全球传统金融市场与宏观经济

9 月 4 日，中国国内合约市场普遍上涨，硅铁在早盘触及涨停。PVC 和钯均上涨超过 4%，液化石油气（LPG）上涨近 3%。纯碱和白银上涨超过 2%，烧碱和焦煤均上涨近 2%。跌幅方面，碳酸锂下跌超过 2%，PTA、低硫燃料油和对二甲苯均下跌超过 1%。

据金十消息，离岸人民币香港银行同业拆息（CNH HIBOR）周五（9 月 4 日）变动有限。隔夜 HIBOR 下跌 1 个基点至 1.37477%，创 8 月 27 日以来最低水平。1 周 HIBOR 持稳于 1.41849%，2 周 HIBOR 持平于 1.43515%。1 年期 HIBOR 小幅上升至 1.66939%。

据 Robinhood 首席执行官弗拉德·特内夫介绍，该公司新推出的信托账户在上线数周内便吸引了 1.5 亿美元的客户资产。账户平均规模达到 50 万美元，反映出该公司早期投资者群体日益增长的财富。特内夫表示，随着客户财富和财务需求不断扩大，Robinhood 旨在服务客户整个金融生命周期。

美联储理事克里斯托弗·沃勒于 9 月 3 日表示，近期核心 PCE 通胀显示出“显著改善”。这与美联储主席凯文·瓦尔许于 8 月 28 日作出的评估形成对比，后者认为夏季通胀数据“并未显示潜在趋势出现有意义的改善”。沃勒采用 3 个月年化方法，显示核心通胀率为 3.05%，低于 2 月的 4.76%；而瓦尔许则将 6 个月数据（总体 PCE 为 4.1%）与 12 个月数据（3.7%）进行比较，以论证进展仍不尽如人意。美联储两位对市场影响力最大的官员给出的相反解读，令市场对 9 月 15-16 日联邦公开市场委员会（FOMC）利率决定产生不确定性。 沃勒称 3 个月核心 PCE 为 3.05%，显示显著改善 在 9 月 3 日发表的一场引发金融市场震动的演讲中，沃勒表示，他目前倾向于维持利率不变。他强调，“截至 7 月的 3 个月核心通胀率为 3.05%”，并指出这意味着该数据持续低于“2 月的 4.76%”。沃勒承认，这一水平“仍与 2% 的目标不一致”，但他将下降趋势描述为“令人鼓舞”。这一评估直接反驳了瓦尔许在 8 月 28 日杰克逊霍尔主题演讲中的表述，后者认为近期 PCE 和

据 9 月 3 日的一次演讲，美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，核心个人消费支出（PCE）通胀已出现“显著改善”，下降速度“令人鼓舞”，支持他倾向于维持利率不变。按三个月年化计算，截至 7 月，核心 PCE 通胀率为 3.05%，低于 2 月的 4.76%。这与美联储主席凯文·鲍威尔上周认为潜在通胀趋势没有明显改善的评估形成鲜明对比。 商务部将从 9 月 30 日发布的 8 月报告开始调整 PCE 的计算方法，对非市场服务的价格进行调整，以更好地反映实际通胀。预计这一变化将使 12 个月 PCE 通胀读数降低几个十分点。

据 Counterpoint 的研究，SK 海力士的 DRAM 市场份额从第一季度的 29% 降至第二季度的 25%，而中国长鑫存储（CXMT）则从 8% 增长至 10%。CXMT 的增幅超过了分析师此前预测的 7%。相比之下，美光第二季度的 DRAM 市场份额从 22% 升至 24%。 SK 海力士 ADR 周四下跌 0.79%，而美光上涨 0.22%。Counterpoint 的数据显示，综合 DRAM 市场收入环比飙升 57%，NAND 收入增长 70%。

韩国国民力量党于5月4日宣布，将以欺诈罪名对三名高级官员提起刑事控告，原因是引入单一股票杠杆 ETF，据称导致54万亿韩元公共资产损失。国会议员罗卿瑗、金泰圭和尹龙根在国会举行记者会，点名将前青瓦台政策室长金容范、金融监督院院长李灿镇和金融委员会委员长李亿远作为向高级公职人员犯罪调查处提出控告的对象。这些官员面临《特定经济犯罪加重处罚法》下的欺诈、滥用职权、玩忽职守和利益冲突等指控，原因是他们通过加速程序授权高风险金融产品，同时向公众隐瞒风险。罗议员将此案定性为国家主导的欺诈，称经济政策制定者与大资本勾结，将民众推入超高风险的赌博场，要求立即展开调查。该党还向国会提交了国政调查请求，将其作为正式党务方针。 国民力量党指控官员通过 ETF 授权欺诈公众 罗议员在记者会上表示，控告书依据《特定经济犯罪加重处罚法》，指控三名官员为使第三方金融机构获利而欺骗公众。她解释称，这些官员违反程序，仓促授权危险产品，在积极推广产品并鼓励交易的同时向公众隐瞒致命风险，最终为特定大型金融公司带来天文数字般的利润。罗卿瑗称金容范辞职是懦弱逃跑和典型的断尾求生，并强调一封辞职信无法抹去公共账户中蒸发的54万亿

