全球传统金融市场与宏观经济

周二早些时候，白银下跌 1.3% 至每盎司 $68.01。在投资者等待美国通胀数据和美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔发表演讲之际，白银从近期高点回落。摩根大通全球研究将 2026 年第四季度的预测修订为每盎司 $63，理由是实物市场的紧张状况有所缓解，以及全球利率可能走高。白银协会《2026 年世界白银调查》估计市场短缺 4030 万盎司，标志着连续第五年出现年度供应缺口。尽管近期面临利率压力，但这一缺口仍为白银提供了结构性支撑。 市场转向美国通胀和美联储，白银下跌 周二早些时候，现货白银下跌 1.3% 至每盎司 $68.01。随着投资者将注意力转向即将公布的美国通胀数据和美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔发表的演讲，白银与黄金一同回落。近期，贵金属受益于美元走软和美国长期国债收益率下降，但持续的通胀可能使利率预期维持高位，并给白银等无收益资产带来压力。 摩根大通将 2026 年第四季度白银预测修订为 $63 摩根大通全球研究预计，白银将在 2026 年第四季度达到每盎司 $63，全年均价约为 $70，较此前预测大幅下调。该行表示，实物市场的紧张状况有所缓解、部分市场的工业需求走弱，以及

现货白银周二下跌1.3%，至每盎司68.01美元，因投资者将关注点转向美国通胀数据以及美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔的演讲。利率上升和实物市场紧张状况缓解，可能给无收益贵金属带来压力。不过，白银协会的《World Silver Survey 2026》估计，白银市场已连续第五年出现4030万盎司的供应缺口。摩根大通全球研究预计，白银价格将在2026年第四季度达到每盎司63美元，低于此前预测，理由是工业需求疲软以及全球利率可能走高。

根据 UBS 于 8 月 25 日发布的一份报告，Turbulens 指数通过监测包括高收益企业 CDS 和 G10 货币波动率在内的约 100 项数据，评估市场崩盘风险。该指数于 8 月 19 日达到 1.0 的最高警戒级别，这是自 2024 年末以来首次出现这种情况。 UBS 股票衍生品研究团队确定了两个关键的波动率触发因素：9 月的美联储 FOMC 会议和 11 月的美国中期选举。期权市场目前计入了围绕这些事件、标普 500 指数每日约 1% 的潜在波动。

原油价格周二企稳，交易员在权衡美国对伊朗实施更严厉制裁与市场迄今避免再次出现供应驱动的剧烈上涨之间的影响，尽管冲突日益威胁全球石油产量和炼油能力。8 月 25 日早些时候，布伦特原油上涨 27 美分，至约每桶 92.44 美元；西德克萨斯中质原油上涨 37 美分，至约 85.38 美元，此前两个基准原油价格在上一交易日均下跌超过 2%。反弹幅度有限表明，交易员正在等待证据，以确认华盛顿扩大对伊朗的施压是否会实质性减少石油流量，或引发进一步报复。路透社计算显示，目前受冲突影响的国家占全球石油产量的比例超过 43%，而全球炼油能力中有超过 10% 处于停产状态。 布伦特原油测试 96.50 美元压力位 根据 Teknik Para 提供的图表分析，布伦特原油从 7 月初接近 70 美元的低点强劲反弹，随后在 96 至 96.50 美元附近遇到广泛压力线。价格近期从该顶部回落，并跌破一条更陡峭的短期上升趋势线，表明看涨动能已经降温。在布伦特原油守住更大的上升支撑线之上时，其更广泛的复苏结构仍然完好。图表显示，约 96.50 美元是关键上行阻力位。若持续突破该水平，将增强再次向心理关口 100

布伦特原油和 WTI 原油价格于 8 月 25 日企稳，交易员正在权衡美国对伊朗实施更严厉制裁的影响，而市场迄今尚未再次出现由供应因素驱动的大幅上涨。据路透社报道，布伦特原油早盘上涨 0.27 美元，至每桶 92.44 美元；WTI 原油上涨 0.37 美元，至每桶 85.38 美元。此前一个交易日，两项基准油价均下跌超过 2%，随后小幅反弹。 这一温和反弹掩盖了更大的供应风险，因为目前受冲突影响的国家占全球石油产量的 43% 以上。美国战略石油储备上周也减少了 370 万桶，降至 2.897 亿桶，为 1982 年 11 月以来的最低水平，进一步削弱了油价下跌的缓冲空间。

《华尔街日报》于 8 月 24 日（当地时间）将韩国股市描述为“世界上最疯狂的股市”，并指出，在 AI 驱动的涨势急剧逆转后，市场出现了极端波动。报道称，在 Samsung Electronics 和 SK Hynix 的带动下，KOSPI 此前一度升至原来的三倍，随后在横跨 6 月和 7 月的六周内暴跌约 40%，抹去约 2.5 万亿美元的市值，之后又从低点反弹约 20%。此次波动源于 AI 热潮的迅速退潮，这股热潮此前曾推动韩国半导体股票创下历史新高。WSJ 指出，以制作《鱿鱼游戏》和 K-pop 闻名的韩国，如今正经历多年来主要股市未曾见过的波动，投资者将这一现象称为“Rollerkospi”。 KOSPI 在六周暴跌中损失 2.5 万亿美元 WSJ 报道称，韩国“在去年的大部分时间里都是全球最炙手可热的股市，由 AI 热潮推动。然后，它崩盘了。”KOSPI 指数从此前水平升至原来的三倍，随后在横跨 6 月和 7 月的六周内下跌约 40%。这一时期消失的市值总额约为 2.5 万亿美元。大幅下跌后，KOSPI 从最低点反弹约 20%。 据 WSJ 报道，专注于 AI 的对冲基金 S

据《华尔街日报》8月24日报道，韩国股市在人工智能热潮推动下于前一年上涨至原来的三倍，随后在6月和7月的六周内暴跌约40%，抹去了约2.5万亿美元的市值。投资者将这种剧烈波动称为“Rollerkospi”。此后，市场较低点反弹了约20%。《华尔街日报》重点报道了个人投资者遭受的损失，并引用了一名44岁音频工程师的案例：他将一半的遣散费投资于半导体股票后，仅一周就损失了7,200美元（约1,000万韩元）。

据华闻期货研究报告，8月25日，PVC期货价格下跌近3%，原因是上游供应增加，而下游需求依旧疲软。研究显示，上游乙烯电石生产预计将增加，但下游PVC制造业开工率恢复缓慢，整体需求低迷。下游新订单未见明显改善，来自印度出口商的需求仍然疲软。原油、煤炭和焦炭等原材料成本仍处于高位，为PVC价格提供了一定支撑。