全球传统金融市场与宏观经济

据 MarketWatch 报道，标普 500 指数以技术面有利的状态进入 9 月。FactSet 数据显示，该指数周一收于 7,686.14 点，远高于 7,122.92 点的 200 日移动平均线。Oppenheimer & Co. 的研究显示，自 1950 年以来，当标普 500 指数在 200 日均线之上进入 9 月时，平均涨幅为 0.2%；相比之下，当其在低于这一水平的位置开始该月份时，平均跌幅为 3%。标普 500 指数年初至今上涨 12.3%，8 月上涨 2.6%，创下自 5 月以来最强劲的月度表现。

据外媒报道的美国官员称，作为特朗普总统与委内瑞拉达成的更广泛石油生产协议的一部分，美国石油公司 North American Blue Energy Partners (NABEP) 将于 9 月 1 日接管此前由一家俄罗斯公司和另外五家国际公司控制的油田。这些油田属于授予 NABEP 的 14 份新合同，目前 NABEP 由委内瑞拉商人 Alejandro Betancourt 控制，此前则由美国石油大亨 Harry Sargeant 所有。该安排使华盛顿能够直接影响委内瑞拉的石油生产和销售决策，此时特朗普政府正寻求重塑委内瑞拉石油产业，并将其庞大的石油储量纳入美国的经济和地缘政治利益。

截至 8 月底，韩国国家增长基金已批准对 Rebellions、Upstage、FuriosaAI、LegoChem Biosciences 和 Wonix Robotics 五家公司进行总额 2.83 万亿韩元的直接投资。该金额相当于该基金 3 万亿韩元年度目标的 94%，用于投资需要大规模前期资本的人工智能、半导体、生物科技和机器人企业。投资结构涵盖可赎回可转换优先股和可转换债券等形式，政府与私人投资者共同为尚难以立即产生现金流的企业提供资金。该基金的长期耐心资本模式如今面临市场对其未来退出策略的审视，因为股权投资需要通过首次公开募股或第三方出售等流动性事件实现退出，而不是在到期时自动偿还本金。投银行业人士强调，资本能否成功循环，取决于该基金如何在不同交易结构下推进退出执行。 国家增长基金通过五种投资结构部署 2.83 万亿韩元 国家增长基金的首笔直接投资于 3 月投向 AI 半导体无晶圆厂商 Rebellions，并批准总额 6000 亿韩元的融资。先进战略产业基金通过可赎回可转换优先股（RCPS）出资 2500 亿韩元，该类证券在特定条件下兼具赎回权和转换为普通股的权利。 4

苹果于当地时间1日宣布CEO交接，蒂姆·库克在任职15年后卸任，由硬件工程高级副总裁约翰·特努斯接任。此次领导层变动体现了苹果战略的延续性。特努斯拥有25年的苹果内部工作经验，并以产品完美主义者著称。市场分析师和苹果内部评估均对这一任命持积极态度，认为特努斯能够在应对人工智能时代挑战的同时，维持苹果的产品竞争力。 约翰·特努斯拥有25年的苹果硬件工程经验 约翰·特努斯出生于1975年，如今51岁，曾在宾夕法尼亚大学学习机械工程。毕业后，他在虚拟现实（VR）设备公司Virtual Research Systems担任工程师，工作约四年后，于2001年加入苹果。当时，公司正逐渐摆脱20世纪90年代末彩色iMac产品的影响，他加入了苹果的产品设计团队，负责Mac电脑的显示屏相关工作。 特努斯参与设计了包括iPad和Mac在内的多款核心硬件产品。2013年，他晋升为硬件工程副总裁；2021年接替Dan Riccio，出任硬件工程高级副总裁，并加入高管团队。他在苹果的职业生涯基本与公司的硬件发展史重合。他参与并监督了第一代以来所有iPad的设计，并在推动Mac从英特尔处理器转向苹果自主设计的Ap

