全球传统金融市场与宏观经济

据 KB Securities 分析师金东元称，三星电子高带宽内存（HBM）的销售价格预计明年将同比上涨逾 100%。该分析师指出，HBM4 营收占三星 HBM 销售额的比重可能从目前的 40% 翻倍至明年的 80%，从而推动价格上涨。KB Securities 预计，三星电子的年度营业利润将在 2027 年达到 555 万亿韩元，高于今年的 368 万亿韩元。

据 Hana Securities 分析师 Lee Jun-ho 于 9 月 30 日表示，该券商维持对 Netmarble（251270）的“买入”评级及 50,000 韩元的目标价格。该分析师指出，由于包括《The Seven Deadly Sins: Origin》和《Mongil: STARDIVE》在内的上半年作品表现令人失望，且第三季度缺乏新作，该股目前已接近历史低位。Hana 预计，第三季度营业收入为 6950 亿韩元（同比下降 3.1%），营业利润为 690 亿韩元（同比下降 30.0%），均低于市场共识。该分析师预计，若 Netmarble 确认第四季度新作，并在公布第三季度业绩的同时披露 2027 年游戏阵容，以提升市场对收入增长的可见度，股价将强劲反弹。

根据NH Investment & Securities于9月1日发布的报告，韩国上市公司第三季度净利润预计同比飙升214.1%，达到约197.8万亿韩元。IT行业占利润增幅的96%，其中三星电子和SK 海力士贡献了第三季度净利润总额的78%，净利润分别为94.5万亿韩元和59.1万亿韩元。

据 Hana Securities 分析师 Yoo Jae-sun 估计，POSCO International 第三季度营业利润将达 3,958 亿韩元，同比增长 25.3%；截至今日（9 月 1 日），预计营收为 8.261 万亿韩元，同比增长 0.2%。 在国际油价上涨和能源资产产量扩大的支持下，能源板块预计将推动公司增长。Hana Securities 维持“买入”评级，目标价格为每股 105,000 韩元，而昨日收盘价为 56,900 韩元。

惠普企业（NYSE: HPE）股票于 9 月 30 日收于历史最高价，在高管对 AI 需求表达乐观态度且公司宣布一份 12 亿美元合约后，上涨 3.90% 至 63.89 美元。首席财务官 Marie Myers 表示，AI 基础设施市场的需求持续超过供应。该股盘中一度触及 67.1008 美元。公司管理层表示，HPE 所处的市场环境中，与 AI 相关的供应限制仍在持续。 CFO Myers 确认 AI 供应持续短缺 HPE 首席财务官 Marie Myers 于 9 月 30 日接受雅虎财经采访时表示：“需求持续超过供应，毫无疑问，我们正处于供应不足的环境中。”她补充道：“围绕 AI 的顺风因素短期内不会改变。”Myers 的评论涉及当前供应受限时期公司在 AI 基础设施市场中的处境。 VP Rahim 上调 2026—2027 财年网络业务预测 HPE 副总裁 Rami Rahim 在一次投资者日活动上表示，预计 2026 财年网络业务订单将超过 30 亿美元，高于第三季度 25 亿至 30 亿美元的指引范围。Rahim 将网络业务 2027 财年营收增长预测上调至十几个百分点的高

据 Business Insider 10 月 30 日（当地时间）报道，因在《大空头》中的经历而闻名的投资者 Michael Burry 在 X 上表示，一场阻止 OpenAI 和 Anthropic 上市的重大市场崩盘将有益于人类。Burry 认为，如果获准上市，这两家 AI 公司将吸收并摧毁数万亿美元的投资者资本。这一表态反映出 Burry 对 AI 投资日益看跌的立场；这位投资者最近将其预测的 AI 泡沫暴雷时间从 2028 年提前至一年内。 Burry 表示市场崩盘应阻止 AI 公司首次公开募股 Burry 在 X 上写道：“为了人类的利益，市场应该大幅崩盘，以阻止 OpenAI 和 Anthropic 首次公开募股。”在后续动态中，Burry 声称，如果这两家公司上市，它们将“吸走并摧毁数万亿美元的资本”，并补充称，“即便如此，也只是它们将造成的损失中最小的一部分。” Burry 在 X 交流中提及 Skynet 类比 一名 X 用户评论称，Burry 这是在建议“让市场崩盘，这样 Skynet 就无法首次公开募股”，Burry 回复称“差不多就是这样”。Skynet 是《

