Gate 深度报道与加密市场分析

保险型交易所交易基金在 7 月跑赢了其他防御型板块基金，因为投资者将资金从人工智能以及大型科技股票中轮动撤出。该战术性转变发生在对科技巨头（包括 Tesla、Meta Platforms 和 Alphabet）不断升级的 AI 基础设施支出日益担忧的背景下，这些公司 2026 年资本开支预测挤压了自由现金流预测。该轮动由更广泛的权益市场波动推动，波动因不断加剧的地缘政治摩擦以及对大规模科技基础设施预算的令人失望的财报反应而加剧，交易员因此转向现金流更稳定、且运营模式更具防护性的公司。 SPDR 保险 ETF 引领 7 月防御型板块表现 SPDR S&P Insurance ETF（KIE）和 iShares U.S. Insurance ETF（IAK）吸引了稳定的资金流入，因为投资者受益于坚实的财产与意外伤害（P&C）业务盈利以及更高的投资收益率。过去一个月内，资金涌入保险领域的表现优于或匹配传统防御型基金的回报，包括 Health Care Select Sector SPDR Fund（XLV）、Utilities Select Sector SPDR Fund（XLU）以及 C

HD Hyundai 韩国造船与海洋工程（HD Hyundai Korea Shipbuilding & Offshore Engineering）以及 HD Hyundai 重工（HD Hyundai Heavy Industries）公布的 2024 年 Q2 财报超出市场预期。新韩投资证券（Shinhan Investment & Securities）称，营业利润率同比上升超过 5 个百分点。强劲表现得益于高价值船舶（包括 LNG 船和超大型气体运输船）销量增加，并叠加生产力提升。尽管 2024 年上半年订单达到年度目标的 96%，但由于对周期见顶的担忧以及获利了结压力，股价出现波动。不过，分析师认为当前价格水平从长线角度看是一个良好的买入机会，考虑到增长驱动因素多元化，包括陆上电力发动机、小型模块化反应堆以及海上数据中心。 HD Hyundai 造船子公司公布 Q2 2024 财报业绩胜预期 HD Hyundai Korea Shipbuilding & Offshore Engineering 在 2024 年 Q2 实现收入 8.9 万亿韩元，营业利润 1.6451 万亿

韩国出口额在 7 月达到 989.9 亿美元，较去年同期增长 62.8%，创下有记录以来单月第二高总额，得益于持续的半导体需求。该数据超过市场普遍预期的 978.3 亿美元，并将对应月份打破纪录的连续表现延长至 14 个月。仅半导体出口就达到 410.1 亿美元，同比增长 178.8%，连续第二个月突破 400 亿美元关口；贸易顺差也在连续第二个月超过 300 亿美元的情况下，达到 303.2 亿美元。贸易、工业和能源部发布了上述数据，强调持续的 AI 基础设施投资，以及强劲的移动出行和消费品出货。 7 月进口额增长 26.5% 至 685.6 亿美元，高于普遍预期的 679.2 亿美元。303.2 亿美元的贸易顺差也超过了预计的 299.1 亿美元。 半导体与 AI 带动的出口激增 韩国 20 个主要出口类别中有 19 个在 7 月录得增长。半导体出货增长 178.8% 至 410.1 亿美元，连续第二个月跨过 400 亿美元大关。电脑出口飙升 404.0% 至 47.9 亿美元，因全球范围内 AI 基础设施投资扩大而获得支撑。出行相关板块保持强劲增长，汽车出口达到 62.4 亿美元

Amazon.com Inc.（AMZN）在西雅图联邦法院面临一项拟议的集体诉讼，指控其对海鲜可持续性标签进行绿色漂洗。消费者指称，该零售商在其平台上销售的海鲜产品的环境效益方面存在失实陈述，导致购物者对其产品的环境影响产生误导。该诉讼称，诸如“海豚安全”“负责任来源”“可持续”“野生捕捞”以及“MSC 认证可持续海产品”等标签缺乏依据或在重大方面为虚假，因为大多数捕鱼船只并未被公开追踪，且有些会禁用转发器（transponders）以掩盖其行踪。原告还称，至少五分之一的进口野生捕捞海鲜并非负责任或可持续来源。起诉状要求依据华盛顿州消费者保护法获得补偿性损害赔偿、惩罚性损害赔偿以及返还（restitution）。据 Reuters 报道，AMZN 股票在周五收盘时上涨超过 15%，随后在盘后交易中下滑约 0.5%。 消费者指控海鲜产品存在误导性的可持续性宣传 该在西雅图联邦法院提交的拟议集体诉讼称，亚马逊使用诸如“海豚安全”“负责任来源”“可持续”“野生捕捞”以及“MSC 认证可持续海产品”等说法，误导消费者以为该零售商的海鲜来源对海洋和环境造成的伤害极小。原告表示，这些表述缺乏依据或

