原油、铜大宗商品与宏观环境

据 SemiAnalysis 8 月 23 日报道，随着堆叠层数超过 300 层，3D NAND 存储器生产正从钨（W）转向钼（Mo），原因是传统钨字线受到物理和制造限制。SK Hynix 目前以 321 层领先，其次是 Samsung 的 286 层、Micron 的 276 层，以及 Kioxia/SanDisk 的 218 层。 SemiAnalysis 预测，钼在全球 NAND 产能中的占比将从 2025 年的个位数百分比水平上升至 2027 年的约 30%。仅钼沉积设备市场规模预计就将在 2027 年超过 10 亿美元；如果 DRAM 和逻辑芯片采用钼工艺，到 2030 年该市场规模可能增长至每年 20 亿美元。预计 Lam Research 和 Tokyo Electron 将引领设备供应商收益增长，而 Applied Materials、ASML 以及中国芯片制造商 Naura 可能受益于钼工艺在存储器和逻辑芯片领域的更广泛采用。

据阿曼国家通讯社报道，该国公共收入在2026年第二季度同比增长13%，达到26.6亿阿曼里亚尔，主要受石油收入增加推动。同期公共支出增长9%，总额为26.6亿里亚尔。

据阿曼通讯社报道，阿曼苏丹国第二季度净石油收入同比增长10%，达到33亿OMR。

四十艘油轮于周五晚间成功通过霍尔木兹海峡，但对柴油供应的担忧已成为一个紧迫问题，掩盖了成功通航的利好。此次成功通航之际，美伊紧张关系仍在持续，近期冲突和海上局势动荡进一步加剧了地区紧张局势。霍尔木兹海峡仍是关键咽喉要道，市场正对柴油运输可能中断作出反应，这表明地区动荡仍在延续。 油轮完成通过霍尔木兹海峡 四十艘油轮于周五晚间成功通过霍尔木兹海峡。由于美伊紧张关系持续，该海峡仍是关键咽喉要道。近期冲突和海上局势动荡进一步加剧了该地区的紧张局势。 市场对航运恢复正常的信心较低 目前，市场对霍尔木兹海峡航运在 9 月 30 日前恢复正常这一结果的“是”选项定价为 5.5%。这反映出市场对航运迅速恢复至危机前水平持怀疑态度。航运恢复正常的概率已从一周前的 14% 降至目前的 5.5%。持续的地缘政治紧张局势和柴油供应问题推动了这种市场情绪。 柴油供应问题加大物流压力 对柴油供应的担忧已成为一个紧迫问题。市场正对柴油运输可能中断作出反应。这一担忧凸显了该地区的不稳定局势，也表明物流挑战仍在持续。市场似乎正在计入进一步中断的风险，对柴油供应的担忧在塑造市场预期方面发挥着关键作用。 常见问题 周五晚

周五晚间，40艘油轮在持续的地缘政治紧张局势下成功通过霍尔木兹海峡。然而，市场情绪反映出对地区稳定性的高度不确定性。目前市场定价显示，9月30日前恢复正常通航的“是”概率仅为5.5%，较一周前的14%大幅下降。柴油供应中断已成为一大担忧，这表明除了能否实际通行这一关键航运通道外，相关方面还可能面临物流挑战。

伊拉克总统阿米迪于8月22日表示，一些载有伊拉克原油的油轮获准通过霍尔木兹海峡。该声明是在阿米迪与到访的伊朗议会议长卡利巴夫会谈后发表的。会谈期间，伊拉克表示将重新评估其与伊朗的双边关系。

据 Investing.com 报道，美国财政部为遏制长期美债收益率上升而采取的债券回购措施，导致美元于 8 月 23 日走弱，而黄金和比特币同步上涨。美元短期走弱加速了资金流入另类资产。随着资金撤出传统货币持仓，黄金和比特币成为主要受益者。 纽约商品交易所交易的 12 月黄金期货价格走势表明，在美国国债市场波动之际，投资者正将资金重新配置到避险资产和另类资产。

