Gate 深度报道与加密市场分析

Strategy 报告称第二季度净亏损 82.2 亿美元，主要由其比特币持仓的未实现亏损 83.2 亿美元驱动，因为该加密货币在此期间价格下跌。尽管公司在 7 月下旬将其比特币宝库扩充至 843,775 BTC，且每枚比特币的平均买入价接近 75,476 美元，但亏损仍然发生。该季度业绩反映 Strategy 继续承受比特币价格波动带来的影响，同时公司正在实施一项新的变现计划，其中包括出售加密货币以为优先股股息融资，并建立超过 37.5 亿美元的现金储备。 Strategy 报告 82.2 亿美元二季度净亏损，与比特币持仓相关 公司第二季度净亏损 82.2 亿美元主要源于其比特币宝库在该期间下跌时造成的 83.2 亿美元未实现打击，原因在于 Strategy 的财务披露。尽管当季出现了巨额亏损，公司的营收同比增长 6.9% 至 1.224 亿美元。Strategy 在第二季度录得毛利润 8,160 万美元，毛利率为 66.6%，而去年同期为 7,870 万美元。 公司持有 843,775 BTC，并在新计划下出售 2.184 亿美元 Strategy 在 7 月下旬将其比特币持仓扩充至

在上个月韩国国内股市暴跌时，借钱投资三星电子和 SK 海力士股票的韩国散户投资者遭受了严重亏损。上个月，一名办公室职员将用于公寓首付的 6 亿韩元投入半导体股票，结果其组合资金在一个月内缩水至约 3 亿韩元。另一位通过保证金贷款和信用贷款借款进行投资的投资者，其持仓从 11.8 亿韩元下跌至 4800 万韩元，亏损率超过 57%。亏损发生在股价上涨趋势中的时候：通过保证金贷款和杠杆型产品借款投资的投资者在股价暴跌时遭到重创，不仅产生投资亏损，还背负着需要偿还的未偿债务。 首位投资者被认定为 A 先生。他上个月将 6 亿韩元投入三星电子和 SK 海力士，期望在公寓首付截止期限到来前股价能够回升。A 先生说：“我想着在付清尾款之前，能把钱稍微做大一点。但我等不了，因为我需要这笔钱立刻用于首付；现在卖出会造成那么巨大的亏损，我可能会连房子都保不住。我睡不着。” B 先生也面临类似情况。他将 7200 万韩元储蓄加上保证金贷款和信用贷款投入面向三星电子和 SK 海力士的单一股票杠杆型产品。他的总买入金额超过 1.18 亿韩元，但近期估值跌至约 4800 万韩元。“如果现在把一切都卖了，我就能还

元大证券分析师李在元预测，自 8 月开始 KOSDAQ 市场将出现反转。根据 1 日发布的研究报告，该分析师将预期转机归因于大型股过度集中局面的结束，以及预期政府政策支持。近年来，KOSDAQ 在投资者关注度上一直不如 KOSPI，散户资金出现流出，再加上对杠杆型 ETF 的集中，导致二级市场出现供给失衡。 常见问题 元大证券在 8 月对 KOSDAQ 做了怎样的预测？ 元大证券分析师李在元预测，从 8 月开始 KOSDAQ 市场将出现反转，原因是大型股过度集中将结束，并且有政府政策支持。 为什么 KOSDAQ 相比 KOSPI 受到了冷落？ KOSDAQ 出现散户资金流出，同时对杠杆型 ETF 出现集中，导致供给失衡；此外，投资者关注度集中在 KOSPI 的大型股上。

