全球传统金融市场与宏观经济

在周四于内华达州斯帕克斯举行的一场活动上，特斯拉宣布，其位于内华达超级工厂旁的专用180万平方英尺Semi工厂已启用，并表示正在进行高产量生产。该工厂的设计年产能为50,000辆卡车。量产版Semi是对2017年概念车的彻底重新设计，500英里续航版本的售价接近29万美元。交付工作已经开始。 Rivian首席执行官RJ Scaringe向《纽约时报》表示，即将推出的R3车型定价将“明显低于”R2，而R4的价格还会更低。受供应商问题和维修影响，福特将在9月24日至29日期间削减迪尔伯恩和堪萨斯城工厂的F-150生产班次。Cox Automotive预测，底特律传统汽车制造商在第三季度将进一步落后于亚洲竞争对手；预计福特将售出504,172辆汽车，同比下降7.1%，而现代汽车集团预计将售出511,421辆，同比增长6.5%。预计通用汽车仍将是美国最大的汽车制造商。预计底特律三巨头在第三季度的合计市场份额将略高于36%，创有记录以来最低水平。

据《Financial News》报道，截至 9 月 23 日，至少有 8 家韩国证券公司已启动 2026 年下半年应届员工招聘，其中包括一些曾在 2025 年下半年暂停招聘的主要公司。去年下半年未参与招聘的 Shinhan Investment 和 NH Investment 目前均计划招聘十余名应届员工，其中 NH Investment 接受申请至 9 月 28 日。其他招聘公司包括 Korea Investment Securities、Samsung Securities、Kiwoom Securities、LS Securities、DB Securities 和 Kyobo Securities，申请截止日期最晚延至 10 月 19 日。 招聘扩张反映出市场回暖带来的业绩改善。NH Investment 在 2026 年第二季度实现营业利润 6812 亿韩元、净利润 4894 亿韩元，创下单季业绩新高；KB Securities 上半年营业利润达 1.0537 万亿韩元，净利润达 8010 亿韩元，创下上半年业绩新高。

据彭博社报道，Nscale在Third Point牵头下筹集了33.6亿美元的首次公开募股前可转换融资，投资者包括英伟达、Apollo、Citadel、Hudson Bay Capital和阿布扎比投资委员会。这家总部位于伦敦的AI数据中心公司已提交首次公开募股申请，预计最多筹集30亿美元。 英伟达另行承诺投资10亿美元，预计于11月中旬注资。根据交易条款，可转换票据将在首次公开募股后转换为普通股；而在英伟达的情况下，则转换为无投票权股份。

据金10数据，特朗普总统于9月26日在社交媒体上发布了图片，对比了近期历届总统任期内油价超过每桶100美元的天数。数据显示，奥巴马任期内油价超过该水平的天数为308天，拜登任期内为83天，特朗普第一任期内为0天，而在其当前任期内为24天。

自年初以来，Life Asset Management 一直主导韩国私募股权基金市场。截至 9 月 21 日，该公司管理的基金占表现最佳的前 30 只基金中的 18 只，Yonhap Infomax 汇编的数据显示。该资产管理公司旗下 96 只基金的管理资产总额为 3.382 万亿韩元，今年以来加权平均收益率为 70.1%，过去一年为 91.4%，是同期整体私募股权市场 13.0% 加权平均收益率的五倍以上。优异表现由专注于改善公司治理和提升股东回报的基金推动，这些策略受益于韩国企业价值提升计划，该计划引领了韩国国内股市今年的走势。 Life Asset Management 的大型基金实现三位数收益 Yonhap Infomax 汇编了截至 9 月 21 日资产规模超过 50 亿韩元的 2,560 只一般私募股权基金今年以来的收益率。在表现最佳的前 30 只基金中，18 只由 Life Asset Management 管理，其次是 Sleugi Asset Management 的 4 只、DS Asset Management 的 3 只、Hwangso Asset Manage