微策略（纳斯达克：MSTR）宣布支持《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act），时间为 7 月 31 日，并将全球最大的上市公司比特币持有者加入该立法竞选活动。微策略的执行董事长迈克尔·塞勒（Michael Saylor）则分别力挺一项两党支持的参议院提案，该提案将加密货币监管在美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）之间进行划分。上述背书反映出随着参议院在 5 月 14 日通过 15-9 的银行委员会批准后审议该措施，机构对为数字资产建立监管框架的兴趣不断增长。 微策略宣布支持两党框架 微策略将该法案定位为一项两党框架，支持市场扩张、机构参与、消费者保护以及个人数字资产所有权。公司表示：“我们支持两党的 CLARITY 法案。它为数字资产市场的增长建立清晰的框架，加速机构采用，强化消费者保护，并保障个人拥有和控制其数字资产的权利。” 参议院框架在 SEC 与 CFTC 之间分配职责，同时为交易所、经纪商、交易商和托管机构建立注册路径。 塞勒将比特币成功与监管清晰度挂钩 迈克尔·塞勒（Michael Saylor）写

1日清晨，USD/KRW 汇率升至 1,430 韩元区间中段，扭转了此前韩国央行与日本等多方协调外汇市场干预之后韩元出现的急涨。受 CBS 报道影响，韩元整体走弱：美国与以色列可能最早在本周末打击伊朗能源设施。美元/日元汇率在重燃干预猜测之下在 157 至 160 日元之间波动，而日本央行在其货币政策会议上将基准利率维持在 1.0%。 韩国与日本实施协调一致的外汇干预 1日，USD/KRW 汇率在韩国与日本当局联同美国实施联合干预后，开盘于 1,424.00 韩元。6 点时，汇率报 1,435.50 韩元，比此前首尔交易时段收盘的 1,424.00 韩元上升 11.50 韩元。与 31 日 6 点（1,418.00 韩元）相比，汇率上升了 17.50 韩元。 由于干预推动韩元快速升值，USD/KRW 汇率在早盘阶段大幅下跌。然而，9 点之后，汇率迅速缩减跌幅，原因包括此前一日急跌后的回补性买盘，以及在市场上被认为处于较低水平的交割需求。尽管临近月末时点，出口相关的谈判量仍弱于预期；同时，交割需求和与托管相关的买盘持续流入市场。 在伦敦时段，受日元因日本当局可能再次实施的美元/日元卖出干

据 Arkham Intelligence 跟踪的链上数据，一名 Chainlink 鲸鱼于 7 月 30 日将 80 万枚 LINK 从 Coinbase 转移到托管。该笔转账价值约 680 万美元，使接收钱包的总持仓达到 53.15亿 LINK，价值超过 4400 万美元。此次资金流动发生时，Chainlink 现货市场一直在 9 美元关口下方盘整；文章指出，该转移可能意味着增持、托管管理、机构布局，或钱包重组。 鲸鱼从 Coinbase 向托管划转 80 万 LINK 通过 Arkham 的链上数据可见，7 月 30 日，80 万 LINK 从 Coinbase 转入托管。经验证的备注显示，此次转移使接收钱包的总持仓达到 53.15亿 LINK，价值超过 4400 万美元。在这段期间，Chainlink 的现货市场一直在 9 美元关口下方盘整。 币圈交易者常关注交易所出金，因为这可能表明资产正转移到更长周期的托管中。如果代币从交易所流出，可能会减少其立刻用于出售的可用性。出金可能涉及内部托管、基金在账户之间转移资产、抵押品管理、为 OTC 活动做准备，或出于安全偏好。 转账后接收