美元连续第三个交易日上涨，并于 9 月 30 日延续涨势。在国际油价上涨之际，强劲的美国经济增长数据和美国国债收益率走高为美元提供了支撑。美国 8 月实际个人消费支出环比激增 0.6%，较 7 月 0.1% 的增幅大幅加快；与此同时，第二季度 GDP 终值折合年率增长升至 2.2%，显著高于 1.5% 的第二次估值。美元指数（DXY）上涨 0.085% 至 101.489，美元兑日元汇率升至 157.392 日元，欧元兑美元下跌 0.109% 至 1.13264 美元。ING 首席国际经济学家 James Knightley 表示，美元走强之际，美国消费者支出依然强劲，表明中低收入家庭面临的财务压力低于预期；与此同时，西德克萨斯中质原油 11 月交割合约上涨超过 1%，为美元上涨提供了额外支撑。 美国 8 月 PCE 和第二季度 GDP 数据推动美元上涨 据美国商务部数据，美国居民 8 月实际个人消费支出（PCE）较上月增长 0.6%，较 7 月 0.1% 的增幅大幅加快。美国第二季度 GDP 终值（第三次修订）显示，较上一季度折合年率增长 2.2%，比 1.5% 的第二次估值高出 0

欧洲央行于21日发布了一篇题为《通胀叙事与风险溢价》的工作论文，分析通胀认知如何影响通胀风险溢价。近期对美伊战争的担忧加剧了通胀忧虑，并对全球利率形成上行压力，因此该研究受到关注。研究发现，当通胀被认为由需求驱动时，通胀风险溢价会下降；而当通胀被认为由供给驱动时，风险溢价则会上升。 通胀风险溢价是指名义资产投资者为承担通胀水平意外变化的风险而要求获得的补偿。欧洲央行的研究表明，由供给驱动的通胀担忧可能转化为名义利率的上行压力。 欧洲央行分析《金融时报》和《华尔街日报》的通胀报道 研究团队分析了《金融时报》关于欧元区的通胀相关文章，以及《华尔街日报》关于美国的通胀相关文章。研究人员将通胀原因分为需求因素和供给因素，然后用提及需求因素的文章数量减去将通胀归因于供给因素的文章数量，计算出“净需求”指标。研究团队利用这一指标分析其与通胀风险溢价之间的关系。 欧洲央行研究显示，需求驱动型通胀会降低风险溢价 该工作论文解释称，在需求驱动型通胀情景下——经济状况改善、消费增加——名义债券投资者要求的通胀风险溢价将低于供给驱动型通胀情景。研究表明，即使利率本身上升，只要通胀由需求驱动，通胀风险溢价实际

花旗集团将 Moderna（NASDAQ: MRNA）股票评级下调至卖出，此前这家生物科技公司的股价自 8 月 19 日公布黑色素瘤疫苗三期试验积极结果以来已上涨 223%。花旗集团分析师 Jeff Meacham 提出了估值不可持续的问题，并指出 Moderna 约 800 亿美元的市值（约 108 万亿韩元）已接近 Regeneron 的水平，尽管其预期收入和盈利明显低于后者。此次评级下调反映了该分析师的判断：当前股价隐含了极其乐观的销售额预测，以及 Moderna 在黑色素瘤以外的多种癌症类型中取得临床成功的假设，但后者仍存在不确定性。 花旗集团分析师下调 Moderna 评级，指出估值问题 据 CNBC 按当地时间报道，花旗集团分析师 Jeff Meacham 表示，无论是依据公司的净现值（NPV）分析，还是与同行业公司进行比较，Moderna 当前的股价和市值都体现出一种不可持续的过度乐观状态。 Moderna 约 800 亿美元的市值（约 108 万亿韩元）已达到接近 Regeneron（NASDAQ: REGN）的水平，但该公司的预期收入和净利润仍明显低于 Regener

据韩联社 Infomax 报道，Hewlett Packard Enterprise（HPE）股价于 9 月 30 日收于 63.89 美元，上涨 3.90%，盘中最高触及 67.10 美元。HPE 首席财务官 Marie Myers 告诉 Yahoo Finance，在人工智能驱动的市场环境下，需求持续超过供应，预计顺风因素将持续存在。该公司副总裁 Rami Rahim 在一次投资者活动上宣布，预计 2026 年网络订单将超过 30 亿美元，高于第三季度 25 亿至 30 亿美元的指引。HPE 还获得了云基础设施提供商 Vultr 价值 12 亿美元的合同，将供应基于 AMD 芯片的 Helios AI 服务器机架，这标志着 Helios 新系统获得的首笔订单。

据《商业内幕》报道，9月30日，投资者 Michael Burry 在 X 上表示，市场大幅下跌应阻止 OpenAI 和 Anthropic 上市，并称这将符合人类利益。Burry 声称，如果上市，两家公司将吸收并耗尽投资者的大量资本，并称财务影响只是它们可能造成损害中最小的一部分。

根据欧洲中央银行 9 月 21 日发布的一份工作论文，通胀风险溢价（IRP）——投资者因承担意外通胀风险而要求的补偿——会根据通胀被认为是由需求驱动还是由供给驱动而表现不同。 欧洲央行发现，当通胀被视为由需求驱动时，名义债券的通胀风险溢价往往会下降。相反，当通胀被归因于供给侧因素时，IRP 会上升，这表明由供给驱动的通胀担忧可能对名义利率形成上行压力。该研究分析了《金融时报》和《华尔街日报》中与通胀相关的文章，以对通胀驱动因素进行分类，并衡量这些因素与 IRP 变动之间的相关性。

