原油、铜大宗商品与宏观环境

元大证券研究员姜松哲建议投资者将部分资产配置于铜交易所交易基金（ETF），因为电力需求增长正在推动铜消费量上升。伦敦金属交易所（LME）铜价自年初以来上涨16%，升至每吨14,000美元以上，接近2021—2022年和2024年创下的历史纪录。姜松哲表示，将部分资产配置于黄金和铜等大宗商品，可以在分散股票估值压力的同时，有效对冲通胀和利率风险。 LME铜价升至每吨14,000美元以上，接近历史高位 LME铜价自年初以来已突破每吨14,000美元，并自去年10月以来一直维持在每吨10,000美元以上。目前的价格水平接近2021—2022年和2024年创下的历史最高价。按通胀调整后的实际价格计算，铜价正接近2011年创下的峰值。姜松哲指出，如果铜价突破每吨15,000美元，将达到自1974年以来约50年间的最高实际水平。 电力需求增长推动铜在发电、输电和用电领域的消费 姜松哲认为，电力使用量增加是铜需求上升的根本原因。铜贯穿发电、输电和用电的整个过程。S&P Global预计，到2040年，全球电力需求将增加约50%。除了人工智能数据中心投资激增外，能源转型和基础设施扩建需求，即输配电基础

据 Yujin Investment Securities 分析师 Gang Song-chul 表示，伦敦金属交易所铜价自 2026 年初以来上涨 16%，近期突破每吨 14,000 美元，创下经通胀调整后的历史新高。Gang 表示，此轮上涨主要得益于 AI 数据中心扩张、可再生能源转型以及国防支出增长推动的电力需求增加。预计全球铜需求将从 2025 年的 2800 万吨增至 2040 年的 4200 万吨，而计划中的供应扩张不足，可能导致到 2040 年出现 1000 万吨的短缺。

据 Financial Times 和 Kpler 数据，印度进口俄罗斯原油的数量在 6 月和 7 月达到历史新高，日均采购量超过 260 万桶，占该国原油进口总量的 50% 以上。这较 2 月每日 100 万桶的低点大幅增加。Kpler 首席分析师 Sumit Ritolia 将这一激增归因于海湾冲突导致全球石油供应承压，以及华盛顿批准制裁豁免，允许印度购买俄罗斯原油。另据报道，由于中东天然气供应中断，印度也转向燃煤发电，过去十年煤炭年产量激增 70%，达到 10.4 亿吨。

根据伦敦金属交易所（LME）数据，8月21日，三个月期铜价格达到14,215.50美元/吨，本月上涨3.08%，接近1月创下的14,527.50美元/吨历史高位。此次上涨源于结构性供需失衡，其中人工智能数据中心、电力基础设施和国防领域的铜需求快速增长是主要驱动因素。供应限制也在加剧：Lundin Mining在阿塔卡马地区自8月13日起遭遇严重冬季风暴后，下调了2026年铜产量指引。LME可用库存降至166,776吨，较此前水平大幅下降，表明市场趋于紧张；分析师预计，这种状况将持续至2026年下半年。

据金十报道，8月22日，加拿大总理贾斯廷·特鲁多宣布，加拿大将对价值 200 亿美元的加拿大商品实施与美国关税等额的报复性关税，9月8日起生效。此举是为了回应美国对同等价值的加拿大产品征收 50% 的关税。 安大略省省长道格·福特、不列颠哥伦比亚省省长戴维·埃比以及魁北克省省长弗朗索瓦·勒高均表示支持报复措施。福特呼吁加拿大各省团结起来组成“加拿大队”，以应对美国的措施；埃比则表示，美国政府并不可靠，加拿大必须坚定抵制霸凌。

据 MarketWatch 报道，美国长期国债收益率周四攀升至新高，其中 10 年期收益率升至 4.69%，30 年期收益率突破 5%，尽管财政部在本周早些时候宣布扩大债务回购操作。 布伦特原油周四飙升至每桶 93 美元上方，加剧了通胀担忧并推高收益率。分析师指出，油价而非市场对回购计划的怀疑，是收益率反弹的主要驱动因素。

