全球传统金融市场与宏观经济

据另类交易所 Nextrade 消息，截至21日上午8:08，三星电子和 SK 海力士在盘前交易中均上涨约1%。三星电子报263,500韩元，较前一交易日上涨0.96%；SK 海力士报1,876,000韩元，上涨1.02%。涨势紧随18日周末（当地时间）纽约证券交易所半导体股的强劲表现，费城半导体指数上涨2.78%，尽管美国国债收益率上升。Kiwoom Securities 研究员 Han Ji-young 将这一韧性归因于人工智能基础设施投资周期和企业盈利动能等基本面因素依然完好。 三星电子和 SK 海力士21日盘前交易上涨 据另类交易所 Nextrade 消息，截至21日上午8:08，三星电子报263,500韩元，较前一交易日上涨0.96%。SK 海力士在同一盘前交易时段上涨1.02%，报1,876,000韩元。 费城半导体指数18日上涨2.78% 18日（当地时间），纽约证券交易所半导体股表现强劲，费城半导体指数上涨2.78%。个别半导体股票涨幅明显：闪迪上涨10.99%，希捷上涨6.93%，西部数据上涨4.13%，美光上涨3.92%，SK 海力士 ADR 上涨2.46%。尽管美

据 DailyAn 9 月 15 日消息，KB Asset Management 旗下 RISE Korea Value-up Weekly 固定倍率备兑看涨 ETF 在 9 月初吸引了 962 亿韩元的个人投资者净流入，日均流入额从 8 月的 250 亿韩元飙升至 870 亿韩元，超过上月的 3 倍。 该基金固定卖出 30% 的看涨期权，既能同步参与市场上涨，又能在市场下跌期间利用期权溢价抵消下行影响。该基金自上市以来累计回报率为 115.17%，过去一年回报率为 100.35%；截至 9 月 15 日，基金每份分配 540 韩元，分配率为 3.08%，年度费用为 0.30%。

据 NH Investment & Securities 称，Hanwha Solutions 在 9 月 15 日至 18 日于新加坡和香港举行的企业会议期间，概述了 2027 年盈利改善战略，该战略将受两项政策因素推动：美国第 232 条关税保护措施，以及扩大后的国内 AMPC 抵免。 公司预计，在 12 月 4 日实施第 232 条措施后，美国公用事业规模组件的价格将从当前约 20 美分/瓦升至至少 38 美分/瓦。在其 Cartersville 工厂，若采用由美国本土电池片和硅片组成的完整供应链，公司可获得 15 美分/瓦的 AMPC 抵免。随着季度组件销量恢复至 2.5GW，若 Cartersville 电池片生产线在第三季度末或第四季度初达到满产能，这一因素每年可能带来至少 1500 亿韩元的额外收入。

据 Mirae Asset Securities 的研究报告，SK Square 在 6 月重新归类为半导体行业后，25 只 ETF 迅速增持该股，从而推动其上涨了 24.2%。再平衡期间，ETF 净买入总额约为 6.1 万亿韩元，抵消了同期外国投资者 5.9 万亿韩元的净卖出额。 韩国股票 ETF 市场日益集中于持仓不超过 20 只股票的专注型投资产品，这些产品对个股的影响力也不断增强。研究发现，根据截至 8 月 28 日的数据，在 60 个交易日内累计获得 ETF 资金流入 3 次或以上的股票，在随后 40 个交易日内跑赢行业平均水平 1.8 至 2.0 个百分点。

据金十报道，美联储拥有永久投票权的委员以及将于2027年上任的理事将在9月23日至29日这一周密集发表讲话，其中包括巴尔金、威廉姆斯和古尔斯比。与此同时，中国副总理何立峰将于9月19日至23日率团开展中美经济会谈。美国重要数据发布包括ADP就业数据、初请失业金人数和密歇根大学消费者信心指数。包括东京和首尔在内的亚洲市场将于周中因假期休市。

