全球传统金融市场与宏观经济

据 Guru Club 数据，截至 2026 年 6 月，韩国交易所交易基金（ETF）市场净资产达 513 万亿韩元，较 2025 年底飙升 72%，其中股票 ETF 增长 165% 至 254.8 万亿韩元。然而，分析师建议下半年从集中押注半导体转向多元化投资组合，将 AI 芯片制造设备、数据中心基础设施和软件解决方案等进攻性头寸与防御性备兑开仓策略及混合资产 ETF 相结合，以应对宏观不确定性（包括潜在美联储加息及大型科技公司盈利担忧）下不断上升的波动性。

据 Guru Club 报道，新加坡基准海峡时报指数 6 月 4 日下跌 1.2%，收于 5,076.81 点。

据摩根大通首席技术策略师 Jason Hunter 7 月 2 日的观点，美国股市正显示出与 1999-2000 年科技泡沫破裂前几个月相似的分化迹象。AI 硬件供应链股票持续飙升，而大力投资 AI 基础设施的超大规模云提供商则面临抛售压力。 半导体指数今年迄今上涨 87%，内存股尤为强劲；Roundhill 内存 ETF 自 4 月推出以来已上涨 141%。与此同时，Magnificent 7 科技 ETF 较 1 月高点下跌约 7%，其中 AI 资本支出最高的 Meta 和微软跌幅显著。摩根大通指出，这与 1999 年电信设备制造商飙升而电信和互联网公司因过度资本支出崩盘的情况相似。Meta、微软、亚马逊和 Alphabet 今年预计将共投入 7250 亿美元用于 AI。

在亚洲金融协会会议上，专家于5月3日指出双重上市是韩国股市折价的原因。Cha Partners的Kim Hyung-gyun、Dalton Korea的Lim Sung-yoon和Align Partners的Lee Chang-hwan表示，双重上市让持股30-40%的大股东能够最大化控制权，同时削弱小股东影响力。小组在首尔大学表示，韩国2008年的改革阻止了新的双重上市，但现有结构造成了控股股东与小股东之间的冲突。 专家认定双重上市为韩国折价根本原因 Cha Partners的Kim Hyung-gyun表示，许多日本公司在2008年全球金融危机后退市海外子公司以提高运营效率，但保留了韩国子公司上市地位。Kim称他曾直接询问日立公司这一决定但未获答复，并指出韩国对小股东的法律保护和监管仍然薄弱。 Dalton Korea的Lim Sung-yoon表示，韩国的双重上市案例通常发生在企业集团关联公司之间，所有者家族保持异常高的控制权。Lim称双重上市结构最大化持股30-40%的控股股东控制权，同时最小化持有多数股份的小股东影响力，造成严重的利益冲突。 小组建议采用少数股东多数决和强制

7月3日，在首尔举行的亚洲金融协会国际学术会议上，专家们提出了根本性改革建议，以解决韩国折扣——韩国股票在资本市场中长期被低估的问题。发言者指出，交叉上市是公司治理和投资者保护的主要障碍之一。 专家建议引入少数股东多数投票（MoM）机制用于关联交易，并强制要约收购要求，以防止控股股东利用其地位。MoM体系将在合并或股票交换等事项中排除控股股东和关联方的投票权，确保更广泛的股东保护。与会者还强调，政府需要采取激励和惩罚措施来解决现有的交叉上市问题，并指出日本类似的结构性改革已成功提高了市场效率和公司问责制。

据新韩投资证券研究，个股杠杆ETF已被确认为韩国股市波动性加剧的主要推手。分析发现，将2026年资产波动率年化后，KOSPI录得57%，而SK海力士和三星电子分别为90%和78%——其对应的个股杠杆产品则翻倍至180%和156%。新韩投资证券研究员朴宇烈表示，超过80%的波动率代表了此前仅在量子或人造肉等题材股中才能观察到的超高波动。16只个股杠杆ETF于5月27日同步上市，首月日均交易约10万亿韩元，放大了指数波动。韩国股市结构性地集中于三星电子和SK海力士，二者占KOSPI200权重的65%，与更为多样化的市场相比，个股波动对整体指数走势的影响更为显著。 VKOSPI在5月27日ETF上市后超越2008年金融危机峰值 据朴宇烈介绍，在个股杠杆ETF上市前，KOSPI200波动率指数（VKOSPI）已进入持续高波动阶段，均值达53。自5月27日至今，VKOSPI已突破81。2008年金融危机时期VKOSPI峰值为89.3，但上月9日该指数突破91.2，创下波动率新纪录。当前日均值为88.9，维持持续高波动阶段。 三星和SK海力士占KOSPI200指数权重65% 由于三星电子和SK海力

据新韩投资证券称，5月27日上市的16只单只股票杠杆ETF引发了韩国市场波动性急剧飙升。KOSPI波动率指数（VKOSPI）已飙升至91.2，为2008年金融危机以来的最高水平，目前平均交易价格约为88.9，高于上市前的53。支撑杠杆产品的个股年化波动率已翻倍。SK海力士和三星电子的波动率分别为90%和78%，而其相应的杠杆ETF则达到180%和156%。这些杠杆ETF的日均交易量平均约为10万亿韩元，三星和SK海力士占KOSPI 200指数权重的65%。

根据 Alternative.me，加密货币恐惧与贪婪指数于 7 月 4 日升至 22，表明市场处于极度恐惧状态，较前一天的 21 有所上升。

据彭博社报道，SK Hynix 正考虑在一次大规模美国存托凭证（ADR）发行中支付 0.5% 的费用。

根据华尔街分析师的数据，特斯拉在 2026 年第二季度交付了 480,126 辆汽车，同比增长 25%，远超市场预期的不到 40 万辆，创下了该公司第二季度的最佳表现。然而，该股下跌 7.49%，创下近一年来最大单日跌幅。 分析师将抛售归因于投资者在公布前已将交付量计入价格。Karobaar Capital LP 投资总监 Haris Khurshid 指出，一旦利好消息正式发布，“就没有新的催化剂推动股价上涨，促使获利了结。”多位华尔街分析师指出，市场焦点已从汽车销售转向人工智能、自动驾驶和人形机器人，限制了传统交付数据带来的上涨空间。