据伊朗最高国家安全委员会秘书称，该国在过去一到两个月内出口了 7000 万桶石油。

韩国投资证券分析师崔高恩表示，尽管美伊冲突推高了原油价格，韩国航空公司2026年第二季度的业绩仍超出预期。全行业燃油成本同比合计增加1.6万亿韩元，但营业利润仅减少6000亿韩元。大韩航空在燃油支出翻倍的情况下，仍实现2618亿韩元的营业利润，成为唯一实现盈利的航空公司；济州航空的亏损则与去年同期基本持平。 国际机票价格上涨抵消了成本压力。大韩航空和韩亚航空将国际航线票价上调11%，低成本航空公司则受航线结构变化和基数效应影响，将票价上调30%至40%。在半导体、人工智能和韩国美妆产品需求的带动下，航空货运价格飙升40%。 崔高恩指出，地缘政治冲突主要带来了成本风险，而需求基本面依然具有韧性，预计半导体运输和入境旅游将持续保持增长势头至年底。低成本航空公司的估值似乎已遭到过度抛售，其合计市值接近3000亿韩元，而合计营收接近10万亿韩元。

伦敦金属交易所（LME）铜价于21日（当地时间）达到每吨14,215.50美元，3个月期铜期货价格本月上涨3.08%，并接近1月份每吨14,527.50美元的峰值。价格飙升源于市场对主要产区供应中断的担忧，同时人工智能（AI）数据中心和电网基础设施的需求也在加速增长。铜是广泛应用于发电、输电、配电和终端应用的核心有色金属，AI数据中心扩张和国防产业增长正带来新的需求。 标普全球预测2040年前铜需求增长50% 标普全球预计，全球铜需求将从去年的2,800万吨增加50%，到2040年达到4,200万吨。Eugene Investment & Securities研究员Kang Song-chul表示，铜需求增长的基本驱动力是电力使用量的扩大，输配电基础设施的更新与扩建、AI数据中心以及国防需求将与现有的周期性需求共同推动增长。如果除目前已规划的投资外，供应没有进一步扩大，到2040年可能出现约1,000万吨的供应缺口。 智利冬季风暴自13日起扰乱阿塔卡马采矿作业 供应端的担忧推动了价格上涨。智利主要产铜地区阿塔卡马大区自13日起持续遭遇第二场冬季风暴，导致采矿作业受到干扰。 韩国铜相关股

据韩国交易所消息，伦敦金属交易所铜期货价格于 8 月 21 日达到每吨 14,215.50 美元，本月上涨 3.08%，接近 14,527.50 美元的年内峰值。人工智能数据中心需求增长和电网扩张正推动价格走高，而主要铜产区的供应中断进一步加剧了压力。 智利阿塔卡马地区是重要的铜矿产地，自 8 月 13 日以来一直受到冬季风暴影响，导致采矿作业受阻。S&P Global 预计，全球铜需求将从 2025 年的 2800 万吨增长 50%，到 2040 年达到 4200 万吨；如果不进一步增加产量，潜在供应缺口可能达到 1000 万吨。

据Guru Club报道，伊拉克于8月22日请求伊朗为过境霍尔木兹海峡的伊拉克油轮授予特别通行许可。该请求是在伊朗议会议长卡利巴耶夫访问巴格达期间提出的。访问期间，卡利巴耶夫会见了伊拉克总理扎伊迪、总统阿米迪和国民议会议长哈勒比。此前，伊拉克已通过多个渠道提交这一请求。目前，伊朗允许部分伊拉克油轮通过该海峡。

据援引中国石油天然气集团有限公司消息的官方媒体报道，西气东输二线、三线的起点霍尔果斯压气站截至今日（8月23日）累计输送天然气已达6000亿立方米。作为“一带一路”倡议下的关键枢纽，该设施负责将中亚天然气和伊犁煤制气资源输送至中国中部和东部地区。该站年输气能力达600亿立方米，配备亚洲容量最大的单机压缩机，日峰值输气量可达1.63亿立方米。