乔治·桑托斯（George Santos）因在 Kalshi 上误导交易，被美国商品期货交易委员会（CFTC）罚款 3.5 万美元；据周五发布的一份命令称，Kalshi 是一家受 CFTC 监管的衍生品交易所。 桑托斯在 2 月 12 日至 2 月 25 日间交易合约，押注他将不会出席 2026 年《国情咨文》（State of the Union）；同时，他在 X 上发帖称自己计划出席。CFTC 认定这些发帖具有误导性，因为这些内容使合约价格朝对他有利的方向变动，从而让他获利 17,569.98 美元。罚款包括对上述利润的全额没收，外加 17,500 美元的处罚，并且桑托斯被禁止在 CFTC 监管的平台上交易 3 年。 Kalshi 的运作遵循的是联邦衍生品规则，而非州赌博法律；据称，该交易所在桑托斯 2 月 23 日发帖后的几秒钟内就检测到相关活动，并在几分钟内收到了大约 100 起来自举报人的投诉。 桑托斯在 2 月 12 日至 2 月 25 日间下注他会缺席活动，同时发帖称他会出席 Kalshi 合约询问哪些成员将出席《国情咨文》（State of the Union）。桑托斯

灰度在一份由该公司研究主管 Zach Pandl 撰写的近期报告中，将链上“机枪池”（GUNPOOL）识别为下一项被定位进入主流传统金融的加密创新。当前，超过 3,000 个链上“Vault”（GUNPOOL）持有约 70 亿美元资产，其中 57 位策展人负责管理稳定币聚焦策略中 79% 的持仓。Pandl 表示，与传统担保贷款义务（CLO）相关的义务相比，机枪池提供“完全透明、运营效率，并且可能拥有更高的流动性”。而传统担保贷款义务（CLO）在全球范围内约有 1.5 万亿美元的规模，覆盖 250+ 家机构。 灰度将 $7B 机枪池市场与 15000亿 的 CLO 行业对比 链上机枪池汇集投资者资金，并将其部署到各类创收策略中，投资规则各不相同。许多机枪池在既定风险限额内运作，并依赖被称为策展人的专业管理者来分配资本。Pandl 在报告中写道：“机枪池是一种用于链上资产管理的载体。”这种结构类似于担保贷款义务（CLO），因为两类产品都将投资者资本组合到由管理组合中，力求从底层资产获得风险调整后的回报。灰度估计，全球 CLO 市场规模约为 1.5 万亿美元，分布在数千个由 250+ 家机

尽管 KOSPI 指数在当月调整期内下跌超过 20%，韩国境内的高股息、油和与中国相关的交易所交易基金（ETF）在 7 月实现了两位数回报。据 ETF체크 于 7 月 1 日发布的数据，高股息 RISE 200고배당커버드콜ATM 在所有非杠杆且非反向 ETF 中表现最佳，回报率为 18.15%。该表现由投资者在市场波动加剧的背景下对稳定股息收入的需求推动。该跑赢发生在国内 ETF 市场出现显著资产波动的同时：总净资产从 6 月底的 512 万亿韩元降至 7 月 30 日的 398 万亿韩元，随后在 7 月 31 日因 KOSPI 创纪录的单日大涨而反弹至约 440 万亿韩元。 高股息与商品 ETF 引领 7 月业绩排名 据 ETF체크 数据（不包括杠杆与反向产品），RISE 200고배당커버드콜ATM 以 18.15% 的回报率登顶 7 月 ETF 回报榜。该基金投资于韩国国内高股息股票，并通过出售看涨期权以锁定每月现金流。油气相关产品表现强劲，其中 KODEX WTI원유선물 与 TIGER 원유선물Enhanced(H) 分别以 17.57% 和 16.99% 的回报率位列第二和