香港股票在创纪录的 7 月实现了最强表现：恒生指数在当月上涨 13.13%，收于 25884 点。此前，这轮反弹前的 6 月曾大幅下跌 9.14%，创下 29 个月内最差的月度表现。此次反弹由极端超卖状况推动：新低/新高个股差值在 6 月 26 日达到 -588，较 4 月受关税相关抛售影响时记录的 -449 更为糟糕。尽管反弹幅度较大，但技术指标显示市场基础仍然脆弱：约 70% 的股票仍在其 250 日移动平均线之下交易。 恒生指数在 6 月抛售后录得创纪录的 7 月涨幅 7 月恒生指数上涨 3003 点，收于 25884 点，这是上一年 2 月以来的最佳月度表现。指数从 23000 点以下反弹，接近 26000 点水平，并重新站回短期、中期和长线移动平均线。该反弹在同期表现上跑赢主要全球股市指数。 H 股指数展现出更强动能，本月上涨 13.94%。恒生科技指数涨幅更为温和，为 7.98%。各指数之间的业绩分化反映了反弹行情参与度的不均衡。 技术指标显示从极端超卖水平中恢复 在 6 月 26 日，创 1 年新高与创 1 年新低股票之间的差值达到 -588，为 2024 年 1 月熊市

SpaceX 将在 8 月 4 日（周二）美东时间（市场）收盘后发布其 2026 年第二季度财务业绩，并在 questiontime.ir.spacex.com 上配套由其 AI 聊天机器人 Grok 驱动的公开问答门户，该门户接受至周一（星期一）为止的提问提交。门户上线标志该公司自 6 月纳斯达克首次亮相以来的首次业绩事件，允许任何人跨 Space、AI、Connectivity 和 General 等类别提交并为问题点赞。根据 Fiscal AI 数据，分析师预计 SpaceX 将公布第二季度营收 68 亿美元，且每股亏损 0.23 美元。业绩发布之际，该股截至周五收盘报 108.37 美元，较其 135 美元的 IPO 定价下跌近 20%，此前经历了 IPO 后获利了结以及运营层面的挫折。投资者重点关注研究与开发成本、Starlink 增长指标、Starship 进展，以及在公司市值在首日超过 2 万亿美元之后有关 AI 业务的细节。 SpaceX 为 8 月 4 日业绩电话会开放由 Grok 驱动的问答门户 SpaceX 在 questiontime.ir.spacex.com

韩国股票的散户投资者自 5 月 28 日起在社交媒体上分享爆红的讽刺类内容，以此嘲笑自己在近期 KOSPI 暴跌期间所表现出的自相矛盾心态。题为“SK Hynix Fairy Tale”的一则动态以“曾经有一天，海力士（Hynix）涨到了 2.987 百万韩元，”开头，讽刺那些希望按过去价格买入却在市场真正下跌时又犹豫不决的投资者。随着 KOSPI 在 7 月从 9000 点位一路跌至 6000 点位，因三星电子、SK Hynix 和现代汽车等股票出现重大亏损，市场波动被进一步推向极端，这些动态也随之出现。 “SK Hynix Fairy Tale”动态发布三天播放量超 100 万 一则题为“SK Hynix Fairy Tale”的动态于 5 月 28 日出现在社交媒体和线上社群中，采用儿童故事的风格撰写。动态称：“曾经有一天，海力士（Hynix）涨到了 2.987 百万韩元。随着 Hynix 持续上涨，许多人嘀咕：‘我真希望当时就买了，我想回到从前。’”动态继续写道：“有位神听到了人们的愿望，把所有 Hynix 的价格都调回一年前的水平，但人们的反应并不理想。” 该动态发布后 3

