全球传统金融市场与宏观经济

据 Yahoo Finance 报道，11 月 1 日，纳斯达克 100 指数下跌 3.46%，随着投资者愈发担心 AI 基础设施支出会挤压自由现金流，美国大型科技公司的总市值蒸发超过 1 万亿美元。分析师指出，自 2023 年以来，标普 500 科技股经历了 6 次跌幅超过 10% 的回调，其中 4 次跌幅在 14% 至 27% 之间。随着谷歌、亚马逊和 Meta 均报告第三季度自由现金流为负，抛售进一步加剧；尽管这些公司表示将继续增加 AI 支出，但这也引发了人们对巨额 AI 投资正在削弱现金创造能力的担忧。

根据 Gate 市场数据，美国10年期国债期货今日下跌2点，而30年期国债期货下跌3点。

11 月 2 日周一亚洲早盘交易时段，S&P 500 合约上涨 0.3%，Nasdaq 100 合约上涨 0.4%。

AI 初创公司 Anthropic 于 1 日（当地时间）提交了 IPO 招股书，但分析认为，随着核心合作伙伴微软、谷歌和亚马逊随后发布季度财报，披露巨额 AI 投资及现金流恶化情况，其上市面临的挑战有所加剧。据 CNBC 报道，三家科技巨头公布了引发市场对资本结构可持续性担忧的业绩后，市场对 AI 基础设施投资的焦虑随即加剧。Futurum Group 首席执行官 Daniel Newman 表示，尽管各方仍致力于投资 AI，但本周出现了有趣的变化：超大规模云服务商的财报引发了对资本结构的质疑，给市场带来了新的阻力。 Anthropic 披露上半年净亏损 800 亿美元及计算资源相关义务 Anthropic 计划在未来几周内推动大规模 IPO，但目前已面临投资者的高度审慎态度。公司在招股书中披露，今年上半年净亏损达 800 亿美元，未来与计算资源相关的义务总额达数千亿美元。文件列出了 90 多页的风险因素。Anthropic 从亚马逊、谷歌和 SpaceX 获得大量计算能力，但在快速扩张过程中也部分依赖新云服务商。 新兴云服务商面临融资压力 市场尤其担忧负责 AI 基础设施建设的新兴

华尔街专家预测，亚马逊和英特尔于当地时间30日公布令人失望的财报后，AI投资资金流出将持续。随着纽约金融市场的避险情绪加剧，英特尔股价暴跌近30%，创下该公司约50年来最差单日表现。据《商业内幕》报道，主要科技公司的财报令人失望，促使投资者审视AI投资是否带来了预期回报；他们既担忧大型科技公司的过度支出，也担忧行业供应商可能受到影响的潜在放缓。 英特尔创近50年来最差单日跌幅 英特尔股价于当地时间30日下跌近30%，创下这家半导体公司约50年来最差单日表现。令人失望的财报加剧了纽约金融市场的避险情绪。同期，亚马逊也公布了疲软的财务业绩，进一步加重了投资者对科技行业财务状况的担忧。 分析师指出对AI投资可持续性的双重担忧 《商业内幕》报道称，投资者对AI投资的担忧有两个方面。首先，大型科技公司在AI领域投入过多，但收入潜力并不确定。其次，AI投资可能放缓，并对行业供应商产生严重的连锁影响。经济学家David Rosenberg表示：“AI投资显然遇到了阻碍。”他还说：“投资者现在正开始区分哪些人理性投资AI，哪些人并非如此。” 摩根大通预测AI投资资金流出将持续 摩根大通在一份报告中指出

据伊朗外交部长阿拉格齐称，11 月 1 日，伊朗提出了一个为期两天的谈判框架，以美国履行承诺为前提。根据该计划，第一天要求美国落实一系列承诺，第二天则涉及重新开放霍尔木兹海峡，以恢复正常航运。 阿拉格齐表示，伊朗要求美国履行的承诺包括解冻伊朗资产、结束地区冲突、解除海上封锁、给予石油出口豁免，以及撤销在《伊斯兰堡谅解备忘录》签署后实施的制裁。他强调，只有美国落实这些承诺，且霍尔木兹海峡重新开放后，伊朗与美国的谈判才能恢复。