韩国政府债券期货在9月1日夜盘交易中表现分化：3年期合约持平，10年期合约下跌。美国与伊朗军事冲突再起，推动国际油价飙升，市场因此出现上述表现。同期，美国国债收益率大多上涨，长期债券因油价飙升而承压；短期债券在前一交易日美联储主席凯文·沃什发表杰克逊霍尔演讲后，走势仍较为有限。 3年期和10年期债券期货表现分化 据首尔债券市场消息，3年期政府债券期货夜盘收于103.23，与前一交易日常规交易时段的收盘价持平。外国投资者和个人投资者分别净卖出2手和9手合约，金融投资公司净买入11手合约。 10年期政府债券期货收盘下跌19个跳动点，报105.40。外国投资者和金融投资公司分别净卖出3手和5手合约，个人投资者净买入8手合约。 油价飙升至90.49美元，推动美国国债收益率上涨 同期，美国国债收益率大多上涨。美国10年期国债收益率较前一交易日纽约市场收盘水平上升3.10个基点，30年期收益率上升3.60个基点，而2年期收益率下降0.40个基点。 由于美国与伊朗军事冲突再起，国际油价大幅上涨，长期债券面临压力。受前一交易日美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔发表演讲的影响，短期债券走势仍较为有限。 布

据《巴伦周刊》援引道琼斯市场数据报道，标普500指数和道琼斯工业平均指数在历史上9月份的平均跌幅约为1.1%，因此9月成为这两大指数全年表现最差的月份。纳斯达克综合指数9月份的平均跌幅为0.8%。有记录以来，标普500指数在9月份收涨的比例仅为44.5%，道琼斯工业平均指数则为42.6%。

据 Yonhap Infomax 报道，蒂姆·库克于 9 月 1 日卸任苹果 CEO。此前，他已领导公司 15 年，接替他的是硬件工程高级副总裁约翰·特努斯。现年 51 岁的特努斯自 2001 年加入苹果以来已任职 25 年，负责 iPad、Mac 等关键硬件产品的设计，并领导公司向 Apple Silicon 芯片架构转型。他在公司内部和分析师群体中被广泛视为“产品完美主义者”，以对细节一丝不苟而闻名。 市场反应总体积极。分析师认为，此次继任延续了苹果以产品为核心的战略，而不会带来剧烈转变。然而，特努斯面临着重大挑战：增强 AI 能力，以与微软和谷歌竞争；加快包括可折叠 iPhone 开发在内的硬件创新；并在地缘政治紧张局势下应对复杂的全球供应链压力。苹果计划于 9 月 9 日发布新款 iPhone，备受期待的可折叠 iPhone 预计也将亮相。

预计随着三星电子重组其温阳工厂的 HBM 生产线，SFA Semiconductor 将受益于不断扩大的 DDR5 后端外包业务。SK证券于1日表示，分析师李东柱预计，该公司将在2027年第四季度扭亏为盈，全年营业利润达到785亿韩元。SFA Semiconductor 是三星电子的主要委外半导体封装测试（OSAT）合作伙伴，在韩国运营存储器和非存储器封装工厂，并在菲律宾开展测试业务。 SK证券预计2027年第四季度扭亏为盈，全年营业利润达785亿韩元 SK证券预计，SFA Semiconductor 到2027年第三季度仍将持续亏损，但从第四季度开始实现扭亏为盈，2027年营业利润将达到785亿韩元。该公司未提供投资意见或目标价。 李东柱表示，三星电子正在重组温阳工厂的 HBM 后端生产线，由此推动 DDR5 后端外包业务扩大。SFA Semiconductor 于2022年创下业绩峰值，营收为6994亿韩元，营业利润为629亿韩元；此后，由于三星电子推迟进入 DDR5 和 HBM3 市场，通用存储器外包业务延后，公司业绩随之下滑。 三星将温阳工厂的封装设备转移至韩国一厂 三星温阳工

据 SK Securities 分析师李东柱称，随着 Samsung Electronics 在其温阳工厂搬迁设备后扩大 DDR5 外包业务，SFA Semiconductor 预计将于 2026 年第四季度开始复苏，2027 年营业利润预计为 785 亿韩元。作为 Samsung 的关键供应商，这家半导体封装与测试外包商有望从订单增加中受益，因为 Samsung 正在重组生产线，优先发展高带宽内存（HBM）产能。 该公司位于菲律宾的工厂预计将大幅扩充产能。随着 Samsung 分四个阶段转移测试设备，该工厂的月度测试收入将从 8 月的 20 亿韩元增至 2027 年第二季度的 1700亿韩元。SK Securities 预计，该工厂的总测试产能将在 2027 年达到每月 200 亿韩元，并在 2028 年达到每月 300 亿韩元。设备转移采用客户提供设备的寄售模式，从而免除了 SFA 的额外资本支出负担。

