全球传统金融市场与宏观经济

过去 30 天，Uniswap 和 PancakeSwap 占去中心化交易所代币化商品总交易量的 96.1%，交易额达 6.782 亿美元。黄金支持型代币主导了这一类别，占去中心化交易所每日交易量的约 80% 或更高，其中 Paxos Gold（PAXG）和 Tether Gold（XAUt）是两种主要资产。每枚代币均代表对储备中持有的一金衡盎司实物黄金的所有权，使加密货币交易者无需通过期货合约或传统 ETF 即可获得黄金敞口。

野村国际财富管理北亚区首席投资官王茱莉亚（Julia Wang）在接受《南华早报》8月24日采访时指出，与人工智能相关的拥挤交易和杠杆交易，已经导致半导体股票等资产出现周期性大幅抛售。她表示，市场波动是“数十年来市场结构变化”的结果，预计将持续存在；除非全球经济陷入衰退，否则这种情况不太可能改变。富裕投资者应做好未来几年面临更高波动性的准备。 王茱莉亚关于市场波动的核心判断 王茱莉亚在采访中明确表示，当前的周期性高波动性“是市场结构变化的结果”，而这些变化已经积累了“数十年”。她预计，这种波动将“持续存在”，并直言：“除非全球经济衰退，否则这种情况不太可能改变。” 她于2025年11月加入野村国际财富管理北亚业务，主要服务拥有至少2,000万美元可投资资产的客户，并提供离岸投资建议。 AI拥挤交易如何触发股票大幅波动 王茱莉亚解释称，市场对人工智能未来生产力超额增长的预期，导致了拥挤交易和杠杆交易，而这通常会引发市场抛售。她以近期韩国市场为例：以记忆体股票为主的韩国KOSPI指数在6月下旬创下历史新高后，于上个月暴跌22%；在香港上市、与SK海力士相关的杠杆交易所交易基金同期暴跌71%

韩国散户投资者在17日至24日期间（按查询日期口径）净买入了价值7.1291亿美元的3倍做多半导体ETF。该基金追踪费城半导体指数每日收益的3倍，成为其在这一期间净买入额最高的标的。尽管科技股波动加剧，这种激进的仓位仍反映出投资者押注半导体行业反弹。政治和监管层面对AI数据中心施加的压力，以及特朗普政府针对伊朗采取的进一步经济施压措施，影响了市场情绪。纳斯达克指数24日收于25,980.19点，较前一交易日下跌200.26点（0.77%），此前该指数在本月早些时候一度出现复苏迹象。 韩国投资者一周内买入价值7.1291亿美元的3倍做多半导体ETF 据韩国证券托管院25日通过Seibro门户网站公布的信息，韩国投资者在17日至24日期间（按查询日期口径）净买入额最高的美股标的是DIREXION DAILY SEMICONDUCTORS BULL 3X SHS ETF，通常称为SOXL。该基金追踪费城半导体指数每日收益的3倍。韩国投资者在此期间净买入SOXL的金额达到7.1291亿美元（约9845亿韩元）。尽管科技股波动加剧，这项大规模投资仍在持续。 存储半导体和科技股买入总额超过$280

据上海钢联消息，8 月 25 日上午，电池级碳酸锂（MMLC）中间价为 157,200 元/吨，较前一日 16:30 的收盘价下降 850 元/吨。

据韩国金融投资协会的一项调查，韩国债券市场参与者预计，韩国银行将在27日举行的货币政策会议上维持基准利率不变。该协会于13日至19日对债券投资和管理专业人士开展的调查显示，79%的受访者预计利率将维持不变，20%的受访者预计加息。与此前7月的调查相比，市场预期发生了重大转变：当时66%的受访者预计加息，34%预计维持利率不变。韩国金融投资协会将这一变化归因于多重因素的共同作用：经济增长预期上调、通胀担忧和家庭债务上升带来了加息压力，而汇率下跌和市场利率上升则成为支持维持利率不变的因素。 调查显示利率预期发生转变 韩国金融投资协会于25日公布了调查结果。在受访者中，79%认为基准利率将在本月的货币政策委员会会议上维持不变，20%预计加息。这与7月的调查形成鲜明对比，当时66%的受访者预计加息，34%预计利率保持不变。 债券市场整体情绪改善 综合债券市场情绪指数（BMSI）较上月上升3.3点，至89.5，表明债券市场情绪较上月有所改善。BMSI高于100意味着市场预期债券价格上涨（利率下降），市场情绪偏向乐观；低于100则表明市场情绪偏弱。 利率展望BMSI上升15.0点，至99.0。韩国

