原油、铜大宗商品与宏观环境

根据 Robert Kiyosaki 在 7 月 9 日的 X 动态，他这位《富爸爸穷爸爸》作者警告称：“任何需要‘信任’的资产都将在即将到来的崩盘以及可能出现的经济大萧条中被摧毁。”他特别点名美国国债、股票、ETF、共同基金、401(k) 和 IRA 退休账户，以及包含美元、欧元、日元和比索在内的法币，都可能在严重的金融衰退期间面临重大风险。Kiyosaki 也重申了他长期以来的投资理念：更倾向于有形资产。他表示自己主要投资黄金、白银、石油和比特币，作为对政府发行货币的替代品。

韩国钢铁行业在14个月内首次录得6月出口增长，原因是来自AI数据中心建设项目的需求上升。根据7月12日韩国贸易、工业和能源部的数据，6月钢铁出口额达到21.4亿美元，同比去年同期增长9.6%。该部表示，回暖源于美国以及其他海外市场扩张AI数据中心建设带来的钢材原料需求增加，同时也存在去年6月美国对钢铁征收50%关税带来的基数效应。 美国上半年钢铁出口飙升58% 上半年对美国的出口表现尤为强劲。根据韩国钢铁协会的数据，上半年钢铁出口总量达到1434万吨，较去年同期的1423万吨小幅增加。在这一总量中，面向美国的出口从139万吨跃升至220万吨，增幅为58.3%。 行业预计，全面展开的AI数据中心建设将把需求从建筑用钢材（如螺纹钢和棒材）扩展到用于电力供应和冷却设施基础设施的钢管等产品。 分析师将出口增长关联至数据中心对螺纹钢需求 新韩投资证券研究员朴光来在一份近期现代钢铁（Hyundai Steel）财报预测报告中表示，“面向美国的螺纹钢出口整体有所增加，支撑来自以数据中心为中心的美国螺纹钢需求稳固。”朴还补充称，“出口增加减少了国内螺纹钢供应，这也影响了国内螺纹钢分销价格上涨。” 欧盟

根据韩国工业、贸易与能源部的数据，6 月钢铁出口额升至 21.4 亿美元，创下 14 个月以来的首次增长。6 月出口量同比增长 9.6%，主要受美国及其他海外市场对 AI 数据中心建设需求扩大的推动。 对美国的出口增长尤为强劲。据韩国钢铁协会（Korea Iron and Steel Association）称，2026 年上半年，韩国对美钢铁发货量激增 58.3%，从 139 万吨升至 220 万吨。行业分析人士预计，AI 数据中心扩建将带动对加固钢筋、用于电力供应与冷却系统的管材材料，以及结构钢部件的需求。

据 CCTV 报道，7 月 12 日，伊朗伊斯兰革命卫队海军宣布关闭霍尔木兹海峡，称外国干预是原因。该公告是在针对一艘偏离已批准航道且忽视伊朗警告的船只发出警告性射击之后发布的，迫使其停航。根据声明，在进一步通知之前，任何船只都不允许通行。

农业商品交易所交易票据（ETN）自5月10日止累计实现6%至9%的涨幅，其中Meritz杠杆代表农业商品期货ETN（H）表现领涨，上涨9.12%，收于10,230韩元；据韩国交易所数据。此次反弹由“超强厄尔尼诺”事件的预报推动，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）给出63%的概率，认为海面温度将在11月左右较平均水平高出2°C。该ETN的表现与KOSPI指数形成鲜明对比：在同一期间，KOSPI指数下跌11.80%，从8,470点跌至7,470点，原因是包括三星电子和SK海力士在内的半导体大型股出现波动。 截至5月10日杠杆谷物ETN累计涨幅达6-9% Meritz杠杆代表农业商品期货ETN（H）于5月10日收于10,230韩元，较上月末的9,375韩元上涨，创下自年初至今（截至当日）的9.12%累计涨幅。该产品追踪由小麦、玉米和大豆期货构成的指数的每日回报的2倍。聚焦谷物的单一杠杆产品也同样上涨：Hana杠杆玉米期货ETN（H）上涨8.77%，KB杠杆小麦期货ETN上涨8.70%，Hana杠杆大豆期货ETN（H）上涨6.54%，Mirae Asset杠杆玉米期货ETN在同一期间录得5.