据7月3日的行业消息，英特尔和AMD正面临严重的CPU短缺，英特尔交货时间延长至六个月，AMD为八至十周。英特尔的股价在过去一年中飙升超过480%，芯片短缺推动了两家公司的结构性增长。 英特尔CEO帕特·基辛格6月18日指出，企业客户以4比1的比例购买CPU和GPU，表明数据中心工作负载需求旺盛。主要云服务提供商已开始签署长期供应协议以确保CPU供应，这与内存市场的模式相似。美国银行预测，全球服务器CPU市场将从2026年的430亿美元增长到2030年的1250亿美元，而花旗集团预计专用CPU细分市场将以185%的年增长率扩张，到2030年达到594亿美元。

根据上海航运交易所数据，7月4日，远东干散货运价指数当周下跌2.2%至1807.11点。三大船型涨跌互现：好望角型船受铁矿石需求改善带动运价回升，巴拿马型船因粮食及澳洲煤炭支撑上扬，超灵便型船则因货盘有限小幅下挫。

黄金在7月3日（周五）上涨1.4%，并有望实现2.3%的周涨幅，此前美国就业数据弱于预期，引发了对美联储进一步加息的疑虑，Devere Group首席执行官Nigel Green表示。 美国经济6月仅新增5.7万个就业岗位，远低于预期，这使经济实力受到质疑，并强化了市场可能高估了美联储持续维持高利率的承诺的预期。Green指出，投资者此前广泛预期利率将居高不下且经济将持续稳健，但“现在的风险在于，整个框架可能开始瓦解。”

根据Benzinga报道，6月24日，高通在纽约举行的投资者日上公布了一系列重大里程碑，促使多家华尔街公司大幅上调目标价。瑞银将目标价从170美元上调至235美元；加拿大皇家银行资本市场将其上调至250美元，而Benchmark设定为300美元。摩根大通将目标价上调至265美元，此前给予该股“卖出”评级的摩根士丹利将其上调至“中性”，并将其目标价从146美元上调至231美元，并称此前的评估“完全错误”。 催化剂：高通近期达成了其有史以来最大的人工智能交易，字节跳动同意为数据中心购买数百万颗定制AI芯片，消息公布后该股上涨12%。在投资者日上，首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙预计，到2029年，非智能手机业务收入将达到400亿美元——几乎是此前指引的两倍——其中AI数据中心预计每年贡献约150亿美元。该公司还宣布了将于2028年推出的Dragonfly C1000 AI处理器、以39亿美元收购AI初创公司Modular，以及与Meta的合作。汽车芯片业务收入上一季度创下13.3亿美元的历史新高，同比增长38%。

根据 Bitcoin Treasuries.NET，数据追踪机构于7月4日报道，Microstrategy (MSTR) 目前持有的比特币价值是全球所有政府持有总量之和的1.3倍。

据IBK证券，韩国政府于7月3日宣布了一项针对半导体和AI数据中心的大规模投资计划。该计划预计将吸引数百万亿韩元的建设投资至包括龙仁在内的设施。IBK证券预测三星物产和三星E&A将成为该建设项目最大的受益者之一。

7月2日，马斯克在X上表示，特斯拉的Optimus生产初期将非常缓慢，因为一切都是全新的，且与汽车制造根本不同。此前，马斯克发布了一张与Optimus生产团队在特斯拉弗里蒙特工厂的照片，该工厂已从Model S和Model X生产线改造为生产第三代类人机器人。马斯克承认改造速度非常快，但强调鉴于所涉及的尖端技术，提高产量将是一个渐进的过程。

根据摩根士丹利 7 月 2 日的报告，NAND 闪存需求预计到 2027 年每年增长 60%，由 AI 应用驱动，AI 应用将占 2027 年 NAND 总市场的 41%，而 2025 年为 18%。然而，该银行预计 2026 年将出现 15% 的供应短缺，表明市场结构性分化取代全面价格上涨。 摩根士丹利建议优先投资 DRAM 而非 NAND，理由是 DRAM 通过长期协议具有更优的供应纪律、来自 AI 服务器的更强需求可见性以及极紫外光刻技术的生产限制。对于 NAND，该银行倾向于芯片制造商而非模组制造商，理由是前者具有更强的定价权和供应控制，而模组制造商面临低成本库存耗尽带来的利润率压力以及来自云服务提供商直接向原始设备制造商采购的竞争压力。

据安全时报报道，深圳上市的中国半导体测试设备制造商联得科技于7月3日同意以1000万美元现金收购Northstar Technologies Limited全部股权，全资子公司香港联得科技实业有限公司将执行交易。Northstar的产品和工程团队将扩展联得的半导体测试设备产品线，涵盖存储测试领域，补充其现有的功率器件、混合信号芯片和片上系统产品。此次交易采用基于2026年4月30日的锁箱定价结构，其中200万美元存入第三方账户冻结四个月以覆盖潜在索赔。

海外经纪商数据显示，美元/韩元 1 个月无本金交割远期外汇（NDF）隔夜于 7 月 4 日上涨至 1,526.65 韩元，较首尔前一交易日外汇收盘价 1,525.60 韩元上涨 2.10 韩元。买入价为 1,526.60 韩元，卖出价为 1,526.70 韩元。7 月 3 日为美国独立日假期，金融市场休市。