原油、铜大宗商品与宏观环境

KB Securities 分析师 Kim Il-hyuk 确定了三个因素，可能减缓美国利率上行，或推动 10 年期美国国债收益率回落至 4% 区间，时间点则是在定于下个月 11 月 3 日举行的中期选举之前。该分析发布之际，美国债券投资者正面临利率上升带来的担忧：油价上涨加剧了通胀忧虑，同时大量美国国债和公司债发行涌入市场。Kim 的评估重点关注政治结果、加密货币监管以及财政部债务管理策略将如何改变美国国债市场的动态。 民主党赢得中期选举可能限制国防支出和油价压力 第一个变量是定于下个月 11 月 3 日举行的中期选举。如果民主党在众议院和参议院均取得多数席位，他们可能会遏制特朗普政府扩大国防预算的计划。Kim 指出，虽然共和党可能会在新一届国会就任前推动增加国防支出，但这种可能性较低，因为扩大军事行动可能损害共和党在中期选举中的前景，而潜在的美伊冲突也可能成为政治负担。Kim 表示：“如果国防支出增加受到限制，这将有助于同时缓解财政担忧和中东地缘政治忧虑。”限制美国在中东的长期军事承诺，将减轻油价和美国财政前景面临的压力。 稳定币监管取得进展可能提振短期美国国债需求 第二个因素涉及

据彭博社和 Kpler 的船舶追踪数据，通过霍尔木兹海峡的 LNG 出口已经恢复，至少有三批货物自上周末以来启运，创下伊朗冲突于 2 月下旬升级以来的最高出口水平。然而，目前的出口量仍比冲突前水平低 75% 以上，表明供应限制仍在持续。 此次复苏面临持续风险。10 月 4 日，英国海事贸易行动办公室报告称，一艘油轮在霍尔木兹海峡遭到不明物体袭击，凸显出影响能源运输的安全环境依然动荡。

据金十报道，周一（10月5日），小麦期货连续第三个交易日上涨，涨幅达1%，此前俄罗斯威胁将加大对乌克兰基础设施的打击。此次上涨反映出市场对经黑海运输的全球粮食供应可能受到扰乱的担忧。俄罗斯国防部周日宣布，将加大对乌克兰基础设施的袭击。自7月以来，黑海地区这一全球主要粮食贸易通道一直面临严重的供应限制。冲突进一步升级可能会进一步阻碍粮食经该地区运输。

东京市场美元兑日元汇率上涨 0.16%，截至5日下午1:25报158.097日元，原因是美国加息预期持续，以及国际油价高企引发市场对日本贸易收支恶化的担忧。据韩联社 Infomax 报道，该货币对上周曾跌至156日元后半段。此前，美国9月就业数据于2日公布，显示就业增长弱于预期且失业率上升，令市场对美联储加息的预期暂时降温。然而，美国长期利率反弹重新推动日元卖出和美元买入。同时，在中东军事紧张局势未解决的情况下，WTI原油期货继续在 $89 附近交易，加剧了市场对作为主要石油进口国的日本贸易收支的担忧。 美国9月就业数据于2日公布，显示就业增长疲软 美国9月就业数据于2日公布，显示非农就业人数增幅显著低于市场预期，失业率上升，平均时薪增速也低于市场预期。弱于预期的数据导致市场对美联储提前加息的预期降温，促使美元兑日元汇率上周跌至156日元后半段。然而，市场仍认为美联储今年进一步加息的可能性较高，对美国利率将维持高位的预期刺激了日元卖出和美元买入。 中东紧张局势下国际油价接近 $89 国际油价维持高位，进一步给日元带来压力。随着中东军事紧张局势没有缓和迹象，4日有报道称，伊朗支持的也门胡

据 Yonhap Infomax 报道，美元兑日元汇率于东京时间10月5日下午升至158.097日元，较前一日上涨0.16%。尽管10月2日公布的9月就业数据表现疲软，但美国长期收益率反弹。市场定价显示，美联储可能在年底前进一步加息，且美国较高利率或将持续。 原油价格高企令日元承压。由于中东供应存在不确定性，WTI（西德克萨斯中质原油）期货价格维持在每桶89美元左右。分析师指出，作为能源进口国，日本面临的高油价可能给其贸易收支带来风险。衡量美元对六种主要货币汇率的美元指数上涨0.59%，至102.499。

据 TradingEconomics，布伦特原油 12 月合约在 10 月 5 日一度接近每桶 101.50 美元，较周五每桶 102.25 美元的结算价下跌 0.71%。WTI 原油价格接近每桶 89.99 美元。10 月 4 日，OPEC+ 维持 11 月产量目标不变，为每日 3,101 万桶；沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼维持各自的产量配额。 据 HDFC Sky，价格下跌反映了相互竞争的供应动态。七国集团在四个月内从紧急储备中释放了 1 亿桶原油和柴油，约合每日 83 万桶；与此同时，中东出口量在 9 月下旬多个交易日已恢复至高于战前的水平。相比之下，也门政府于 10 月 4 日宣布对胡塞武装发动全面军事攻势。胡塞武装声称袭击了位于利雅得的沙特阿美设施以及胡赖斯附近的设施，但沙特阿拉伯尚未确认损失。布伦特-WTI 价差高于每桶 11 美元，反映出胡塞武装阵地靠近曼德海峡所带来的海运风险。

据 Kpler 数据，尽管霍尔木兹海峡发生了船只袭击事件，但 9 月下旬的 7 天中有 4 天，中东原油出口量超过了冲突前水平。10 月 5 日公布的数据显示，9 月 24 日以及 9 月 27 日至 29 日，出口量达到每日 1,950 万至 2,250 万桶。相比之下，在冲突前的 12 个月（2025 年 3 月至 2026 年 2 月）期间，平均出口量为每日 1,800 万桶。相关数据不包括关闭自动识别系统的船只。