据 ChainCatcher 报道，AMC 首席执行官 Adam Aron 周四在 X 上批评了 Robinhood 的 AMC 股票账户代币，称 AMC 与该产品没有任何关联，也不认可该产品。Aron 将这一代币化举措称为“卑劣”和“令人发指”，并宣布 AMC 将聘请外部证券法律顾问对此事展开调查。Robinhood 的股票账户代币属于衍生品，可为美国股票提供经济敞口，但不赋予持有人对相关证券的所有权。

据官方公告，Binance 将于 2026 年 9 月 5 日 18:50 至 22:00（UTC+8）暂时暂停美国股票交易，以配合其经纪合作伙伴进行系统升级。在维护期间，用户将无法提交股票交易订单。

SBI Holdings 技术总监 Kefei Lin 在 FinTechOn 2026 & AFA 峰会上，公开了五层链上金融堆叠架构，并说明 SBI 花费四年重构收入结构，最终于 2023 年取消日本国内股票交易手续费。尽管初步估算此举当年造成约 160 亿日元的收入冲击，SBI 仍创下营业利润新高，原因在于收入结构已在执行前完成转型。 SBI 零佣金革命的方法论 根据 Kefei Lin 在峰会上的说明，SBI 集团于 2019 年启动“零佣金革命”，花费四年时间重建收入基础，涵盖融资业务、自营交易与批发金融，最终于 2023 年正式取消日本国内股票交易手续费。尽管初步估算此举当年造成约 160 亿日元的收入冲击，集团营业收入与营业利润却创下历史新高，原因在于“收入结构已在执行前完成转型，而非执行后才仓促应对”。 Kefei Lin 称此为“刻意排序（deliberate sequencing）”：先准备好支撑结构，再移除费用，以重塑行业经济学；并强调，这套方法论已被直接应用于 SBI 的链上金融布局。 日本稳定币法律框架 根据 Kefei Lin 的说明，日本于 2022 年完

低硫燃料油（LU）期货主力合约9月4日盘中下跌2.00%，目前报人民币5,023元/吨。

民主党 K-资本市场特别委员会主席吴起亨宣布，计划在下半年推动韩国式“熊抱”立法，要求董事会在并购期间披露意见。拟议的《资本市场法》修正案规定，目标公司董事会必须公开表达对要约收购的意见，并强化披露义务，以防止大股东在并购过程中压低股价。吴起亨在国会举行的委员会论坛上表示，民主党正在推动这项措施，旨在解决韩国缺乏敌意并购活动的问题，尽管韩国有大量市净率较低的公司，而这些公司通常会在其他市场吸引收购兴趣。 修正案强制要求披露董事会对要约收购的意见 《资本市场法》修正案要求目标公司董事会在并购交易期间，强制披露对公开要约收购的意见。现行法律将披露董事会意见视为可选项，但修订后将其设为强制要求，以确保董事会从全体股东的角度，全面审查要约收购条件及其对股东价值的影响。吴起亨与其他特别委员会成员共同提出了该法案，因为他们认识到，韩国并购市场对估值过低的公司缺乏充分约束。 吴起亨称纠正低市净率公司的估值是“熊抱”的核心目标 吴起亨表示，市净率较低的公司会被视为价值股，通常会面临公开要约收购或敌意并购活动，并指出“韩国并不存在这种现象”。他解释了“熊抱”机制的核心目的：“当有人提出公开要约收购时，董

据青瓦台一名高级官员透露，韩国总统府今日（9 月 4 日）确认，半导体已纳入韩美贸易谈判。该官员在新闻发布会上表示，半导体问题是两国更广泛讨论的一部分，但现阶段尚未提出具体投资金额或方式。 美国商务部长 Howard Lutnick 正在审议一项将关税优惠与国内半导体生产挂钩的政策，可能影响 Samsung 和 SK 海力士等韩国企业。官员们指出，该计划仍处于早期阶段。

BTC 重回 81,000 美元上方，Strategy 持仓从浮亏 95 亿美元逆转至浮盈 47 亿美元。MSTR 为何涨幅远超 BTC？

据 Yonhap Infomax 报道，9 月 4 日，韩国共同民主党 K-资本市场特别委员会委员长 Oh Ki-hyung 宣布，计划于 2026 年下半年推动修订《资本市场法》。拟议修正案将要求目标公司董事会在并购过程中强制披露其对公开收购要约的意见，旨在防止大股东压低被低估公司的股票价格。目前，此类董事会意见属于自愿披露。该改革借鉴了美国和日本的做法，被称为“熊抱”规则。

