全球传统金融市场与宏观经济

SK 海力士 ADR 周二暴涨 27% 至 193.92 美元。HBM4 量产出货、巴克萊看多至 330 美元、SemiAnalysis 力挺 DRAM 盈利强劲，三重利好共振。AI 内存超级周期如何重新定价存储芯片？深度解析。

IBM（NYSE: IBM）股票于7月14日收盘下跌超过25%，报217.07美元，为至少自1968年以来的最大单日跌幅，触发原因是公司提前公布的财报远低于华尔街预期：调整后每股收益为2.93美元（预期3.02美元），营收为172亿美元（预期178.6亿美元）。 IBM财报数据：EPS 2.93美元与172亿美元营收均低于预期 据报道，IBM的提前公布财报与市场预期的差距如下：调整后每股收益2.93美元（预期3.02美元，低3%）；营收172亿美元（预期178.6亿美元，低约3.7%）。 IBM执行长Krishna表示，公司此前已预估z17大型主机业务在本季度将出现个位数百分比的下滑，但实际结果远比预期糟糕，“至少部分与全球内存短缺有关”。 IDC企业基础设施全球研究小组负责人Ashish Nadkarni声明，华尔街对此警告的反应可能过于强烈，但这确实意味着“IBM也无法置身于企业预算的战略性重新分配之外”。 客户抢购内存超出IBM预期的机制解析 根据Krishna的说明，此次业绩不佳的核心机制为：在6月最后几周，客户预期内存和服务器基础设施价格即将上涨（部分与全球内存短缺相关），因

据韩国金融投资协会称，7 月 15 日，10 家主要资产管理机构的 CEO 讨论了针对杠杆型个人股票 ETF 的投资者保护措施，包括将最低保证金要求从 1000 万韩元（6,714 美元）提高，以及错开再平衡交易的时间点。该协会表示，与会者同意提高最低保证金门槛，并引用韩国资本市场研究院的数据：自杠杆 ETF 推出以来，日度再平衡股票交易量预计为 700 亿至 2100 亿韩元。

韩国财政部长表示，政府计划在2027年年初之前准备好所有措施，以推动该国纳入MSCI新兴市场指数。

包括高盛（Goldman Sachs）和摩根大通（JP Morgan）在内的外国投资银行，依据韩国金融中心（Korea Financial Center）于5月14日发布的一份报告，将近期KOSPI下跌归因于短线反弹后的获利了结，以及对杠杆投资的强制平仓。该报告题为《海外视角：近期国内股价波动扩大的情况》（Overseas Perspectives on Recent Domestic Stock Price Volatility Expansion），称当前的主流判断认为，近期股价暴跌是短线市场反弹后的修正，并非对国内经济与企业基本面造成损害；同时也反映了全球实盘组合的再平衡。 高盛于5月13日分析称，KOSPI近9%的暴跌，主要表现为由市场情绪驱动的杠杆产品强制平仓和仓位了结，而不是企业自身出现了诸如半导体板块业绩恶化之类的问题。该分析发布之际，韩国股票在半导体板块集中上涨之后出现了更高的波动性。 高盛将5月13日KOSPI下跌归因于杠杆产品清算 高盛在5月13日表示，KOSPI近9%的暴跌并非由于半导体板块业绩恶化或企业问题，而是主要表现为杠杆产品的强制平仓以及由市场情绪驱动的仓

Lucid Group（NASDAQ: LCID）股票於7月14日盤中一度下跌超過40%，並因波動性多次觸發交易暫停；最終收跌16%，每股收報4.62美元。引發拋售的導火線是專注電動車的網站EV報道稱，Lucid正在考慮私有化或申請第11章破產保護。對此，Lucid發表聲明稱傳言完全是謊言。 Lucid股票盤中跌逾40%多次觸發交易暫停 根據報道，Lucid股票於2023年7月14日（星期二）盤中一度下跌超過40%，因波動性觸發多次交易暫停；隨後收復部分跌幅，最終收跌16%，每股報4.62美元。市場猜測，Lucid正在考慮的方案是此次下跌的主要導火線。 EV網站報道Lucid委託AlixPartners評估私有化或破產 根據報道，專注電動車的網站EV週二報道稱，Lucid已委託諮詢公司AlixPartners評估私有化或申請第11章破產保護等選項，並計劃在下次董事會會議前提交評估結果；報道還稱，AlixPartners鼓勵董事會進一步重組美國和歐洲業務，並聚焦Gravity SUV。AlixPartners對此報道不予置評。 Lucid在官方聲明中表示：「這些傳言完全是謊言」；其完整聲