据格隆汇消息，高盛于11月2日将其2026年12月布伦特原油价格预测从每桶90美元上调至每桶105美元。

周五（10 月 31 日），据 Saxo Bank 称，金价报每盎司 3,875 美元，创下自 2008 年金融危机以来最糟糕的 10 月表现，并在最后一个交易时段下跌 3.6%。金价跌破 3,970 美元关口，收盘价低于 3,886 美元，也低于 2025 年 10 月创下的低点，引发分析师警告称金价可能进一步下跌。

据金十消息，中国央行和另外两家金融监管机构将于11月1日研究支持资本市场的工具和措施。数据显示，国有大型银行计划新增千亿元级别的股票回购和增持贷款额度。 另外，OPEC+维持12月石油产量配额不变，而美国证券交易所因夏令时调整交易时间。

英特尔股价在财报公布后单日暴跌 29%，促使华尔街分析师于 31 日（当地时间）下调其评级。美国银行、Roth Capital 和 Seaport Research 将投资评级从“买入”下调至“中性”，而 JP Morgan 和高盛维持中性立场，但下调了目标价。此次下调评级源于双重供应挑战：需求疲软之际，PC 芯片库存过剩；而面对高需求的 AI 服务器芯片，产能又不足。华尔街分析师指出，生产方面的结构性问题和 PC 市场放缓，是近期应避免抄底的原因。 据 CNBC 报道，财报发布后，包括美国银行、Roth Capital 和 Seaport Research 在内的主要投资银行一致将英特尔的投资评级从“买入”下调至“中性”。JP Morgan 和高盛也下调了目标价，同时维持中性评级。这一轮协同下调反映出华尔街对英特尔能否应对当前生产挑战的担忧。 英特尔报告数据中心收入达 730 亿美元，生产瓶颈凸显 英特尔数据中心和 AI 部门的收入同比增长近 80%，达到 730 亿美元，证实了超大规模云服务商的强劲需求。然而，由于以色列一家晶圆厂在本月初发生爆炸，加上制程瓶颈，公司难以按时完成服务

据高盛称，该行两位资深策略师本周对 AI 投资前景提出了截然不同的看法。Tony Pasquariello 警告称，标普 500 的盈利增长可能已经见顶，市场动能正在减弱；而 Mark Wilson 则保持乐观，认为超大规模云服务商的财务数据清楚地表明，AI 投资回报正在兑现。 谷歌云和亚马逊 AWS 报告称，积压订单总额约为 1.1 万亿美元，其中谷歌云积压订单同比激增 256%，达到 5610 亿美元，AWS 积压订单则跃升 189%，达到 5780 亿美元。然而，如今争论的焦点在于这些订单能否真正创造价值：企业能否将巨额订单转化为实际现金流和真实利润，而非 AI 需求是否存在。

截至 10 月 25 日，比特币交易价格较 Strategy 每枚 75,446 美元的平均持仓成本高约 2.8%；11 月 1 日，比特币价格约为 77,567 美元。根据其最新文件，这一微弱的价差出现在这样一年之后：Strategy 在 2026 年期间出售了约价值 4.318 亿美元的比特币，用于支付优先股股息和回购 STRC。截至 10 月 25 日，Strategy 持有约 848,517 枚比特币，总购入成本为 640.2 亿美元；其资本结构目前包括普通股、多种优先证券、债务、现金储备以及活跃的比特币变现计划。 比特币交易价格较 Strategy 每枚 75,446 美元的平均持仓成本高出 2.8% 根据其最新文件，截至 10 月 25 日，Strategy 持有约 848,517 枚比特币，总购入成本为 640.2 亿美元。按此计算，每枚比特币的平均持仓成本约为 75,446 美元，其中包括手续费和支出。 比特币价格约为 77,567 美元时，这笔持仓价值约 658 亿美元，仅比总购入成本高出约 18 亿美元。 如果比特币从当前水平下跌 3%，现货价格就足以回落至 Str

