全球传统金融市场与宏观经济

国际油价于 10 月 7 日下跌，此前国际能源署（IEA）宣布，成员国政府将加快释放最初于 2026 年 3 月宣布的战略石油储备，并准备在必要时进一步释放储备。11 月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）期货在纽约商品交易所下跌 $1.16（1.30%），收于每桶 $88.28；全球基准布伦特原油 12 月合约下跌 $0.38（0.38%），至 $100.20。油价下跌发生在 IEA 执行董事 Fatih Birol 表示成员国支持尽快完成储备释放之后。目前成员国持有约 11 亿桶储备，其中包括超过 2 亿桶柴油；他强调，如有必要，已做好向市场进一步释放储备的准备。 IEA 宣布加快战略储备释放时间表 IEA 于 10 月 7 日以执行董事 Fatih Birol 的名义发表声明称：“成员国政府已表示支持加快 2026 年 3 月宣布的战略储备释放，以尽快完成释放。”该机构指出，成员国目前持有约 11 亿桶储备，其中包括超过 2 亿桶柴油，并强调：“如有必要，我们已做好向市场进一步释放储备的准备。” 七国集团（G7）国家于 10 月 2 日同意在 IEA 管理下释放总计 1 亿桶战略储

国际能源署表示，10 月 7 日（美国东部时间）原油价格下跌，原因是该机构加快了战略石油储备释放步伐，并表示如有需要，已准备好进一步释放储备。11 月交付的 WTI 原油期货收于每桶 88.28 美元，较前一交易日下跌 1.16 美元（1.30%）；12 月交付的布伦特原油期货下跌 0.38 美元（0.38%），收于每桶 100.20 美元。 IEA 秘书长法提赫·比罗尔表示，成员国政府支持尽快完成 2026 年 3 月宣布的储备释放计划。IEA 管理着成员国约 11 亿桶石油储备，其中包括超过 2 亿桶柴油，并表示如有必要，已准备好向市场释放更多储备。此前，七国集团于 10 月 2 日达成协议，在 IEA 的协调下总计释放 1 亿桶原油和柴油。 与此同时，美国能源信息署报告称，截至 10 月 2 日，商业原油库存减少 320 万桶，与市场预期增加 170 万桶相反。

根据 9 月联邦公开市场委员会（FOMC）于 9 月 7 日发布的会议纪要，大多数与会者认为，年底前再次上调联邦基金利率目标范围是有可能的。美联储于 9 月将目标范围上调至 3.75-4.00%，这是自 2023 年 7 月以来的首次加息。FOMC 的 9 月点阵图显示，18 位官员中有 12 位预计今年还将加息一次，另有 4 位预计将加息两次。与会者还强调，他们对未来的决策保持开放态度，最终结果将取决于即将公布的数据，以及这些数据对经济前景和风险平衡的影响。

韩国散户投资者本月在KOSPI市场转为净买入者，截至7日买入价值1052亿韩元的股票，据韩国交易所数据。此次转变发生在上个月国内股票遭遇14.197万亿韩元大规模抛售之后。随着投资者在主要芯片制造商公布季度业绩前进行布局，市场转向集中于半导体股票；在长期高利率担忧导致9月持续抛售压力后，市场情绪正在恢复。 韩国散户投资者在14万亿韩元抛售后恢复买入KOSPI 据韩国交易所数据，个人投资者自本月初至7日在KOSPI市场净买入1052亿韩元。尽管净买入规模仍较为有限，但这标志着市场方向已从9月净卖出14.197万亿韩元发生转变。 三星电子的抛售模式仍在持续，同期散户投资者抛售了价值5376亿韩元的股票。不过，分析师指出，9月最后一周、季度分红登记日前流入三星电子的3万亿韩元中，有相当一部分即使在除息日之后仍保持投资状态。 SK 海力士则呈现相反走势，最近一周吸引了散户投资者1396亿韩元的净买入。 韩国投资者一周内向美国股票投入9.7亿美元 据韩国证券存托结算院数据，韩国散户投资者加快回归美国股票市场，从1日至6日净流入7.2385亿美元（约合9700亿韩元）。这一金额不到一周便达到9月整