据 CNBC 报道，美国财政部长贝森特周一为财政部扩大后的美国国债回购计划辩护，并公开反驳了亿万富翁投资者、其前导师乔治·索罗斯的批评。贝森特表示，自特朗普上任以来，美国国债一直是表现最佳的主要债券市场，并驳斥了索罗斯关于该计划构成市场操纵的论点，称索罗斯“经常改变主意，也不喜欢亏钱”。 索罗斯在《华尔街日报》发表专栏文章，批评财政部将长期国债回购操作的规模增加一倍以上，达到每笔40亿美元，并认为政府无法通过提供流动性来解决财政偿付能力问题。贝森特强调，财政部尚未根据扩大后的计划购买任何债券，收益率下降源于政策公告发布后的市场预期，而非政府的实际干预。

美国财长斯科特·贝森特于5月31日（当地时间）在北卡罗来纳州阿什维尔举行的会议上，敦促G20财长和央行行长扩大国际合作，将伊朗孤立于全球经济之外。贝森特表示，伊朗经济可能在“数周或数月内”崩溃，并强调目标是“让该政权恢复理智”。在与伊朗的长期冲突持续之际，美国正加大军事压力，同时强化其经济孤立战略。 贝森特敦促G20成员加入对伊朗的制裁 据美联社及其他消息来源报道，贝森特在G20会议期间会见了多个国家的财长，并请求各方合作，对伊朗施加经济压力。在开幕致辞中，贝森特将提高全球经济增长率和遏制不断攀升的债务列为主要议题。然而，协调对伊朗的制裁成为会议上的核心问题。 当记者问及伊朗经济还能支撑多久时，贝森特表示，伊朗经济“可能会在数周或数月内”崩溃。他补充说，“经济不必崩溃”，并强调，“我们只需要让该政权恢复理智。” 欧盟正在支持美国对伊朗施加经济压力。贝森特表示，欧盟对美国的制裁行动表示“全力支持”。欧盟还于前一天宣布，欢迎进一步对伊朗施加经济压力，并将与美国及其他伙伴国家展开合作。 中国成为伊朗制裁战略中的关键变量 中国是美国经济孤立伊朗战略中最大的变量。中国是伊朗最大的贸易伙伴，也是其

大信证券预计，随着公司的第二代良率改善解决方案 JFS 在三星电子和美光的采用率提升，以及新晶圆厂投产和高毛利产品增加收入来源，JUSTEM 将保持增长动力。分析师 Kim Ah-young 表示，增长源于 JFS 在现有晶圆厂中的渗透率提升、新晶圆厂安装以及潜在的 JDM 产品销售。JUSTEM 专注于基于 N₂ Purge 的环境控制系统，通过管理 FOUP 和 EFEM 区域的湿度及分子污染来提高半导体制造良率；今年上半年，半导体业务占总收入的 95.8%，主要客户为全球集成器件制造商。 JFS 解决方案在三星电子和美光生产线扩大应用 JFS 已从评估阶段进入美光和三星电子的实际量产部署阶段。该解决方案连接至现有的 N₂ Purge LPM 系统，用于控制从 EFEM 进入 FOUP 的高湿气流，并将 FOUP 内部湿度降至 1% 以下。 JFS 收入从第一季度的 28.9 亿韩元增至第二季度的 32.1 亿韩元，占半导体部门第二季度 284.2 亿韩元收入的 11.3%。三星电子去年在平泽晶圆厂部署了 50 个端口，今年将再部署 310 个端口。美光也在现有晶圆厂内扩大 JFS

据 CNBC 报道，8 月 31 日，Carrier Global（NYSE:CARR）首席执行官 Jenny Harrington 买入了这家 HVAC 专业公司的额外股份，理由是数据中心冷却系统的需求激增。上季度，该公司的数据中心相关订单较去年同期增长超过 300%。Harrington 指出，随着超大规模云服务商部署高性能芯片，设备冷却变得愈发重要。公司预计全年自由现金流约为 20 亿美元，而其 12 个月远期市盈率为 18.4 倍，较近期高点下降约 20%。

