全球传统金融市场与宏观经济

韩华资产管理公司的 PLUS AI 半导体材料/零部件/设备主动型 ETF 在上月15日上市后的一周内上涨了 10.97%，几乎是同期 KOSPI 指数 5.89% 涨幅的两倍。该 ETF 的跑赢表现由市场对 AI 半导体制造资本支出扩大的预期升温所推动。该基金专注于直接参与半导体生产流程的韩国材料、零部件和设备供应商，旨在从连续投资周期中受益，即设备订单先于量产和后端工艺扩张。 韩华 ETF 新增三只持仓并调整现有持仓 截至上月23日，韩华资产管理公司通过新增三只持仓，将该 ETF 的投资组合从 17 只股票扩大至 20 只：Gigabiz 权重为 8.1%，Dreamtech 为 8.0%，Hanyang Digitech 为 5.7%。Gigabiz 生产用于检查和修复半导体封装基板电路缺陷的设备，预计将受益于高性能 AI 服务器基板（FC-BGA）扩产。Dreamtech 正将业务从智能手机零部件模组拓展至服务器 DRAM 模组（RDIMM），而 Hanyang Digitech 专注于内存模组生产。 在 ETF 上市后，两只现有持仓 SFA Semiconductor 和 I

韩国证券公司在第三季度减少了对 KOSDAQ 的研究覆盖。据 FnGuide 于 5 日发布的数据，研报数量较第二季度的 1,777 份下降 16.8%，至 1,479 份。获得覆盖的公司数量也从第二季度的 512 家减少 20.9%，至第三季度的 405 家；与此同时，前 10 只股票占研报总数的比例从 13.4% 上升至 17.9%。 覆盖范围收缩的原因在于市场低迷和分析师资源有限，促使证券公司优先关注知名度较高的股票，而不是发掘新公司。在此背景下，金融服务委员会（FSC）引入了最低小盘股覆盖比例要求，规定大型证券公司必须将年度研究产出的至少 25% 分配给市值低于 300 的 KOSPI 股票和市值低于 150 的 KOSDAQ 股票，旨在缩小中小盘公司的信息差距。 头部股票的覆盖集中度进一步上升 尽管 KOSDAQ 研报总量在第三季度下降，但前 10 只股票获得了更多分析师关注。这些股票的研报数量从第二季度的 238 份增加至第三季度的 265 份，占 KOSDAQ 研报总量的比例也从 13.4% 上升至 17.9%，提高了 4.5 个百分点。 JYP Entertainmen

韩国七只半导体 ETF 截至2日的资产管理规模总额为18.9436万亿韩元，计划于8日进行定期再平衡。此次再平衡是由于三星电子在 TIGER Semiconductor TOP10 中的权重超过25%的上限。截至2日，三星电子的权重为26.98%，需要减持约2098亿韩元的持仓。市场参与者预计，再平衡将集中推升半导体材料、零部件和设备类股票的买入需求，其中 SK 海力士和 SK Square 预计将吸收规模最大的资金流入。韩国 ETF 的指数主要由 FnGuide、iSelects 和 NICE 定制设计，成分调整不会提前披露，因此最终配置存在不确定性。 七只半导体 ETF 在8日再平衡前持有18.9万亿韩元 根据韩国交易所截至5日的数据，本月计划进行定期指数调整的七只半导体 ETF，截至2日的净资产总额为18.9436万亿韩元。其中，TIGER Semiconductor TOP10 持有10.5974万亿韩元，SOL AI Semiconductor TOP2+ 持有6.0157万亿韩元。预计用于反映指数变化的再平衡交易将集中在8日进行，该日恰逢期权到期日。 三星电子权重下调需要减