据 Kiwoom Securities 21 日消息，KOSPI 本周预计将维持在 6500 至 7150 点的箱体区间内，并尝试重新站上 7000 点关口。该指数将受到美国长期利率变化、美联储官员讲话、9 月密歇根州通胀预期、韩国 9 月出口、中美峰会以及韩国国内节假日造成的交易缺口等因素影响。本月早些时候，美国 10 年期国债收益率突破 5% 后，市场波动加剧。但在 16 日 FOMC 会议后，市场情绪正在转变，投资者逐渐认识到，在经济增长和盈利改善支撑下，股市能够消化利率上升。 美国股市 18 日收盘涨跌不一，10 年期收益率突破 5% 18 日（当地时间），纽约股市收盘涨跌不一。标普 500 指数上涨 12.74 点（0.17%），报 7650.50 点；纳斯达克综合指数上涨 104.25 点（0.39%），报 26522.55 点。道琼斯工业平均指数下跌 95.40 点（0.18%），报 51682.64 点。受存储器价格上涨预期推动，半导体股大幅上涨，美光上涨 3.9%，闪迪上涨 10.1%。不过，美国 10 年期国债收益率重新突破 5% 关口，以及期货和期权同时到期带来的

据Kiwoom Securities称，在秋夕假期（9月21日至27日）前，由于交易日有限，可能引发流动性不足和供需失衡，韩国股市本周将面临加剧的波动。分析师Han Ji-young于9月21日指出，假期前仅有三个交易日，“谨慎情绪可能蔓延，导致交易量减少，并造成价格剧烈波动。”不过，Han强调，不应将短期波动解读为市场基本面发生转变。 Kiwoom Securities预计，KOSPI本周将在6,500-7,150点范围内交易。关键因素将包括美国10年期国债收益率、外国投资者资金流向，以及假期期间举行的美中峰会。9月18日，外国投资者在连续八个交易日后恢复净买入，释放出可能支撑市场进一步上涨的信号。

据《MarketWatch》和哈佛大学的研究，所谓美国股市的“10月魔咒”可能主要是一种心理现象，而非真正的市场风险。历史数据显示，自1957年以来，标普500指数在10月触及低点后，有93%的年份实现上涨，平均涨幅为7.4%，几乎是其余11个月平均收益的两倍。 哈佛经济学家 Xavier Gabaix、Robin Greenwood 和 Andrei Shleifer，以及香港大学的 Yang You 开展的研究发现，10月出现类似1987年（单日下跌22.6%）或1929年（单日下跌12.8%）那样的极端崩盘的概率分别仅为0.06%和0.30%。这类崩盘概率适用于所有月份，10月并未显示出特殊风险。道富银行的“美国市场泡沫预测”进一步表明，未来两年市场下跌40%的概率仍与历史平均水平一致。

ACE Vietnam VN30 (Synthetic) ETF 在14日至18日期间吸引了1,011亿韩元的净流入，在当周韩国上市ETF资金流入排名中位列第九。此次资金激增发生在FTSE Russell计划于21日起将越南市场地位从前沿市场升级为次级新兴市场之前。该基金的资产净值从上月底的2,462亿韩元增至17日的3,775亿韩元，反映了资金流入和资产价值变化。市场参与者预计，随着越南股票开始纳入全球指数并分阶段提高权重，跟踪新兴市场指数的全球基金投资需求将增加。流入越南的资金尤为突出，因为ACE Vietnam VN30 (Synthetic) ETF是同期资金流入排名前十的产品中唯一一只投资于美国以外单一国家股票的海外ETF。 越南ETF周度资金流入排名第九 据21日金融投资行业消息，14日至18日期间，流入ACE Vietnam VN30 (Synthetic) ETF的资金为1,011亿韩元，接近同期流入TIGER US S&P500的1,220亿韩元。在资金流入排名前十的产品中，这是唯一一只投资于美国以外单一国家股票的ETF。包括货币市场和CD利率产品在内的四只现金管理型

Heungkuk Securities于21日将Hanssem（股票代码：020000）的目标价格从27,000韩元上调至28,000韩元，同时维持“买入”评级，理由是时尚行业复苏推动业绩反转，以及包括股票回购和提高股息在内的股东回报政策扩大。分析师Park Jong-ryeol预计，Hanssem第三季度营收为3367亿韩元，同比增长8.8%；营业利润为104亿韩元，同比增长313.7%；营业利润率将提高2.3个百分点至3.1%。该券商认为，公司的估值重估机会来自其决定将股息支付率基准从单独营业利润的15%提高至20%以上，将每股最低股息从750韩元提高至800韩元，并承诺2026年至2028年每年回购1000亿韩元的股票。今年，Hanssem已于11月6日以约100亿韩元回购629,327股并用于注销。 Heungkuk Securities预计Hanssem第三季度营业利润将激增313.7% Heungkuk Securities的Park Jong-ryeol预计，Hanssem第三季度营收为3367亿韩元，较去年同期增长8.8%；营业利润为104亿韩元，同比增长313.7%。