基于净流动资产价值（Net Current Asset Value，NCAV）的价值投资策略，在韩国股市于从 2016 年 7 月到 2026 年 7 月的 10 年期间跑输 KOSPI 指数。该结论来自 Hankyung.com 对 FnGuide DataGuide 的模拟数据分析。NCAV 组合选择净流动资产超过市值的股票，期间录得累计收益 -8.22%，而 KOSPI 在同期上涨了 172.87%。跑输发生在市场关注转向成长股的过程中，尤其是在半导体反弹期间。不过，该策略在市场修正以及后期牛市中表现出相对强势。 NCAV 策略 10 年回报 -8.22% 模拟测试了每年再平衡的组合，选取满足三项标准且市值最大的 20 只股票：NCAV 超过市值；上一年净利润为正；经营现金流为正。该策略由本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）制定——他是沃伦·巴菲特的导师，也是价值投资理论的创立者——通过将净流动资产（流动资产减去总负债）与市值进行比较，来识别被极度低估的股票。在这 10 年期间，NCAV 组合仅有 4 年跑赢 KOSPI。 2020-2021 牛市高点：价值股跑赢

韩国金融当局在上月31日对单一股票杠杆型交易所交易基金（ETF）和交易所交易票据（ETN）实施了更严格的存款要求，将最低现金存款从1,000万韩元提高到3,000万韩元，并将抵押品证券从合格范围中剔除。该监管旨在通过提高散户投资者的现金负担来减少过度杠杆投资。实施首日，个人投资者在单一股票杠杆型ETF上净卖出超过1万亿韩元，同时在基于指数的反向ETF上净买入超过5000亿韩元，而这些产品仍不在新规范围内。31日16只单一股票杠杆与反向ETF的交易量约为40亿韩元，低于前一日的124亿韩元。该转变发生在KOSPI创下历史上单日最大涨幅，当日上涨17.91%。 金融当局将单一股票杠杆ETF最低存款提高至3,000万韩元 新规自上月31日生效，将单一股票杠杆型ETF和ETN投资的基本存款要求从1,000万韩元提高到3,000万韩元。监管机构还移除了抵押品证券——包括股票、ETF和债券——不再计入存款计算，取消了此前最多可按70%抵押品认定的安排。上述措施通过要求散户投资者提高现金储备，来遏制过度杠杆投资。 首日个人投资者在单一股票杠杆ETF净卖出超1万亿韩元 监管落地的首日，散户投资者对单一

马斯克的特斯拉正在考虑为潜在的 SpaceX 合并而拆分其在中国的业务。华尔街日报报道称，该消息日期为 5 月 30 日（当地时间）。该策略旨在回应美国对随着 SpaceX 扩大国防业务而引发的中国数据访问担忧。与此同时，SpaceX 今年已获得美国国防部 70 亿美元合同。SpaceX 于 5 月 29 日（当地时间）赢得一份 16 亿美元的美国空军合同，将在 2027 年前执行 18 次卫星发射任务，从而提升对敏感军事系统的访问。 据《华尔街日报》称，特斯拉正在审查在与 SpaceX 潜在合并之前，拆分其中国业务部门的选项。顾问们讨论过的情景包括将中国业务作为独立实体剥离，或寻求出售。管理层已收到指示，为潜在的业务分离做准备，但相关计划仍处于早期阶段，在任何最终决定作出之前仍存在重大变量。 这一考量旨在通过将中国客户数据、双用途的民用与军用技术，以及潜在的中国政府监督与美国业务进行隔离，从而降低监管风险。该举措意在回应美国政府机构与投资者对数据安全和技术转移的担忧。 SpaceX 今年获 70 亿美元美国国防合同 美国太空军于 5 月 29 日（当地时间）宣布，SpaceX 将在

根据 UBS 的说法，三星电子预计明年将超过 SK 海力士（SK Hynix），在 HBM 市场份额上占据领先。瑞士投资银行预测三星将获得 41% 的市场份额，而 SK 海力士为 39%，原因在于三星更早开展第六代 HBM4 的量产，以及在其平泽（Pyeongtaek）和龙仁（Yongin）设施扩产。该预测标志着今年的反转：今年 SK 海力士占 48% 的份额。该变化反映 HBM 市场将从第五代 HBM3E 转向 HBM4，在 2 月三星已向市场出货业界首批 HBM4 量产产品。 UBS 预计明年三星 HBM 份额 41%，SK 海力士为 39% UBS 分析师 Nicolas Godoy 表示，今年 SK 海力士将凭借 HBM 比特（bit）出货量的 48% 继续保持第一的位置，但明年三星将以 41% 对 39% 的小幅优势反超 SK 海力士。预计美光科技（Micron Technology）将以 20% 的市场份额位居第三。该分析出现在 UBS 关于 SK 海力士美国存托凭证（ADR）的首份研究报告中，报告日期为 1 日。UBS 将该预测归因于三星在 2 月实现行业首创的 HBM4