根据 FnGuide 于 5 日发布的数据，证券公司第三季度发布的 KOSDAQ 研究报告数量减少 16.8%，为 1,479 份，低于第二季度的 1,777 份。同期，获得分析覆盖的公司数量从 512 家降至 405 家，单季度减少 20.9%。随着市场收缩、研究人员有限以及分析新公司的负担加重，分析师优先关注现有热门股票，而不是扩大覆盖范围，导致报告数量下降。韩国金融服务委员会对此作出回应，引入最低小盘股覆盖比例，要求主要证券公司将年度研究报告的至少 25% 分配给 KOSPI 市值排名 300 名之后或 KOSDAQ 市值排名 150 名之后的公司。 KOSDAQ 研究报告第三季度下降 16.8% 至 1,479 份，第二季度为 1,777 份 第三季度针对 KOSDAQ 公司的报告总数为 1,479 份，低于第二季度的 1,777 份。同期，KOSPI 报告数量从 4,621 份减少 5.0% 至 4,392 份，因此 KOSDAQ 的降幅更大。月度数据显示，KOSDAQ 报告数量在 9 月降至 375 份，为今年最低水平，与 12 月的 364 份相近。季度走势显示，报告数量

据韩国交易所消息，七只半导体 ETF 的资产合计达 189.4 万亿韩元，将于 10 月 8 日进行定期再平衡，恰逢期权到期。三星电子在 TIGER Semiconductor TOP10 中的权重为 26.98%，超过 25% 的上限，因此需要减持约 2098 亿韩元。预计这一调整将使中型股供应商受益，SK 海力士预计将获得 900 亿韩元资金流入，SK Square 约获得 800 亿韩元，而韩美半导体、Wonik IPS 和 Seungwoo Entech 等公司预计各自吸引约 200 亿韩元的买入需求。

据 Hanwave Asset Management 称，PLUS AI Semiconductor Materials-Parts-Equipment Active ETF 自 9 月 15 日上市后的一周内上涨了 10.97%，超过同期 KOSPI 5.89% 涨幅的两倍。 该基金于 9 月 23 日新增 Gigavis、Dreamtech 和 Hanyang Digitek 三家公司，将持仓数量从 17 只增至 20 只，配置权重分别为 8.1%、8.0% 和 5.7%。该基金专注于直接参与半导体制造的韩国零部件和设备供应商，并根据设备支出周期和客户需求调整持仓。

据 FnGuide 数据，第三季度 KOSDAQ 研究报告总数为 1,479 份，较第二季度的 1,777 份下降 16.8%。至少收到一份研究报告的公司数量从第二季度的 512 家降至 405 家，下降 20.9%。与此同时，覆盖度最高的前 10 只 KOSDAQ 股票的报告数量从 238 份增至 265 份，其占全部报告的比例也从 13.4% 上升至 17.9%。JYP Entertainment 以 35 份报告居首，其次是 SM Entertainment，共 34 份。报告数量回落反映出市场状况恶化以及研究能力有限，分析师更优先关注高热度股票，而不是覆盖新的公司。

据 Foresight News 报道，Plume 今日宣布推出由 Fidelity Total Bond ETF（FBND）支持的 Plume Vaults。FBND 是 Fidelity 规模最大的债券 ETF，管理资产规模超过 280 亿美元，采用主动管理策略，拥有 20 年的业绩记录。该基金主要投资于投资级债券、高收益债券和新兴市场债务。

沙特阿美首席执行官表示，全球石油市场需要在未来18个月内每日增加200万桶的需求，才能消化当前的库存水平。

据格隆汇报道，沙特阿拉伯东西向原油管道在再次遭到袭击后，于 10 月 5 日停止运营。作为对供应中断的回应，布伦特原油价格在五分钟内每桶飙升近 1 美元，达到每桶 102.31 美元。

根据标普全球 10 月 5 日发布的采购经理人指数，英国就业人数已连续 24 个月下降，持续时间超过全球金融危机期间的就业损失。然而，劳动力市场正显示出改善迹象，服务业裁员降至近一年来的最低水平。标普全球市场财智首席经济学家蒂姆·摩尔指出：“企业招聘需求好于预期，帮助就业市场逐步摆脱近几个月来的长期疲软状态。”