KOSDAQ 上市公司 EOFLOW 于 7 月 31 日披露，拟向 IPV 进行 260 亿韩元第三方定向增发，IPV 以非现金方式作价支付专利权。该交易使 EOFLOW 能在无需现金支出的情况下，回收此前一年出售的核心专利；同时，IPV 押注 EOFLOW 的复苏前景，成为公司的第二大股东。该安排也回应了 EOFLOW 的资金短缺问题——截至 1 季度末，资产减少至约 10 亿韩元，此前其与美国医疗器械公司 Insulet 之间持续诉讼所产生的成本较高。EOFLOW 于 5 月获得上诉法院裁决，推翻了部分一审败诉并驳回 Insulet 的主张，使恢复运营的计划得以推进。公司在 2024 年和 2025 年收到审计意见拒绝后，面临退市风险；停牌期间股价为每股 1,490 韩元，而本次新股发行价格为每股 6,000 韩元，反映的外部估值为每股 6,146 韩元。 EOFLOW 以每股 6,000 韩元发行 4.333 百万股新股 根据金融监督院的电子披露系统，7 月 31 日 EOFLOW 正在对 IPV 进行 260 亿韩元第三方定向增发。发行价格定为每股 6,000 韩元，拟发行共

汉 & 公司正在参与 SK D&D 1367亿韩元的配股，缘于 5 月 28 日的董事会决议。SK D&D 将发行 4468万股，每股 3,060 韩元，最终定价在 10 月初，以偿还即将到期的债务。本次融资旨在缓解因对非投资级企业趋紧的信贷条件以及疲弱的商业地产市场现金流而引发的流动性压力。SK D&D 在其证券文件中表示，没有退市计划。 SK D&D 批准 1,367 亿韩元配股 据投资银行业界消息人士称，SK D&D 董事会于 5 月 28 日批准发行 44.68 million 普通股，计划价格为每股 3,060 韩元。该配股规模相当于公司现有已发行股份的 240%。最终定价将在 10 月初确认。控股股东 Han & Company 承诺认购其全部配额。在配股结构下，未认购的股份不会被发行。 证券文件披露债务偿还分配 根据公司的证券文件，此次筹集的 1,367 亿韩元将全部用于偿还债务。SK D&D 将使用 620 亿韩元偿还 10 月到期的私募债券。另有 747 亿韩元将用于履行对 Gunpo Triarts Knowledge Industry Center 业主单位买家中

CJ 第一制糖正在推进出售其淀粉糖业务单元，并任命 Samjung KPMG 为此次交易的主要顾问。此次举措是公司重组举措的一部分，旨在剥离利润率较低的业务板块。此前公司在 M&A 方面的表现不一：2025 年上半年曾尝试出售其生物业务部门和巴西子公司 CJ Selecta，但均以失败告终；相比之下，2025 年 10 月公司成功以约 1.2 万亿韩元向荷兰动物饲料公司 Royal De Heus 出售 CJ Feed&Care。CJ 第一制糖在 2025 年确认 4170 亿韩元净亏损（计入作为准备金反映的罚款费用），进一步加大了优化非核心资产的压力，并将资源集中在增长驱动因素上。该淀粉糖业务单元从玉米淀粉为 B2B 客户生产葡萄糖浆、葡萄糖（dextrose）和果糖（fructose）。在国内市场，该业务占约 10% 份额，排名第四，落后于 Daesang、Sajo 和 Samyang。公司于 8 月 1 日将业务重组为三个事业部——Lifestyle Food、Technology Materials 和 Core Materials，表明其战略转向以盈利为导向的组合管理。 CJ

DS Investment Securities 分析师 Lee Su-rim 通过历史周期分析预计，半导体股票仍具备显著的上行空间，且经营利润峰值预计要到明年第四季度才会出现。2017-2018 年存储器超级周期期间，SK Hynix 在周期结束前创下了三次独立的历史最高价，表明即使利润增速放缓，股价峰值仍可能多次出现。该分析师的判断是在近期半导体股票出现急剧回调、引发市场担忧当前超级周期是否已见顶之际作出的，但 Lee 认为现在就断定上升趋势已经结束为时尚早。 SK Hynix 在 2017-2018 年存储器周期期间创下三次历史最高价 在 2017-2018 年存储器周期中，三星电子和 SK Hynix 的经营利润峰值都出现在 Q3 2018。SK Hynix 的股价表现呈现出鲜明的特征：公司在 2017 年 10 月 11 日达到第一个峰值，此后约四个月内下调 27%，直到 2018 年 2 月初。随后，该股在一个月内上涨 30%，于 2018 年 3 月 14 日创下新的历史最高价，并于 2018 年 5 月 23 日实现最终峰值。股价峰值较经营利润峰值大约提前 4 个月，且