金融服务委员会于25日宣布，Chuseok假期后韩国股市将实施五项重大变化。Korea Premium Weeks 2026将于9月28日至10月16日举行。为期13个交易日的活动由金融服务委员会和韩国交易所联合主办，42家机构和55家上市公司参与，期间将举办约25场活动，讨论资本市场基础设施改革。此次宣布的变化旨在通过重组KOSDAQ市场、提升ETP质量、将结算周期从T+2缩短至T+1、扩大风险投资退出市场以及发展证券型代币，提升韩国资本市场的竞争力。这些措施是为期一年的资本市场改革行动的一部分。 KOSDAQ重组为成长型企业市场 韩国交易所将于29日举行全球会议，讨论提升KOSDAQ竞争力的政策，随后于10月6日至8日举行KOSDAQ市场竞争力研讨会以及KOSDAQ-KONEX上市公司投资者关系活动。政府计划将KOSDAQ发展为创新成长型企业的融资市场，与以大盘股为主的主板市场形成差异。政策讨论将聚焦于提升KOSDAQ竞争力的具体措施。 ETP市场转向高质量增长 金融服务委员会和韩国交易所将于29日讨论促进ETP市场高质量增长的措施。ETP涵盖ETF（交易所交易基金）和ETN（交易

据 CNBC 报道，美国财政部长斯科特·贝森特表示，美国和中国于 9 月 26 日同意将为期一年的贸易休战延长两个月，至 2027 年 1 月 10 日。此次延长旨在维持较低的关税水平并确保稀土供应。两个月的延长期短于市场此前预期的六个月或更长时间。

据韩国金融委员会称，由韩国交易所、韩国证券存管结算公司和金融投资协会组成的工作组计划在下月前敲定路线图，将股票结算周期从 T+2 缩短至 T+1。在当前的 T+2 制度下，投资者会在卖出股票两个交易日后收到款项；拟议的 T+1 将把这一时间缩短至一天。这一转变旨在满足流动性需求并降低结算风险，但需要券商、交易所和清算机构升级系统，以处理更快的结算流程。 与此同时，韩国交易所于 9 月 14 日推出盘后交易，将市场交易时间从标准的上午 9 点至下午 3 点 30 分时段延长至包括下午 4 点至晚上 8 点的交易时段。该交易所还计划在 2027 年底前推出盘前交易时段，允许投资者在常规市场开盘前进行交易。这些变化符合提升市场竞争力并为投资者提供更大执行时间灵活性的努力。

30 年期美国国债收益率今日（9 月 26 日）突破 5.5%，创下 2004 年以来的最高水平，而 10 年期国债收益率升至 5.23%，达到 19 年高点，上次出现于 2007 年。香港交易所今日上市两只新 ETF，并将从 11 月开始接受中国政府债券作为非现金抵押品。

据证券业报告显示，截至2026年9月，韩国发动机制造商来自中国的累计订单已达到约1.4万亿韩元（约合10.5亿美元），创下历史最高水平。订单激增主要得益于造船需求飙升以及对双燃料发动机需求的增长。尽管中国船厂在船坞产能方面占据主导地位，但在生产高规格双燃料（DF）发动机方面仍存在局限，为韩国供应商创造了强劲需求。国际海事组织的环保法规和欧盟排放交易体系促使船东采用先进的双燃料发动机。此外，人工智能数据中心对发电发动机的需求正在加速订单增长，而发动机产能限制进一步增强了韩国制造商的定价能力。

据台湾财政部数据，台湾集成电路出口额在 8 月达到创纪录的 3079.7 亿美元，同比增长 60%，创 2020 年以来最快增速。当月，芯片占台湾出口总额的 37.4%，高于 7 月的 34.9%。 AMD 和 Micron 本月均突破了长线盘整区间。Capriole Investments 创始人 Charles Edwards 认为，这一出口激增是市场仍低估 AI 需求的关键证据。区域数据进一步印证了这一趋势：韩国芯片出口在 9 月前 20 天同比增长 259%，而台积电报告称，8 月营收增长 53.3%。