韩亚证券、iM Securities 和韩华投资证券在 9 月 28 日至 10 月 2 日当周发布了三份研究报告，分析美国国债收益率上升以及半导体和核电行业扩张背景下的投资策略。报告涉及美国 10 年期国债收益率超过 5%、韩美核电合作以及半导体后端加工投资周期。9 月 25 日（当地时间），美国 10 年期国债收益率盘中达到 5.16%，推动标普 500 指数收益率差收窄至 3 个基点，创 2004 年以来最低水平。这些报告被《Money Today》证券部评选为本周最佳研究报道。分析师根据油价情景和美国人工智能基础设施资本支出趋势，提出了针对各行业的投资建议。 韩亚证券在国债收益率上升之际推荐 IT 硬件和电力设备行业 韩亚证券的李在满根据油价走势将利率情景分为两类，并针对每种情景推荐投资吸引力较高的行业。第一种情景假设国际油价见顶，国债收益率随之下降。第二种情景假设美国人工智能投资增加、油价下跌，但市场利率不会大幅下降。 根据李在满的分析，标普 500 指数收益率差收窄至 3 个基点，创 2004 年以来最低水平。该报告根据 WTI 价格走势，围绕每桶 90 美元降至 80 美

据金十报道，苏格兰公用事业公司 SSE 于 10 月 5 日调整了预测，预计其大多数燃气发电厂将持续运营至 2030 年代中期，推翻了此前在本十年末退役的计划。这一变化反映出，随着可再生能源扩张，英国电力系统面临挑战，而老旧电厂的维护成本不断上升。 SEE CEO Martin Pibworth 表示：“我预计我们大多数燃气电厂将在 2030 年代中期继续运行，因为电力系统需要这种灵活性，但未来的利用率将大幅下降。”电池储能和需求侧措施虽然发展迅速，但目前仍无法匹敌燃气电厂的启动速度。

据标普全球市场财智首席经济学家 Tim Moore 称，英国服务业 9 月的产出增速较 8 月放缓，新订单增速降至三个月来的最低水平。企业下调了对未来一年的经济展望，理由是需求疲软和通胀压力上升。Tim Moore 指出，受中东局势紧张期间油价飙升推动，9 月投入成本通胀进一步加速，促使服务企业以 5 月以来最快的速度上调价格。这加深了企业对经济将在 2026 年年中放缓的担忧。

据陕西省人民政府国有资产监督管理委员会消息，近日，陕西环保集团获得5500万元政策性融资。该资金将用于补充吴起天然气调峰储气设施项目资本金。

据 MoneyToday 重点报道，美国10年期国债收益率于9月25日突破5%，达到5.16%，标志着市场出现重大变化。分析师指出，收益率差距（股票与债券之间的预期收益率利差）已压缩至仅3个基点，达到2004年以来的最低水平，表明与债券相比，股票投资的吸引力正在减弱。 此外，10月1日，韩国和美国宣布将“韩美核电框架”作为一项重大战略投资倡议。根据该协议，两国将利用1200亿美元的投资基金，在美国建设8座核反应堆，包括2座APR1400机组和6座AP1000机组。该公告发布后，相关行业股价随即上涨。

据《Money Today》报道，美国10年期国债收益率于9月25日大幅突破5%关口，盘中一度升至5.16%。Hana Securities分析师李在满表示，此次收益率飙升标志着一个重要里程碑：股票风险溢价（股票与债券之间的收益率差）降至3个基点，为2004年以来的最低水平。在更广泛的市场波动背景下，利差收窄削弱了股票相对于债券的投资吸引力。

官方数据显示，英国服务业采购经理人指数（PMI）9月升至52.1，高于分析师预期的51.7，与上月的51.7持平。

官方数据显示，英国 9 月综合 PMI 终值为 52，高于预期的 51.7，并与前月的 51.7 持平。

欧元区 Sentix 投资者信心指数在 10 月降至 2.7，低于预期的 4.5，也低于前一个月的 5.1。这一下降表明欧元区投资者情绪有所恶化。