全球传统金融市场与宏观经济

韩国进出口银行（KEXIM）行长黄基延于10月20日表示，该行目前没有出售所持韩国航空宇宙产业（KAI）股份的计划，以回应因8月签署的一份咨询合同而引发的猜测。黄基延在国会战略与财政委员会举行国政监查期间，回答共同民主党议员尹厚德的提问时作出上述表态。相关猜测源于KEXIM于8月签署的一份价值18亿韩元的航空航天产业竞争力分析咨询合同。KEXIM是一家政策性金融机构，持有KAI 26.41%的股份，是其最大股东。与此同时，韩华集团将其在KAI的持股比例提高至15.89%。 KEXIM于8月签署18亿韩元咨询合同 KEXIM于8月中旬签署了一份价值18亿韩元的航空航天及太空产业竞争力提升咨询合同。该合同被描述为政府宣布的岭南地区先进产业发展愿景的后续行动。议员尹厚德质疑，该咨询项目的任务范围是否包括制定培育龙头企业的行动方案。 黄基延解释称，政策性金融机构需要了解产业情况才能开展政策性融资，并指出，全球航空航天产业的变化促使政府展开相关讨论，KEXIM对此表示认同。他表示，该咨询旨在收集各类专家意见，并非以KAI私有化或出售为前提。黄基延多次重申，目前不存在出售计划，但也指出，很难对未来

据金十报道，印度央行上周向银行下发了一份标准化清单，以加强对海外直接投资的审查，并在卢比走弱之际遏制资本外流。印度储备银行（RBI）要求银行提供投资金额超过 10 亿美元、以及交易金额超过投资公司净资产四倍的详细信息；后者为监管上限。今年，在美元需求旺盛和资本外流的背景下，卢比已贬值超过 5%。此举是在 RBI 此前采取措施限制企业对冲操作并限制与进口相关的外汇购买之后推出的。

据 ChainCatcher 援引 Arkham 报道，摩根士丹利的 SOL 产品 MSOL 过去 20 天净流入 180 万美元，且没有出现资金流出。相比之下，Fidelity 的 FSOL 于 10 月 19 日卖出价值 180 万美元的 SOL。SOL 目前交易价格为 105 美元。

据路透社报道，美光台湾桃园工会于10月20日宣布，计划于周四举行罢工，以抗议员工奖金和利润分享政策，并声援正与公司进行调解谈判的台中工会。桃园工会与美光的调解谈判于9月破裂，工会成员于10月初投票通过罢工授权。美光在台湾雇用了约15,000名员工，主要生产用于AI服务器的DRAM和高带宽内存（HBM）。

据金十期货，截至10月20日上午11:32，中国主要期货合约出现显著资金流动。股指期货领衔资金流出，中证1000合约流出77.63亿元，中证500合约流出43.46亿元，沪深300合约流出33.61亿元。资金流入方面，原油期货（2026年12月）流入6.47亿元，碳酸锂期货（2027年1月）流入5.53亿元，10年期国债期货（2026年12月）流入3.45亿元。

金十援引金联监测数据报道称，中国液化石油气（LPG）市场价格在截至10月20日的一周内上涨9.8%，全国LPG指数均值为7842点，较上一期上涨700点。 随着下游买家对涨价持抵触态度，市场情绪转趋谨慎。大多数地区已开始下调价格，成交量也有所走弱。展望未来，预计10月下旬LPG市场将先跌后稳，生产成本高企将限制整体下行空间。

SpaceX 与特斯拉将分别于10月20日、21日公布第三季度业绩；根据LSEG汇编数据，SpaceX Q3预估营收约127.4亿美元，特斯拉约278.8亿美元。巴克莱分析师Dan Levy预计，可能出现全股票反向合并，由SpaceX以约2.1万亿美元估值收购特斯拉。 SpaceX Q3业绩预览：LSEG预估营收127.4亿美元 根据LSEG汇编的分析师共识数据，SpaceX Q3预估营收约127.4亿美元，每股收益约0.14美元；相比之下，Q2实际营收为78亿美元，净亏损5.41亿美元，AI资本支出达158亿美元。包括Starlink在内的连接业务Q2同比增长66%，达到43亿美元。 SpaceX于10月8日同意以约80亿美元向Grain Management收购800 MHz频谱，以支持Starlink移动业务；该交易仍待美国联邦通信委员会（FCC）批准。Evercore ISI预计，SpaceX 2026年全年营收将达到1,040亿美元，并估计其2027年资本支出将达到约1,510亿美元。上述均为机构分析师预测，最终数据以实际财报为准。 特斯拉Q3业绩预览：486,532辆Q3交

