原油、铜大宗商品与宏观环境

根据 AAA 的数据，美国柴油价格于 9 月 11 日星期五达到每加仑 6.0556 美元的历史新高，加利福尼亚州则达到每加仑 7.9827 美元。受俄乌冲突和伊朗冲突引发的供应中断影响，价格较去年同期上涨约 63%。 据 Lipow Oil Associates 总裁 Andy Lipow 称，全球柴油供应量下降近 8%，原因是乌克兰袭击俄罗斯炼油厂，促使莫斯科禁止柴油出口；与此同时，伊朗及其在也门的胡塞盟友将目标对准波斯湾地区的炼油设施。美国炼油厂产能利用率达到 98%，几乎没有闲置产能来弥补供应缺口，造成 GasBuddy 分析师 Patrick De Haan 所称的经济“沉默杀手”，因为不断上涨的柴油成本会传导至食品、消费品和能源价格。

据上海国际能源交易中心 9 月 11 日公告，该交易所限制了两个存在实际控制关系的账户组开仓，这些账户组在相关合约上的日内交易量超过了每日交易限额。相关交易行为违反了交易所关于异常交易行为的规定，促使监管机构对相关品种实施限制措施。

根据 Markets Pulse 调查，9月11日，10年期美国国债收益率升至4.96%，创三年来新高。约30%的122名受访市场参与者表示，收益率达到5%-5.25%将触发股市从高点回调10%，而22%的人认为这一阈值略高，为5.25%-5.5%。中东地缘政治紧张局势升级以及油价突破每桶100美元，推动债券抛售加剧，并加剧了对通胀的担忧。

据孟加拉国一名政府部长称，该国从2026年至2030年每年将需要额外的300万至400万吨液化天然气。预计2031年至2040年期间，液化天然气需求将大幅飙升至每年1700万至1800万吨。

据市场消息，9 月 11 日，随着中东航运中断加剧，引发全球石油供应担忧，华尔街主要银行正在上调布伦特原油价格预测。汇丰预计，2026 年布伦特原油平均价格将达到每桶 90 美元；高盛警告称，如果地区产量中断持续，价格可能超过每桶 120 美元；美国银行则指出，如果能源基础设施遭受重大损坏，价格可能达到每桶 150 美元的极端水平。

据 Guru Club 消息，周五，即 9 月 11 日，荷兰和英国的基准天然气批发价格从 2022 年年底的高点回落，但市场仍担忧欧洲能否吸引足够的液化天然气，为冬季做好储备。 欧盟天然气存储设施的库存水平为 67.64%，比五年平均水平低约 16.2 个百分点。伯恩斯坦分析师表示，要在 11 月初达到通常的 90% 水平，还需要注入超过 100 太瓦时的天然气，按当前价格计算价值约 70 亿欧元。德意志银行分析师将年末 TTF 价格预期上调 50%，至每兆瓦时 75 欧元，理由是市场对库存水平和供应安全的关注。

据金十报道，9 月 9 日，中国国家能源局局长王宏志在北京会见了加拿大自然资源国务秘书科里·霍根。双方在会谈期间就能源合作交换了意见，王宏志表示，中方愿加强各层级双边能源对话，并为首次中加能源部长对话做好准备，以推动合作成果。