Kalshi 于 10 月 7 日向美国商品期货交易委员会提交了一份提案，拟推出基于西德克萨斯中质原油价格的永续合约。美国商品期货交易委员会必须在 45 天内决定是否批准该产品。若获批准，该合约将成为首个在受美国监管机构监管的平台上交易的原油挂钩永续合约产品。Kalshi 设计该产品旨在服务于伊朗战争以来波动性不断上升的石油市场。今年，WTI 期货价格每桶波动约 60 美元。该平台正将这一产品定位为标准期货合约的替代方案，后者要求在到期时结算或展期。 美国商品期货交易委员会审查 Kalshi 提案，45 天内作出决定 美国商品期货交易委员会必须在 45 天内决定是否批准 Kalshi 的永续合约提案。Kalshi 设计的合约每周交易 5 天、每天 24 小时，且不设到期日。永续合约是一种衍生品，允许交易者维持头寸，而无需在合约到期时结算或将其展期至下个月。与标准事件合约不同，该产品不能通过交易所自我认证程序推出，而是需要单独接受监管审查。拟议产品不会在周末交易，也不设合约到期日。 伊朗战争期间 WTI 原油波动幅度达到 60 美元 今年，WTI 期货价格每桶波动约 60 美元。伊朗战争

Nate Geraci 最近讨论了 ANDRA，这是一个构建于 Canton Network 之上的新型 ETF 代币化平台。该平台旨在通过区块链技术为 ETF 发行方提供基础设施，以提升效率和安全性。Geraci 强调，发行方目前对代币化存在兴趣，并指出 SEC 的创新豁免是推动这一发展的关键因素。目前全球代币化 ETF 市场的估值约为 6.74 亿美元，是规模达 23 万亿美元的整体 ETF 市场中的新兴细分领域。

韩国散户投资者本月截至 10 月 7 日在 KOSPI 上转为净买入 1052 亿韩元，此前上月净卖出 14.197 万亿韩元。据韩国交易所数据，此次转向主要集中在财报季前的半导体股票，SK 海力士最近一周录得 1396 亿韩元净买入。韩国投资者也加快回归美国市场，10 月 1—6 日净买入 7.2385 亿美元，主要受包括闪迪和美光在内的存储芯片股逢低买入推动。 韩国投资者本月在 KOSPI 上净买入 1052 亿韩元 韩国交易所报告称，个人投资者从本月初至 10 月 7 日在 KOSPI 上净买入 1052 亿韩元。买入规模仍然有限，但标志着市场从上月 14.197 万亿韩元的净卖出转为净买入。 同期，三星电子净卖出 5376 亿韩元。不过，分析显示，9 月最后一周流入的 3 万亿韩元资金——当时临近季度股息登记日——在除息日后仍有相当一部分保持投资状态。 SK 海力士最近一周吸引了 1396 亿韩元净买入，表明半导体股的抛售趋势有所暂停。 韩国投资者持有的美国股票资产超过 2000 亿美元 韩国证券存托结算院数据显示，韩国投资者在 10 月 1—6 日向美国市场投入了 7.238

三星电子将于10月8日公布第三季度初步业绩，市场紧张情绪也已达到峰值。该股前一日收于268,500韩元，下跌1.29%，投资者在业绩公布前保持谨慎。高盛警告称，由于7只半导体ETF将同时进行再平衡（资产管理规模合计约19万亿韩元）、个股期权到期，以及三星15万亿韩元的股票回购计划即将结束，短线波动可能加剧。尽管存在这些短期担忧，韩国国内证券公司仍建议激进买入，理由是预计明年起存储器供应将出现短缺，同时三星股价被低估，2027年预估市盈率为3.7倍、市净率为1.7倍。 高盛警告ETF再平衡将引发短线波动 高盛指出，10月8日发生的三项同步事件将对三星电子股价造成供需压力。7只半导体ETF正在进行再平衡，资产管理规模合计约19万亿韩元，而三星在这些基金中的权重正接近上限，可能在指数调整期间触发机械性卖出。与此同时，与期权到期相关的波动也将出现，三星15万亿韩元的股票回购计划也基本完成，而该计划此前曾为股价提供支撑。高盛将三星第三季度营业利润预期从11.2万亿韩元下调至10.6万亿韩元，反映出近期外资抛售以及韩元兑美元汇率下跌的影响。 证券公司建议在业绩公布前激进买入 Meritz Secu

