全球传统金融市场与宏观经济

8月24日，北京午后交易时段铂金和钯金现货价格上涨。截至北京时间下午3点，铂金上涨1.15%，钯金上涨0.43%。

欧洲主要股票指数周一（8 月 24 日）开盘涨跌不一。德国 DAX 30 指数下跌 0.15%，至 26,089.00 点；英国 FTSE 100 指数下跌 0.01%，至 10,815.00 点。法国 CAC 40 指数下跌 0.06%，至 8,479.41 点；Stoxx Europe 50 指数下跌 0.31%，至 6,445.75 点。西班牙 IBEX 35 指数上涨 0.12%，至 19,985.75 点；意大利 FTSE MIB 指数下跌 0.13%，至 52,600.00 点。

高盛在 8 月 24 日发布的第四份年度《芯片法案》报告中表示，截至 2026 年 6 月，中国按 IC 单位数量计算的半导体自给率已达到 70%，高于 2010 年 1 月的 38%。该行将对中国半导体资本支出规模的 2030 年预测上调至 820 亿美元，较此前预期增长 79%。 该行预计，到 2030 年，中国 AI 芯片市场规模将达到 6780 亿美元，2025 年至 2030 年的复合年增长率为 69%。

据 ChainCatcher 报道，8 月 24 日，阿里巴巴完成了 800 亿港元（约 102 亿美元）的配股定价，获近 3 倍超额认购，总买盘超过 2000 亿港元。该公司表示，募集资金净额的 100% 将用于建设全栈人工智能能力和基础设施。主权基金和长线资金占最终认购额的 40% 以上，中东、欧洲和亚洲的主要主权财富基金均积极参与。

USD-JPY 汇率于 8 月 24 日下午 1:46 报 158.889 日元，较前一交易日下跌 0.03%，因日本出口企业的美元抛售压力令该货币对承压。此次下跌由日本出口商强劲的美元抛售需求以及亚洲市场油价下跌推动，WTI 原油下跌 1.69% 至 85.59 美元。然而，中东持续存在的不确定性以及对日本扩张性财政政策的担忧限制了下行空间。美国财长斯科特·贝森特准备宣布对伊朗实施制裁，而日本 2027 财年的预算申请预计将首次超过 130 万亿日元。 据韩联社 Infomax 图表显示，USD-JPY 汇率在交易时段于 158 日元后段区间内波动。该货币对在早盘因中东局势不确定性一度上涨，但在日本出口企业强劲美元抛售需求的消息传出后面临下行压力。 油价下跌支持买入日元 亚洲市场油价下跌推动了美元抛售和日元买入动能。10 月 WTI 原油报 85.59 美元，较前一交易日下跌 1.69%。 美国财长贝森特将宣布对伊朗实施制裁 美国财长斯科特·贝森特计划于 8 月 24 日宣布对伊朗实施经济制裁。贝森特在接受外国媒体采访时强调了制裁第三国的可能性，并表示支持伊朗的国家将被变成“国际弃儿

据韩联社Infomax报道，美元兑日元汇率8月24日在158.89日元附近交投，受日本出口商强劲的美元卖出压力影响，较前一交易日下跌0.03%。该货币对全天在158日元后半段区间内波动。美元兑日元汇率因中东相关不确定性而录得的早盘涨幅，随后被出口商的卖出需求及原油价格下跌所抵消。10月交割的WTI原油期货下跌1.69%，报每桶85.59美元。受中东紧张局势持续以及市场对日本扩张性财政政策的担忧影响，日元跌势受到限制。

全球和韩国市场在单只股票杠杆产品交易方面呈现出明显分化的走势：国际投资者逢低买入 SK Hynix 杠杆 ETF，而韩国国内交易则在新规下暴跌。《金融时报》23 日报道称，尽管在香港上市的 CSOP SK Hynix Daily (2x) Leveraged Product 较峰值下跌 86%，但过去 6 周全球投资者仍向其中投入了超过 10 亿美元。韩国金融监管机构自上月 31 日起，将单只股票杠杆产品的最低保证金从 1000 万韩元现金提高至 3000 万韩元。韩国上市的 16 只 Samsung Electronics 和 SK Hynix 杠杆及反向 ETF 的交易量，从上月 30 日的 12.4485 万亿韩元暴跌 92%，降至 21 日的 9771 亿韩元。监管收紧旨在为韩国单只股票杠杆市场过热的投机交易降温。 全球投资者逢低买入 SK Hynix 杠杆产品，尽管其下跌 86% 《金融时报》23 日报道称，尽管半导体股下跌，全球投资者仍大举抄底杠杆产品。FT 将这种在价格下跌时买入、同时接受进一步下行风险的投资行为比作“接住下落的飞刀”。 FT 以 SK Hynix 为代表

据《Money Today》8月24日报道，监管机构于7月31日收紧投资要求后，韩国个股杠杆及反向ETF的交易量暴跌92%。三星电子和SK海力士相关产品的日交易量从7月30日的12.4万亿韩元降至8月21日的9770亿韩元，而现金最低存款要求此前已从1000万韩元提高至3000万韩元。《金融时报》报道称，尽管韩国市场动能已显著降温，全球投资者仍在积极买入折价的杠杆半导体产品，并指出一款在香港上市的SK海力士两倍杠杆产品即使较峰值下跌86%，仍吸引了超过10亿美元的资金流入。韩国金融当局表示，市场已经稳定，并将继续监测事态发展。