据法新社看到的一份信函草案，8月23日，德国、意大利、奥地利、波兰、葡萄牙和西班牙六个欧盟成员国正推动在整个欧盟范围内对石油公司征收暴利税。六国呼吁将这一措施列入下个月在都柏林举行的欧盟财政部长会议议程。 这些部长在信中写道，中东冲突期间，石油公司的盈利能力和炼油利润率增幅超过了原油价格涨幅，并称这场冲突是数十年来最严重的供应冲击之一。六国主张讨论建立欧盟范围内的暴利税框架，并参考2022年俄罗斯入侵乌克兰后实施的临时性税收措施。

元大证券研究员姜松哲建议投资者将部分资产配置于铜交易所交易基金（ETF），因为电力需求增长正在推动铜消费量上升。伦敦金属交易所（LME）铜价自年初以来上涨16%，升至每吨14,000美元以上，接近2021—2022年和2024年创下的历史纪录。姜松哲表示，将部分资产配置于黄金和铜等大宗商品，可以在分散股票估值压力的同时，有效对冲通胀和利率风险。 LME铜价升至每吨14,000美元以上，接近历史高位 LME铜价自年初以来已突破每吨14,000美元，并自去年10月以来一直维持在每吨10,000美元以上。目前的价格水平接近2021—2022年和2024年创下的历史最高价。按通胀调整后的实际价格计算，铜价正接近2011年创下的峰值。姜松哲指出，如果铜价突破每吨15,000美元，将达到自1974年以来约50年间的最高实际水平。 电力需求增长推动铜在发电、输电和用电领域的消费 姜松哲认为，电力使用量增加是铜需求上升的根本原因。铜贯穿发电、输电和用电的整个过程。S&P Global预计，到2040年，全球电力需求将增加约50%。除了人工智能数据中心投资激增外，能源转型和基础设施扩建需求，即输配电基础

据 Yujin Investment Securities 分析师 Gang Song-chul 表示，伦敦金属交易所铜价自 2026 年初以来上涨 16%，近期突破每吨 14,000 美元，创下经通胀调整后的历史新高。Gang 表示，此轮上涨主要得益于 AI 数据中心扩张、可再生能源转型以及国防支出增长推动的电力需求增加。预计全球铜需求将从 2025 年的 2800 万吨增至 2040 年的 4200 万吨，而计划中的供应扩张不足，可能导致到 2040 年出现 1000 万吨的短缺。

据 Financial Times 和 Kpler 数据，印度进口俄罗斯原油的数量在 6 月和 7 月达到历史新高，日均采购量超过 260 万桶，占该国原油进口总量的 50% 以上。这较 2 月每日 100 万桶的低点大幅增加。Kpler 首席分析师 Sumit Ritolia 将这一激增归因于海湾冲突导致全球石油供应承压，以及华盛顿批准制裁豁免，允许印度购买俄罗斯原油。另据报道，由于中东天然气供应中断，印度也转向燃煤发电，过去十年煤炭年产量激增 70%，达到 10.4 亿吨。

根据伦敦金属交易所（LME）数据，8月21日，三个月期铜价格达到14,215.50美元/吨，本月上涨3.08%，接近1月创下的14,527.50美元/吨历史高位。此次上涨源于结构性供需失衡，其中人工智能数据中心、电力基础设施和国防领域的铜需求快速增长是主要驱动因素。供应限制也在加剧：Lundin Mining在阿塔卡马地区自8月13日起遭遇严重冬季风暴后，下调了2026年铜产量指引。LME可用库存降至166,776吨，较此前水平大幅下降，表明市场趋于紧张；分析师预计，这种状况将持续至2026年下半年。

据金十报道，8月22日，加拿大总理贾斯廷·特鲁多宣布，加拿大将对价值 200 亿美元的加拿大商品实施与美国关税等额的报复性关税，9月8日起生效。此举是为了回应美国对同等价值的加拿大产品征收 50% 的关税。 安大略省省长道格·福特、不列颠哥伦比亚省省长戴维·埃比以及魁北克省省长弗朗索瓦·勒高均表示支持报复措施。福特呼吁加拿大各省团结起来组成“加拿大队”，以应对美国的措施；埃比则表示，美国政府并不可靠，加拿大必须坚定抵制霸凌。

