全球传统金融市场与宏观经济

韩国金融监督院宣布，保险负债长期远期利率明年将维持在 4.3%，与今年水平持平。利率维持不变，是因为长期远期基准利率经计算为 4.2%——由 2.2% 的长期平均实际利率和 2% 的预期通胀率构成——与今年 4.3% 的利率仅相差 0.1 个百分点，低于调整利率所需的 0.15 个百分点门槛。这一决定为管理长期负债估值的韩国保险公司带来缓解，尤其是在市场利率上升之际，主要保险公司已将久期缺口控制在一年以内，以应对即将实施的监管要求。 FSS通过计算方法维持长期远期利率在4.3% 金融监督院通过发布明年保险负债折现因子适用标准通知，披露了维持利率的决定。长期远期利率适用于超过最终观察期限的保险负债；目前最终观察期限为 60 年，这意味着 4.3% 的利率适用于期限超过 60 年的负债。 监管框架根据上一年与当年长期远期基准利率之间的差值调整利率。当差值小于 0.15 个百分点时，不作调整。差值在 0.15 至 0.25 个百分点之间时，调整 0.15 个百分点；差值达到或超过 0.25 个百分点时，则调整 0.25 个百分点。去年，长期远期利率从前一年的 4.55% 下调了 0.25 个

据韩联社Infomax报道，三星电子和SK 海力士于11 月 4 日公布了创纪录的第三季度业绩，两家公司半导体业务营业利润合计达到189.8万亿韩元。三星第三季度半导体部门营业利润为106.5万亿韩元，SK 海力士则录得83.3万亿韩元。存储器价格上涨，以及对HBM4、服务器DRAM和企业级SSD的需求增加，推动了业绩增长；DRAM和NAND平均售价环比分别上涨20-28%和17-27%，远超仅3-4%的出货量增幅。三星的HBM4营收环比增至三倍以上，占其HBM总销售额的比例扩大至60%。 尽管盈利创纪录，且券商上调了2027年盈利预测——Hana Securities将三星电子的预测上调至624万亿韩元，Korea Investment Securities将SK 海力士的预测上调至507.8万亿韩元——两家公司股价仍大幅下挫，分别下跌4.15%和5.03%。投资者担忧人工智能投资能否持续，以及全球大型科技公司融资规模不断扩大；存储器价格高企可能抑制未来需求，并推高PC和智能手机制造商的成本。

据 Yonhapinfomax 报道，韩国金融监督院于 11 月 3 日宣布，保险公司的 2027 年长期远期利率将维持在 4.3%，与 2026 年持平。该利率根据 2.2% 的长期平均实际利率和 2% 的预期通胀率计算得出，合计为 4.2%，与上一年的利率仅相差 0.1 个百分点。 市场利率有所上升，10 年期政府债券收益率从 2026 年初的 3.39% 升至 10 月底的 4.01%，缓解了保险公司在负债估值方面的压力，因为更高的折现率会降低负债估值。

美国科技股周二在抛售引发投资者对 AI 支出的担忧后反弹。截至 11 月 3 日收盘，标普 500 指数上涨 0.37%，纳斯达克指数上涨 0.83%。市场反弹标志着上周开始的一轮短暂的 AI 和科技股抛售告一段落；纳斯达克指数 10 月出现自 2025 年 3 月以来最大的单月跌幅。周二的中期选举似乎并未对华尔街产生太大影响，不过投资者预计民主党将至少在众议院获得多数席位，并可能在参议院增加席位，这可能导致出台更多 AI 监管措施，也是今日科技股行情的重要影响因素。 由于苹果公司给出的利润率预测逊于预期，原因是存储芯片成本上升，其股价下跌 1.9%，道指随之下跌 0.38%。英伟达在连续四个交易日下跌后上涨 2.3%，同行芯片制造商 Advanced Micro Devices、博通和美光科技周二也大幅上涨。纳斯达克指数周一收盘时已进入回调区间，较其 10 月 6 日创下的收盘纪录高点下跌 10%。 纳斯达克在短暂抛售后反弹 科技股周二反弹，标志着经历一周下跌后迎来转折点。英伟达上涨 2.3%，Advanced Micro Devices、博通和美光科技表现强劲，显示在此前的抛售过后