据 CNBC 报道，Meta 股价在 9 月上涨 27%，并于 9 月 30 日收于 725.18 美元，创下近四年来最高的月度涨幅。Meta 于 9 月 8 日推出个人 AI Agent 应用软件 Muse，其下载量超过 OpenAI 的 ChatGPT，登顶苹果 iOS 下载榜，股价涨势也因此获得进一步提振。Meta 首席执行官马克·扎克伯格在 Meta Connect 开发者大会期间宣布，Muse 是 Meta 产品战略的核心，并推出了包括 Muse Charm AI 吊坠在内的新硬件产品，进一步推动股价上涨。Meta 还招募 MongoDB 首席执行官 CJ Desai 领导新的企业平台部门，并推出 Muse for Small Business，进军企业 AI 领域，表明其 B2B 扩张正在加速。

据韩联社 Infomax 报道，9 月 30 日，美元指数升至 101.489，连续第三个交易日上涨，涨幅为 0.085%。在强劲经济增长的推动下，美元走强，第二季度国内生产总值增速上修至 2.2%，8 月个人消费支出较前月上升 0.6%。美元兑日元汇率升至 157.392 日元，上涨 0.061 日元；欧元兑美元汇率降至 1.1326 美元。英国经济数据强于预期，推动英镑上涨：第二季度国内生产总值增长 0.5%，高于市场预期的 0.4%。离岸美元兑人民币汇率小幅升至 6.7087 元人民币。

据《巴伦周刊》报道，特斯拉周三为散户股东推出了永久性投票指令，允许他们在保留推翻预设指令选项的同时，自动按照董事会的建议进行投票。此举正值散户投资者持有特斯拉约40%的流通股之际，这一比例约为其他大型科技股平均水平的两倍。周三，特斯拉股价上涨0.6%，收于354.81美元；SpaceX股价上涨1.1%，至150.88美元。

据金十报道，原油价格在 9 月连续第三个月上涨后，于 10 月 1 日趋于稳定，原因是美伊外交紧张局势仍未缓解，且霍尔木兹海峡仅部分重新开放。CIBC Private Wealth Group 高级能源交易员 Rebecca Babin 警告称，如果没有实现持久和平协议的可信途径，供应改善可能只是暂时的；她还表示，未来几周供应能否持续增加仍不确定。

SPDR Gold Trust 这一全球最大的黄金 ETF 于 9 月 29 日减持 1.711 吨，当前总持仓量降至 1055.696 吨。

截至上个月，韩国对美国的贸易顺差飙升至超过 674 亿美元，超过去年全年约 495 亿美元的顺差。韩国产业通商资源部长金正宽在 10 月 22 日的简报会上表示了这一点。半导体热潮推动了这一增长，也给韩国敲定去年达成的 3500 亿美元对美投资承诺的细节带来了谈判挑战。金正宽表示，如果谈判是在今年而不是去年进行，美国可能会因贸易失衡扩大而要求韩国投资 5500 亿美元，以匹配日本的承诺。 半导体热潮扩大韩国对美贸易顺差，超过去年全年总额 据金正宽部长引用的韩国国际贸易协会数据，截至上个月，韩国对美国的贸易顺差已超过 674 亿美元，超过去年全年 495 亿美元的顺差。金正宽部长在 10 月 22 日的简报会上指出，韩国去年“顺差不到 500 亿美元，但今年看起来将超过 1000 亿美元”。相比之下，日本今年上半年对美国的贸易顺差同比下降 23.4%，至 3.1 万亿日元。金正宽部长解释称，韩国是基于去年的贸易状况同意投资 3500 亿美元，而日本承诺了 5500 亿美元。他强调，“维持去年达成的协议最为重要”。 据消息人士称，美国政府对三星电子和 SK 海力士在韩国国内开展大规模“超级

美国国债价格在 9 月 30 日（美国东部时间）涨跌不一，短期票据小幅上涨，而长期债券下跌，收益率曲线趋陡。根据 Yonhap Infomax 海外利率数据，截至美国东部时间下午 3 点，10 年期美国国债收益率上升 3.70 个基点至 5.2930%，而 2 年期收益率下降 0.20 个基点至 4.8870%。这一分化发生之际，8 月通胀数据带来缓解——总体和核心个人消费支出（PCE）价格指数环比分别上涨 0.3% 和 0.2%，低于市场预期——但实际（经通胀调整后）PCE 环比飙升 0.6%，为自 3 月以来的最大涨幅。强劲的消费增长强化了市场对美国经济韧性的看法，尽管地缘政治紧张局势仍在持续，并促使长端债券遭到抛售。30 年期收益率上升 4.40 个基点至 5.6380%，连续第七天上涨，并达到 2002 年 6 月以来的最高水平。 30 年期美国国债收益率触及 2002 年 6 月以来最高水平 30 年期美国国债收益率在交易期间稳定在 5.60% 区间，突破前一交易日高点，达到 5.6380%。这标志着 30 年期收益率达到 2002 年 6 月以来的最高水平。10 年期收益率