胡塞武装全面接管曼德海峡，布伦特原油一度冲高至 109.97 美元后回落。解析双航道受阻下的供需缺口、库存去化与油价重返 110 美元的路径与约束条件。

据 Gate 数据，布伦特原油（XBRUSD）回落至每桶 105.94 美元，过去 24 小时上涨 3.0%。

据全球航运数据公司 Kpler 报道，中国 8 月进口了 2.25 亿桶原油和凝析油。《日经亚洲》于 11 日（当地时间）对此进行了报道。该数量较去年同期减少 30%，但较中东冲突后的月度低点——6 月的 1.79 亿桶——大幅增加。伊藤忠经济研究所首席经济学家浅冈隆宏解释称，进口激增发生在 6 月霍尔木兹海峡航行条件暂时改善、布伦特原油价格跌至 $70s 每桶之后，这促使中国企业增加现货采购。为应对战争引发的油价冲击，中国一直在利用其战略石油储备；美国能源信息署估计，截至 2025 年 12 月，中国的战略石油储备约为 13 亿桶。 中国 8 月原油进口量达到 2.25 亿桶 根据 Kpler 数据，预计中国 9 月每日进口 720 万桶原油，与 8 月水平持平。伊藤忠经济研究所首席经济学家浅冈隆宏表示：“6 月霍尔木兹海峡航行条件暂时改善、布伦特原油价格跌至 $70s 每桶时，中国企业增加了现货采购，这些货物随后于 7 月和 8 月抵达。” 浅冈隆宏指出，8 月进口增加的另一个原因是中国炼厂开工率提高。中国政府放松了包括汽油、柴油和航空煤油在内的成品油出口规定。“随着国有炼厂增加成

布伦特原油日内下跌 2.5%，至每桶 104.88 美元；与此同时，WTI 原油跌破每桶 100 美元关口，报 99.99 美元，今日跌幅超过 2%。

根据上海期货交易所 9 月 11 日仓单报告，多种大宗商品合约的库存水平出现显著变化。白银仓单增加 9,834 千克，至 1,407,505 千克；我的带单仓单增加 1,462 吨，至 59,753 吨。热轧卷板仓单增加 1,176 吨，至 214,781 吨；锡仓单增加 704 吨，至 6,277 吨。相反，镍仓单减少 677 吨，至 97,549 吨；天然橡胶仓单减少 150 吨，至 143,650 吨。其他受监测的大宗商品，包括螺纹钢、纸浆、氧化铝、黄金、白银和原油，库存水平相对稳定。

与伊朗结盟的胡塞武装于 9 月 10 日星期四夺取了红海港口城市摩卡。随着其向曼德海峡推进，原油价格突破每桶 100 美元。四名也门政府军方消息人士告诉路透社，胡塞武装已经占领摩卡并抵达具有战略意义的哈尼什群岛。据《以色列时报》报道，政府军则向南转移至杜巴卜，该地位于海峡一侧，正对着佩里姆岛。此次夺取行动威胁到这条航线上的第二个主要咽喉点，而霍尔木兹海峡的通行已经受阻，进一步加剧了海湾原油运输面临的风险。 根据美国能源信息署的《短期能源展望》，2026 年第二季度平均每天有 810 万桶海湾原油经由曼德海峡运输。截至发稿时，西德克萨斯中质原油报每桶 100.90 美元，布伦特原油报每桶 105.71 美元。不过，据 OilPrice.com 报道，两者当日均下跌约 1.5%；本周早些时候，它们一度分别飙升至约 105 美元和 109 美元。此举标志着风险已经从单一咽喉点受威胁，转变为霍尔木兹海峡和曼德海峡同时面临威胁的局面。 2026 年第二季度曼德海峡日均运输 810 万桶 曼德海峡是红海的南部出口，是一条位于也门、吉布提和厄立特里亚之间、宽约 18 英里的通道。海湾原油和燃料经由苏

据金十援引消息人士报道，本周在就2027年供应进行谈判期间，至少两家亚洲炼油商要求沙特阿美将其长线原油存币合同的定价基准从迪拜基准转为ICE布伦特原油价格。 这些炼油商称，伊朗冲突爆发初期，中东基准价格波动加剧，多批货物无法从霍尔木兹海峡装船，导致市场上可交易原油的数量减少。据报道，其他中东生产商也收到了类似的更换定价基准请求。

根据国际能源署的月度报告，霍尔木兹海峡 8 月的平均日流量为 760 万桶。

根据国际能源署月度报告，预计非欧佩克石油供应量将在 2026 年增加 630,000 桶/日。

根据 IEA 的 8 月月度报告，非 OPEC 原油产量在 8 月增加了 240,000 桶/日，主要由美国和阿联酋推动。

根据国际能源署的月度报告，预计 OPEC+ 的石油日产量将在 2026 年减少 630 万桶/日。

根据 IEA 月度报告，OPEC+ 产量在 2026 年 8 月下降了每日 180 万桶。

根据 LME 今日发布的数据（9 月 11 日），铅库存减少 2,350 吨，锌库存减少 1,775 吨，镍库存增加 2,820 吨。锡库存增加 45 吨，铜库存减少 275 吨，铝库存减少 250 吨。