原油、铜大宗商品与宏观环境

据市场数据，英国天然气合约价格自2022年以来首次突破200便士。

如今，美国五美分硬币所含金属的价值已超过 5 美分。据 Coinflation 估计，截至 9 月 7 日，其熔化价值为 7.48 美分。黄金倡导者 Peter Schiff 本周表示，每枚硬币中的铜和镍价值 7.76 美分，约高于面值 55%。这一溢价源于近期伦敦铜价在存币受限和电气化需求推动下升至约 14,700 美元/公吨。美国铸币局报告称，2025 财年每枚五美分硬币的生产成本为 13.31 美分。这标志着该硬币的制造成本连续第 20 年高于其面值。参议院则于 8 月通过《共同美分法案》，授权财政部测试成本更低的锌芯设计；联邦法律禁止为获取金属含量而熔化一美分和五美分硬币。 据美国铸币局称，现代五美分硬币重 5 克，由 75% 的铜和 25% 的镍组成。随着铜价飙升至创纪录水平，这种金属构成造成了估值差距。近期伦敦铜价在存币受限、关税不确定性以及电网、数据中心和电气化带来的长线需求推动下升至约 14,700 美元/公吨。 美国铸币局报告称 2025 财年生产成本为 13.31 美分 美国铸币局报告称，2025 财年生产和发行一枚五美分硬币的成本为 13.31 美分。这标志着一美

荷兰天然气合约于 9 月 9 日突破 80 欧元，创下 2023 年以来的最高水平。俄罗斯总统新闻秘书德米特里·佩斯科夫同日表示，尽管近期上涨，欧洲天然气价格尚未见顶，预计未来一段时间将达到新高。

据韩联社Infomax报道，截至美国东部时间9日上午7:04，美元兑日元走低，美元指数（DXY）降至98.665，较前一交易日收盘的98.863下跌0.198点（0.200%）。据共同社报道，受市场预期日本央行（BOJ）将在9月17日至18日的货币政策会议上把政策利率从约1.0%上调至1.25%，以及美国财长斯科特·贝森特警告不要押注美国干预日元市场的影响，日元连续第三个交易日上涨。尽管WTI 10月交割合约价格在美国宣布袭击5艘伊朗油轮、伊朗威胁报复停靠科威特和巴林港口的油轮后，因美伊紧张局势升级而飙升至每桶95美元上方，较前一交易日上涨超过2%，美元仍然走低。 美伊紧张局势推动油价升至每桶95美元上方 美国前一日宣布袭击了5艘伊朗油轮。作为回应，伊朗袭击了约旦的一座美军基地，并威胁袭击停靠在海湾国家港口的油轮。伊斯兰革命卫队（IRGC）发布一句话，警告“所有停靠在科威特和巴林港口、窝藏恐怖分子并纵容其邪恶行径的油轮”要“弃船并撤离，无论是锚泊还是靠泊，因为它们将遭到袭击”。 PVM分析师Tamas Varga表示，“由于美伊冲突升级，对持续且严重的供应中断的担忧显著上升”，并补充称

据 Yonhapinfomax 报道，9 月 9 日，在日元持续走强之际，美元指数下跌 0.2% 至 98.665。美元兑日元汇率下跌 0.41% 至 153.34 日元，反映出市场对日本央行在 9 月 17-18 日政策会议上将利率从 1.0% 上调至 1.25% 的预期日益升温。 尽管原油价格上涨，日元仍然走强，这受到不断升级的美伊紧张局势推动。美国袭击了五艘伊朗油轮，伊朗威胁要对美国军事基地和海湾航运发动反击，此后 WTI 10 月合约上涨超过 2% 至每桶 95 美元。美国财政部长斯科特·贝森特表示，如有需要，财政部已准备好进行干预，并称“我们将采取必要措施保护我们的市场”。