根据 25 日发布的一项分析，Kiwoom Securities 的高净值投资者在 7 月将投资组合转向半导体和汽车股票。持有资产超过 30 亿韩元的客户与去年 7 月相比，将 Naver 和 Kakao 移出持仓前五名，新增 Hyundai Motor 和 Samsung Electro-Mechanics；SK Hynix 则继续位列其中。该券商报告称，截至 7 月底，其个人客户数量达到 905 万，超高净值客户群的增长速度显著快于整体客户群。 Kiwoom Securities 报告超高净值客户增长约 90% 截至 7 月底，Kiwoom Securities 的个人客户总数达到 905 万，较去年 7 月的 813 万增加约 92 万，增长超过 11%。资产超过 10 亿韩元的客户数量增长了 80.7%；资产超过 30 亿韩元的客户数量在去年 7 月至今年 7 月底期间增长约 90%，两者的增速均显著高于整体客户群。 SK Hynix 和 Hyundai Motor 跻身持仓前列 对于资产超过 10 亿韩元的客户，去年 7 月的持仓前五名为 Samsung Electronic

根据韩国金融投资协会8月25日发布的一项调查，79%的债券市场参与者预计韩国央行将在8月27日召开的货币政策委员会会议上维持基准利率不变，较7月调查中预计加息的66%有所上升。综合债券市场情绪指数（BMSI）升至89.5，较上月上升3.3点，表明市场情绪有所改善。利率预期BMSI升至99.0，较上月上升15.0点，原因是投资者在8月底杰克逊霍尔研讨会和9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议决定公布前采取观望态度。

据 Kiwoom Securities 统计，截至 2026 年 7 月，这家韩国券商的个人客户数量达到 905 万，比 2025 年 7 月增加 920,000 人。更值得注意的是，持有 10 亿韩元及以上资产的客户数量激增 80.7%，而持有 30 亿韩元及以上资产的客户数量则增长约 90%。 高净值客户的主要持仓同比发生显著变化。SK 海力士和斗山能源进入前五名，表明投资者对半导体和能源相关股票的兴趣日益增加。三星电子和现代汽车仍占据主导地位，但它们在不同年龄段投资者中的排名有所调整。

据 Yonhap Infomax 报道，日本日经225指数8月25日上午下跌765.27点，至64,762.82点，较前一交易日收盘价下跌1.17%，原因是美国半导体股面临沉重的抛售压力。TOPIX指数下跌8.68点（0.21%），至4,064.61点。此次抛售源于市场对人工智能投资成本以及英伟达芯片价格上涨的担忧，费城半导体指数隔夜下跌2.70%。包括铠侠、软银集团和爱德万测试在内的日本半导体相关股票也纷纷下跌。

据彭博社 8 月 25 日报道，英伟达（Nvidia）支持的 AI 云计算服务商 Lambda Inc. 正以最高 120 亿美元甚至更高的估值洽谈融资，计划筹集最多 30 亿美元。知情人士透露，此轮融资可能是为公司 2027 年 IPO 做准备。公司已收到多份投资意向书，预计今年营收将超过 15 亿美元。 Lambda 的融资条款与估值 据彭博社援引知情人士报道，Lambda 正在讨论以最高 120 亿美元甚至更高的估值筹集最多 30 亿美元。公司已收到多份本轮融资的意向书（LOI），但交易条款尚未最终确定，谈判仍在进行中。Lambda 未对相关询问作出回应。 公司预计今年营收将超过 15 亿美元。这一数字来自知情人士提供的财务指引，并非公司官方公布的数据。 Lambda 的前轮投资者背景 Lambda 于 2025 年 11 月完成了超过 15 亿美元的上一轮融资，主要参与者如下： TWG Global：领投方 Andra Capital：参与跟投 SGW（Scott Hassan 家族办公室）：Google 早期投资者 Scott Hassan 的家族办公室 Andrej Kar