据韩国海洋水产部消息，10月5日，第18艘韩国油轮载运原油从红海港口延布驶往韩国，途中经过苏伊士运河。这是自霍尔木兹海峡关闭以来经该航线运输的第三批此类货物，也是自8月19日以来近六周来首次通过苏伊士运河。

据日本内阁官房长官木村诚介绍，日本没有进一步从国家储备中释放原油的计划，因为近期已经采取过这一措施。此前，七国集团于周五同意从应急储备中释放1亿桶原油和柴油。

据大信证券分析，9 月 30 日，特朗普宣布韩国将对美国项目进行总额最高达 2000 亿美元的战略投资，包括 8 座核反应堆（1200 亿美元）、一座位于得克萨斯州的燃气发电厂（220 亿美元）以及阿拉斯加液化天然气（LNG）开发项目（500 亿美元）。韩国券商评估认为，这对韩国国内金融市场的直接影响有限，因为每年 200 亿美元的投资规模仅相当于韩国 7 月经常账户盈余的一半。分行业来看，核电企业、燃气轮机制造商和 LNG 供应链运营商预计将受益最大，韩国核电企业进入美国市场的机会也可能增加。

据中国国家市场监督管理总局（SAMR）消息，国际标准化组织（ISO）于 10 月 5 日批准了 7 项由中国主导的天然气国际标准。这些标准涵盖页岩气勘探开发、天然气碳足迹核算、天然气岩心取样和天然气水合物测试。三项页岩气检测标准将为非常规油气开发提供统一的技术标准，并填补该领域在安全和评估方面的空白。

美国8月PCE数据弱于预期，削弱了市场对美联储加息的预期。与此同时，沙特阿拉伯恢复通过东西向管道出口石油，但持续进行的美伊谈判仍陷入僵局，令原油价格承受多空双方的压力。

据中国石油天然气集团有限公司介绍，全国最大的沙漠油田——哈得—富满油田——已累计生产来自地下6,000米以深的油气超过2.6亿吨。10月5日，位于塔克拉玛干沙漠北缘的甄堂-1井成功从地下8,080米处取出岩心，标志着中国在西北部塔里木盆地首次实现超过8,000米深度的取心。

据中国石油天然气集团有限公司介绍，位于塔克拉玛干沙漠的哈得—富满油田在超过6,000米的地下深度实现油气产量突破2,600万吨。近日，位于塔克拉玛干沙漠北缘的甄探—1井从地下8,080米处成功提取岩心样本，标志着中国首次在塔里木盆地西北缘获取超过8,000米深度的岩心样本。这些岩心在地下埋藏了约5亿年。

WTI 原油在 10 月 5 日跌破每桶 89 美元，日内交易中下跌近 1.5%。

根据 Kpler 于 10 月 5 日发布的航运数据，9 月最后一周中有 4 天的中东原油出口量超过冲突前水平，分别为 9 月 24 日以及 9 月 27 日至 29 日，出口量升至每日 1,950 万至 2,250 万桶。相比之下，2025 年 3 月至 2026 年 2 月冲突前时期的日均出口量为 1,800 万桶。截至 10 月 1 日，7 日移动平均值为每日 1,850 万桶。该数据包括经由霍尔木兹海峡和红海的运输、码头出口，以及阿曼湾内的船对船转运。

据金十数据，中国物流与采购联合会于10月5日公布，中国大宗商品价格指数9月环比上涨4.1%。这一增长反映出，传统生产旺季开启、重大项目加快落地，以及制造业生产和需求持续恢复推动市场情绪改善。该指数为第四季度经济稳定运行奠定了坚实基础。

根据周末及周一（10月5日）发布的声明，七国集团领导人决定在4个月内释放最多1亿桶柴油和原油储备，并重申避免成员国之间实施能源出口限制的承诺。与此同时，OPEC+在周日的会议上维持11月石油产量配额不变。在相关进展中，芝商所集团暂缓推出原计划用于24小时交易的10桶原油期货合约；俄罗斯副总理诺瓦克表示，鉴于产量过剩，莫斯科正考虑部分放宽柴油出口限制。根据财政部10月2日发布的一份文件，马来西亚宣布计划自11月1日起取消对某些黄金产品征收的10%进口关税。

Taiyang Petroleum 首席执行官于 10 月 5 日表示，这家日本炼油商反对政府推动原油供应来源多元化，认为从成本效益角度来看，中东仍应作为主要供应来源。该首席执行官表示，日本的战略应侧重于在和平时期以尽可能低的成本采购原油，同时保持在危机情况下获取替代供应的灵活性。 “我担心过分强调供应多元化，因为这会在正常时期给社会带来巨额成本。日本继续依赖中东原油更为有利。目前，中东原油占日本原油供应总量的 90% 以上。”该首席执行官说。

据金十消息，沙特阿美于10月5日将其11月面向亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价（OSP）每桶下调3美元，使其较阿曼/迪拜基准价低5美元，创下2020年6月以来的最大折价。此举令市场意外，市场原本预计价格将每桶上涨3美元。沙特还将面向亚洲的阿拉伯中质和阿拉伯重质原油官方售价分别下调每桶5美元。与此同时，随着经由延布港恢复红海出口，该公司将11月面向西北欧的官方售价每桶上调3美元，同时维持美国定价不变。沙特阿拉伯及OPEC+成员国确认11月维持产量目标不变。