Marcos Arturo Kleiman Tronllan，Moneyflip LLC 首席执行官，因涉嫌策划雇凶杀人阴谋于 7 月 30 日在迈阿密被捕。美国司法部宣布，克莱曼面临 1 项雇凶杀人指控，依据 18 U.S.C. § 1958(a)。此前，刑事投诉指控他雇佣化装为杀手的卧底特工，以绑架并杀害一名墨西哥商人，原因是该商人存在未偿债务。 检方指控，克莱曼同意支付 40,000 美元以实施该合同，先后交付现金存款，并向一个卧底加密货币钱包转入约 25,000 USDT。美国加州南区联邦检察官办公室将 Moneyflip 确认为一家已登记的货币服务业务，提供跨境货币兑换服务。调查人员最初是在一项针对在美墨边境附近经营货币兑换业务的持续调查中发现克莱曼的；当局怀疑他利用其业务规避《银行保密法》的申报要求，并通过跨境货币交易将毒品贩运所得洗钱。 检方指控 75 万美元换汇和 4 万美元合同付款 根据起诉书，2 月份，国土安全调查局卧底特工联系克莱曼，要求将以毒品所得名义的美元兑换为加密货币。司法部表示，克莱曼将约 75 万美元的美国货币兑换成加密货币，并促成这些加密币被发送到一名

KOSPI 市场从 7 月 1 日跌至 7 月 31 日，下跌 21.19%，据 8 月 1 日发布的韩国交易所 Korea Exchange 数据，这是韩国股市历史上第三次最严重的单月跌幅。7 月 31 日，该指数单个交易日大涨 17%，录得自市场创立以来的最高单日涨幅。剧烈波动由占 KOSPI 市值比重超过一半的半导体股票波动引发，并导致杠杆型交易所交易基金的强制平仓。韩国金融监管部门于 7 月 31 日推出新规，将单只股票杠杆 ETF 产品的保证金基准要求从 1,000 万韩元提高至 3,000 万韩元，旨在遏制投机交易。 2024 年触发熔断机制创纪录 熔断机制在指数下跌 8% 或以上时将停止交易，自 1998 年引入以来，截至本次机制自总计 15 次触发中，2024 年已触发 9 次。Sidecar mechanisms 今年在 KOSPI 上触发 44 次（买方 21 次、卖方 23 次），在 KOSDAQ 上触发 28 次（买方 15 次、卖方 13 次）。2024 年的 KOSPI 侧挂触发次数已超过 2008 年全球金融危机期间全年记录的 26 次。历史上首次，熔断机

LPL 登峰组焦点战京东电竞 vs 哔哩哔哩电竞，Gate 预测市场显示 JDG 胜率 27%、BLG 胜率 74%。本文解析两队近期状态、历史交锋、BO3 赛制影响及电竞预测市场定价逻辑。

美国和日本于31日（当地时间）进行了协调一致的外汇市场干预，以捍卫日元价值。这是约30年来首次出现此类联合行动。美元兑日元汇率在纽约时段早些时候升至160日元区间中段附近，随后随着干预可能性扩散大幅转跌，至当地时间约下午5点跌至约157.2日元。此次干预是在日本于30日单独行动之后进行的，市场估计规模为6万亿至7万亿日元；这也是自1998年以来美国首次为增强日元而进行干预，当时日元价值跌至8年低点。 纽约美联储通过华尔街银行执行日元买入交易 据多家消息源称，纽约联邦储备银行（Federal Reserve Bank of New York）代表美国财政部执行了异常交易，内容为出售欧元并买入日元，相关报道援引了《日经》与《金融时报》的消息。交易通过高盛（Goldman Sachs）和摩根士丹利（Morgan Stanley）执行。纽约时间下午约4点左右、美元兑日元在159日元附近徘徊时，汇率在当地时间约下午5点跌至约157.2日元，反映出日元走强。日元对欧元也同步走强；截至纽约收盘，欧元兑日元汇率下跌1.39%至181.3日元，较29日约187日元的水平下滑。 美国财政部向市场参与者释放