据 MarketWatch 报道，美国长期国债收益率周四攀升至新高，其中 10 年期收益率升至 4.69%，30 年期收益率突破 5%，尽管财政部在本周早些时候宣布扩大债务回购操作。 布伦特原油周四飙升至每桶 93 美元上方，加剧了通胀担忧并推高收益率。分析师指出，油价而非市场对回购计划的怀疑，是收益率反弹的主要驱动因素。

据伊朗最高国家安全委员会秘书称，该国在过去一到两个月内出口了 7000 万桶石油。

韩国投资证券分析师崔高恩表示，尽管美伊冲突推高了原油价格，韩国航空公司2026年第二季度的业绩仍超出预期。全行业燃油成本同比合计增加1.6万亿韩元，但营业利润仅减少6000亿韩元。大韩航空在燃油支出翻倍的情况下，仍实现2618亿韩元的营业利润，成为唯一实现盈利的航空公司；济州航空的亏损则与去年同期基本持平。 国际机票价格上涨抵消了成本压力。大韩航空和韩亚航空将国际航线票价上调11%，低成本航空公司则受航线结构变化和基数效应影响，将票价上调30%至40%。在半导体、人工智能和韩国美妆产品需求的带动下，航空货运价格飙升40%。 崔高恩指出，地缘政治冲突主要带来了成本风险，而需求基本面依然具有韧性，预计半导体运输和入境旅游将持续保持增长势头至年底。低成本航空公司的估值似乎已遭到过度抛售，其合计市值接近3000亿韩元，而合计营收接近10万亿韩元。

伦敦金属交易所（LME）铜价于21日（当地时间）达到每吨14,215.50美元，3个月期铜期货价格本月上涨3.08%，并接近1月份每吨14,527.50美元的峰值。价格飙升源于市场对主要产区供应中断的担忧，同时人工智能（AI）数据中心和电网基础设施的需求也在加速增长。铜是广泛应用于发电、输电、配电和终端应用的核心有色金属，AI数据中心扩张和国防产业增长正带来新的需求。 标普全球预测2040年前铜需求增长50% 标普全球预计，全球铜需求将从去年的2,800万吨增加50%，到2040年达到4,200万吨。Eugene Investment & Securities研究员Kang Song-chul表示，铜需求增长的基本驱动力是电力使用量的扩大，输配电基础设施的更新与扩建、AI数据中心以及国防需求将与现有的周期性需求共同推动增长。如果除目前已规划的投资外，供应没有进一步扩大，到2040年可能出现约1,000万吨的供应缺口。 智利冬季风暴自13日起扰乱阿塔卡马采矿作业 供应端的担忧推动了价格上涨。智利主要产铜地区阿塔卡马大区自13日起持续遭遇第二场冬季风暴，导致采矿作业受到干扰。 韩国铜相关股

据韩国交易所消息，伦敦金属交易所铜期货价格于 8 月 21 日达到每吨 14,215.50 美元，本月上涨 3.08%，接近 14,527.50 美元的年内峰值。人工智能数据中心需求增长和电网扩张正推动价格走高，而主要铜产区的供应中断进一步加剧了压力。 智利阿塔卡马地区是重要的铜矿产地，自 8 月 13 日以来一直受到冬季风暴影响，导致采矿作业受阻。S&P Global 预计，全球铜需求将从 2025 年的 2800 万吨增长 50%，到 2040 年达到 4200 万吨；如果不进一步增加产量，潜在供应缺口可能达到 1000 万吨。

据Guru Club报道，伊拉克于8月22日请求伊朗为过境霍尔木兹海峡的伊拉克油轮授予特别通行许可。该请求是在伊朗议会议长卡利巴耶夫访问巴格达期间提出的。访问期间，卡利巴耶夫会见了伊拉克总理扎伊迪、总统阿米迪和国民议会议长哈勒比。此前，伊拉克已通过多个渠道提交这一请求。目前，伊朗允许部分伊拉克油轮通过该海峡。

据援引中国石油天然气集团有限公司消息的官方媒体报道，西气东输二线、三线的起点霍尔果斯压气站截至今日（8月23日）累计输送天然气已达6000亿立方米。作为“一带一路”倡议下的关键枢纽，该设施负责将中亚天然气和伊犁煤制气资源输送至中国中部和东部地区。该站年输气能力达600亿立方米，配备亚洲容量最大的单机压缩机，日峰值输气量可达1.63亿立方米。