根据 BIT 股票数据，11 月 4 日周二，美股收盘时纳斯达克上涨 0.83%，标普 500 指数上涨 0.36%，道琼斯指数下跌 0.38%。 加密货币挖矿股领涨，Cipher Digital (CIFR) 上涨 18.37%，Hut 8 (HUT) 上涨 15.90%，Galaxy Digital (GLXY) 上涨 15.35%，TeraWulf (WULF) 上涨 14.53%，Core Scientific (CORZ) 上涨 13.87%。光通信、存储和半导体类股票也普遍上涨，包括闪迪 (SNDK) 上涨 4.78%，AMD 上涨 3.65%，博通 (AVGO) 上涨 3.07%。

Pfizer 于当地时间 11 月 3 日公布第三季度调整后每股收益为 $0.87，超过华尔街预期的 $0.73，并上调全年营收和收益指引。据 CNBC 报道，这家全球制药公司的季度营收达到 165.8 亿美元，超过市场预期的 158.7 亿美元，主要受非 COVID 产品强劲表现推动，其中包括抗凝药 Eliquis 和癌症治疗药物 Padcev。CEO Albert Bourla 将指引上调 15 亿美元归因于公司凭借整体产品组合的出色表现，抵消了 COVID 相关销售下滑带来的波动；与此同时，Pfizer 继续推进多项战略举措，包括通过收购 Meselra 进入肥胖症治疗市场，以及扩大肿瘤产品组合，以应对即将到来的专利到期。 Pfizer 第三季度业绩超出预期 Pfizer 第三季度调整后每股收益为 $0.87，超过华尔街共识预期的 $0.73。季度总营收达到 165.8 亿美元（约 22.3166 万亿韩元），超过市场预期的 158.7 亿美元。公司的业绩展现了 COVID-19 产品组合以外多个产品类别的强劲表现。 Eliquis 和 Padcev 推动产品营收增长 抗血栓药物

韩国国债期货在 4 日隔夜交易中下跌，受到美国国债走弱的拖累。3 年期国债期货较前一交易日常规交易时段收盘价下跌 6 个跳点，收于 103.40；10 年期国债期货下跌 19 个跳点，收于 107.92。美国中期选举日政治局势不确定，科技股全天表现强劲，加之美国就业数据强劲，进一步对债券价格构成下行压力，导致期货下跌。 3 年期和 10 年期国债期货隔夜交易均下跌 据 4 日首尔债券市场数据，3 年期国债期货隔夜交易收于 103.40，较前一交易日常规交易时段收盘价下跌 6 个跳点。外国投资者净买入 43 份合约，金融投资公司和个人投资者分别净卖出 25 份和 18 份合约。 10 年期国债期货收于 107.92，下跌 19 个跳点。外国投资者和金融投资公司分别净卖出 24 份和 11 份合约，个人投资者则净买入 35 份合约。 3 年期国债期货成交量从前一交易时段的 207 份增至 457 份。10 年期国债期货成交量从 58 份增至 195 份。 10 年期国债期货隔夜交易资金流。来源：Yonhap Infomax。 JOLTS 数据强劲且科技股上涨，美国国债收益率走高 截至韩国时

11月3日，在连续五个交易日下跌后，美元走高。美国科技股表现强劲、劳动力市场稳健，推动美国国债收益率上升。9月 JOLTS 报告好于预期，显示职位空缺达752.3万，远高于710万的预期，美元随后获得动能。不过，在美国中期选举前，美元走势方向性有限。市场参与者保持谨慎，油价因美伊停火预期而下跌，同时半导体股大涨、风险偏好飙升，市场信号不一。 美元指数上涨0.101%，报101.861，对主要货币走强 据 Yonhap Infomax 报道，11月3日美国东部时间下午4点，纽约外汇市场美元兑日元汇率报158.723日元，较前一交易日收盘价157.913日元上涨0.810日元（0.513%）。欧元兑美元汇率小幅跌至1.11919美元，下跌0.00014美元（0.013%）。反映美元兑六种主要货币汇率的美元指数（DXY）升至101.861，较前一交易日上涨0.103点（0.101%）。 德国联邦银行行长约阿希姆·纳格尔11月3日表达了对欧元区通胀的担忧，并表示：“从目前的角度来看，12月上调政策利率很可能是必要的。”英镑兑美元汇率升至1.334140美元，较前一交易日上涨0.00027美元（