据该券商数据，截至4日11时，未来资产证券月度收益率排名前1%的投资者净买入最多的是三星电子，其次是三星电机和Alteogen。月度收益率排名前1%的投资者大量买入三星电子，其股价因市场预期将追加股东回报而上涨5,000韩元（2.00%）至255,000韩元。三星电机排名第二，股价上涨24,000韩元（1.78%）至1,379,000韩元；Alteogen则因宣布与Novartis达成许可协议而排名第三。此次买入活动反映出投资者关注韩国股市中的股东回报计划、AI零部件供应动态以及生物制药技术许可交易。 KB证券预计三星电子股东回报总额达110万亿韩元 KB证券研究部门负责人Kim Dong-won在4日的一份报告中表示，在近期三年股东回报计划下，继第三季度现金股息之后，剩余80万亿韩元资金预计将用于包括股票回购、注销和现金股息在内的追加股东回报。KB证券估计，如果股东回报总额达到110万亿韩元，三星电子可能派发70万亿韩元现金股息（第三季度30万亿韩元，第四季度40万亿韩元），并进行40万亿韩元的股票回购和注销。该公司预计下半年股息收益率将超过4%。三星电子下半年营业利润预计为22.1

摩根大通于 9 月 4 日表示，亚洲货币走势日益分化。该机构预计，日本央行将在未来 12 个月内加息 3 至 4 次，将政策利率推高至约 2%，同时可能优先考虑日元稳定性；美元/日元汇率可能维持在 160 附近。摩根大通在资本外流压力下对印度卢比保持谨慎立场，而澳元可能继续受益于有利的贸易条件。

根据韩国证券存托院数据，8 月 3 日至 9 月 3 日期间，SpaceX A 类股成为韩国散户投资者净买入金额最高的股票。期间净买入总额为 3.3364 亿美元（约 4532 亿韩元）。此次买入热潮发生在该股 8 月初跌破 135 美元发行价之后，投资者将 130–140 美元的交易范围视为低价入场机会。截至 9 月 2 日，韩国散户投资者持有价值 22.696 亿美元（3.0832 万亿韩元）的 SpaceX 股票。尽管该公司于 6 月 12 日完成首次公开募股上市还不到三个月，但其持仓价值已在所有海外股票中排名第 20 位。 韩国散户投资者一个月内净买入 3.3364 亿美元 SpaceX 股票 8 月 3 日至 9 月 3 日期间，SpaceX A 类股是韩国散户投资者净买入金额最高的海外股票，总额为 3.3364 亿美元（约 4532 亿韩元）。Alphabet A 类股以 3.2712 亿美元的净买入额排名第二，其次是先锋集团标普 500 ETF，净买入额为 2.4903 亿美元。截至 9 月 2 日，韩国散户投资者持有的 SpaceX 股票总额达到 22.696 亿美元（

据未来资产证券，过去一个月收益率排名前 1% 的个人投资者于 9 月 4 日上午净买入金额最多的是三星电子（005930），其次是三星电机（009150）和 Alteogen（196170）。 三星电子股价上涨 5,000 韩元（2%）至 255,000 韩元，因投资者押注股东回报将进一步增加。KB 证券估计，三年期股东回报计划剩余的 11 万亿韩元资金可用于第三至第四季度派发 7 万亿韩元现金股息，以及进行 4 万亿韩元股票回购。该公司还预计下半年营业利润为 22.1 万亿韩元，同比增长 58.7%。 与此同时，三星电机股价上涨 2,400 韩元（1.78%）至 137,900 韩元，原因是其第三季度营业利润指引为 6,363 亿韩元，尽管汇率不利，仍同比增长 144.5%。排名第三的 Alteogen 与诺华就 ALT-B4 皮下注射制剂许可达成协议，最高里程碑付款为 32.23 亿美元。

Hyperscale Data（NYSE：GPUS）旗下全资子公司 Alliance Cloud Services 于 9 月 1 日关闭了位于密西根州 Dowagiac 的所有比特币矿机，并在 9 月 2 日发布的声明中披露，正将该矿场改造为 AI 算力托管设施，用于履行初始价值约 12 亿美元的 AI 算力合约。 密西根州 Dowagiac 矿场关闭 Hyperscale Data 旗下 Alliance Cloud Services 于 2026 年 6 月 23 日与一家总部位于加州、未具名的新型云服务供应商签署主服务协议。Hyperscale 于 6 月 24 日发布新闻稿并提交 8-K 文件；公司在 9 月 2 日的声明中进一步说明，该矿场已于 9 月 1 日关闭，并开始进行改造准备。 合约主要条款如下： 算力规模：20 MW 的 AI 算力 初始期限：10 年 可选续约：2 次，每次 5 年 初始收入上限：约 12 亿美元 扩展选项：对新增 32 MW 容量拥有优先竞标权；若客户在前两年采购并在续约期内使用，总价值可达约 30 亿美元 客户预付款：500 万美元 客户保证