全球传统金融市场与宏观经济

据 Cointelegraph，Ondo Perps 于 9 月 29 日推出了面向股票代币和 ETF 的 24/7 现货交易。该平台允许交易者将其持仓作为永续合约的抵押品。

据 eTNet 报道，9 月 29 日，香港三大指数开盘涨跌不一，随后转跌。恒生指数开盘上涨 0.02%，报 24,648.64 点，随后下跌 0.59%，报 24,496.54 点。恒生科技指数下跌 1.30%，报 4,240.35 点；恒生中国企业指数下跌 0.58%，报 8,168.85 点。 医疗保健股逆势走强，恒生医疗保健指数开盘上涨 1.29%。康方生物（09926）大涨 9.78%，报 101 港元，此前其海外合作伙伴 Summit Therapeutics 宣布，阿斯利康将投资 20 亿美元进行战略性股权投资。石药集团（01093）和京东健康（06618）也分别上涨 1.12% 和 1.01%。科技股整体下跌，新东方-S（09901）下跌 2.69%。

根据9月29日发布的官方数据，截至2026年第二季度末，韩国投资证券的默认选项“激进组合”实现了123.34%的三年累计收益，位居韩国所有退休基金运营商之首。该公司在2026年上半年还录得5.66万亿韩元的净流入，超过2025年全年4.93万亿韩元的净流入。其一年期收益达到51.49%，高于证券、银行和保险机构的行业平均水平。

据 TipRanks，Micron（MU-US）将于本周三下午公布 2026 财年第四季度业绩。这家存储芯片巨头的指引包括约 500 亿美元营收（正负 10 亿美元）、86% 的调整后毛利率，以及 31 美元的调整后每股收益，而华尔街预计营收为 5124亿美元、每股收益为 31.59 美元。 Dhierin Bechai 是 TipRanks 排名前 2% 的投资者，维持强烈买入评级，并预计未来一年将有 41% 的上涨空间，依据是分析师平均目标价 1490.23 美元。Bechai 表示，供应紧张、AI 需求以及不断上升的盈利预期是关键驱动因素。他将关注管理层对 DRAM 和 NAND 定价的前瞻性指引、HBM4 生产爬坡进度，以及覆盖 DRAM 产量 20% 和 NAND 产量三分之一的照付不议协议。到 2028 财年，共识预计自由现金流将达到 1682亿美元，现金余额将超过 3500亿美元。

据 Gate 数据，布伦特原油（XBRUSD）突破每桶 104 美元，报 104.01 美元，过去 24 小时上涨 0.9%。

据韩国国家石油公司 Petronet 数据，韩国 1 月至 8 月的柴油出口额达到 177.08 亿美元，几乎追平去年全年 177.8 亿美元的总额。尽管政府为防止出口量超过去年水平而限制石油产品出口，柴油价格仍因全球供应担忧而大幅上涨，推动出口额激增。美国政府考虑禁止柴油出口，进一步加剧了全球供应焦虑。不过，预计韩国柴油的净出口结构将限制直接供应冲击，同时可能通过扩大炼油利润空间使国内炼油厂受益。 韩国柴油出口额八个月内接近年度纪录 韩国在 1 月至 8 月期间出口了 1.2982 亿桶柴油，价值 177.08 亿美元。累计出口额已接近去年全年 177.8 亿美元的总额，到本月超过这一数字几乎已成定局。出口量较去年同期的 1.3433 亿桶有所下降，但由于柴油价格飙升，总出口额显著增加。政府此前在实施石油最高价格制度的同时，限制石油产品出口量不得超过去年水平。 美国考虑禁止柴油出口，加剧全球供应担忧 由于中东和俄罗斯的供应中断加剧了柴油相较汽油的供应焦虑，国际柴油价格面临巨大压力，而美国作为最大出口国，进一步加剧了相关担忧。据报道，美国总统唐纳德·特朗普正在考虑禁止柴油出口。这加剧了

ING 银行于当地时间5月28日表示，美国金融市场过度计入了美联储长期维持高利率的影响。这家总部位于荷兰的银行预测，美联储可能在2026年进一步加息，但最终将在2027年至2028年转向降息，将利率下调至3.5%。ING 美洲研究主管 Padhraic Garvey 在一份报告中写道：“市场目前已经反映了足够的加息担忧。”他建议投资者将久期从超短期产品延长至9个月至2年期工具，以利用当前较高的利率环境。 ING 预测美联储将在2027年至2028年降息至3.5% Garvey 表示，尽管美联储可能在2026年剩余时间内进一步加息，但这家央行很可能在2027年和2028年转向。“我们判断，美联储最终更有可能在2027年和2028年改变方向并降息，使利率回落至约3.5%的水平。”Garvey 在报告中写道。这一预测与当前反映长期高利率的市场定价形成对比。 市场定价反映未来十年联邦基金利率为5% Garvey 指出，当前市场利率路径充分反映了美联储长期维持高利率的立场。“当前10年期 SOFR 的定价反映出，联邦基金利率正迈向5%，并将在未来10年平均维持在这一水平。”他表示。Garvey

