原油、铜大宗商品与宏观环境

据韩联社Infomax报道，韩国政府债券期货8月28日开盘走低，3年期合约下跌5点至103.46，10年期合约下跌34点至105.99。此前一夜美国国债收益率小幅上升，市场也在消化上一交易日收盘后公布的9月政府债券发行计划。此次走势是在韩国银行前一天举行货币政策委员会会议的背景下出现的，市场参与者将会议解读为略偏鸽派。 外国投资者在美国国债收益率上升之际净卖出10年期合约 8月28日，外国投资者净买入154张3年期政府债券期货合约，同时净卖出1,072张10年期合约。杰克逊霍尔研讨会召开前夕，美国国债收益率隔夜小幅上升，市场等待美联储主席凯文·沃什发表讲话。美国2年期国债收益率上升2.10个基点，10年期收益率上升3个基点。 WTI原油因美伊紧张局势上涨 由于美国和伊朗双方态度冷淡，国际油价连续四个交易日以来首次上涨。10月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）在纽约商业交易所收于每桶83.53美元，较上一交易日上涨1.30美元，涨幅为1.58%。油价上涨推动美国国债收益率上升。 企划财政部宣布9月发行16万亿韩元债券 企划财政部表示，将于9月通过竞争性投标发行16万亿韩元国债，其中包括2

冈三证券经济学家中山航表示，东京8月消费价格同比上涨1.9%。8月28日公布的数据显示，该涨幅高于7月的1.8%，反映出中东局势推高油价，成本压力持续加剧。包括卫生纸、塑料袋和保鲜膜在内的日常家居用品普遍涨价，表明地区紧张局势对供应链的影响如今已广泛传导至消费价格，这与日本央行的预期一致。

截至 8 月 28 日北京时间 09:30，NYMEX 黄金下跌 0.34%，NYMEX 白银上涨 0.72%。同期 NYMEX 铜上涨 0.07%。

外国投资者将于 8 月 28 日收到 1.6 万亿韩元（11.6 亿美元）的股息，其中三星电子占 9 亿美元。用于汇款的美元需求预计将对 USD/KRW 汇率形成上行压力，目前该汇率在 1,380 韩元附近交易。美联储主席凯文·沃什定于当地时间 8 月 28 日上午 10 点（韩国时间当晚 11 点）发表其首次杰克逊霍尔演讲，市场对此高度关注，因为他需要应对相互冲突的压力：通胀担忧暗示应加息，而价格压力缓解和就业市场疲软又限制了收紧政策的空间。美国财政部扩大债券回购计划、特朗普总统反复发表降息言论，以及特朗普总统在与前任主席鲍威尔发生冲突后任命沃什，都给美联储增添了额外的复杂因素。 外国投资者收到 1.6 万亿韩元股息 上市公司将于 8 月 28 日向外国投资者派发 1.6 万亿韩元（11.6 亿美元）的股息，其中三星电子的股息分配总额为 9 亿美元。因汇款而集中的美元需求对 USD/KRW 汇率形成上行压力。 科技股领涨美股收高 美股隔夜上涨，科技股领涨。道琼斯工业平均指数上涨 0.20%，标普 500 指数上涨 0.72%，纳斯达克综合指数大涨 1.57%。英伟达飙升 8.74%，

据 Shin Young Securities 称，美国总统唐纳德·特朗普于 8 月 26 日签署行政命令，以电网安全为由限制进口外国电力设备，释放出可能利好韩国电池制造商的信号。此举旨在削弱中国在北美储能系统（ESS）市场的主导地位。根据 SNE Research 的数据，2026 年上半年，中国企业目前占据 76% 的市场份额，韩国企业则占 20%。 韩国电池企业将大幅扩大在美国的生产能力。预计到今年年底，LG Energy Solution 和 Samsung SDI 的 ESS 电池合计产能将达到约 90 吉瓦时（GWh），其中两家企业的产能分别约为 60 GWh 和 30 GWh。随着华盛顿针对中国电池进口设置结构性壁垒，这将使两家公司能够抢占市场份额。