据韩国交易所，Meritz 杠杆农业 ETN 在截至 7 月 10 日期间上涨 9.1%，显著跑赢韩国基准股指，该股指在同一期间下跌 11.8%。追踪小麦、玉米和大豆的个别商品 ETN 也同步上涨，涨幅在 5.9% 至 8.8% 之间。 这些涨幅反映了市场对“超强厄尔尼诺”的预期。美国国家海洋和大气管理局（NOAA）预计，该现象到 11 月前将进一步增强的概率为 63%，届时海表温度将比正常水平高出 2 摄氏度。然而，分析师提醒称，厄尔尼诺的影响因地区和商品而异：美国、巴西和阿根廷等主要产粮地区的降雨增加，可能会限制小麦和玉米等谷物的上涨空间。可可、咖啡和原糖等软商品面临更高的供给风险，因为厄尔尼诺通常会减少印度、越南和印尼的降水。2026-2027 年全球可可供应预测已从 267,000 吨下调至 149,000 吨，表明软商品相较于谷物可能面临更高的价格波动性。

EcoPro BM 于 12 日宣布，为应对印尼的离岸监管规定，EcoPro 集团收购了印尼 BNSI（Bahodopi Nickel Smelting Indonesia）冶炼厂的股份。该投资确保每年合计 65,000 吨镍的供应，足以生产约 150 万辆电动汽车。此举满足资源安全需求，因为全球电池行业正面临美国和欧盟日益严格的贸易监管。 EcoPro 集团在两阶段 BNSI 项目中投资 2.3 万亿韩元 印尼苏拉威西在建的 BNSI 冶炼厂由印尼国有矿业公司 PTVI（PT Vale Indonesia）等企业共同成立的合资企业，EcoPro 集团牵头并为最大股东。过去四年，EcoPro 集团为确保第一阶段每年 29,000 吨镍的供应，投资约 8000 亿韩元。随后，公司在第二阶段投资 1.5 万亿韩元，确保新增每年 36,000 吨的镍供应。 BNSI 冶炼厂为 150 万辆电动汽车提供镍供应 两阶段投资合计使 EcoPro 集团获得每年 65,000 吨镍的供应权。公司表示，该规模足以生产约 150 万辆电动汽车。 EcoPro 计划将匈牙利工厂联动以符合欧盟要求 EcoPr

据 Yonhapinfomax 报道，EcoPro BM 于 7 月 12 日收购了印尼 BNSI（Bahodopi Nickel Smelting Indonesia）镍冶炼厂的股份，EcoPro 集团在该项目第二阶段投入 1.5 万亿韩元。该投资使集团的年镍供应产能总计达到 65,000 吨，足以支持约 150 万辆电动汽车的生产。 BNSI 冶炼厂位于苏拉威西，是由国有采矿公司 PT Vale Indonesia 及其他全球企业共同成立的合资企业，EcoPro 集团为控股股东。获得的镍供应将通过集团在匈牙利德布勒森的阴极材料工厂进行加工，使公司能够遵守包括《关键原材料法案》（CRMA）在内的欧盟法规以及欧盟-英国贸易协议的条件。

据金十，阿曼已通知美国，伊朗拒绝了关于霍尔木兹海峡的拟议条款。外交僵局促使美国立即恢复制裁，并重新实施海上封锁措施。

本周，随着美伊冲突再度升级，美国股市投资者将重点关注第二季度公司财报以及6月通胀指标。特朗普宣布与伊朗的停火谅解备忘录已结束，美国军方在伊朗上连续实施打击；然而7月10日，WTI 8月期货仍下跌0.93%。市场参与者将油价反应偏弱解读为：尽管出现间歇性的军事冲突，双方仍可能恢复对话。 美伊冲突显示军事打击下市场影响有限 特朗普在7月10日宣布，与伊朗的停火谅解备忘录已结束，美国军方在多天内对伊朗实施连续打击。霍尔木兹海峡的通行再次被有效阻断。尽管特朗普作出上述表态，7月10日WTI 8月期货下跌0.93%，在美国对伊朗持续空袭期间，7月9日进一步下跌1.96%。 伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格奇表示：“遵守谅解备忘录是唯一解决方案”，确认愿意通过对话来解决局势。Kirigabelli基金的投资组合经理布莱恩·伦纳德表示：“现在判断这是否只是暂时的冲突，或将升级为全面冲突还为时过早”，并指出：“过去六周一直存在间歇性冲突；如果升级为全面冲突，市场将需要重新定价相关因素。” 本周将发布6月CPI与PPI数据 6月消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）将于本周发布。根据Yonhap

