全球传统金融市场与宏观经济

韩国卫生部与福利部在14日宣布，将设立一个专门负责管理国家养老金基金的新部门。该基金规模约为1,670万亿韩元。定于21日起生效的组织重组包括设立1个办公室、1个局、5个处以及2个小组，并新增29名人员。此举回应了去年4月养老金改革后基金运作环境发生的结构性变化：截至今年4月底，基金规模扩至1,680.7万亿韩元，相当于名义GDP的62.4%。尽管规模增长，国家养老金财务处及其人员编制自1994年部门成立以来基本保持不变。新的“基金运作管理处”旨在支持不断演变的基金管理体系，并加强与相关机构之间的协调。 部委设立基金运作管理处 卫生部与福利部将设立“基金运作管理处”，作为国家养老金基金运作与管理的专门单位。实施将于21日开始。该部将同步加强国家养老金服务基金管理总部和国家养老金研究院的组织能力与人员配置，以支持新的基金管理框架。 国家养老金基金规模达1,680.7万亿韩元 截至今年4月底，国家养老金基金规模达到1,680.7万亿韩元，占名义GDP的62.4%。在去年4月的养老金改革之后，基金对国内资本市场、外汇市场以及宏观经济的结构性影响进一步加深。然而，负责在该部内进行基金运作的国家

据 ING 分析师 Francesco Pesole 称，7 月 14 日，缩小美国与欧元区之间短期利率差异正在为 EUR/USD 提供支撑。随着市场预期欧洲央行的加息放缓，欧元区的短期利率有空间回升，从而增强欧元的强势。然而，能源价格上涨可能会限制这种支撑。鉴于欧洲央行谨慎的立场，以及更高油价对贸易状况造成的不利影响，市场可能难以在年底前将欧洲央行超过两次加息的预期进行定价。

在1月-5月期间，韩国散户投资者以显著加快的速度清算养老金储蓄和共同基金。根据国会议员宋恩석从金融监督管理局和韩国证券存托结算院获得的数据，在单个交易日内，KOSPI指数下跌8.95%，收于6,806.93点。 养老金储蓄保险的取消数量同比增加62.7%，达到72,477起；与此同时，基金赎回金额飙升146.1%，约为2,786万亿韩元。宋将资金外撤归因于投资者在市场预期升温的背景下将退休资产转向股票，随后市场波动性加剧，目前这种情况正在威胁个人投资者的退休保障。 1月-5月期间养老金保险取消增加62.7% 据国会议员宋恩석从金融监督管理局和韩国证券存托结算院获得的数据，1月-5月期间养老金储蓄保险取消总计72,477起，较去年同期的44,554起增加62.7%。取消金额达到1.7421万亿韩元，较去年的1.1252万亿韩元增长54.8%。 基金赎回同样出现大幅上升。1月-5月期间的赎回总起数达到1,809,183起，较去年同期的1,228,186起增加47.3%。赎回金额合计约2,786万亿韩元，较去年的约1,132万亿韩元增加146.1%。 KOSPI收于6,806.93，三星电子

三星电子和SK海力士的股价在6月较上月下跌了19%至25%，尽管如此，7月期间散户投资者的买入力度始终保持稳定。外资在此期间继续净卖出，而本地散户投资者吸收了大部分卖出量。市场参与者表示，近期的大幅下跌反映的是由波动性引发的恐慌性抛售，而并未损害半导体周期的基本面，这也支持了散户投资者“抄底”策略的有效性。

Robeco 资产管理于 7 月 14 日发布了其 2026 年下半年全球市场展望。亚洲太平洋股票负责人 Joshua Crabb 表示，韩国的异常盈利修正上涨行情掩盖了对峰值盈利能力日益增加的担忧。据 Robeco 引用的彭博数据，过去三个月内，韩国的 12 个月远期每股收益修正幅度达到 95.2%，远远超过台湾的 8.5%。 尽管半导体实现了创纪录的利润增长，韩国市场的估值却处于历史性低位。KOSPI 的 12 个月远期市盈率为 6.35 倍，低于 2008 年金融危机期间的水平（2008 年 10 月 26 日为 6.82 倍）。Crabb 强调，任何盈利下滑的速度与幅度最为关键；如果利润收缩仍保持缓慢且温和，随着市场意识到当前被低估的状态，投资者情绪可能会发生转变。Robeco 的 Chris Berkouwer 补充称，长期的政府支持以及延长的供给合同正在把半导体周期延伸到传统峰值之外。