未来资产资产管理公司于15日宣布推出“Mirae Asset Alpha Selection 混合资产投资信托（私人投资再间接类型）”，这是一只投资于私募基金的公募基金。新产品主打多头单向（long-only）的股票策略，旨在将公司的产品线扩展至现有的稳定策略产品之外。该产品的推出旨在满足投资者对高风险、高回报机会的需求，同时取消进入私募基金领域时通常存在的3亿韩元起投门槛。 未来资产15日推出Alpha Selection基金 未来资产资产管理公司于15日推出“Mirae Asset Alpha Selection 混合资产投资信托（私人投资再间接类型）”。该基金投资于主要的韩国国内私募基金，使一般投资者无需通常3亿韩元的最低投资要求即可参与私募基金投资。该产品支持对高质量私募基金进行小额规模的投资。 基金聚焦多头单向股票策略 该基金集中于在私募基金中纳入基于上市股票的多头单向策略基金。公司计划根据市场情况与之并行运营多空策略基金，以防御业绩。未来资产资产管理公司预计，本产品推出将满足追求高风险、高回报策略的投资者需求。 公司在私募基金中的基金中的基金（FOF）产品业绩 未来资产于2

据韩国交易所称，截至7月15日上午10:20，Sangsangin Securities报747韩元，面临从以韩元计价的股票类别中被摘牌的风险，因为该类别中唯一低于1,000韩元的证券公司股票。该股较前一交易日上涨38韩元，或5.36%，但此前为应对新规而进行的近期股票整固影响有限，未能扭转下跌趋势。

根据 Mirae Asset Wealth Management，该公司于7月15日推出了 AlphaSelection 多资产配置投资信托（私募基金的间接投资类型）。该基金投资于多元化的国内私募股权基金，并允许零售投资者以低于直接投资私募基金的起投门槛的方式，获取一流的私募基金，而直接投资私募基金通常需要至少3亿韩元。该策略主要聚焦于上市权益的做多基金，同时根据市场状况引入用于防御目的的多空策略基金。

7 月 15 日开盘时，香港主要股票指数上涨，恒生指数上涨 0.87%，恒生科技指数上涨 0.78%。科技股领涨，腾讯控股上涨 2.1%，联想集团大涨 3%，百度上涨 1%。长飞光纤光缆大幅上涨近 15%，公司预计上半年净利润同比增长 711%–914%。

Aston Robotics（02715）根据公司公告，公布了上半年净利润指引为1.53亿至1.8亿人民币，按年增长2,144%至2,594%。截至发稿时，股价上涨4%，报21.32港元。 盈利改善源于优化产品结构、提高效率以降低成本、降低期间费用，以及来自关联公司南京致工重组的非经常性收益。公司还计划收购Aston Coozuo，这是一家协作与具身机器人开发商。

据格隆汇报道，现货白银在 7 月 15 日触及每盎司 59 美元，日内涨幅为 0.58%。

汇丰银行发布一份报告称，尽管由于担忧半导体周期见顶，投资者对内存半导体股票的情绪有所走弱，但现在担心为时尚早。根据 Investing.com 于14日（当地时间）发布的消息，汇丰银行在近期报告中指出，投资者将盈利增长放缓和股价动能走弱视为主要担忧，但该行判断内存半导体公司正在出现新的增长驱动因素。该分析发布之际，市场参与者正就内存半导体周期是否已达峰值展开讨论，其中包括Meta进入云服务器市场，以及厂商激进扩张产能引发的供需担忧。 汇丰银行为内存板块点出多重增长催化剂 汇丰银行预计，受DRAM价格上涨推动，高带宽存储器（HBM）价格将上行。随着下一代HBM4的采用加速，平均售价（ASP）可能还将进一步上升。该行还提到，受SO-CAMM2（下一代笔记本内存标准）增长带动的NAND需求增长，以及AI代理对高性能内存需求的扩大，均为正面因素。 长线供货长期合同有望改善估值 汇丰银行分析称，3-5年期长线供货合同的扩大会提升未来2-3年的盈利可见度，并降低利润波动性，从而可能带来估值改善。 汇丰银行将当前周期对标1990年代PC超级周期 汇丰银行将当前内存市场状况与1990-1995年个人电

恒生指数今日开盘上涨210点，涨幅0.9%，至24,551点。国企指数上涨49点，涨幅0.6%，至8,152点；科技指数上涨36点，涨幅0.8%，至4,716点。 科技股普遍走强，腾讯上涨2.5%至467.6港元，阿里巴巴上涨0.7%至111.6港元。半导体板块大幅上涨，中芯国际上涨2.5%至80.3港元，华虹半导体上涨2.6%至175.9港元。AI概念股反弹，智谱上涨6.3%至1,700港元，MiniMax上涨2.6%至236港元。值得注意的是，中国人寿保险因预期其上半年盈利将翻倍以上，开盘上涨4.3%至29.86港元。