Anthropic、OpenAI 和中国存储芯片制造商长江存储（YMTC）宣布了大规模首次公开募股计划，引发市场对其可能影响全球股市流动性的担忧。据报道，Anthropic 的目标是最早于 10 月进行首次公开募股，融资目标超过 750 亿美元；OpenAI 正在讨论明年进行潜在的首次公开募股，初步谈判显示其最低融资额为 600 亿美元，企业估值最高可达 1 万亿美元。YMTC 母公司 CCSH 计划通过科创板上市筹集约 330 亿元人民币。此前，CXMT 于 4 月进行的首次公开募股曾引发三星电子股价下跌 13%、SK 海力士股价下跌 14%，并导致 4 月 28 日 KOSPI 下跌 10.84%。随着大型首次公开募股和 AI 企业债券发行同步增加，市场开始担心，包括三星电子和 SK 海力士在内的韩国半导体股票可能面临资本外流。 YMTC 第一季度毛利率达到 78.7% YMTC 于 2024 年实现盈利，全年营收为 632 亿元人民币，净利润为 142 亿元人民币。该公司报告称，第一季度营收为 470 亿元人民币，净利润为 334 亿元人民币。第一季度毛利率达到 78.7%，略低

据韩国证券存托机构 8 月 25 日发布的数据，过去一周，投资美股的韩国散户投资者大举增持半导体和科技股。他们净买入约 1 万亿韩元的费城半导体指数 3 倍杠杆 ETF，同时还大举投资于存储芯片相关产品和个别科技股。

据 Newsis 8月25日报道，中国存储芯片制造商长江存储（YMTC）的母公司 CCSH 计划通过在上海证券交易所上市筹集约330亿元人民币。此次 IPO 正值美国主要人工智能公司准备大规模上市之际：Anthropic 计划于2026年10月上市，筹资超过750亿美元；OpenAI 则正考虑于2027年进行 IPO，寻求筹资600亿至1000亿美元。 在中国 DRAM 制造商 CXMT 于上月上市后，市场担忧进一步加剧。CXMT 上市首日股价大涨466%，成为中国资本市场估值最高的上市公司。此次上市引发韩国半导体股遭到抛售，Samsung Electronics 和 SK Hynix 均下跌13%至14%，韩国股指则暴跌10.84%。YMTC 公布了强劲的2026年第一季度财务数据：营收470亿元人民币，净利润334亿元人民币，并占据全球 NAND 闪存市场13%至14%的份额。

美国财政部上周扩大了长期债券回购计划，但 CNBC 的 Jim Cramer 于 5 月 24 日表示，该措施只能为市场提供暂时缓解，无法从根本上降低长期利率。财政部的公告将回购规模提高了一倍多，最初导致美国国债收益率下降、股价上涨，但这一影响持续时间很短，利率随后恢复上行趋势。Cramer 将核心问题归因于伊朗战争导致的高油价所带来的通胀压力，并认为控制通胀而非回购，对于有意义地降低长期利率至关重要。该分析发布之际，美国国债规模已达到 40 万亿美元，限制了财政部可用的政策工具。 财政部扩大回购规模，但对市场的影响短暂 美国财政部上周宣布，将把长期债券回购规模提高一倍多。公告发布后，美国国债收益率下降，股价上涨，但这一影响并未持续太久，利率很快恢复上行趋势。 Cramer 在节目中表示：“财政部试图控制这一问题的做法，实际上让投资者更加焦虑。”他强调，回购计划无法作为降低长期利率的根本解决方案。 美国国债收益率从 2 月低点升至近期高点 美国 10 年期国债收益率从 2 月份低于 4% 的水平，上升至近期接近 4.7%。30 年期国债收益率在 5.2% 附近波动。 尽管财政部扩大了回