据 CoinDesk 报道，Bitmain Emergence Technologies（纳斯达克股票代码：BMNR）在 7 月 13 日将其以太坊持仓增加至 577 万 ETH，约占以太坊当前流通供应 1.207 亿个代币的 4.8%。该公司正在质押其持仓中的约 500 万 ETH，并且在上市公司中持有最大的以太坊头寸。董事长 Tom Lee 将扩大投资归因于以太坊 Layer 2 生态的增长，称 Robinhood Chain——已于 7 月 1 日上线——是 2026 年的重要成功案例，指出其目前的交易量已超过所有去中心化交易所。

据 Bloomberg 称，三星电子正在评估发行美国存托凭证（ADR），以在7月14日于美国市场上市，援引匿名消息人士。该公司已与银行进行过初步沟通，但尚未作出是否推进该上市的最终决定。此举是在SK海力士近期完成美国股票市场首次亮相之后进行的；通过ADR发行，该公司融资约255亿美元，创造了外国公司首次公开募股（IPO）的纪录。Bloomberg指出，三星此前曾考虑发行ADR，但后来撤回了该计划。

据英国海上贸易行动（UKMTO）称，7月14日，一艘油轮在阿曼附近遭到导弹袭击。事件发生在马斯喀特东南约13海里处，沿南部航线航行。有关当局正在调查此事。

据金十，Deep Property A 在 2026 年上半年实现净亏损 6900 万元，而 2025 年同期盈利 1442.8 万元。尽管房地产开发收入更高，但由于项目组合的盈利能力下降，公司的毛利率下滑，导致同比亏损。

韩国国家养老金服务机构（NPS）于14日与友利银行签署合同，担任外币托管行，管理规模为931万亿韩元的海外资产。该合同在NPS位于全罗北道全州市的总部敲定，指定友利银行负责养老金基金海外投资相关的外汇业务操作与外币账户管理。此次选择是在3月启动的竞争流程中完成的，包括招标公告发布、方案评估和技术洽谈，最终友利银行中标，负责管理该基金总计持有海外资产1,671万亿韩元中的约56%。 NPS与友利银行签署为期三年的合同 韩国国家养老金服务机构于14日宣布，已在友利银行位于全罗北道全州市的公司总部签署外币托管行合同。外币托管行承担的职责包括与国家养老金基金海外投资相关的外汇存取款操作以及外币账户管理。合同期为自下月1日起三年，之后可通过年度评估再延长，最长可增加两年。 国家养老金海外资产达到931万亿韩元 截至今年4月底，国家养老金基金的累计储备为1,671万亿韩元。海外资产占该总量的约56%，规模为931万亿韩元。外币托管行负责与这份规模可观的海外投资组合相关的外汇业务操作。 友利银行通过竞争性投标流程中选 韩国国家养老金服务机构在启动于3月的选拔流程中最终确定友利银行为外币托管行。该流程

Truststone Asset Management 于 7 月 14 日向 Taekwang Industrial 发送了一封致全体股东的公开信，要求对该公司 2026 年价值提升计划进行全面审查。该信还呼吁提高股息派发比例，并敦促董事会考虑股票分拆或发行股票激励方案。该基金已要求管理层和独立董事在 30 天内作出回应。

韩进集团（BBB+）据投资银行业界消息人士称，在14日进行需求预测时未能充分认购其公司债发行。该物流公司计划通过债券销售筹集4000亿韩元，但收到总计4400亿韩元的认购订单，其中1年期到期分档在提供上限区间利率的情况下仍比10 billion won的规模少100亿韩元。该债券发行旨在为于22日到期的7000亿韩元公司债进行再融资，资金缺口将由公司自有资金弥补。 韩进债券发行显示分档结果参差不齐 据14日的投资银行业界消息，韩进为规模4000亿韩元的公司债进行了需求预测，收到合计4400亿韩元的认购订单。按分档来看，1年期到期债券拟募2000亿韩元，获得1900亿韩元的认购，导致100亿韩元缺口。1.5年期到期债券拟募2000亿韩元，获得2500亿韩元的认购订单。 韩进提出了相对于各机构私募利率的±50bp希望利率区间。1年期分档即便在+50bp的上限区间，也未能填满募集额，而1.5年期分档则在私募利率区间水平上实现了认购。 NH Investment & Securities、KB Securities、Korea Investment & Securities、Kiwoom Se

根据韩国国家养老金服务机构的说法，7 月 14 日，友利银行被指定为国家养老金基金海外资产（931万亿韩元）的外汇托管银行，约占该基金累计资产总额的56%。 为期三年的合同将于8月1日开始，并可通过年度评估最多延长两年。友利银行将负责为该养老金基金的海外投资办理外汇结算，并管理外币账户。