日本财务大臣卡塔亚马·科伊亚卡祖于9月29日表示，他在9月25日与美国财政部长贝森特通电话时，双方就加强双边合作达成了共识。

根据其最新中期报告，蓝月亮集团（06993）2026年上半年将净亏损收窄至1.92亿港元，同比下降55.8%。公司经营现金流恢复至正值1.4亿港元，显示经营质量有所改善。随着公司转向以效率为重点的资源配置，营销费用下降35.4%至6.43亿港元。公司维持57.1%的毛利率，持有28.37亿港元现金，且无有息债务。

据 Yahoo Finance 29日报道，Macquarie 策略师 Thierry Wizman 和 Gareth Berry 在28日发布的一封致客户信中表示，市场对美国国债收益率上升的担忧，源于其上升速度，而非绝对水平。策略师解释称，由经济活动增强、需求强劲以及工资持续增长预期推动的收益率上升，通常表明经济正在扩张。他们强调，当收益率上升过快时，问题就会出现；自伊朗战争于2月底开始以来，市场便出现了这种情况。这可能会对在2021年低利率环境下过度借贷的实体造成不成比例的影响。 Macquarie 策略师解释收益率与经济增长的关系 Wizman 和 Berry 写道，美国国债收益率上升并不一定会损害经济增长。策略师表示：“如果有理由担心近期长期美国国债收益率上升，那也不是因为它会拖累经济”，并补充道，“这种思考方式颠倒了因果关系。” 他们解释称，较高的收益率部分源于强劲的经济表现和大量债券发行，而经济实力主要由人工智能（AI）基础设施投资周期推动。 收益率快速上升给高杠杆实体带来风险 策略师强调，当收益率上升过快时，问题就会出现，2月底以来的情况便是如此。他们指出，债券收益率快速

据 Yonhap Infomax 报道，9 月 29 日，韩国金融委员会委员长金炳焕会见了日本金融厅长官伊藤丰，双方就加强两国金融合作进行了讨论。两位官员同意积极交流政策动态并建立定期协调机制，包括参加 10 月举行的日本金融周以及计划于 12 月举行的双边金融监管会议。

野村证券认为，现代汽车和起亚将受益于美国政府大幅放宽汽车燃油经济性法规的举措。根据28日发布的一份报告，分析师 Angela Hong 表示，特朗普总统于26日大幅下调企业平均燃油经济性（CAFE）标准的举措“对纯电动汽车制造商略显不利，但对内燃机和混合动力车型占比较高的传统制造商略有利好”。该措施将2031年需达到的平均燃油经济性标准从拜登政府提议的50.4英里/加仑下调至34.5英里/加仑。野村证券将此解读为电动汽车政策支持力度持续减弱的表现。 特朗普政府将2031年CAFE标准下调至34.5英里/加仑 特朗普政府于26日采取行动，将汽车制造商到2031年必须达到的企业平均燃油经济性标准，从拜登政府提议的每加仑50.4英里下调至每加仑34.5英里。野村证券将这一监管转变定性为更广泛收紧电动汽车政策支持的一部分。较低的监管门槛使传统汽车制造商能够继续生产利润率较高的皮卡和大型SUV，同时无需承担联邦处罚。 野村证券认为对现代汽车和起亚的影响总体为正面 分析师 Angela Hong 认为，这一监管变化总体上有利于现代汽车和起亚。该评估主要基于两个因素：盈利性内燃机和混合动力业务的生命

据 ING 银行美洲区研究主管帕特里克·加维于 9 月 28 日表示，该行预计，美联储最终将在 2027 至 2028 年间将利率下调至 3.5%，尽管 2026 年仍可能加息。加维指出，当前市场定价过度反映了美联储长期维持紧缩政策的预期，10 年期 SOFR 表明，市场预计联邦基金利率将达到 5%，并在该水平维持 10 年。 鉴于这一错误定价，ING 建议投资者将组合久期从超短期产品延长至 9 个月至 2 年的期限区间，以利用有利的利率溢价。加维表示，按当前水平，提高美国国债等核心资产的久期，而不是承担额外的信用风险，就能获得足够的收益。

据韩国国家石油公司的 Petronet 数据，截至 9 月 29 日，韩国柴油出口额在 2026 年前八个月达到 177.8 亿美元，接近去年全年 178 亿美元的总额。出口总量为 1.2982 亿桶，略低于去年同期的 1.3433 亿桶，但由于柴油价格上涨，出口额大幅增加。 随着美国考虑在中东和俄罗斯供应中断之际限制柴油出口，全球柴油价格面临上行压力。韩国作为柴油净出口国，面临的直接供应冲击有限，但由于柴油价格涨幅超过原油价格，炼油利润率扩大，韩国从中受益。包括 GS Caltex 和 SK Energy 在内的主要炼油商，约 35% 的炼油收入来自柴油销售。