据金十合约消息，8 月 28 日隔夜油价上涨，燃料油成本支撑依然稳固。预计部分资源供应紧张将有利于炼厂上调价格，市场报价维持高位，下游买家关注现货需求。

据高盛称，波斯湾地区目前每天出口约 1,500 万至 1,600 万桶石油。虽然这一数字仍比战前水平低 700 万至 800 万桶/日，但较 3 月的低点增加了 500 万至 600 万桶/日。该行估计，经霍尔木兹海峡运输的石油量可能接近 800 万至 1,000 万桶/日，这与美国官方估计相符。高盛指出，“非官方过境”增加以及船对船转运表明，生产商和船运商正在适应中东地区日益紧张的局势。

韩国投资证券分析师李忠宰表示，特朗普总统正以国家安全为由，限制外国电力设备进入美国电网。中国电池如今很可能被排除在美国数据中心储能系统（ESS）市场之外，这将为韩国电池制造商扩大市场份额创造机会。

据市场报告，马来西亚棕榈油合约预计将于周五（8 月 28 日）高开。此前原油市场走强，美国确认目前未与伊朗进行和平谈判，推动布伦特原油上涨超过 2%，令油价保持坚挺。芝加哥豆油上涨也为马来西亚毛棕榈油合约提供支撑。

据 Politico 报道，美国政府正在审查对进口半导体征收关税的方案。此举正值美国去年在半导体进口上支出 480 亿美元之际，占美国进口总额的 1.4%。在半导体行业持续供应短缺的背景下，这项潜在关税政策正面临审查，因为即使成本上升，美国企业也将被迫购买加征关税的存储芯片。信息技术与创新基金会 6 月发布的一份报告警告称，25% 的半导体关税可能在 10 年内使美国 GDP 减少 1.6 万亿美元。 美国半导体进口额达 480 亿美元 美国去年在半导体进口上支出 480 亿美元，占该国进口总额的 1.4%。尽管美国政府向国内外半导体企业施压，要求其在美国境内建设生产设施，但工厂建设需要很长时间。当前该行业面临供应短缺，导致美国企业别无选择，只能承担额外关税成本购买半导体。实施关税将直接增加人工智能数据中心以及智能手机、笔记本电脑、电视和家用电器等消费品的成本。 ITIF 研究预测关税情景下的 GDP 影响 信息技术与创新基金会是一家总部位于华盛顿、以经济创新研究见长的智库，于 6 月发布了一份分析半导体关税情景的报告。研究发现，25% 的半导体关税将在 10 年内使美国 GDP 减少

据韩国海岸警卫队消息，一艘 7,000 吨级成品油轮于周四晚间（8 月 27 日）约 10:38 PM 在仁川附近起火。该船载有石油产品，火势已被扑灭，未蔓延至燃料储存舱。船上 18 名船员中，2 人死亡，16 人获救，情况稳定。海岸警卫队怀疑火灾起源于船舶机舱。

据消息人士称，特朗普政府计划大幅扩大对小型炼油厂的生物燃料掺混义务豁免，可能将可再生燃料识别码（RIN）从目前的9.9亿个大幅增加至最高18亿个，最终决定预计将在八月底作出。 此举已引发美国农业和生物燃料行业的强烈反对。周四，美国可再生燃料协会、Growth Energy和全国农民联盟联合敦促特朗普拒绝扩大豁免，并警告称，增加对小型炼油厂的豁免将削弱对玉米和豆油等农产品的需求，损害农村经济。随着市场预期生物燃料需求将减少，可再生燃料识别码价格已经大幅下跌。

据《华尔街日报》援引知情人士的话报道，特朗普政府于8月28日排除了重新加入6月与伊朗达成的谅解备忘录的可能性。相反，政府计划对伊朗施加经济压力，并评估这一策略是否有效。 6月达成的协议原本旨在重新开放霍尔木兹海峡，并就核问题和结束战争展开谈判；作为交换，美国将放松制裁，并允许伊朗获得被冻结的海外资金。几周后，伊朗袭击船只，该协议随之破裂。伊朗坚持认为，只有在美国恢复该协议、给予其石油销售豁免并解除海上封锁的情况下，才会重新开放霍尔木兹海峡。