据上海中悦期货消息，PTA2701合约于9月9日上涨2.18%，至每吨6,280人民币。此次上涨受到中东紧张局势升级的支撑，该局势加剧了原油供应风险并支撑生产成本。与此同时，国内需求仍因下游订单疲软以及聚酯行业产能利用率下降而承压。

包括英格兰银行和欧洲央行在内的各国央行，正将裂解价差——原油与成品油批发价格之间的差额——作为关键通胀指标进行监测。这一转变发生在全球炼油供应短缺之后：即使原油供应仍然充足，汽油和柴油成本也大幅上涨。中东和乌克兰的战争扰乱了炼油厂运营和燃料出口。据英格兰银行 7 月《货币政策报告》称，中东炼油厂停产、俄罗斯出口减少、中国出口受限以及有限的炼油闲置产能，使裂解价差一直远高于冲突前水平。 英格兰银行 7 月《货币政策报告》警告称，裂解价差仍远高于冲突前水平。如今，成品油市场可能比单独观察布伦特原油价格更能清晰反映家庭能源压力。欧洲央行 7 月会议纪要指出，随着汽油和柴油裂解价差创下新的历史高位，近期原油价格已不再能够充分代表整体能源市场。 柴油期货逼近每桶 200 美元，裂解价差扩大 布伦特原油价格升至每桶 100 美元上方，但欧洲柴油期货已逼近每桶 200 美元。全球柴油裂解价差近期达到约每桶 108 美元。欧洲汽油炼油利润率也已超过每桶 62 美元，接近 2022 年能源危机期间创下的纪录。 美国能源信息署表示，原油价格走高和异常高的炼油利润率正共同推动加油站价格上涨，而美国柴油价格近

据金十报道，德国批发电价周四（9 月 9 日）升至每兆瓦时 191.82 欧元，为 6 月以来的最高水平；与此同时，晚高峰合约价格在晚上 7 点达到每兆瓦时 460.86 欧元。据 Epex 现货数据，这是该时段自 2024 年以来的最高水平。这一飙升与相关预测相吻合：风力发电量预计将在晚上 8 点前骤降至约 3.5 吉瓦，不到今年迄今平均水平的三分之一。 随着秋季临近，风力发电的波动性加剧，太阳能发电量也因季节性因素下降，德国电力市场日益依赖成本更高的化石燃料发电。在供应趋紧之际，市场转向天然气发电，推动电价走高。

据金十报道，俄罗斯北极液化天然气 2 号项目在 7 月和 8 月加快了天然气生产，日产量超过 2700 万立方米，接近 2025 年 8 月产量的两倍。该项目由 Novatek 主导，两个月的月度出口量均超过 50 万吨，创下纪录。根据船舶追踪数据，该项目的影子船队从去年 12 月下旬的 11 艘扩大至至少 20 艘，其中大多数船只的所有权结构不透明。船队规模扩大提高了出口能力，尽管俄罗斯全面进攻乌克兰后面临西方制裁。

据金十合约，截至9月9日21:20，商品期权涨幅显著，其中原油衍生品领涨。涨幅前五名分别为：原油10月2610看涨期权（行权价800）上涨184.62%至3.7人民币/桶；PTA 10月2610看涨期权（行权价6600）上涨164.71%至45.0人民币/吨；原油10月2610看涨期权（行权价780）上涨145.31%至7.85人民币/桶；苯乙烯10月2610看涨期权（行权价11200）上涨133.33%至24.5人民币/吨；纯碱10月2610看跌期权（行权价1020）上涨116.67%至6.5人民币/吨。涨跌幅根据前一交易日收盘价计算。

英格兰银行行长安德鲁·贝利周二表示，作为一项关键的通胀指标，扩大的炼油价差——成品燃料与原油之间的价格差——正引发越来越多的担忧。贝利的看法与欧洲央行及其他机构的经济学家一致；这些经济学家正日益关注燃料价格，而非原油价格，并指出伊朗冲突和俄乌冲突已导致数百万桶炼油产能损失。如今，欧洲消费者在加油站购买汽油和柴油时，支付的每桶等价价格已超过$370。

