全球传统金融市场与宏观经济

Gabia 将于 11 月 5 日召开临时股东大会，届时其与 Align Partners 之间的代理权争夺将迎来关键转折点。这家在 KOSDAQ 上市的网络托管和云服务公司将就把董事会席位从 5 个增加至 7 个，以及选举 4 名新董事候选人的议案进行表决。表决结果将显著重塑董事会构成，使其倒向 Gabia 管理层或 Align Partners Asset Management（Align Partners）一方。今年早些时候，Gabia 与 Macquarie Asset Management 试图通过公开要约收购实现退市，但因遭到 Align Partners 反对而失败，此后双方的对抗进一步升级。 Gabia 董事会构成与持股结构 Gabia 的最大股东是联席首席执行官 Kim Hong-guk，持股 18.5%；包括联席首席执行官 Won Jong-hong（持股 1.7%）等关联方在内，支持管理层的股东合计持股 26.9%。Align Partners 持股 14.3%，是 Gabia 的第三大股东。今年，Align Partners 积极参与针对 Gabia 的股东行动

据大信证券于5日发布的数据，自7月以来，韩国国民年金公团卖出了价值 KRW 7937亿的三星电子股票，以及价值 KRW 1.353万亿的 SK Square 股票。同一期间，国民年金公团买入了价值 KRW 1.5988万亿的 SK 海力士股票。此次再平衡活动发生之际，韩国国内股市大幅下跌，KOSPI 在6月底至7月底期间从8,400点跌至6,600点。金融业界人士表示，抛售压力低于市场担忧，因为现有国内股票持仓的估值下跌降低了所需再平衡的规模。国民年金公团基金运营本部披露，截至7月底，管理资产总额为 KRW 1684万亿，较6月底的 KRW 1866万亿减少 KRW 182万亿；国内股票持仓减少 KRW 124万亿至 KRW 419万亿。 国民年金公团自7月以来卖出三星电子和 SK Square，买入 SK 海力士 据大信证券数据，自7月以来，截至5日收盘，国民年金公团卖出了价值 KRW 1.353万亿的 SK Square 股票。该养老金还在此期间卖出了三星电子（KRW 7937亿）、现代汽车（KRW 5003亿）、三星电机（KRW 4554亿）、现代摩比斯（KRW 4079亿）、L

根据韩国金融监督院于 10 月 2 日公布的申报文件，科斯达克上市的网络托管和云服务公司 Gabia 将于 11 月 5 日召开临时股东大会，就将董事会规模从 5 人扩大至 7 人以及选举 4 名新董事候选人进行投票。此次投票将成为 Gabia 与主要股东 Align Partners Asset Management 持续治理争议的关键节点。 目前，Gabia 董事会由 3 名管理层支持的董事（包括持股 18.5% 的联合创始人 Gim Hongguk 和持股 1.7% 的 Won Jonghong）以及 1 名由 Align Partners 提名的董事组成。Align Partners 持有 Gabia 14.3% 的股份，是该公司的第三大股东。如果 Align 提名的 3 名候选人当选，且扩大董事会规模的章程修订获得通过，董事会席位格局将转变为有利于 Align 的 3∶4 配置，从而改变公司的控制权。

据大信证券称，韩国国民年金基金自 7 月以来已出售价值 1.35 万亿韩元的 SK Square 股票，同时净卖出三星电子（7937 亿韩元）、现代汽车（5003 亿韩元）、三星电机（4554 亿韩元）及其他持仓。同一时期，该基金买入了 1.60 万亿韩元的 SK 海力士股票，随后还买入 SK 创新（3535 亿韩元）、三星 SDI（3305 亿韩元）和 S-Oil（2635 亿韩元）。分析师将此次再平衡归因于 SK 海力士走弱以及油价和利率的宏观变化；由于股票下跌减少了该基金的未实现收益，整体抛售压力有限。