HVM 于15日披露了对先进航空航天锻造设备的416亿韩元投资，韩亚证券分析师 Han Yu-geon 于21日发布了相关分析。该投资计划将于本月启动，持续至2028年12月，金额约占公司权益资本的38%。Han 将此次扩张归因于航空航天订单增加（尤其是来自 SpaceX 的订单）所带来的潜在产能短缺风险。由于公司正将价值链从熔炼和材料生产延伸至航空航天锻造工艺，因此有必要采取先发制人的措施。 HVM 通过416亿韩元锻造设备投资扩展航空航天价值链 HVM 的第三座工厂扩建项目涉及面向航空航天应用的大规模锻造设备投资。公司于6月签署了两份超合金供应合同，合同总金额约为244亿韩元，用于供应航天运载火箭材料。Han 表示，此次投资不仅是为了应对订单增加，也是为了应对潜在的产能限制，从而在设备投资与航空航天营收爆发式增长之间形成良性循环。 该分析师强调，HVM 的竞争优势在于其不断扩展的价值链：业务从熔炼和重熔，经锻造延伸至成品材料。这一业务范围不仅包括产能提升，还涵盖特种合金锻造，以及面向航空航天和其他行业的零部件供应。 韩亚证券预计营收增长与 SpaceX Starship 需求挂钩

据 E-Daily 报道，美国 10 年期国债收益率本周突破 5% 关口，达到 2007 年 7 月以来的最高点，而 2 年期国债收益率升至 2024 年 7 月以来的最高水平。9 月 18 日，标普 500 指数上涨 0.17%，收于 7650.50 点；纳斯达克综合指数上涨 0.40%，收于 26522.55 点；道琼斯工业平均指数下跌 0.18%，收于 51682.64 点。尽管债券收益率走高，半导体和人工智能相关股票仍领涨。投资者将关注定于 9 月 24 日举行的中美元首峰会，届时将讨论贸易政策和对华半导体限制。

据 Financial News 报道，ACE Vietnam VN30 ETF 在9月14日至18日期间实现1011亿韩元的净流入，成为同期韩国国内上市ETF中净流入规模排名第九的基金。这一数据与同期 TIGER USA S&P 500 ETF 的1220亿韩元流入规模相近，也是跻身净流入规模前十的唯一一只美国以外单一国家海外股票ETF。该基金的资产净值从8月底的2462亿韩元增至9月17日的3775亿韩元，增加1312亿韩元。此次资金流入早于 FTSE Russell 于9月21日生效的越南次级新兴市场地位升级，预计此举将加速全球基金对越南股票的投资。

据《日本经济新闻》报道，9月17日，土耳其资本市场委员会（SPK）下令约130只投资基金强制平仓，并冻结7家资产管理公司的交易活动。这些被强制平仓的基金合计持有183亿美元资产，影响约30万名投资者。该决定是在资产管理公司Fusula和Terra于9月15日至16日宣布暂停赎回后作出的。9月16日，伊斯坦布尔证券交易所面临沉重的抛售压力，触发熔断机制。BIST 100指数下跌6%，原因是基金清算了此前以人为抬高的价格积累的流动性不足股票持仓。 《金融时报》报道称，受影响的基金集中投资于流通股有限的小盘股公司。其中一个典型案例是Destek Finance Factoring。这家保理公司员工不足300人，自2025年2月上市以来，其股价已飙升约70倍。土耳其司法部长Akin Gul于9月18日宣布，4人因涉嫌市场操纵罪被捕，另有51名相关人员被实施出境禁令。

据韩国金融监管部门称，在2024年被列为财务困境的230家公司中，只有19.6%（45家公司）在一年内启动了重组或重整程序。这一比例较2020年的43.9%大幅下降。金融专家警告称，公司往往要等到流动性耗尽后才进行重组，从而使战略选择空间不断缩小。三逸普华永道企业重组中心负责人Park Chi-hong指出，大多数公司只有在耗尽资源后才会面临重组。分析师强调，当企业出现困境信号时，有必要尽早介入，因为等到现金枯竭时，通常只剩下清算这一选择。

据 Heunguk Securities 称，9 月 21 日，该券商将韩国时尚零售商 Hansem（代码：020000）的 12 个月目标价格从 27,000 韩元上调至 28,000 韩元，同时维持“买入”评级。该公司预计，Hansem 第三季度营收将达到 3,467 亿韩元，同比增长 8.8%；营业利润将达到 104 亿韩元，同比增长 313.7%。Hansem 正在扩大股东回报，将每股最低股息从 750 韩元提高至 800 韩元，并承诺每年回购并注销价值 100 亿韩元的公司股份，直至 2028 年。