UNI，去中心化交易所（DEX）Uniswap 的原生代币。根据 CoinMarketCap 数据，截至 31 日 9:30 AM（韩国时间），UNI 一周内上涨了 18.26%，至 $4.43（₩6,350）。此次上涨发生在 Uniswap 治理激活协议费用之后：该协议费用通过链上执行覆盖以太坊、Base、Arbitrum、Optimism、BNB Chain、Polygon 和 Robinhood Chain。协议费用在各链的 TokenJar 中累积，并用于 UNI 代币销毁机制，这推动了市场预期——交易量增加可能会降低 UNI 的供应。 Uniswap 治理在七条链上激活协议费用 Uniswap 治理通过链上执行，在以太坊、Base、Arbitrum、Optimism、BNB Chain、Polygon 和 Robinhood Chain 上激活了协议费用。协议费用会存入每条链的 TokenJar，这是一种链上存储库，用于收集各网络产生的费用。累积的费用将被指定用于 UNI 的销毁机制。 Hayden Adams 澄清协议费用对流动性提供者的影响 Uniswap 创始人 Hay

XRP 的图表呈现出一种几乎与其 5 月中旬走势相同的图形模式，技术分析文章发表于 7 月 31 日。据称，截至 7 月 31 日 9am，XRP 交易价格为 $1.08；当前的 30 分钟 K 线图在与 5 月 16-24 期间进行对比时显示错误评分为 3.75——这表明两个时间框架之间具有高度相似性。该对比方法用于衡量模式一致性，错误评分越低代表相似度越强。5 月的模式起始于 $1.44，并在约三个月内下跌至当前 $1.08 水平，暗示当前走势更像是对这段持续下跌趋势的延续，而非一件独立事件。 XRP 在 7 月 28 日前创下 $1.14 高点 7 月 30 日 XRP 30 分钟 K 线图。来源：过去相似图表 据区块链技术公司 Cobot Labs 的数据，XRP 在 7 月 22 日录得 $1.14-$1.16 的高点。该资产在 7 月 24-27 日期间在 $1.08-$1.10 范围内波动，随后于 7 月 28 日跌至约 $1.04。回调之后，XRP 反弹并收复了 $1.08 水平。 5 月 16-24 模式显示 3.75 错误评分匹配 2026 年 5 月 XRP 30

苹果在 31 日（当地时间）失去了按市值计算的全球最大公司地位，原因是其股价在担忧供应链约束以及与人工智能相关的半导体短缺的背景下大跌超过 7%。此次下滑发生在苹果发布财报之后。财报中，公司表示由于供应链约束，7 月至 9 月期间的营收增长将受到限制。受此影响，投资者情绪因担忧由人工智能扩张带动的内存与半导体供应短缺可能给未来 iPhone 的生产和盈利能力带来负担而受到打压。 苹果股价下跌 7.35%，英伟达重夺市值领先 在 31 日（当地时间），苹果股价在纽约证券交易所收于 308.91 美元，较此前一个交易日下跌 7.35%。苹果市值降至约 4.54 万亿美元，将全球市值榜首位置让给英伟达。英伟达收于 200.75 美元，上涨 2.93%，其市值达到 4.86 万亿美元，并在四天后重夺榜首。 财报展望中提及供应链约束与半导体短缺 苹果股价大幅下跌被归因于公司前一日财报公告中给出的疲弱展望。苹果表示，由于供应链限制，7 月至 9 月期间的营收增长将受到制约。担忧由人工智能普及带来的内存与半导体供应短缺可能在未来拖累 iPhone 的产量和盈利能力，从而带来卖压。市场观察人士也提出，