据人民力量党议员安尚勋于 2 月 8 日透露，韩国证券公司和资产管理公司在 5 月 27 日上市前，对单一股票杠杆交易所交易基金（ETF）实施了内部销售限制。尽管政府官员在 1 月 13 日的青瓦台会议上讨论了吸引个人投资者从海外市场回流的策略，但相关措施仍包括禁止招揽和暂停营销。安尚勋称，这些公司很早就认识到产品风险，而政府却在准备不足的情况下继续推进，导致投资者蒙受损失。争议围绕在韩国股票市场推出的三星电子和 SK 海力士杠杆及反向 ETF 展开。 青瓦台于 1 月 13 日召集金融高管开会 据安尚勋办公室从韩国金融投资协会取得的材料，青瓦台于 1 月 13 日与五家大型证券公司和资产管理公司的高管举行闭门会议，讨论如何让个人投资者从海外市场回流。政府代表包括时任青瓦台政策首席秘书金容范，金融业则派出三星证券、韩国投资证券、未来资产证券、三星资产管理和韩国投资信托管理公司的高级管理人员。讨论议程包括推出基于个股的杠杆 ETF，最终于 5 月 27 日以三星电子和 SK 海力士单一股票杠杆及反向 ETF 上市的形式落地。 产品上市前后，证券公司发布禁止招揽指令 三星证券于 5 月 2

韩国的股票挂钩证券市场在第三季度吸引了大量资金流入，因为股市在此前上涨后进入盘整阶段。据《每日经济新闻》对韩国证券存托结算院 SEIBro 统计数据的分析，第三季度 ELS 发行额达到 7.6188 万亿韩元，较去年同期的 5.744 万亿韩元增加 32.6%。随着国内股市在上半年强劲上涨后转为区间震荡，市场方向性动能减弱，投资者开始寻求在此期间提供固定票息的结构性理财产品。若标的资产满足特定条件，ELS 产品可提供预先确定的收益，因此在横盘市场期间成为直接股票投资的替代选择。 区间震荡市场下第三季度 ELS 发行额达到 7.6 万亿韩元 上半年 ELS 发行总额约为 12.1749 万亿韩元，较去年同期增加 20.5%。第三季度发行额增速加快，反映了国内股市的表现模式：上半年大幅上涨，随后进入盘整并呈现区间震荡。在第三季度发行额中，约 4.5 万亿韩元为指数型产品，约 3 万亿韩元为个股型或混合型产品。KOSPI200 和 S&P500 位列热门标的资产之列，三星电子和 SK 海力士也在个股型产品的标的资产中排名靠前。 三星电子和 SK 海力士 ELS 产品采用 3 年期限结构 韩华

Kiwoom Securities 将 Dreamtech 股票的目标价格从 7,000 韩元上调至 12,000 韩元，同时维持“买入”投资评级。分析师 Oh Hyun-jin 表示，有必要围绕业绩正在兑现的内存模块业务进行估值倍数重估。此次上调反映了 Dreamtech 正在扩大服务器内存模块产能，尽管受移动组件价格压力和保守汇率假设影响，预计 2024 年业绩将走弱。 Kiwoom Securities 预计 Dreamtech 2024 年业绩疲软 Kiwoom Securities 预计 Dreamtech 2024 年营收为 1.1196 万亿韩元，同比下降 9%；营业利润为 204 亿韩元，同比下降 35%。Oh Hyun-jin 解释称，受移动组件降价压力影响，预计下半年营收和盈利能力将较疲软的上半年有所反弹，但预测中计入了保守的汇率影响。子公司 Cardiac Insight 和 AI Metrics 仍处于亏损运营状态，不过预计亏损将较上一年小幅收窄。 Dreamtech 计划到 2027 年将内存模块产能翻倍 Dreamtech 正在围绕旺盛的内存模块需求扩大产能

据韩国交易所数据，截至10月7日，韩国散户投资者在10月转为净买入价值1052亿韩元的股票，扭转了9月净卖出14.2万亿韩元的局面。海外投资者也加速回流美国股票，仅在10月前六天就有7.385亿美元（约9700亿韩元）流入美国股票，超过9月整月10.1亿美元流入额的70%。 买盘转向集中在估值偏低的存储半导体股票。三星电子遭净卖出5376亿韩元，而SK 海力士录得净买入1396亿韩元。包括闪迪和美光在内的在美上市存储芯片股，也从此前的净卖出转为净买入。不过，英伟达面临获利回吐压力，净卖出2580万美元。