CNBC 主持人 Jim Cramer 在 10 月 19 日市场反弹后公开表示，即便科技板块当日出现反弹，他仍不急于重新买入 AI 相关股票。Cramer 表示，在四项前提条件满足前，不宜对这类股票激进看多：「在图表改善、超大规模云厂商公布业绩、选举尘埃落定，以及 Anthropic 成功上市前，不适合对这个板块激进看多。」 周一市场背景：纳斯达克反弹 1.1%，但 VIX 升至 22 以上 根据市场数据，周一科技板块出现反弹：纳斯达克综合指数上涨约 1.1%，标普 500 指数上涨近 0.5%，道琼斯工业平均指数基本持平。此次反弹发生在上周五一轮惨烈抛售之后——当时，AI 建设受益股遭遇大规模抛售，纳斯达克综合指数和纳斯达克 100 指数均跌破 50 日均线；衡量华尔街恐慌情绪的 VIX 指数四个月来首次升至 22 以上。 Cramer 补充说，值得注意的是，上周的抛售并未跌破 7 月下旬的低点——当时市场曾因一家高杠杆对冲基金「Situational Awareness」被迫平仓而大幅波动。此次抛售尚未触及该低点，是一个相对积极的信号。 Cramer 提出的四大前提：满足后才考虑

从估值分歧、NAND 供需与长期协议、做空结构拆解闪迪 SNDK 股价“触底”判断的真实信号。

全球资产管理公司 Franklin Templeton 于当地时间19日发布报告称，美国国债已不再具备安全资产的地位，进入了一个连吸收这些资产本身都需要支付溢价的时代。Franklin Templeton 全球投资策略师 Christy Tan 表示，全球金融危机的特征是安全资产短缺，而当前环境则反映出市场吸收这些资产的难度，因为各国债务规模已达到极限，买方因此能够要求政府担保债券提供更高溢价。这一结构性转变体现在10年期期限溢价已从此前的零或负值飙升至约1.3个百分点，说明当私营部门吸收不断扩大的债务供应时，市场要求的补偿成本大幅上升。 期限溢价飙升反映市场补偿机制转变 Tan 解释称，这一转型不仅意味着国债收益率的周期性波动，更意味着国债供应与市场为吸收这些债券所要求的价格之间发生了结构性变化。10年期期限溢价此前一直处于零或负值水平，近期却飙升至约1.3个百分点，表明随着私营部门消化不断增加的债务规模，补偿成本大幅上升。 美国债务占 GDP 比率超过二战后的峰值 美联储数据显示，美国联邦政府的债务比率，即公共债务占 GDP 的比例，已超过二战后的106%峰值。Tan 指出，国会预

自 2022 年 10 月标普 500 指数跌至 3,577 点低点以来，美股牛市已持续整整四年。在 AI 热潮与大型科技龙头股的驱动下，期间股指累计上涨近 120%。历史数据显示，自 20 世纪 50 年代以来，能够持续四年的牛市在第五年平均上涨近 19%，且仅有一轮牛市在第五年终止。 历史数据支持牛市进入第五年：6 轮持续超过四年的牛市中仅 1 轮在第五年终止 根据卡森投资研究（Carson Investment Research）整理的历史数据，自 20 世纪 50 年代以来，持续四年的牛市共有 6 轮，其中 5 轮在第五年继续走高，仅 1 轮在第五年出现下跌，而且这一次发生在 50 多年前。第五年的平均涨幅接近 19%，但平均最大回调幅度为 14%，显示即使市场整体走高，回调也属于常态。 卡森首席市场策略师 Ryan Detrick 指出，按“牛市启动至第四周年的累计表现”计算，本轮牛市排名历史第三。类似的表现曾出现在 20 世纪 80 年代和 21 世纪 10 年代，这两轮牛市均在第五年继续上涨。Lerner 补充称，自 20 世纪 50 年代以来，所有牛市的平均累计涨幅为

Solana 生态加密发射平台 Pump.fun 推出由 PreStocks 提供支持的“股票整合”功能，上线八家私人公司的 IPO 前股票追踪代币，用于追踪上市前的市值估值与市场情绪；新代币通过 Custom Pairs 机制作为迷因币的报价资产。受此推动，PUMP 代币单日上涨 8.41%，报 0.004475 美元。 Custom Pairs 功能：IPO 前股票追踪代币取代 SOL/USDC 作为报价资产 Pump.fun 此次“股票整合”功能由 @PreStocks 提供技术支持，首批发布内容包括 IPO 前追踪代币及其配对的迷因币。此前，在 Pump.fun 上发行迷因币需要以 SOL 或 USDC 作为底层报价资产；在新的“Custom Pairs”模式下，迷因币改以特定的 IPO 前追踪代币作为报价资产，使迷因币价格与对应私人公司的 IPO 前估值及市场情绪挂钩。 八家初始公司分属六类：AI、预测市场、机器人、神经科技、国防科技与健康 首批上线的 IPO 前股票追踪代币涵盖八家私人公司，分属六个类别： AI 公司：OpenAI、Anthropic 预测市场公司：Poly