首尔债券市场参与者和外国投资者都在质疑，为什么91天期存款单（CD）利率在22日为3.210%，显著低于3个月期银行债券利率3.402%，甚至低于3.288%的国债利率。银行业内人士将这一差异归因于发行量低，以及CD利率与贷款利率之间广泛的联动关系。这使银行不愿大量发行可能导致利率飙升的CD。这种定价异常一直是韩国CD市场长期存在的问题，市场长期以来都在质疑其能否形成合理价格；而对于使用CD利率作为利率互换（IRS）交易基准的外国投资者而言，这种情况显得十分异常。 CD利率低于银行债券和国债 根据26日债券市场消息，91天期CD利率在22日达到3.210%，明显低于3个月期银行债券利率3.402%。同期，该利率也低于3.288%的国债利率。考虑到更高的信用风险通常会带来更高的利率，这种情况十分异常。CD利率通常会与银行债券利率进行比较，因为两者都由商业银行发行。市场普遍认为，由于流动性和使用价值较低，CD利率应高于银行债券利率。 外国投资者质疑首尔债券市场的定价结构 首尔债券市场的CD利率差异代表着一个长期存在的问题，市场一直对定价不当表示担忧。对于首次进入韩国国内债券市场的外国投资者

资本市场研究院研究员Jeong Hwa-young发表观点，呼吁重新审视以30年期债券为核心的韩国国债发行结构。随着作为超长期国债核心投资者的保险公司需求减弱，主要国家正在减少长期债券发行，转向中短期期限。该观点指出，在财政需求高企、央行减少持有量的背景下，私人投资者必须吸收增加的债券发行量。随着长期限投资需求减弱，长期债券利率正在上升，促使各国政府根据需求变化调整不同期限债券的发行比例。 美国、日本和英国调整债券期限结构 美国通过中短期债券吸收增加的财政融资需求。根据美国财政部按期限划分的债券拍卖量，2年期、3年期和5年期债券的比例从2022年的55.5%上升至今年1月至8月的61.9%。在货币市场基金（MMFs）需求的推动下，期限低于1年的短期国债（T-bills）发行量也有所增加。截至上月底，短期国债占未偿还国债总额的22.8%。然而，对短期债券的更高依赖可能会增加因利率上升而产生的展期风险和利息成本负担。 日本正在减少20年期、30年期和40年期债券的发行，以应对日本央行减少债券购买以及人寿保险公司对超长期债券需求减弱的情况。随着确定给付型（DB）养老金对长期债券的需求减弱，英

韩国个人投资者对政府债券的净买入额从7月的1.2万亿韩元增至9月的1.8万亿韩元，原因是国内外股市在没有明确领涨板块的情况下进入横盘整理阶段。随着加息周期进入后期，能够提供4%至5%绝对收益的债券相对更具吸引力。鉴于当前市场状况，专家预计，市场对债券投资的兴趣将持续增长。美国10年期国债收益率于15日升至5.04%的峰值，韩国10年期和30年期政府债券收益率也分别达到4.6%和4.7%，随后均小幅回落，目前长期利率已趋于稳定。 长期利率在触及峰值后趋于稳定 据证券业界27日消息，美国10年期国债收益率于15日升至5.04%，创下2007年以来的最高水平，随后上涨势头放缓。韩国10年期和30年期政府债券收益率也分别触及4.6%和4.7%的峰值，之后小幅回落。随着美联储加息，债券市场的担忧情绪有所缓解，长期利率进一步上行受到抑制。 政府债券供应调整也有助于长期利率趋稳。美国财政部因长期利率飙升而承受压力，自9日起将10至30年期债券流动性支持回购计划的单场规模从最高20亿美元扩大至至少40亿美元，从而减轻长期债券的供应压力。英格兰银行则将年度量化紧缩规模从700亿英镑调整为平均460亿英镑