美国原油期货日内下跌超过 2%，8 月 24 日报每桶 85.23 美元，徘徊在四个交易日以来的最低水平附近。

钯金合约日内上涨 2%，交易价格为每克 466.70 元。

根据该信托于 8 月 21 日提交的 Form 8-K，Grayscale 的 Zcash Trust 预计将于 8 月 25 日前后在 NYSE Arca 开始交易，股票代码为 ZCSH。该上市须获得某些监管批准。Grayscale Investments 于同日宣布，拟将该信托更名为 The Zcash ETF。此次转换将创建首只直接持有 ZEC 的美国交易所交易基金。截至 6 月 30 日，该信托的净资产价值为 1.5516 亿美元。 Grayscale 在第 5 号修正案中设定 2.5% 的年度发起人费用 该信托 Form S-3 的第 5 号修正案于 8 月 21 日提交。修正案将发起人费用设定为 NAV 费用基准金额年费率的 2.5%，按日累计；该费用预计将是唯一的日常经常性支出。在 8 月 18 日提交的第 4 号修正案中，该费率留空。由临时首席财务官 Kathryn Masci 签署的 Form 8-K 声明称：“无法保证该信托的股份将按照发起人预期的时间表上市并交易，或根本不会上市交易。” Coinbase Custody 持有 ZEC，截至 6 月 30 日净资产价

Jung Hoon 在最近的一次采访中讨论了韩国股市散户面临的挑战。这位首尔信用评级与信息公司的前副总裁兼 AI 和数据专家指出，随着包括 Samsung Electronics 和 SK Hynix 在内的主要半导体股票波动性加剧，买卖决策变得更加困难。尽管市场对 AI 和高带宽内存的长期增长预期依然不变，但短期获利了结和估值担忧使投资判断变得更加复杂。Jung 认为，这种复杂性源于半导体行业属性的不断演变——该行业过去是一个明确的周期性行业，但如今由于 AI 驱动的超大规模云服务商需求以及半导体企业盈利能力的改善，被一些人视为结构性增长故事。 Jung Hoon 解释半导体行业中市盈率解读的挑战 Jung 表示，仅凭市盈率判断半导体股票十分困难。他指出，传统观点建议在市盈率较低时买入、在市盈率较高时卖出，但像半导体这样的周期性行业有时却适合采取相反的做法。当需求激增且企业扩大生产设施时，资本支出会增加，净利润可能恶化，从而推高市盈率——Jung 认为，这可能反而是一个有利的入场点。他强调，投资者应研究影响该行业的行业特征和宏观变量，而不是只关注单个公司的指标。 动荡市场环境下的行为

据 8 月 19 日 Edaily 的采访，数据与人工智能专家、首尔估值信息公司前副总裁 Chung Hun 表示，随着人工智能需求激增、企业盈利能力增强，半导体股票正从周期性资产转变为结构性增长资产。Chung 提醒个人投资者，不要仅凭市盈率来判断半导体股票。他指出，在周期性行业中，当企业为满足不断增长的需求而大举投资、扩大产能时，市盈率往往会升高——这可能反而是适合买入而非卖出的时机。 Chung 建议投资者将行业特定分析与宏观经济因素结合起来，并在做出投资决策前建立合乎逻辑的分析框架，而不是盲目跟随价格动能，或以买入价格作为决策锚点。他还指出，尽管半导体板块过去两年一直主导市场，但随着市场领涨板块发生轮动，化工、能源和建筑等被忽视的行业未来可能出现投资机会。

据金融业消息人士透露，韩国交易所将于 8 月 28 日召开董事会会议，以决定今年中期股息的规模和实施方案。若获批准，这将是该公司自 2024 年首次推出中期股息以来连续第三年派发中期股息。由于 2026 年上半年股票交易量接近 2025 年同期的 3 倍，每股股息预计将较去年增加约 50%。

据金十报道，8 月 24 日，日经225指数收盘下跌 488.27 点，跌幅为 0.74%，报 65,528.09 点；韩国 KOSPI 指数下跌 215.99 点，跌幅为 3.12%，报 6,696.96 点。

据彭博社报道，NVIDIA 已通知主要客户，采用其最新 Vera Rubin 和 Grace Blackwell 芯片的 AI 服务器价格将上涨超过 15%，尤其是计划于明年初出货的系统，主要原因是内存芯片成本飙升。 DRAM 合约价格在 2026 年第二季度上涨 64%，而 HBM 溢价超过 300%。单台 AI 服务器所需的 DRAM 容量是传统服务器的 8 至 10 倍，使内存配置成为关键的成本变量。

据金十，德意志银行利率策略师豪克·西姆森于8月24日警告称，在油价高企和财政担忧加剧的背景下，全球债券市场仍然脆弱，各期限债券收益率均在试探多年高位。 西姆森预计，即将公布的美国个人消费支出（PCE）通胀数据，以及本周杰克逊霍尔经济政策研讨会释放的政策信号，将为市场提供新的指引。

据 Swissquote 策略师 Ipek Ozkardeskaya 称，旨在降低收益率的美国国债购买可能会阻止市场充分计入通胀和财政风险，从而可能限制市场对美联储 8 月 24 日政策决定的反应。这可能会增加美联储将通胀率降回 2% 目标的难度。Ozkardeskaya 补充称，本周举行的杰克逊霍尔经济政策研讨会可能会明确美联储将如何把政府财政政策纳入自身决策。

据金十消息，8月21日，中国黄金协会党委书记、副会长严迪勇率代表团访问上海黄金交易所，会见交易所党委副书记、总裁孔燕。双方围绕国家金融战略、黄金产业升级和市场稳定等议题进行了深入讨论，进一步巩固了合作共识。