DS Asset Management 的首只在运作的 ETF“DS KOSDAQ Active”于7月14日在KOSDAQ市场上市，当天在KOSDAQ index下跌1.92%的情况下仍上涨3.49%，在其首次亮相时实现了5.41个百分点的超额表现。该ETF的投资组合集中在内存扩张周期受益者，收益主要由半导体设备制造商Test（上涨16.68%）和PSK（上涨10.24%）的持仓拉动。尽管韩国股市整体走弱、其他同类KOSDAQ主动ETF出现亏损，但该ETF的强势首秀仍形成鲜明对比，散户投资者在上市首日净买入该基金23.39亿韩元。 据韩国交易所（Korea Exchange）数据，“DS KOSDAQ Active” ETF于7月14日录得3.49%的涨幅，显著高于KOSDAQ index的1.92%跌幅。其他资产管理公司发行的KOSDAQ主动型ETF同期均录得下跌：“TIME KOSDAQ Active”下跌1.83%，“PLUS KOSDAQ150 Active”下跌1.23%，以及“KOACT KOSDAQ Active”下跌0.43%。 散户投资者上市首日净买入23.39亿韩

据上海黄金交易所，黄金和白银期货于7月14日收盘走低。黄金T+D下跌0.97%，至每克879.6元人民币，白银T+D下跌0.25%，至每公斤14,180.0元人民币。

根据 Yonhap Infomax 报道，7 月 14 日东京交易时段下午 2:23 左右，美元兑日元汇率扭转跌势，下跌 0.05% 至 162.280 日元。该汇率在上午交易中最初走高，反映日元走弱，原因是美国-伊朗紧张局势升级推高原油价格，引发对日本贸易平衡恶化的担忧。然而，随着市场预期养老金基金可能增加日元资产配置，日元在下午交易中转强。日本财务大臣片山佐绪里和日本厚生劳动大臣上野健一郎均表示，如果运营条件需要调整，将愿意审视政府年金投资基金（GPIF）的投资组合。该逆转发生在市场对美联储可能加息的关注升温之际，此前美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在隔夜发表偏鹰言论。 美国-伊朗紧张局势推动初期日元走弱与油价飙升 美国中央司令部于 13 日（当地时间）通过 X（此前为 Twitter）宣布：“在这次为期五小时的行动中，美军成功打击了伊朗境内的军事目标，进一步削弱了伊朗对商用船只发动袭击的能力”，证实已完成针对伊朗的最新空袭行动。当天，美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）在 Truth Social 上表示，他将恢复对伊朗的海上封锁，

根据韩国交易所，三星电子和 SK 海力士分别上涨 3.34% 和 3.69%，于 7 月 14 日收盘报 263,000 韩元和 1,913,000 韩元，从前一日 10.7% 的暴跌中反弹。机构主导了修复，两只股票合计净买入超过 2.5 万亿元韩元，而散户投资者则在两只股票上合计卖出 3.6 万亿元韩元。此前在三星电子上卖出后，外国投资者也重新在 SK 海力士转为净买入。

根据韩国交易所，DS 科斯达克主动 ETF 在 7 月 14 日首发时上涨 3.49%，在市场急剧下跌之际显著跑赢大盘。当天，科斯达克指数下跌 1.92%，使该主动管理型基金在涨跌幅上领先 5.41 个百分点。相比之下，竞争对手的科斯达克主动 ETF 下跌，其中 TIME 科斯达克主动下跌 1.83%，PLUS 科斯达克 150 主动下跌 1.23%，KOACT 科斯达克主动下跌 0.43%。该基金聚焦于存储扩容周期受益者和半导体设备公司，得益于其核心持仓的大幅上涨，包括 Tes（+16.68%）和 PSK（+10.24%）。

据 Yonhapinfomax 报道，7 月 14 日美元兑日元汇率因美国与伊朗之间的紧张局势升级而下跌 0.05%，至 162.28 日元。美国中央司令部宣布已于 7 月 13 日完成对伊朗军事目标的空袭；与此同时，总统唐纳德·特朗普表示，美国将重启对伊朗的海上封锁，并对通过霍尔木兹海峡的船只征收通行费。上述进展推动西德克萨斯中质原油价格涨至每桶 79 美元以上，上涨幅度超过 2%。 与此同时，美联储理事 Christopher Waller 发表强硬言论，暗示若本周核心通胀数据仍处于较高水平，美联储可能会收紧货币政策。在 Waller 的言论之后，CME FedWatch 数据显示，截至 9 月底加息 50 个基点的概率升至 23.5%，高于此前的 18.4%；维持利率不变的概率则降至 25.2%，低于此前的 30.4%。

据 EHang Holdings 称，eVTOL 制造商于7月14日进行了组织重组，重点通过 AI 驱动的效率提升来优化低绩效岗位。公司表示，尽管部分岗位正在被裁减，但仍在积极招聘专业领域的人才，核心团队保持稳定。