黄金价格仍低于每盎司 4,100 美元，但分析师发现市场情绪正在发生转变，尽管美联储仍维持紧缩倾向，4,000 美元这一水平正越来越被视为颇具吸引力的支撑点。此次转变是在美国第二季度经济活动不及预期之后出现的，而通胀仍远高于美联储 2% 的目标。黄金现在面临一个关键的就业数据周，分析师表示这可能会推动金价脱离当前区间，因为美联储周三将利率维持不变，同时三名委员会成员投票支持上调 25 个基点。 分析师称 4,000 美元是关键支撑位 Zaye Capital Markets 的首席投资官 Naeem Aslam 表示，黄金陷在区间内，哪怕是小幅意外也可能将价格推离其区间。“下周对黄金交易者来说极其重要，因为行情的方向可能向区间两侧任一方向波动。总体而言，我们确实认为在考虑到美国国内生产总值（GDP）数据之后，市场变得更为敏感，但我们必须把所有因素都纳入考量，包括美联储会议，这表明一些成员希望提高利率，”Aslam 表示。 abrdn 的投资策略主管 Robert Minter 表示，投资者正逐渐不再过分关注美联储的鹰派言论，而是更多关注支撑黄金的长期基本面，包括不断上升的政府债务、具有

韩国和阿根廷于 5 月 31 日（当地时间）签署了首份关于关键矿产的官方政府合作文件。在李在明总统的国事访问期间，韩国贸易、工业和能源部长金正观与阿根廷经济部正式签署了《韩阿关键矿产合作备忘录》（Korea-Argentina Critical Minerals Cooperation MOU）。该协议旨在通过联合项目加强锂和铜的供应链建设，涵盖勘探、挖矿和加工等环节。韩国贸易、工业和能源部在 8 月 1 日的公告中表示，这也是两国在资源领域的首份官方合作文件。 韩国和阿根廷为锂项目建立司局级热线 两国同意建立司局级热线，并推动贯穿锂供应链的联合项目，包括勘探、挖矿和加工。该协议将加强对私营部门项目的支持，其中包括 POSCO Holdings 正在推进、累计估值 11.5 亿美元的“Sal de Oro”锂项目。两国政府还计划将合作拓展至铜等新领域。 POSCO Holdings 获得 11.5 亿美元“Sal de Oro”锂项目支持 POSCO Holdings 正在阿根廷推进“Sal de Oro”锂项目，累计投资 11.5 亿美元。新签署的 MOU 将为该私营部门举措提供更有

Uniswap 在其 Web 应用中推出了 Launches（上线）测试版标签，为在多个支持的 Launchpad（包括 Bankr、Pons 和 Long）中发现新代币创建了一个统一界面。该功能旨在解决在 7 月于 Robinhood Chain 上线超过 34 万个代币之后出现的代币发现碎片化问题。用户此前需要在社交动态、Launchpad 仪表盘和分析工具之间切换，追踪新的代币活动，从而造成混乱，给低质量项目提供了可乘之机。 Uniswap 解决代币发现碎片化 代币发现发生在彼此割裂的平台上，用户通过 Telegram 群组、社交媒体帖子以及合约地址追逐上线。Launchpad 简化了代币创建，但却将发现分散到了多个界面。用户难以判断代币的合法性、相关的 Launchpad、流动性所在位置以及有意义的交易活动。诈骗和低质量代币在碎片化环境中更容易生存。Uniswap 的 Launches 标签将上线活动整合到单一交易界面中，借助协议既有的流动性深度和品牌认可度。 Robinhood Chain 代币成交量凸显发现难题 7 月在 Robinhood Chain 上上线的 34 万个