据 Yonhap Infomax 报道，11 月 3 日（美国东部时间），美元指数升至 101.861，较前一交易日收盘价上涨 0.101%。美元兑日元汇率升至 158.723 日元，较前一交易日收盘价上涨 0.513%；欧元兑美元汇率小幅下跌至 1.11919 美元。 美元走强受强于预期的劳动力市场数据推动。据美国劳工部数据，9 月职位空缺达到 752.3 万个，超过市场预期的 710 万个，也高于 8 月的 719 万个。科技板块走强也支撑了美元涨势，费城半导体指数盘中飙升 4.20%，推动美国国债收益率走高。

据 CNBC 报道，辉瑞今日公布的第三季度经调整每股收益为 $0.87，高于华尔街共识预期的 $0.73。第三季度营收达到 158 亿美元，超出市场预期的 158.7 亿美元。公司将全年营收指引从此前的 605 亿至 625 亿美元上调至 620 亿至 640 亿美元，并将经调整每股收益预期从 $2.80–3.00 上调至 $2.95–3.05。主要产品方面，抗凝血药 Eliquis 销售额增长 25%，达到 25.2 亿美元；抗癌药物 Padcev 销售额达到 7200万美元，两者均超过预期。

据Yonhap Infomax报道，11月4日隔夜交易中，随着美国国债收益率上升，韩国政府债券期货下跌。3年期债券期货收于103.40，较前一交易时段下跌6个点；10年期债券期货下跌19个点，收于107.92。 美国国债收益率曲线全线走高，其中10年期收益率上升5.30个基点，30年期收益率上升4.90个基点。根据美国劳工部最新的JOLTS报告，9月职位空缺达到752.3万个，超过市场预期的710万个，并创下5月以来的最高水平，令债券价格承压。

据《巴伦周刊》报道，英伟达周二（11 月 3 日）重夺全球市值最高公司的地位，股价飙升逾 2%，至 206.69 美元，市值达到约 4.98 万亿美元；苹果股价则下跌近 2%，至每股 331.90 美元，市值约为 4.84 万亿美元。这标志着局势迅速逆转：就在上周五，苹果刚刚取代英伟达，成为全球市值最高的公司。

根据中国人民银行 11 月 3 日发布的公告，自 2026 年 11 月 15 日起，金融机构外汇存款准备金率将上调 2 个百分点，从目前的 4% 提高至 6%。央行表示，此举旨在加强金融机构外汇流动性管理。

据《华尔街日报》报道，CVS Health 计划在 2028 年上半年完成分拆。

据 Yonhap Infomax 报道，KakaoBank 11 月 4 日公布第三季度净利润为 1417 亿 KRW，同比增长 27.2%，高于市场共识预期的 1303 亿 KRW，超出 8.7%。该行前九个月累计净利润达到 4698 亿 KRW，较去年同期增长 25.2%，接近其 2025 全年创下的 4803 亿 KRW 纪录。增长由利息收入（5820 亿 KRW，同比增长 18.2%）和非利息收入（2988 亿 KRW，同比增长 9.7%）的均衡扩张推动。客户群增加 170 万，达到 2794 万，月活跃用户则升至 2057 万。

据 MarketWatch 报道，Piper Sandler 的分析显示，过去一年中，华尔街分析师最看好的股票跑输了最不看好的股票，表现差距之大在过去 30 年的观察记录中位居最极端之列。这一相对表现差距是通过比较标普 500 指数 11 个板块中分析师的买入评级来衡量的，令人想起此前的三个时期：2000 年 10 月互联网泡沫破裂之际、2009 年 2 月金融危机后周期性股票反弹之时，以及 2020 年 10 月新冠疫苗预期升温之际。目前，云网络设备制造商阿里斯塔网络（ANET）和卫星通信服务提供商 EchoStar（ECHO）最受分析师青睐，超过 87% 的分析师给予买入评级；而 Prudential Financial（PRU）和 T. Rowe Price Group（TROW）则没有获得任何买入评级。