USD-KRW 1 个月 NDF 于 10 月 2 日（当地时间）跌至 1,342.30 韩元，原因是令人失望的 9 月就业数据公布后美元走弱。美国劳工部报告称，9 月非农就业人数仅增加 29,000 人，远低于市场预期的 90,000 人，较 8 月的 133,000 人减少超过 100,000 人。失业率升至 4.2%，促使美元指数跌破 102，因市场预期美联储加息步伐将放缓。海外经纪商报告的买价为 1,342.10 韩元，卖价为 1,342.50 韩元，在计入 -0.80 韩元的 1 个月掉期点后，较首尔现货市场收盘价 1,350.60 韩元下降 7.50 韩元。 美国 9 月非农就业人数不及市场预期 美国劳工部报告称，9 月非农就业人数较上月增加 29,000 人，低于市场预期的 90,000 人。该数据较前一个月的 133,000 人减少超过 100,000 人。失业率上升 0.1 个百分点至 4.2%。 美元指数跌破 102，因美债收益率下降 就业数据发布后，美元指数跌破 102。美国 2 年期国债收益率盘中下降约 8 个基点。市场认为，这份就业数据更可能为股市提供动力，而

据Yonhap Infomax，10月2日纽约离岸市场美元兑韩元1个月期NDF跌至1,342.30韩元（MID），较首尔上一交易日1,350.60韩元的现货汇率下跌7.50韩元。美国就业数据跑输预期后，美元指数回落至102下方，报101.901。美国劳工部报告称，9月非农就业人数增加29,000人，低于90,000人的共识预期。失业率上升0.1个百分点至4.2%。

据 Yonhapinfomax 报道，OPEC+ 在 10 月 4 日举行的视频会议上决定将产量目标维持至 11 月。包括沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼在内的 7 个成员国参加了会议。该组织的下一次会议定于 11 月 1 日举行。

据摩根大通策略师Dubravko Lakos-Bujas介绍，11月中期选举对市场的影响将比2024年总统大选更加复杂，投资者需要根据三种潜在结果重新评估各行业前景。 在国会僵局情景下，防御型医疗保健股和精选科技股将受益。若民主党在“蓝色浪潮”中横扫两院，医疗保健和清洁能源行业将获益。若共和党继续控制两院，人工智能基础设施和传统能源股最有望受益。摩根大通列出了各情景下的潜在受益者：僵局情景下的埃克森美孚、HD、福特和Alphabet；民主党横扫两院时的Salesforce、NEE和XEL；以及共和党维持两院多数时的BE、UNH、LMT和CRWV。

据伊朗总统府10月4日消息，伊朗石油部长帕克内贾德辞职。总统佩泽希齐扬任命伊朗国家石油公司（NIOC）首席执行官哈米德·博尔德为代理石油部长。

据 Bitcoin.com 10 月 4 日报道，美国证券交易委员会（SEC）批准了杠杆产品上市。这些产品旨在实现相当于 Bitcoin 和 Ether 期货价格每日变动三倍的涨跌幅。SEC 批准了 Cboe BZX 提交的拟议规则变更，为六种产品上市铺平道路，其中包括由资产管理公司 Volatility Shares LLC 推出的 3x Bitcoin ETF。该批准源于 Cboe BZX 于 8 月 10 日提交、并于 8 月 19 日发布的规则变更提案。该决定涵盖与 Bitcoin、Ether、黄金、白银、原油和天然气挂钩的产品，所有产品均作为 VS Trust 旗下的独立系列运营。尽管名称中带有“ETF”标签，但这些产品在法律上不同于传统交易所交易基金；它们属于投资于大宗商品相关资产的交易所交易产品，不受《1940 年投资公司法》约束。 SEC 批准 VS Trust 旗下六种杠杆大宗商品产品 该批准涵盖由 VS Trust 旗下独立系列运营的六种产品。这些产品提供对 Bitcoin、Ether、黄金、白银、原油和天然气的杠杆敞口。3x Bitcoin 产品旨在提供相当于 B

据 CME FedWatch，10 月 5 日，市场认为美联储将在 10 月决策中维持利率不变的概率为 77.9%，加息 25 个基点的概率为 22.1%。 对于 12 月，利率维持不变的概率为 11.4%，而累计加息预期为：加息 25 个基点的概率为 62.3%，加息 50 个基点的概率为 24.3%，加息 75 个基点的概率为 2.1%。