LS Securities 于 2 日发布投资策略报告称，尽管美国科技企业财报令人失望，削弱了市场近期触底的预期，但当前股价水平仍是颇具吸引力的买入区间，因为若出现额外冲击，美联储的政策安全网将会启动。该证券公司指出，Alphabet 和亚马逊核心业务增长放缓，以及英特尔指引引发的冲击，导致韩国和美国股市均表现疲软。LS Securities 首席研究员郑多云解释称，市场对美国超大规模云服务商缩减股票回购计划的担忧，以及 AI 生态系统持续存在的基本面问题——包括利率压力、稳定投资资金来源方面的挑战，以及尚未完善的变现模式——削弱了市场底部已过的信心。 LS Securities 指出短期底部不确定性因素 郑多云指出，美国超大规模云服务商可能缩减股票回购规模，是削弱市场触底信心的关键因素。近期市场走势中，股票回购一直是引发空头挤压的催化剂。这位分析师还指出，AI 生态系统面临持续的基本面挑战，包括需要利率下降、稳定的投资资金来源，以及建立完善的变现模式。 信用风险上升之际，预计美联储政策安全网将启动 郑多云重点关注了美联储理事凯文·瓦尔许在 10 月联邦公开市场委员会会议上的发言。瓦尔

据 LS Securities 11 月 2 日的报告，Alphabet 和亚马逊的盈利增长放缓，加上英特尔的指引冲击，削弱了市场近期对韩国和美国股市探底的预期。不过，该券商仍认为，当前价格水平对买家而言依然具有吸引力，因为如果进一步出现冲击，预计美联储的政策安全网将会启动。 LS Securities 高级分析师 Jeong Da-woon 指出，美国超大规模云服务商减少股票回购活动，是抑制逼空动能的关键因素。该分析师提及美联储在 10 月 FOMC 会议上的近期评论，指出 AI 数据中心投资对利率的敏感性，并暗示如果信用风险升级，可能会出台“Warsh Put”政策。尽管市场暂时走弱，但国债收益率下降且 QQQ 的做空头寸居高不下，表明市场可能即将出现投降式抛售。

据格隆汇消息，自 11 月 2 日起，美国夏令时结束，转为冬令时。CME 原油、黄金和美国股指合约将于北京时间早上 7:00 开始交易，而美国股市将于北京时间晚上 10:30 开盘。

加拿大总理凯恩斯于11 月1日在社交媒体上表示，他与美国总统特朗普就两国贸易前景进行了富有成效的讨论。

据花旗研究称，美国中期选举结果可能带来两种不同的市场影响情景。如果共和党意外保住参议院控制权，可能给市场带来惊喜，推动股市在年底前上涨。相反，如果民主党赢得 53 个或更多参议院席位并控制众议院，市场可能会重新评估 2028 年后企业税率上调的风险，从而给股票估值带来压力。花旗策略师指出，这两种结果还可能影响金融和医疗保健板块的相对表现，以及 AI 数据中心的投资前景。

做空日元的押注大幅减少，对冲基金的日元净空头头寸截至 10 月 27 日降至约 14,000 份合约，约为 6 月下旬创下的约 115,000 份合约峰值的八分之一。10 月，美元兑日元汇率在 2.87 日元的窄幅区间内波动，这是四年半以来最小的月度波动区间。7 月美日协调干预后，投机性抛售压力有所缓解；美国财长斯科特·贝森特也多次反对日元走弱。尽管对冲基金的仓位有所回落，但由于投资者通过日本 NISA 免税投资计划进行海外投资，以及原油进口成本上升，卖出日元的结构性需求依然存在。 对冲基金将日元净空头头寸削减至 14,000 份合约 美国商品期货交易委员会的数据显示，截至 10 月 27 日，对冲基金的日元净空头头寸约为 14,000 份合约，相当于约 1800 亿日元。据《日经新闻》11 月 2 日报道，10 月美元兑日元汇率在 156 日元区间低位至 158 日元区间高位之间波动。当月交易区间为 2.87 日元，是四年半以来最小的月度区间。 2026 财年上半年，对冲基金的抛售推动美元兑日元汇率升破 160。对冲基金的日元净空头头寸在 6 月下旬达到约 115,000 份合约的峰

根据 11 月 2 日的 CME FedWatch 数据，美联储在 12 月加息 25 个基点的概率为 72%，维持利率不变的概率为 28%。 展望 1 月，CME 隐含概率显示：利率维持不变的概率为 19.3%，累计加息 25 个基点的概率为 58.4%，累计加息 50 个基点的概率为 22.3%。