据金十报道，8月28日隔夜，WTI原油期货上涨1.59%，至每桶83.54美元；布伦特原油上涨1.76%，至每桶88.47美元。美国退出与伊朗的核谈判，加上俄罗斯炼油厂遭袭导致炼油活动停滞，以及美国柴油库存降至历史低位，收紧了供应前景并推高了油价。与此同时，贵金属普遍上涨：纽约商品交易所（COMEX）黄金期货上涨0.03%，至每盎司4654.80美元；白银上涨1.76%，至每盎司69.22美元。 美国股指收盘上涨：道琼斯工业平均指数上涨0.2%，至53569.44点；标普500指数上涨0.72%，至7730.99点；纳斯达克综合指数上涨1.57%，至26541.35点。英伟达领涨，涨幅超过8%；美股“七巨头”指数上涨2.1%。

Yuanta Securities 于 5 月 28 日将 S-Oil 的目标价格从 175,000 韩元上调至 205,000 韩元，理由是炼油行业状况强于预期，以及下半年业绩动力增强。该券商表示，上调目标价格的原因是全球石油产品供应中断推动炼油利润率持续处于高位。涉及伊朗和乌克兰的冲突造成产量短缺，其中霍尔木兹海峡原油供应减少影响了每日 600 万桶的炼油产能，中东炼厂受损影响每日 280 万桶，针对俄罗斯炼厂的无人机袭击则扰乱了每日 300 万至 400 万桶的供应。 Yuanta Securities 将 S-Oil 2025 年营业利润预测上调至 5.2 万亿韩元 Yuanta Securities 预计，S-Oil 今年的年度营业利润为 5.2085 万亿韩元，较去年 2356亿韩元的营业利润增长 2,110.7%。该券商估计，S-Oil 仅下半年就将实现约 3,000 亿韩元的营业利润。第三季度营业利润预测从 5,876 亿韩元上调 128.6% 至 1.3434 万亿韩元。2027 年营业利润预测也从 2.072 万亿韩元上调 93.6% 至 4.0121 万亿韩元。

韩国政府债券期货合约在5月28日隔夜交易中下跌，跟随美国国债走弱。首尔债券市场数据显示，3年期韩国国债（KTB）期货合约收跌4个跳动点，报103.47；10年期合约下跌7个跳动点，报106.26。随着市场等待美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔研讨会上的演讲，并对伊朗相关地缘政治紧张局势升级作出反应，美国国债收益率上升，原油价格上涨2.12%，至每桶89.70美元。 外国投资者净买入韩国国债期货合约，交易量激增 外国投资者在隔夜交易中净买入372份3年期KTB期货合约，而金融机构和散户投资者分别净卖出370份和2份。在10年期合约中，外国投资者和散户投资者分别净买入22份和32份，金融机构则净卖出54份。 3年期合约交易量从上一交易时段的54份激增至385份。10年期合约交易量从72份升至89份。 美联储主席演讲前美国国债收益率上升 同期，美国国债收益率上升。10年期美国国债收益率较纽约市场前一交易日收盘水平上升3.00个基点，30年期收益率上升2.60个基点，2年期收益率上升2.10个基点。 在等待美联储主席凯文·沃什发表杰克逊霍尔研讨会演讲之际，市场保持谨慎。随着国际原油价格涨幅扩大，

据消息人士透露，特朗普总统计划于下周与美国炼油商和燃料零售商会面，讨论在11月中期选举前降低汽油价格的措施。预计参会者包括瓦莱罗能源公司、马拉松石油公司和PBF能源公司等炼油商，以及主要燃料零售商。美国普通汽油价格仍高于每加仑4美元，较一年前上涨约1美元。随着高油价在中期选举竞选季期间成为政治焦点，特朗普一直公开施压能源公司采取更多措施，以降低消费者成本。

据Guru Club报道，8月28日，特朗普政府正与委内瑞拉就收购该国十多个油田的股份展开谈判。该协议可能使美国的石油储量翻一番。美国国务卿马可·鲁比奥与委内瑞拉临时总统迪奥斯达多·卡韦略正牵头进行相关谈判。

据彭博社报道，委内瑞拉正在评估退出 OPEC 的可行性，消息人士称，此事是该国与美国讨论中的首要议题。