韩国银行在去年10月至今年上半年持续出现供应短缺后，近几个月扩大了金条销售渠道和产品种类。韩亚银行于上月29日将 Samsung Gold Exchange 新增为供应商，KB Kookmin Bank 于上月10日恢复手机应用和网上银行销售，友利银行于7月增加了两种产品规格，Shinhan Bank 于5月增加了三种规格。此次扩张是在金价上涨期间银行无法满足客户需求之后进行的，当时一些银行数月只能销售 1kg 产品。金价已从峰值回落，但韩国各银行客户仍以稳定的数量购买金条，五大银行5月至9月的月销售额约为 300 亿韩元。 韩亚银行新增 Samsung Gold Exchange 为第二家供应商 韩亚银行于上月29日开始销售和回购 Samsung Gold Exchange 的金条，在现有 Korea Gold Exchange 之外新增第二家供应商。该行通过分行网点提供 Samsung Gold Exchange 的四种重量规格：3.75g、10g、37.5g 和 100g。 KB Kookmin Bank 于上月10日通过手机应用和网上银行恢复金条销售。友利银行于7月增加了 Ko

据韩国金融业界报告，主要银行在 2026 年 8 月至 9 月连续两个月销售实物金条，每月销售额约为 3000 亿韩元，约为 2022—2024 年月均 85 亿韩元的 4 倍。五大银行——KB国民银行、新韩银行、友利银行、NH农协银行和韩亚银行——扩大了产品供应并拓展销售渠道，以满足持续的需求，尽管金价有所回落。客户趁价格较低时买入，KB国民银行等银行增加了新的分销合作伙伴，并推出重量从 3.75 克至 500 克不等的金条产品。此前，市场在 2025 年末和 2026 年初曾经历供应短缺。

韩国贸易、工业和能源部于 10 月 5 日发布的数据显示，韩国 9 月录得 498 亿美元的创纪录贸易顺差，出口同比激增 83.5% 至 1209 亿美元。前所未有的出口增长推动进口增长 26.0% 至 711 亿美元，出口和贸易顺差数据均显著超过此前纪录及市场预期。据分析师称，不断扩大的顺差预计将增加外汇市场的美元供应，从而对美元兑韩元汇率施加下行压力。 韩国公布创纪录的 9 月出口和贸易数据 韩国贸易、工业和能源部报告称，韩国 9 月出口额为 1209 亿美元，较上年同期增长 83.5%。进口额总计 711 亿美元，同比增长 26.0%。由此产生的 498 亿美元贸易顺差大幅超过此前所有月度纪录，也超出市场预测。 外交关系委员会（CFR）高级研究员 Brad Setser 在 X 上写道：“韩国的出口额几乎翻了一番，从 9 月出口数据来看，韩国的顺差似乎还没有见顶。”他形容这些数据“难以置信，但显然是真实的”。 出口和进口增长率趋势 - 花旗 花旗韩国和 KB 国民银行上调经常账户预测 花旗韩国于 10 月 1 日将全年经常账户顺差预测从 458.9 亿美元上调至 494.6 亿美

据美国银行称，策略师迈克尔·哈特奈特本周警告，标普500指数的背离情况与2000年互联网泡沫前的模式相似：涨势由人工智能股票推动，但有400只成分股的股价低于其50日移动平均线。美国10年期国债收益率升至5.33%，创下24年来的新高。哈特奈特建议投资者开始布局长久期债券，并指出债务市场的极度悲观情绪可能创造长线买入机会。随着高收益债券利差扩大、全球股市广度恶化，美国银行的多空指标跌至8.8，继续处于卖出区间。

据 Quarterback 资产管理公司首席执行官 Jo Hong-rae 表示，投资者应同时配置韩国和美国市场，而不是二选一。在最近接受《国民日报》采访时，Jo 指出，尽管韩国市场（KOSPI）较 6 月高点下跌了超过 25%，但美国市场仍保持强劲，纳斯达克指数已达到历史最高价。 Jo 建议根据两国市场不同的优势平衡投资敞口：韩国在存储芯片领域表现出色，而美国则在人工智能价值链、航空航天、金融和其他领域提供多元化机会。针对 11 月美国中期选举不确定性下的市场择时问题，Jo 建议不要卖出股票换取现金，并表示大多数投资者缺乏有纪律的退出和重新入场计划，最终往往会以更高的价格买回。