据 ChainCatcher 报道，伊朗最高国家安全官员于 8 月 23 日表示，德黑兰不会屈服于美国的经济压力。在华盛顿履行承诺之前，霍尔木兹海峡将继续关闭。

据中国国家管网集团消息，西气东输二线和三线首站霍尔果斯压气站于8月22日累计输送天然气超过60000亿亿立方米。该设施负责处理来自中亚的天然气和煤制气，年输气能力达6000亿立方米，拥有亚洲最大的单站装机容量。自2009年投运以来，该站已连续安全运行超过6000天，日输气峰值达到1.63亿立方米。

据金十数据，近200艘船只上周通过霍尔木兹海峡，高于前一周的150艘以及两周前约40艘。海事情报公司Kpler的数据显示，过去两周通过该海峡运输的液体货物中，超过80%的液体货物要么改道至获得联合国国际海事组织批准、由美国支持的阿曼航道，要么关闭自动识别系统以掩盖其航行轨迹。

据韩国交易所数据显示，8月3日至21日期间，专注于化妆品行业的ETF显著跑赢大盘。持有韩国美容产品制造商股票的SOL Cosmetics TOP3 Plus ETF上涨30.09%，在所有韩国国内上市ETF中排名第四。这与同期上涨4.81%的KOSPI指数形成鲜明对比。强劲的企业盈利推动了市场表现，其中Kolmar Korea的季度营业利润创下纪录，超过1000亿韩元。 在美元走弱预期和债券收益率上升的背景下，黄金相关ETF也大幅上涨。HANARO Global Gold Mining ETF上涨29.58%，大宗商品相关工具上涨17%至22%。生物科技ETF也有所复苏，TIGER KOSDAQ 150 Biotech和UNICORN K-Bio Active分别上涨20.35%和16.21%，在7月未能上榜后跻身表现最佳的前50名。

美国贸易代表格里尔最近提议将大多数加拿大钢铁产品的关税降至25%，同时将铝关税从50%降至25%。

8月22日，加拿大总理Stephen Harper宣布将实施报复性关税，自9月8日起生效，以回应美国对价值2000亿美元的加拿大商品加征50%的关税。这些反制措施将涵盖乳制品、钢铁、家电、纸浆和造纸以及电子产品行业。

Bridgewater Associates 创始人瑞·达利欧警告称，美国债务的快速增长给投资者带来的风险日益加大，并建议增加黄金和比特币的配置。达利欧表示，近期美国国债市场的动向表明，长期债务周期已进入后期阶段，政府借款创造的债券供给在当前利率水平下已超过投资者需求。这位亿万富翁投资者认为，这种失衡给利率和货币体系带来压力，迫使政府在两者之间作出选择：维持高利率以抑制经济增长，或创造更多货币以削弱货币的购买力。 达利欧指出32万亿美元联邦债务，并预计10年后将达到55万亿至60万亿美元 达利欧表示，美国联邦债务已达到约32万亿美元，年度利息支出约为1万亿美元。Bridgewater Associates 创始人预测，如果当前趋势持续且没有重大政策变化，美国债务可能在未来10年内增至55万亿至60万亿美元。达利欧称，随着债务负担持续上升，政府面临两种艰难选择：维持高利率以增加债券需求，同时抑制经济增长；或者让央行创造更多货币，从而导致货币购买力减弱。 达利欧建议配置10%至15%的黄金，并少量配置比特币 在这种环境下，达利欧建议投资者将投资组合分散配置于不同资产类别和国家，尤其强调投资

据金十报道，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊于8月22日表示，任何参与对伊朗实施经济制裁的国家都将被视为敌人。雷扎伊称，伊朗已经学会规避制裁。尽管美国数月来持续实施封锁，伊朗仍在继续出售石油。他警告称，美国在霍尔木兹海峡以南采取的任何军事行动都将成为伊朗的打击目标，伊朗还将把美国与任何反伊朗地区势力之间的会晤作为打击目标。雷扎伊指出，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡问题进行的谈判正在持续推进，一切顺利。