韩国央行研究人员于26日发布报告，分析地缘政治碎片化背景下的全球储备资产重组。韩国央行经济研究院发布的报告题为《地缘政治碎片化与全球储备资产重组》，由李灿浩和沈惠珍撰写。报告发现，当前的变化体现的是美元中心体系内的投资组合多元化，而非全面去美元化。研究人员指出，黄金持有量增加以及多元化配置非传统储备货币是关键趋势。地缘政治风险和金融制裁使资产冻结担忧成为储备资产选择中的关键因素，促使各国央行调整储备构成，同时维持美元流动性功能以应对危机。 韩国央行报告识别储备资产多元化模式 韩国央行报告记录了储备资产重组的具体模式。研究结果显示，减少的美元配置分散到了多种货币，而不是集中于某一种替代货币。美元减持额中约四分之一转向人民币，其余四分之三转向包括澳元和加元在内的非传统储备货币。韩国央行国际经济研究部副研究员李灿浩表示，这一模式表明，近期储备货币多元化更像是通过投资组合分散来降低对特定发行国的集中度，而不是以一种新的单一储备货币取代美元。风险收益分布和贸易金融联系等传统因素与地缘政治风险共同推动了这一多元化进程。 尽管投资组合调整，美元流动性功能仍得到维持 报告区分了美元的国际货币功能与美元

据 Yonhapinfomax 报道，9 月 26 日，韩国 91 天期可转让存单（CD）交易利率为 3.210%，低于 3 个月期银行债券收益率 3.402% 和政府债券收益率 3.288%。这一异常引发了全球投资者的关注，因为 CD 利率通常高于流动性较低的工具。市场从业者将这一差异归因于发行量有限以及二级市场活动不足，而非有意压低利率。

据韩国银行经济研究院 9 月 26 日发布的报告，近期全球储备资产再配置反映出地缘政治碎片化和金融分化加剧，各国央行扩大黄金持有量，并分散投资于非传统储备货币，同时维持以美元为中心的危机应对机制。 报告指出，在美元份额减少的部分中，约 25% 流向人民币，其余 75% 分散至澳元、加元等其他非传统储备货币。尽管货币配置趋于多元化，美元在危机管理中的核心国际流动性功能仍然完好，调整主要发生在美元资产内部的产品和期限结构上，而非全面去美元化。

根据韩国央行经济研究院 9 月 26 日发布的报告，全球储备资产重组正推动各国增持黄金，并增加对非传统储备货币的配置。不过，这更多体现为以美元为核心的框架下进行组合多元化，而非全面去美元化。报告题为《地缘政治碎片化与全球储备资产重组》，指出尽管储备货币正转向澳元、加元等非传统替代货币，但美元在危机应对中发挥的核心流动性功能依然稳固。在减持的美元资产中，约四分之一转向人民币，四分之三转向其他非传统货币。 研究人员指出，美元资产的构成调整体现在资产类别和期限结构上，而不是美元主导地位的根本削弱。美国长期国债的对冲功能可能有所减弱，而短期资产则保持相对稳定，这反映出投资者在维持美元流动性的同时，更偏好较低的久期风险。

据路透社报道，SK 海力士的美国子公司 Solidigm 计划最早于2027年在美国进行首次公开募股（IPO），企业估值最高可能达到1500亿美元。据路透社援引的多位消息人士透露，该公司本周举行了投资银行推介会，以选定 IPO 承销商。 如果最终实现，Solidigm 将筹集约150亿美元资金，并跻身有记录以来规模最大的半导体 IPO 之列，超过 ARM Holdings 在2023年的540亿美元估值，并与 Cerebras 在2026年5月的564亿美元估值相当。Solidigm 成立于2021年，当时 SK 海力士收购了英特尔的 NAND 闪存和固态硬盘业务。

韩国资本市场研究院今日（9月26日）表示，韩国应通过降低30年期国债占总发行数量的比例，重构国债发行策略；目前该比例为24%。一位研究分析师指出，保险公司一直是超长期债券的主要投资者，但随着市场利率上升，其偿付能力比率改善，对债券的需求已大幅减弱。该研究院建议发行期限不满一年的国债，以满足货币市场基金及其他短期投资者的需求，这与包括美国、日本和英国在内的主要经济体近期的趋势一致。