亿万富翁投资者比尔·阿克曼于 11 月 3 日（当地时间）表示，市场低估了人工智能（AI）超大规模云服务商的增长潜力，未来营收增速很可能超过分析师预测。在近期的一封季度股东信中，Pershing Square Capital Management 创始人解释称，当前分析师预测反映了当下的 AI 基础设施建设成本，却很少评估这些投资将带来的巨大营收和利润增长潜力。市场对大型科技公司的巨额 AI 资本支出愈发担忧，投资者正仔细审视投入 AI 的巨额资金能否转化为实际回报。 科技股遭抛售，纳斯达克 100 指数自 10 月峰值以来蒸发 2 万亿美元 据 Business Insider 报道，在本季度的财报季中，主要科技公司的业绩整体稳健，但投资者高度关注投入 AI 的巨额资金能否转化为实际利润。纳斯达克 100 指数在 10 月初触及峰值后，科技股持续遭到抛售，导致其市值缩水约 2 万亿美元，指数也接近进入技术性回调区间。 阿克曼预计超大规模云服务商营收增速将超过分析师预期 阿克曼表示，他认为超大规模云服务商未来几年的营收增速极有可能超过分析师预期。Pershing Square 持有多家

据 iM Securities 分析，在 Hoban Group 与 Hanjin Group 会长 Cho Won-tae 展开持股竞争之际，Hanjin KAL 的市值已接近 12 万亿韩元。该券商采用分部加总估值法（SOTP），估算控股公司的公允价值约为 3.3 万亿韩元，显示其市值较评估企业价值高出 8.4 万亿韩元。该股连续两个交易日大涨逾 40%，交易价格较净值（NAV）溢价约 250%——这对通常以低于净值 50% 的折价交易的控股公司而言实属异常。估值差距源于市场对控制权争夺的预期：Hanjin KAL 持有 Korean Air 26.13% 的股份和 Hanjin 29.64% 的股份，同时全资或控股持有 KAL Hotel Network（100%）、Jungseok Enterprise（60.49%）和 Topas Travel Information（94.35%）等非上市关联公司。 iM Securities 采用 SOTP 方法评估 Hanjin KAL 的价值为 3.3 万亿韩元 iM Securities 采用分部加总估值法（SOTP），将 Hanj

韩亚证券分析师金贤洙建议在市值约为 80 万亿韩元时买入 LG 新能源，理由是储能系统（ESS）业务持续增长。该建议是在 LG 新能源公布第三季度业绩后提出的，其营业利润为 7560 亿韩元，超过市场共识。尽管第三季度业绩公布后，市场围绕补贴和一次性补偿相关的盈利质量展开讨论，分析师强调，ESS 业绩改善的趋势依然稳固。受电网效率提升以及与补贴资格相关的“去中国化”逻辑推动，韩国电池制造商正受益于北美 ESS 市场订单增加。 LG 新能源第三季度营业利润达 7560 亿韩元 LG 新能源第三季度营业利润达到 7560 亿韩元，超过市场共识。中大型电动汽车（EV）电池业务销售额环比增长 30%，这得益于欧洲高电压中镍产品出货量增加、北美 GM 合资企业恢复运营，以及现代汽车合资企业开始运营。圆柱形 EV 电池业务在向 Tesla 和 Rivian 增加出货量的同时，尽管中国恢复征收电池消费税，仍保持了稳健的营业利润率。 ESS 销售额环比激增 50% ESS 业务第三季度销售额环比增长 50%。分析师金贤洙表示，即使假设 EV 销售停滞且未来两年持续亏损，仅凭 ESS 增长也能让 LG

韩国央行报告称，截至 10 月底，韩国外汇储备增至 4431.6 亿美元，较 9 月底的 4405.6 亿美元增加 26 亿美元。此次增长得益于外国资产运营收益以及金融机构外币存款增加。这扭转了 9 月的下降趋势；当月储备减少 17.2 亿美元，而此前 8 月因银行外币存款增加，储备大幅增长 143.3 亿美元。 证券持有量下降，存款大幅增加 包括政府债券、机构债券和公司债券在内的证券持有量减少 35.9 亿美元，降至 3824.3 亿美元，占储备总额的 86.3%。存款增加 63.2 亿美元，升至 362.7 亿美元。韩国央行一名官员解释说，如果在资产配置过程中筹措了现金，但未能在月底前完成证券购买，月末余额可能会显示存款较高、证券较低。该官员还补充说，运营过程中持续进行再平衡，因此很难将资产构成变化直接与外汇政策挂钩。 国际货币基金组织特别提款权 (SDR) 减少 7000 万美元，降至 154.1 亿美元；在国际货币基金组织的储备头寸减少 5000 万美元，降至 42.5 亿美元。按购买时的账面价值计算，黄金持有量维持在 47.9 亿美元。 10 月美元兑主要货币走强 10 月，