根据英伟达于 9 月 18 日向美国证券交易委员会（SEC）提交的 Form 4 文件，CEO 黄仁勋和另外四名高管合计被扣除 160,000 股股票，用于支付限制性股票单位（RSU）归属所产生的税务义务。黄仁勋被扣除 45,728 股，价值约 970 万美元；包括 CFO Colette Kress、COO Debora Shoquist、总法律顾问 Timothy Teter 和首席会计官 Scott Gawel 在内的四名高管于 9 月 16 日和 17 日合计被扣除 115,253 股。 与其他人不同，Kress 还于 9 月 17 日在公开市场出售了 34,918 股，所得约为 764.9 万美元。该交易根据一项于 2026 年 6 月制定的预先设立的 Rule 10b5-1 交易计划执行。

据 ETF Check 于 21 日发布的数据，最近一周，韩国股市个人投资者与机构投资者呈现出分化的 ETF 交易行为。个人投资者净买入 2567亿韩元的 KODEX Leverage ETF，押注市场上涨；机构投资者则净买入 954亿韩元的 KODEX Inverse 和 860亿韩元的 KODEX 200 Futures Inverse 2X，为潜在下跌进行布局。随着 KOSPI 指数在 6000 点附近的箱体区间内震荡，这种策略差异逐渐显现。个人投资者预计，半导体板块走强将推动指数向上突破。18 日，KOSPI 上涨 2.66%，再次逼近 7000 点。双方策略的分化反映出不同的市场展望：个人投资者偏好能够放大涨幅的杠杆产品，而机构投资者则通过在指数下跌时获利的反向 ETF 进行对冲。 个人投资者净买入 2567亿韩元杠杆 ETF 据 ETF Check 数据，最近一周，个人投资者净买入 2567亿韩元的 KODEX Leverage，成为其买入金额最高的产品。杠杆 ETF 占据个人投资者净买入额前 10 名中的大多数，其中包括 KODEX KOSDAQ 150 Leverage

IonQ（NYSE: IONQ）是量子计算领域的领先股票。尽管其营收增长令人印象深刻，但其增长轨迹仍受到质疑。一份于 9 月 20 日发布的分析显示，投资媒体 Motley Fool 的科技专栏作家 Chris Nager 指出，该公司第二季度营收激增 287% 至 8010 万美元，主要反映了收购带来的影响，而非有机增长；与此同时，非 GAAP 调整后 EBITDA 亏损扩大至 1.203 亿美元，为去年同期的三倍。随着投资者对缺乏盈利能力且持续消耗现金的科技公司的耐心逐渐减弱，这一评估应运而生。IonQ 的市销率为 51 倍，显著高于科技行业 7 倍的平均水平。 IonQ 报告第二季度营收增长 287% 至 8010 万美元 IonQ 第二季度营收达到 8010 万美元，较去年同期增长 287%。Nager 指出，当公司过度依赖收购实现非有机增长时，这可能会向投资者发出警示信号。这一营收增长紧随半导体代工领域的战略举措之后。 收购 SkyWater Technology 推动营收指引上调 60% IonQ 于 7 月 31 日收购半导体代工厂 SkyWater Technology

韩国五大银行——KB Kookmin、Shinhan、Hana、Woori 和 NH Nonghyup——本月加剧了存款利率竞争，其中 KB Kookmin Bank 在一周内两次上调利率。21 日，KB Kookmin 将期限在 6 个月至 2 年之间的 KB Star 定期存款利率上调 0.1 个百分点，使 1 年期利率从 3.4% 升至 3.5%。此前，该行于 14 日上调利率，部分期限的利率最高提高了 0.6 个百分点。利率调整反映了韩国银行于 7 月和 8 月连续加息后市场利率的上升趋势。截至本月 17 日，五大银行的存款余额增加了 5.14 万亿韩元。 KB Kookmin Bank 在一周内两次上调存款利率 KB Kookmin Bank 于 21 日调整了 KB Star 定期存款利率，将 6 个月至 2 年期限的利率上调 0.1 个百分点。1 年至 2 年期利率从 3.4% 升至 3.5%，6 个月至 9 个月期和 9 个月至 1 年期利率均从 3.15% 上调至 3.25%。14 日，该行已根据期限将利率最高上调 0.6 个百分点，其中 2 年至 3 年期利率从 2