据韩国交易所向国会议员 Park Sung-hoon 提交的数据，2022 年至 2024 年 8 月期间，11 家 KOSDAQ 上市公司在首次公开募股后的三年内被列入观察名单。其中，6 家随后遭遇停牌，而同期主要的 KOSPI 市场没有出现类似案例。随着韩国金融监管机构加强对退市标准的审查，这种迅速恶化的情况促使市场呼吁加强上市前审查，并提高承销商在首次公开募股流程中的责任。 五家公司在 500 天内被列入观察名单 Securetter 于 2024 年 4 月 8 日被列入观察名单，距离其 2023 年 8 月 24 日在 KOSDAQ 上市仅 228 天。ITchem 也经历了类似轨迹，于 2024 年 4 月 7 日被列入观察名单，距离其 2023 年 8 月 7 日上市仅 243 天。Jeil M&S 在上市 342 天后被列入观察名单，Daejin Advanced Materials 用时 398 天，Quaid 则在上市 491 天后获得同样认定。这五家公司均在 500 天内从新上市公司转型为困境股。 KB Securities 承销的三家公司被列入观察名单，位居各承

韩国备兑看涨 ETF 今年的收益率相差 103 个百分点。截至 9 月 22 日，它们的表现从 82.72% 的收益到 -19.94% 的收益不等。Mirae Asset 的 TIGER Dividend Covered Call Active 实现了 82.72% 的收益，而 Hanwha Asset Management 的 PLUS High Dividend Weekly Covered Call 的收益率为 -19.94%；同期 KOSPI 上涨了 66.53%。这种分化源于三项策略差异：期权卖出比例、到期周期，以及主动管理与被动管理方式。投资者对备兑看涨产品的兴趣日益增长——这类产品通过卖出所持股票的看涨期权来产生收入——也使人们开始关注这些运营选择如何影响收益。业内人士指出，即使 ETF 持有类似的标的股票，基金经理卖出看涨期权的时间、数量和方式不同，也可能导致截然不同的结果。 目标型卖出策略在上涨市场中保留上行空间 传统固定比例备兑看涨策略卖出相当于所持资产 100% 的看涨期权，能够最大化期权费收入，但当股价超过行权价时会限制收益。目标型备兑看涨策略仅针对 10%–3

Elice Group 是一家人工智能教育平台公司，将于 10 月 7 日和 8 日进行公开认购。此前的机构需求预测已于 10 月 2 日结束，公司计划于 10 月 6 日确定发行价。该公司的发行价区间设定为每股 70,400–90,500 韩元，共发行 222.2 万股；若按上限价格定价，市值可能达到约 1 万亿韩元。在 10 月 5 日至 9 日当周，另外四家公司——DTS、Davio、T&E Korea 和 Ucast——正在韩国股市进行或完成 IPO 流程中的机构需求预测。这轮 IPO 活动反映出，从 AI 云服务到工业厂房冷却解决方案和 5G 通信设备等多个领域持续受到资本市场关注。 Elice Group 将于 10 月 7–8 日进行公开认购，目标市值为 1 万亿韩元 Elice Group 将在 10 月 2 日完成机构需求预测后，于 10 月 6 日确定发行价。公开发行价格区间为 70,400–90,500 韩元。公司将发行 222.2 万股，对应发行总额约为 1564 亿–2011 亿韩元。若价格按 90,500 韩元的上限确定，公司市值将达到约 1 万亿韩元。 E

据韩国交易所向韩国国会议员朴成勋提供的数据，截至2026年8月，过去五年内上市的11家KOSDAQ上市公司在上市后三年内被指定为管理股，其中6家经历了停牌。同期，韩国主要的KOSPI市场没有出现类似案例。 一些公司在上市后更早被列为管理股：SecureLetters于2023年8月上市后仅228天便被指定为管理股；IT Chem则在2025年8月IPO后243天被列为管理股。