中国燃料油主力合约9月9日盘中上涨4.00%，报每吨4,093元人民币。

9 月 9 日夜盘开盘，中国期货主力合约普遍上涨，SC 原油大涨超 4%，燃料油涨超 3%，纯苯涨近 3%。低硫燃料油（LU）、沥青、苯乙烯（EB）和液化石油气（LPG）均涨超 2%。跌幅方面，纸浆跌超 1%，铁矿石跌近 1%。

韩国原油 ETF 在 4 月 7 日至 5 月 8 日期间上涨超过 25%，中东供应中断推动国际油价接近每桶 100 美元。布伦特原油于 6 月 8 日达到每桶 97.92 美元，为 7 月 24 日以来的最高水平；WTI 原油触及每桶 93.03 美元，受美国与伊朗紧张局势升级以及也门胡塞武装袭击沙特阿拉伯能源设施的推动。高盛将 12 月布伦特原油和 WTI 原油预测分别上调至每桶 85 美元和 80 美元，并警告称，如果海湾地区供应中断加剧，油价可能飙升至每桶 120 美元，从而在美联储 6 月 15—16 日政策会议前进一步加剧美国通胀预期压力。 韩国原油 ETF 在供应中断担忧中上涨超过 25% 根据韩国交易所 4 月 7 日至 5 月 8 日的数据，TIGER 原油期货增强型（H）上涨 25.88%，KODEX WTI 原油期货（H）上涨 25.70%。RISE 美国标普石油生产企业（合成 H）上涨 16.55%，KIWOOM 美国石油能源企业和 KODEX 美国标普 500 能源（合成）分别上涨 6.00% 和 5.61%。反向产品 KODEX WTI 原油期货反向（H）和

根据韩国交易所数据，韩国原油 ETF 在 8 月 7 日至 9 月 8 日期间分别上涨 25.88% 和 25.70%，随着中东紧张局势升级。11 月交割的布伦特原油期货收于每桶 97.92 美元，创 7 月 24 日以来的最高水平，盘中一度接近每桶 100 美元。此次上涨发生在美国与伊朗冲突加剧以及胡塞武装袭击沙特能源设施之后。 高盛将布伦特原油和 WTI 的 12 月价格预测分别上调 5 美元，至每桶 85 美元和 80 美元。据高盛全球大宗商品策略联席主管 Dan Struyven 称，如果海湾地区的供应中断持续且规模较大，布伦特原油价格可能升至每桶 120 美元；他指出，针对船只的袭击可能进一步升级。

据格隆汇报道，Novatek 首席执行官于 9 月 9 日宣布，公司正与越南就液化天然气供应进行深入谈判，目标是于 2027 年开始交付。

WTI 原油今日盘中（9 月 9 日）上涨 3%，报每桶 95.83 美元。

截至北京时间9月9日晚上8:30，WTI原油合约上涨1.79%，美国天然气合约下跌1.78%。

周三，随着石油和天然气价格飙升，英国和欧洲政府债券面临新一轮抛售压力。英国 10 年期国债收益率上升 5 个基点至 5.23%，而德国同期限国债收益率上升 5 个基点至 3.42%。布伦特原油价格自 7 月以来首次突破每桶 100 美元，欧洲天然气价格达到 2023 年 1 月以来的最高水平。

据金十报道，Dow 正考虑出售其持有的 Sadara Chemical Company 35% 股份。Sadara Chemical Company 是 Dow 与 Saudi Aramco 合资成立、估值 200 亿美元的合资企业。此举是 Dow 在行业长期低迷之际进行重组的一部分，该消息于 9 月 9 日公布。Saudi Aramco 可能会收购 Dow 持有的股份，从而提高其持股比例。Sadara 成立于 2011 年，运营 26 个生产单元，每年生产超过 300 万吨化学品和塑料。