据金十和新华财经报道，9月28日，纽约商品交易所黄金期货下跌4.00%，至每盎司4,148.50美元；国内上海期货交易所黄金收盘下跌1.57%，报897.72元人民币/克。9月26日，美国总统特朗普拒绝了伊朗重新开放霍尔木兹海峡的提议，随后中东紧张局势升级，引发金价下跌。欧洲交易时段，油价飙升逾4%，推高全球通胀预期。美国10年期国债收益率升至5.27%，为2007年以来最高水平；美元指数上涨0.22%，至101.197，使黄金对非美元持有者而言更加昂贵。

据金融投资业界消息，韩国国民年金公团及其关联养老基金于7月1日至8月28日期间在韩国股市净卖出2198亿韩元，远低于市场此前担忧的数十万亿韩元抛售压力。据大信证券估算，国民年金基金中的国内股票配置比例从6月底的29.1%降至8月18日的24.4%。KOSPI指数从6月底的8,470点大幅下跌至8月28日的6,880点，尽管进行了再平衡，股市下跌也自然减轻了抛售压力。

据野村证券称，9 月 26 日，特朗普政府大幅放宽了美国燃油经济性标准，将 2031 年目标从拜登政府时期的 55.4 mpg 降至 34.5 mpg。野村分析师 Angela Hong 认为，内燃机和混合动力车型占比较高的传统汽车制造商将从中受益，而特斯拉等纯电动汽车厂商则面临阻力。随着监管放松，高利润率 SUV 和皮卡的盈利窗口得以延长，现代和起亚将从中受益，并能够以更加渐进、由需求驱动的方式推进电气化。相比之下，特斯拉和 Rivian 将失去向传统汽车制造商出售监管积分这一收入来源。在高油价和强劲的混合动力车型阵容推动下，美国混合动力汽车市场份额预计将继续上升，高于 2026 年 8 月的 16%。

据野村证券称，9月26日，特朗普政府放宽了燃油经济性标准，将2031年要求的平均燃油经济性从50.4 mpg下调至34.5 mpg。分析师Angela Hong表示，该措施总体利好现代汽车和起亚，因为两家公司内燃机和混合动力汽车占比更高，将受益于监管放宽，燃油车型和混合动力车型的高利润率前景也将得以延续。然而，随着传统汽车制造商减少通过购买监管积分来满足CAFE要求，特斯拉和Rivian将面临压力。预计美国混合动力汽车市场渗透率将继续上升，从2020年的3%增至2026年8月的16%。

据当地时间28日CNBC援引的一份报告，随着利率持续上升，UBS预计债券市场的赢家与输家之间将出现明显分化。该银行认为，这种分化源于信用利差与政府债券收益率同步扩大，而更高的利率放大了不同行业和信用评级中强弱借款人之间的差距。UBS指出，尽管大多数公开信贷市场参与者的资产负债表健康状况处于平均水平或高于平均水平，但财务杠杆评级较低的公司基本面低于平均水平，使信用质量在当前环境中日益关键。 信用利差数据显现评级层级之间的扩大差距 UBS采用标普信用评级标准进行的分析显示，BB级借款人的状况明显强于B级或CCC级公司，这得益于更稳健的资产负债表、更强的筹资灵活性以及更好的资本市场准入。圣路易斯联邦储备银行跟踪的利差走势已经显现出市场反应：截至上周末，高收益债券与政府债券之间的利差达到4月以来的最高水平。过去一年中，CCC级及以下债券的利差从800个基点扩大至1,128个基点，而BB级债券利差达到176个基点，为7月以来最高水平，但仍低于一年内峰值。 信用利差扩大反映出投资者要求更高收益率，以补偿企业债券风险上升，其中低评级债务的分化最为明显。UBS表示，随着高利率环境比低利率环境更鲜明地暴

韩国国会政务委员会于5月28日推迟了对即将举行的国政审计普通证人名单的决定，因此，未来资产集团董事长Park Hyun-joo和韩国投资控股董事长Kim Nam-gu等金融业首席执行官是否将就单一股票杠杆交易所交易基金（ETF）产品出席作证的问题仍未解决。执政党国民力量党与在野党共同民主党未能就证人名单达成一致，该名单还包括前总统政策首席Kim Yong-beom。争议焦点在于，当局批准引入单一股票杠杆产品时，风险评估和投资者保护是否充分。这些产品于5月27日推出，截至7月15日资产规模迅速达到11.9万亿韩元，随后监管机构实施了更严格的管控措施。 政务委员会推迟决定是否传唤金融业首席执行官作证 政务委员会于5月28日举行全体会议，通过了2026年国政审计计划以及314名机构证人的出席请求。委员会尚未最终确定包括企业领导人在内的普通证人和参考人名单。执政党和在野党议员代表同意进一步协商，并分别就这些人选进行表决。 执政党国民力量党的证人申请名单包括前总统政策首席Kim Yong-beom、未来资产集团董事长Park Hyun-joo、韩国投资控股董事长Kim Nam-gu、韩国投资证券