韩国国家税务局在今年上半年针对税收逃避调查共收缴6200亿韩元，打击的重点包括操纵价格、证券市场违规以及房地产违法行为。该机构于15日在青瓦台迎宾馆作简报公布结果，并表示将持续从严执法，直至市场稳定。此次执法行动是NTS向整合型税收与非税政府收入管理机构转型的一部分，包括组建1万人的团队，以处理价值13万亿韩元的税款拖欠。 NTS：上半年税收逃避调查收缴6200亿韩元 韩国国家税务局通报称，在过去六个月里，通过对操纵价格、证券市场不当行为以及房地产税收逃避的严格调查，共计收缴6200亿韩元。该机构强调，执法行动将持续进行，直至经济稳定得以恢复、市场回归正常。 操纵价格案件收缴3195亿韩元 NTS调查了117起操纵价格税收逃避案件，收缴3195亿韩元，并在33起案件中实施刑事处罚。这些案件涉及企业从事价格固定和囤积行为，助长了导致通胀不稳定的因素。 证券市场与房地产执法结果 证券市场税收逃避调查覆盖27起案件，收缴2576亿韩元并实施38项刑事处罚。相关案件涉及破坏资本市场秩序的市场操纵与“掏空”计划。房地产税收逃避执法包含398项调查，收缴481亿韩元，并对其中10起案件实施刑事处罚

根据 YTN 广播在 7 月 14 日的报道，专门研究股票成瘾的精神科医生朴钟奭建议，正在承受韩国股市波动带来的疲惫感的投资者卸载股票类应用，限制智能手机使用，并专注于日常作息和主要工作。随着市场波动促使更多投资者寻求心理健康支持，该建议也随之提出。

根据汇丰银行最新报告（7 月 14 日发布），该投资银行机构驳斥了有关内存半导体行业已触及周期高点的担忧，并称存在新兴增长驱动因素。汇丰银行指出，高带宽内存（HBM）价格上涨主要受益于不断上升的 DRAM 成本、新一代 HBM4 的采用，以及扩大的多年期供货合同规模等关键催化因素。该机构维持对 SK Hynix 的买入评级，理由是其在 HBM 领域占据主导地位，同时重申对三星电子的买入评级。SK Hynix ADR 于 7 月 14 日大幅反弹至 193.92 美元，较前一日下跌近 10% 后，涨幅为 27.29%。

根据欧洲中央银行在 7 月 14 日的消息，欧洲央行已选定 36 家支付服务提供商参与一项数字欧元试点计划，该计划将于 2027 年下半年启动，持续 12 个月。此次试点将覆盖欧洲央行及欧元区 19 个国家的央行，测试实际的支付流程，包括点对点交易、线上与线下支付，以及在实体销售点进行的消费者对企业支付。欧洲中央银行在 2026 年 3 月启动意向征集后，收到了超过 50 份申请。

截至 7 月 15 日北京时间 09:30，WTI 原油期货上涨 0.31%，美国天然气期货上涨 0.45%。

比特幣（BTC）再次迎來反彈，7 月 15 日暫報 64,707 美元左右。美國財長耶倫表示，凍結了超過 1.3 億美元的伊朗數字資產。據路透社報道，歐洲央行（ECB）已從 50 家申請機構中選出 36 家銀行和支付公司，參與數位歐元試點項目。 宏觀事件 & 幣圈熱點 1、美國財長耶倫表示，凍結了超過 1.3 億美元的伊朗數字資產。根據鏈上分析師 Specter 監測，Tether 已凍結四個 TRON 錢包，共持有 1.31 億枚 USDT。資金來源主要為支付服務提供商 DTC Pay 和加密交易所 Bitso 的提款。Specter 指出，凍結錢包與 OFAC 制裁對象伊朗伊斯蘭革命衛隊和伊朗央行有關聯，但凍結原因尚不清楚。 2、據路透社報道，歐洲央行（ECB）已從 50 家申請機構中選出 36 家銀行和支付公司，參與數位歐元試點項目。按照規劃，試點將於 2027 年下半年啟動，持續 12 個月，歐洲央行表示，這一安排是其為數位歐元可能在 2029 年發行所做的準備。 入選機構包括 Adyen、德意志銀行（Deutsche Bank）、Revolut、SumUp、意大利聯合信貸銀行