韩国金融监督院（FSS）于5月25日上午在首尔汝矣岛总部举行了首次关于资产管理公司行使投票权及披露惯例的说明会。会上透露，相当一部分韩国国内资产管理公司仍以公式化、走过场的方式行使投票权。此次说明会旨在分享检查结果并要求改善行业惯例，这也是金融监管机构首次专门针对投票权合规问题举行说明会。FSS检查发现，在285家资产管理公司中，有121家（42.4%）针对超过一半的股东大会事项使用了“对股东大会影响有限”或“不侵犯股东权利”等公式化理由，中小型公司（31.1%）出现这一模式的频率高于大型公司（11.6%）。 FSS检查揭示资产管理公司普遍存在公式化投票行为 FSS在5月25日的说明会上公布了检查标准和主要缺陷案例。在接受检查的资产管理公司中，监管机构发现50家公司笼统地说明不行使投票权，86家公司对所有议案一律投赞成票，87家公司未具体列明议案名称，68家公司遗漏议案类型分类，134家公司未披露其与被投公司之间的关系。检查还发现，公司经常对内容和类型不同的议案采用完全相同的套话式理由——大型公司的发生率为11.6%，而中小型公司则达到31.1%。 金融监督院副院长徐在完表示：“履行包

日本跨党派议会代表团于8月24日启程前往中国，寻求与中国共产党高级官员举行会谈，以修复因首相高市早苗涉台言论而陷入紧张的双边关系。此次访问旨在应对中国对稀土出口的限制。该措施导致日本企业获得的稀土供应大幅下降。这是自高市早苗于11月表示，涉及武力的台湾有事可能构成日本《和平与安全保障法》下的“存立危机事态”以来，两国首次进行高级别交流；相关言论还引发了中国发布赴日旅行警告及采取贸易措施。 三人代表团代表日中议员友好联盟 该代表团由执政的自由民主党（LDP）一名议员和两名在野党成员组成，三人均来自致力于促进双边关系的跨党派日中议员友好联盟。自由民主党众议员桥本岳是前首相桥本龙太郎之子。他通过办公室确认，自己已启程前往北京进行为期两天的访问。在野党中道改革联盟成员伊佐进一曾任驻华外交官。他表示：“目前所有交流都已暂停，我希望抓住这次机会，无论如何建立对话。” 中国在高市早苗11月涉台言论后实施贸易限制 高市早苗于11月表示，如果台湾有事涉及使用武力，可能会触发日本《和平与安全保障法》下的“存立危机事态”，从而允许日本行使集体自卫权。随后，中国警告本国公民不要前往日本，并实施了贸易限制。据报

据韩联社Infomax报道，韩国3年期国债期货8月25日下跌5个基点，至103.17；10年期国债期货下跌11个基点，至105.39。外国投资者净买入931张3年期国债期货合约，但净卖出1,353张10年期国债期货合约。美国国债收益率全线下行，其中2年期收益率下降2个基点，10年期收益率下降3.6个基点，30年期收益率下降4.6个基点。

据 CTWANT 报道，一个由三名议员组成的日本国会代表团于 8 月 24 日启程前往中国，会见中共高层官员，并试图修复双边关系，尤其寻求恢复稀土供应。该代表团由一名执政党自民党议员和两名来自跨党派日中友好议员联盟的在野党议员组成。此次访问是在日本首相野田高明去年 11 月就“台湾突发事态”发表言论、引发紧张局势之后进行的。相关言论促使中国限制贸易，并警告本国公民不要前往日本，导致日本企业的稀土供应大幅下降。

据报道，特朗普总统周一表示，美国迫切需要加拿大铝材，并称：“我们没有铝材。我们的大部分铝材都来自加拿大，而且我们非常需要铝材。”同日，特朗普提议在俄克拉何马州伊诺拉建设一座铝厂，并在社交媒体上发文称，如果该设施无法在美国国内获批，就将迁往其他地方。 这些言论正值美国与加拿大围绕特朗普征收的50%金属关税，贸易紧张局势不断升级之际。美国铝消费量的一半以上来自加拿大。两国上周一度接近达成协议，将铝关税削减一半，但美国钢铁和铝业界反对该协议，敦促政府避免向加拿大作出过度让步。