DS Investment & Securities 分析师 Lee Soo-rim 预测，随着 AI 基础设施投资增长与内存价格上涨同步发生，内存芯片制造商将在 2027 年获得更大的盈利杠杆效应。该分析师在报告中援引 TrendForce 数据称，全球云服务提供商（CSP）的资本支出预计将在 2026 年增长 98%，并在 2027 年进一步增长 50%。在这轮资本支出扩张中，分配给 DRAM 和 NAND 的份额预计将从 2026 年的 47% 上升至 2027 年的 68%，这主要受到内存价格上涨以及 AI 服务器内存位需求增长的推动。该预测反映出，随着 CSP 扩大 AI 基础设施部署，内存行业的供应限制仍在持续。 CSP 资本支出预计将在 2026 年增长 98% 根据 DS Investment & Securities 报告援引的 TrendForce 数据，全球 CSP 资本支出预计将在 2026 年较上一年增长 98%，随后在 2027 年进一步增长 50%。DRAM 和 NAND 在 CSP 总资本支出中的份额预计将从 2026 年的 47% 扩大至 2027 年

据美联社报道，美国财政部长斯科特·贝森特在 8 月 31 日举行的二十国集团（G20）会议期间，推动国际社会采取协调行动，在经济上孤立伊朗。贝森特告诉记者，伊朗经济可能在“几周或几个月内”崩溃，美国的目标是迫使该政权“恢复理智”。欧盟对此举表示全力支持，但中国仍是关键变量，因为中国是伊朗最大的贸易伙伴和原油买家。 另据报道，贝森特释放信号称，日本政府和日本央行将采取措施支持日元走强，这表明市场预计日本央行将加息。当日，美元兑日元汇率跌至 159.73 日元，接近 160 日元这一心理阻力位。

据大信证券分析师 Kim Ah-young 预测，Justmem（417840）预计将在 2027 年实现 500 亿韩元的营业利润，推动因素包括其第二代 JFS 湿度控制解决方案在 Samsung 和 Micron 等主要芯片制造商中的应用范围扩大，以及新半导体制造工厂开始运营。 JFS 季度营收从 2026 年第一季度的 28.9 亿韩元增长至第二季度的 32.1 亿韩元，占半导体部门总营收的 11.3%。继去年在 Samsung 平泽工厂首次安装 50 个端口后，截至目前已向 Samsung 供应 310 个端口，而 Micron 继续在现有晶圆厂内扩大采用规模。新的晶圆厂中，SK 海力士 Yongin Y1 计划于 2027 年 2 月启用，Micron ID1 计划于 2027 年上半年启用，Samsung 平泽 P5 计划于 2027 年 7 月启用。

据牛津经济研究院称，加拿大计划于 9 月 8 日开始对美国商品征收的报复性关税，可能保护某些国内制造商，但会推高成本，并恶化大多数行业的状况。这些反制关税涉及年贸易额约 275 亿加元（198 亿美元）的商品。 牛津经济学家 Tony Stiles 和 Michael Davenport 表示，尽管新关税将使部分行业受益，但会损害大多数行业，并通过增加生产商和消费者的成本抑制全国经济增长。由于制造业敞口集中，安大略省和魁北克省将受到最大影响；而随着价格上涨和家庭购买力减弱给以服务业为主导的经济体带来压力，大西洋省份和不列颠哥伦比亚省也将受到冲击。

据标普全球（S&P Global）数据，澳大利亚 8 月制造业 PMI 终值为 52，与前一个月的 52 持平。

预计韩国股市将在 9 月 1 日出现波动，因为美国和伊朗恢复军事冲突。纽约三大指数隔夜下跌后，KOSPI 200 夜间期货下跌 0.31%，至 1064.50 点。新一轮紧张局势源于美国袭击霍尔木兹海峡拉拉克岛附近伊朗革命卫队部署的火箭发射装置，随后伊朗对美国在约旦的设施发动导弹袭击。尽管市场情绪消极，但包括英伟达（上涨 1.48%）和美光（上涨 2.77%）在内的美国半导体股票走强，可能为韩国国内半导体股提供支撑。 美国袭击伊朗革命卫队设施，伊朗向约旦境内的美国设施发动导弹袭击进行报复 美国军队袭击了霍尔木兹海峡拉拉克岛附近伊朗革命卫队（IRGC）的火箭发射装置。这是美国自上月 29 日以来、时隔约一个月首次直接袭击伊朗。伊朗随后向美国在约旦的设施发射导弹，约旦军方拦截了 8 枚进入其领空的导弹。美国总统唐纳德·特朗普在接受福克斯新闻记者特雷·扬斯特电话采访时，就伊朗袭击美国在约旦的基地一事表示：“我们将对他们发动猛烈打击”，并称“我们会作出回应”。 纽约股指因地缘政治紧张局势下跌，半导体股票表现相对强劲 美国和伊朗时隔一个月恢复军事冲突，纽约股市收盘走低。道琼斯工业平均指数下跌 3