比特币（BTC）回吐隔夜涨幅，截至 10 月 20 日暂报 81,450 美元左右。美国 CFTC 驳斥芝商所起诉资格，称其未证明永续合约新政造成损害。摩根大通将 JPM Coin 带到以太坊，以测试银行货币结算。 宏观事件 & 币圈热点 1、据 CoinDesk 报道，美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五向法院提交诉状，称芝商所（CME）未能证明自身因 CFTC 的永续合约新政受到损害，因此不具备起诉资格。CFTC 指出，政策调整后 CME 的加密期货交易量不降反升，且 CME 曾在财报电话会上对投资者表示未见永续合约需求，二者不构成替代关系。CFTC 于今年 5 月批准 Kalshi 推出美国首个比特币永续合约，并表示将按照期货产品逐案监管此类产品。CME 则认为，永续合约没有到期日，应归入掉期（swaps）监管。CFTC 上月已请求法官驳回此案。TD Cowen 分析师 Jaret Seiberg 表示，诉讼期间永续合约市场持续扩张，若 CME 胜诉，市场清退将更加复杂。 2、据 Cryptopolitan 报道，摩根大通于 10 月 19 日将其美元存款代币 JPM Coi

据 CNBC 报道，美国科技股于周一 10 月 19 日反弹，纳斯达克指数上涨 1.11%，收于 26,430.89 点，标普 500 指数上涨 0.41%，收于 7,690.73 点。投资者正在评估本周 Meta、特斯拉和 SpaceX 等大型公司的财报能否支撑持续上涨。此次反弹之前，上周市场遭遇大幅下跌，标普 500 指数下跌近 2%，纳斯达克指数下跌 4.5%。 分析师认为，周一的涨势只是暂时的喘息式反弹，并强调需要更强劲的盈利表现才能延续这轮涨势。已公布第三季度业绩的 47 家标普 500 指数成分公司中，有 85% 的公司盈利超出预期，但随着超大型科技公司本周公布业绩，市场正面临关键考验。投资者预计，人工智能相关公司将证明当前股价所反映的增长预期是合理的。不过，随着市场区分赢家和输家，一些高杠杆云基础设施公司可能会继续承受抛售压力。

Morningstar 于 10 月 19 日（当地时间）发布报告称，债券市场抛售的驱动因素在约一个月前发生了重大转变。分析显示，市场对财政状况的担忧已经取代人工智能支出，成为推动债券收益率上升的主要力量。报告称，在 2025 年 1 月 1 日至 10 月 8 日期间，政府债务负担较重的国家经历了更大幅度的债券收益率上升，这种相关性在 9 月 15 日之后尤为明显。 统计分析揭示债务与收益率的相关性 Morningstar 将主要国家在 1 月 1 日至 10 月 8 日期间 10 年期政府债券收益率的变化，与各国基于 2025 年数据计算的政府债务占 GDP 比率进行了比较。分析显示，在此期间，债务负担较重的国家经历了更大幅度的债券收益率上升。 Morningstar 对数据进行了简单线性回归分析，估计一个国家的政府债务占 GDP 比率每增加 10 个百分点，其债券收益率就会额外上升 0.04 个百分点。报告以美国为例：美国政府债务占 GDP 比率为 124%。如果美国的这一比率像丹麦一样低至 27%，美国 10 年期国债收益率的升幅将比实际水平低 0.4 个百分点，即上升约 70

中国人民银行今天宣布，境外人民币业务清算行将纳入外国央行及类似机构回购工具的操作对手方范围，操作要素遵循现有回购工具指引。

据韩国金融投资协会于 10 月 12 日至 15 日开展的一项调查，超过 93% 的韩国债券市场参与者预计，韩国银行货币政策委员会将在 22 日的会议上维持基准利率不变。这项针对 53 家机构 100 名受访者的调查反映出，市场预计央行在连续两次加息后将暂停行动，以评估加息影响。韩国金融投资协会于 20 日发布的《2026 年 11 月债券市场指标》报告显示，尽管韩国和美国货币政策存在不确定性，且美国中期选举带来波动，市场情绪仍有所改善。 调查显示 93% 的受访者预计韩国银行将在 22 日维持利率不变 韩国金融投资协会于 10 月 12 日至 15 日对债券投资与管理专业人士进行了调查。在来自 53 家机构的 100 名受访者中，93% 预计货币政策委员会将在本月会议上维持基准利率不变，其余 7% 预计将加息。该协会表示，市场参与者普遍预期利率将维持不变，是因为他们希望评估连续两次上调基准利率的影响。 11 月债券市场情绪指数上升 9.4 点至 99.1 11 月综合债券市场情绪指数（BMSI）达到 99.1，较上月上升 9.4 点。在韩国和美国货币政策不确定性以及美国中期选举导致波

根据韩国金融投资协会 10 月 20 日发布的官方调查，93% 的债券市场参与者预计，韩国银行将在 10 月 22 日的货币政策委员会会议上维持基准利率不变。其余 7% 预计将加息。 该协会对来自 53 家机构的 100 名参与者进行了调查。11 月综合债券市场情绪指数（BMSI）升至 99.1，较上月上升 9.4 点，表明市场情绪有所改善。利率预期 BMSI 大幅升至 123.0，上升 24.0 点。在国内股市波动，以及市场预期韩国银行和美国联邦储备委员会均将维持利率不变的背景下，参与者越来越倾向于认为市场利率将会下降。