伊紧张局势持续之际。由于围绕这一对全球石油和天然

布伦特和美国西德克萨斯中质原油（WTI）原油价格周五下跌，因为通过中东关键航线的运输量增加，缓解了短期的供给担忧。7 月 31 日格林尼治时间凌晨 2:15，布伦特原油期货下跌 1.03 美元，跌幅 1.2%，至每桶 88 美元；同期，美国 WTI 原油下跌 1.50 美元，跌幅 1.8%，至每桶 82.09 美元。下跌源于迹象表明，尽管美国、以色列与伊朗之间的冲突仍在持续，但由于更多原油正在通过主要航运线路，从而降低了对即刻供给冲击的担忧。尽管如此，两项基准仍有望实现约 20% 的月度涨幅，因为地缘政治风险继续为市场提供支撑。 霍尔木兹海峡仍是前景的核心，因为它通常承载着全球约五分之一的原油和液化天然气（LNG）运输。交易员还在关注红海以及 Bab el-Mandeb 海峡，此前有新的威胁指向通往沙特的航运路线。油轮交通的增加降低了对即刻供给冲击的担忧，但高昂的保险和运费成本表明这种风险并未消失。 美国原油库存下降 720 万桶（截至 7 月 24 日一周） 美国原油库存的急剧下滑有助于限制周五的跌幅。商业原油库存量在截至 7 月 24 日的一周内减少 720 万桶，至 4.045

7 月 31 日，布伦特原油期货下跌 1.03 美元，或 1.2%，至每桶 88 美元；与此同时，美国 WTI 原油下跌 1.50 美元，或 1.8%，至每桶 82.09 美元。该下跌发生在通过中东航运路线的油轮交通增加之后，缓解了短期供应担忧。尽管出现日度下跌，两项基准仍有望实现约 20% 的月度涨幅，原因是持续的地缘政治紧张局势。 截至 7 月 24 日的一周，美国原油库存减少 720 万桶，至 4.045 亿桶，跌幅大于分析师预期。OPEC+ 将于 8 月 2 日召开会议，在已有 7 名成员同意将 8 月产量提高 18.8 万桶/日之后，评估市场状况，并逐步缓解此前的自愿减产。

据国家安全顾问宋锡佑（Sung Seok-loul）称，韩国与阿根廷于7月31日敲定了一项避免双重征税协议（DTA）文本，此前双方在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯举行的总统峰会上取得进展。该条约旨在减轻双重税负，并为在阿根廷开展业务的韩国公司降低投资不确定性，尤其是在包括锂、铜、石油和天然气在内的战略领域。该协议还将直接惠及POSCO位于阿根廷的锂提取与商业化生产项目。双方仍需通过各自国内程序完成正式签署与批准。

据 Yonhapnews 报道，伊朗对两艘试图通过霍尔木兹海峡的油轮发动袭击，推动了 7 月 31 日国际油价上涨。在 ICE Futures 交易所，9 月交割的布伦特原油期货收于每桶 $90.12，上涨 1.2%，高于前一交易时段。

据美国商品期货交易委员会（CFTC）称，截至 7 月 28 日当周，投机者在纽约商品交易所（NYMEX）WTI 原油的净多头头寸增加了 21,402 份合约，使总数达到 108,307 份合约，创下为期六周的高点。

据彭博商品数据，芝加哥期货交易所（CBOT）小麦合约在 7 月 31 日下跌 3.84%，收于每蒲式耳 $6.38，周内累计跌幅为 5.90%。7 月期间，小麦合约累计上涨 8.27%。 CBOT 玉米合约下跌 1.01%，至每蒲式耳 $4.6375。本周下跌 4.87%，本月上涨 6.36%。

据 FinanceFeeds 报道，2026 年 7 月 31 日，日本央行在其 7 月政策会议后维持关键短期利率在 1.00%。央行上调了其对实际国内生产总值（GDP）增速预期的中位数，表明其对温和经济扩张持有信心。疑似日本外汇干预引发了美元/日元的剧烈波动，因为当局为走弱的日元辩护。 与此同时，包括美联储和英格兰银行在内的主要央行，正应对由不断上升的进口成本、工资压力以及与人工智能基础设施建设相关的资本支出所驱动的“粘性”上行通胀风险。涉及美国与伊朗的地缘政治紧张局势仍通过对关键航运通道（如霍尔木兹海峡）的中断，持续制约全球能源市场，从而使原油的风险溢价保持在高位。