在野党议员安尚勋于 10 月 8 日表示，韩国证券公司出于对风险的担忧，在单一股票杠杆 ETF 于 5 月 27 日上市前后实施了内部限制。三星证券于 5 月 27 日发布内部指令，禁止员工推荐相关产品，并对违反禁令的员工施加 KPI 处罚。三星资产管理于 5 月 21 日暂停强制性教育活动，并于 7 月 16 日后停止相关广告。韩国投资证券和韩国投资信托公司自 7 月 20 日起停止营销，而未来资产证券表示，其长期以来一直将杠杆和反向产品归类为高风险产品，并避免向客户推荐。

据韩国交易所消息，韩国个人投资者于10月7日转为净买入者，本月已买入价值1052亿韩元的KOSPI股票，相较于9月抛售14.197万亿韩元，出现明显逆转。此次买入热潮集中在半导体股票，投资者也开始关注该行业中跑输大盘的股票。 海外韩国投资者加快回流美国市场，截至10月6日录得7.2385亿美元的净流入，超过9月全月流入量的70%。韩国投资者持有的美国股票总规模四个月来首次超过2000亿美元，截至10月5日达到2002亿美元。

据执政党议员安相勋于10月8日公布的数据，韩国证券公司和资产管理公司在2026年5月27日推出单一股票杠杆型ETF前采取了内部防范措施。Samsung Securities发布指令，禁止私人银行家推荐该产品，并对违规行为进行处罚。Samsung Asset Management于5月21日取消客户教育活动，而Korea Investment Securities和Mirae Asset Securities则在7月20日后根据金融当局的指导暂停了相关营销活动。

据 Newsis 报道，三星电子将于 10 月 8 日发布第三季度初步业绩，高盛预计其营业利润为 106 万亿韩元，较此前预期的 112 万亿韩元下降 5%。该预测考虑了近期外资抛售以及韩元疲软的影响。 尽管半导体 ETF 再平衡和期权到期带来了短期波动担忧，包括 Meritz Securities 和 KB Securities 在内的国内券商仍维持强烈买入评级，理由是其远期市盈率为 3.7 倍、市净率为 1.7 倍。分析师强调，始于 2027 年的存储供应短缺以及加速增长的 HBM4 出货量将成为关键增长动力，预计 2027 年 HBM 销售价格同比将飙升超过 100%。

据韩国证券存管院数据，2026年第三季度，韩国股票挂钩证券（ELS）的发行量激增至7.6万亿韩元，较去年同期增长32.6%。这一增长反映出，股市在年初大幅上涨后进入盘整阶段之际，投资者的兴趣有所上升。 近期的ELS产品越来越多地使用半导体股票，尤其是三星电子和SK海力士，作为标的资产。分析师警告称，尽管ELS产品提供的票息高于传统存款，但其风险结构并不对称——收益有限，而如果资产价格在三年期限内跌破敲出水平，投资者可能遭受潜在的无限损失。

据Kiwoom Securities称，10月8日，该券商将DreamTek的目标价从7,000韩元上调至12,000韩元，并维持“买入”评级。分析师Oh Hyun-jin表示，公司不断扩大的内存模块业务是此次上调的驱动因素。Kiwoom预计，在计划于2027年第一季度进行的新增生产设施投资以及服务器端RDIMM需求不断增长的推动下，DreamTek的年度内存模块产能将从目前的2,000亿韩元扩大至2027年的4,000亿韩元以上。

韩国10家金融控股公司根据金融监督院（FSS）10月8日发布的初步数据，报告称2026年上半年净利润为17.6万亿韩元。该数字较2025年同期的15.4万亿韩元增长13.7%，利润增加2.2万亿韩元。FSS将增长归因于有利的股市环境、外汇和利率波动加剧，以及包括企业贷款在内的生息资产扩张。银行业占总利润的47.1%，其次是金融投资业，占24.9%；保险业占12.3%；专业信贷公司占9.0%。FSS强调，随着不良贷款率上升以及对市场敏感型行业的敞口扩大，有必要加强子公司稳健性管理、金融消费者保护和内部控制。 金融投资业2026年上半年利润激增72.8% 金融投资业的利润同比增幅在所有业务板块中最大，较2025年上半年增加2.1万亿韩元（72.8%）。保险业利润增加2000亿韩元（6.5%），专业信贷公司利润增加5000亿韩元（36.85%）。相比之下，银行业同期利润减少8000亿韩元（7.9%）。FSS表示，金融投资业利润份额扩大，是由于强劲的股市表现以及汇率和利率波动推动证券相关收入、手续费和外汇收益大幅增加。 金融控股公司总资产达到4,391万亿韩元 截至2026年上半年末，10家金