据韩联社报道，本周美国和伊朗在总统唐纳德·特朗普宣布停火结束、美国部队持续实施空袭后，军事冲突升级。尽管双方都释放了持续敌对的信号，伊朗外长阿巴斯·阿拉奇表示，“遵守谅解备忘录是唯一解决方案”，这表明伊朗愿意恢复对话。尽管特朗普作出上述宣布且轰炸仍在进行，8月交割的WTI原油下跌0.93%，这表明市场认为全面升级的风险有限。 本周，投资者将重点关注6月消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）数据，预计将显示环比下滑，此前4月和5月的通胀读数偏高。包括高盛、摩根大通、美国银行、富国银行、花旗集团和摩根士丹利在内的多家大型银行将公布第二季度财报。美联储主席凯文·沃什计划在众议院金融服务委员会和参议院银行委员会作证。

据金十报道，伊朗伊斯兰革命卫队海军早些时候在7月12日宣布，霍尔木兹海峡将自即刻起关闭，且不允许任何船只通行。该关闭公告是在数小时之前，数艘船只试图沿着伊朗未批准的航线航行之后发布的；其中一艘船关闭了其自动识别系统，并在被迫停下之前遭到伊朗警告性火力的击中。伊朗警告称，该关闭将一直保持有效，直至另行通知，并直至美国停止对该地区的干预。

华尔街主要的美国股指上周涨跌不一：道琼斯工业平均指数周一首次收于 53,000 点之上，随后收盘时下跌 0.5%；纳斯达克上涨 1.74%，标普 500 指数上涨 1.23%。分化源于半导体股票的波动重新加剧，以及美伊紧张局势升级，推动油价走高。半导体板块在整个周内剧烈震荡，原因是投资者对 AI 交易估值产生疑问；同时，原油在伊朗对霍尔木兹海峡附近一艘卡塔尔液化天然气油轮的袭击以及随后美国对 90 个伊朗目标的军事打击之后，攀升至每桶 76 美元。该周凸显市场对地缘政治导致的能源供给风险以及科技板块集中度的持续敏感性，尽管局势动荡，纳斯达克和标普 500 仍在过去五周中的四周收高。 半导体股围绕三星业绩与中国 AI 芯片报告大幅波动 周一，VanEck 半导体 ETF 约上涨 2%，但周二在三星业绩未能打动投资者、以及路透报道称中国 DeepSeek 正在研发自家 AI 芯片后，几乎回吐 4%。Micron 周二下跌 4.7%。半导体交易在周三趋于稳定：VanEck 半导体 ETF 周四上涨 2.5%，其中 Micron 上涨 4.5%，Sandisk 上涨 7.6%。周五，英伟达上涨

彭博情报（Bloomberg Intelligence）分析师迈克·麦格隆（Mike McGlone）预测，黄金可能在2026年达到可持续的高点，并在年下半年面临反转。该预测是在黄金于第一季度接近每盎司5,500美元的历史高位之后形成的，此后一根大型红色年度K线开始走出——麦格隆将其解读为动能走弱的技术信号。麦格隆的判断基于黄金目前相对于更广泛的彭博商品指数（Bloomberg Commodity Index）的溢价水平，该溢价水平上一次达到类似水平是在1980年，此后该金属进入了持续数年的下跌。贵金属仍是唯一仍在上涨并守住涨幅的主要商品板块，而其他板块未能产生持久的动能。 麦格隆引用1980年先例，并指向黄金反转的技术信号风险 麦格隆将黄金形容为“金属市场的beta”，并指出其是更广泛商品板块中的主导力量。他提到，在黄金于第一季度接近每盎司5,500美元的历史高位后，一根大型红色年度K线开始形成。在技术分析中，这样的K线可能预示动能走弱，以及在强劲上涨之后出现潜在反转。 麦格隆强调了一个历史对比：黄金相对于更广泛的彭博商品指数出现类似溢价的上一次是在1980年，之后该金属进入了持续下

据 Axios 报道，熟悉相关讨论的外交官称，卡塔尔官员正在参与在马斯喀特举行的关于霍尔木兹海峡伊朗与阿曼之间会谈。

根据 24 Hours Sun 于 7 月 11 日发布的一次采访中，Eni 首席执行官 Claudio Descalzi 在 Jin10 报道中的相关言论称，如果中东冲突持续，全球油市可能在 2027 年第一季度突破当前约每桶 80 到 100 美元的区间，进而推高通胀并降低能源需求。Descalzi 指出，自与伊朗相关的扰动在 2 月下旬出现以来，全球石油库存平均每天减少 380 万桶，并在 5 月加速至每天 460 万桶。他表示，战略石油储备有助于将原油价格控制在当前区间内，但鉴于全球储备有限，这一策略面临的风险正在不断上升。

据俄罗斯副总理称，该国近期实施了柴油出口禁令，以满足国内市场需求。该官员表示，俄罗斯将加快修复受损炼油厂的工作，以保障国内燃料供应。

据瑞银（UBS）衍生品策略团队称，该行 Turbu-lens 市场脆弱性指标在 7 月 11 日升至 0.9，为自 2025 年 9 月中旬以来的最高水平。该读数表明市场处于“极度脆弱”的状态，若系统性交易策略全面提高杠杆头寸，市场有可能触及 +1 的最高水平。 在本季度预计标普 500（S&P 500）盈利将增长 24% 且分析师在财报发布前持续上调预期的情况下，如果实际结果不及预期，可能会出现显著的市场回调。与此同时，布伦特原油已飙升至每桶 80 美元以上，10 年期美国国债收益率也升至接近 4.6%，这表明通胀担忧正在升温，或将限制股市进一步上涨。

根据 Kpler 数据，霍尔木兹海峡的过航量周四降至22艘船，低于前一日的30艘。此变化发生在本周二新一轮美伊冲突爆发之后：当时伊朗瞄准了包括一艘卡塔尔 LNG 运输船在内的船只。自本周二升级以来，只有两艘 LNG 运输船进入海峡，另有一艘驶出；而在6月17日停火协议之后，交通量有所增加。 船舶经纪商 Braemar LNG 在周五表示，船东采取了谨慎立场，从该地区撤回了待用的运力，“直至地缘政治局势出现更清晰的判断”。可用船舶数量下降推高了运输成本。

据 iM Securities 于 11 日发布的分析称，针对伊朗的美国军方打击引发国际油价大幅攀升以及美国国债收益率急剧走高。此次打击扭转了原油市场的下行趋势：西德克萨斯中质原油（WTI）价格从每桶 68 美元附近跳升至 74 美元，并在 8 日短暂超过 76 美元。油价暴涨再次点燃了通胀担忧，推动美国 10 年期国债收益率从 4.3% 区间升至 4.57%，接近 5 月 19 日创下的战后峰值 4.6663%。iM Securities 分析师朴商贤（Park Sang-hyun）警告称，债券市场对通胀风险的敏感度带来新的威胁，可能影响金融与资产市场；尽管如此，股市在唐纳德·特朗普总统表示“事态将很快结束”之后仍保持稳定。 伊朗遭袭后 WTI 原油价格从每桶 68 美元跳升至 74 美元 西德克萨斯中质原油价格此前一直呈现下跌并趋于稳定的走势，但在美国对伊朗的军事打击之后出现显著上涨。此前跌至每桶 68 美元附近的 WTI 价格跳升至 74 美元水平。8 日交易期间，油价一度超过每桶 76 美元。 股市保持稳定，而债券市场显示出敏感性 不包括债券的金融市场并未将局势视为严重。唐纳德