Korea Investment & Securities 在 1 日根据两家公司发布财报后的情况，将对三星电子和 SK Hynix 的目标价分别上调至 650,000 韩元和 4.7 百万韩元。该券商将三星的目标价从 590,000 韩元上调 10%，将 SK Hynix 的目标价从 3.8 百万韩元上调 24%，维持超配建议，并给出了国内券商中最高的目标价。此举与另外两家下调两只半导体股票目标价的券商形成鲜明对比；同时，在 SK Hynix 财报不及预期后，专门下调其目标价的还有 8 家机构。 Korea Investment 在更广泛下调中给出最高目标价 根据 1 日的金融投资行业信息，Korea Investment & Securities 在财报发布后立即发出逆向判断。三星证券和新韩投资证券等机构也下调了这两家半导体龙头的目标价。对于 SK Hynix，这种分歧尤其明显；由于其公布的盈利低于预期，促使 8 家券商下调其股价目标。 券商称涉及多年合约与 HBM 转型 Korea Investment & Securities 对需求放缓可能性和供给过剩的判断，与其他券商的看法

BNB 的交易量在 7 月 31 日飙升超过 65%。当时该代币在 589 美元至 590 美元附近交易。成交量增长发生在衍生品未平仓合约达到约 9.5 亿美元且多空比高于 1.9 之时。交易员正在关注该代币能否接近 600 美元价格区间，同时 BNB 运行在其 50 日和 100 日指数移动平均线之上。 BNB 交易量 7 月 31 日上涨 65% BNB 的 24 小时交易量在 7 月 31 日增长超过 65%。在此期间，该代币在 589 美元至 590 美元区间内交易。成交量的增长表明围绕该代币的市场活动更活跃。不过该来源指出，这反映的是交易员的关注，而非基础生态系统的确认性业务复苏。 衍生品未平仓合约达到 9.5 亿美元 BNB 衍生品的未平仓合约在 7 月 31 日接近 9.5 亿美元。多空比衡量值高于 1.9，表明交易员更偏向做多头寸。该来源还指出，若拥挤的做多仓位在价格无法进一步上行的情况下继续累积，可能带来风险；因为一旦仓位平仓或面临强制平仓，杠杆会放大下行幅度。 600 美元价格水平吸引交易员注意 当 BNB 在该水平下方略微交易时，交易员将目光投向 600 美元区域

Tether 这家全球领先的稳定币发行商在第二季度增加了 14 吨实物黄金，并在其周五发布的 Q2 财务报告中报告了 15 亿美元的净经营利润。该采购使公司的白银（bullion）总持有量增至超过 146 吨，价值约 188 亿美元，使 Tether 成为全球最大规模的实物黄金私人持有者之一。该扩张发生在 Tether 在黄金和比特币市场的波动中维持其储备策略之际：截至季度末，公司储备比负债多约 41.1 亿美元。黄金现约占 Tether 1878 亿美元储备的 10%，凸显贵金属在数字资产行业中作为战略储备资产的作用，除美国国债（U.S. Treasuries）之外仍具有重要地位。 Tether 在市场波动中维持储备策略 Tether 的 USD₮ 稳定币发行量在第二季度末增加至 1846 亿美元的流通代币数量，比第一季度末高出约 4.46 亿美元。尽管行业总市值出现下滑，但该增幅仍然发生。根据公司新闻稿，USD₮ 的市场份额已延伸至总稳定币市场的 60% 以上。 公司表示，其储备仍以短久期、高质量流动性资产为核心。大部分储备保持在由美国政府支持的工具以及短期流动性安排中，从而提供在

超过 40 名前 Pump.fun 前员工表示，Solana 的 Launchpad 于 4 月初解雇了他们，时间大约在其 PUMP 代币分配原定于归属（vesting）前两个月。根据 Sandmark 报道，一个匿名的 X 账号声称代表已离职的员工团队，本周开始发布解雇邮件。联合创始人 Noah Tweedale 将裁员归因于一家“发展得太快”的业务，已无法再“快速且粗放”，并提供按每工作满一月支付一周薪资的遣散费。裁员发生在同一个月，平台销毁了 3.7 亿美元的回购 PUMP 代币。Pump.fun 尚未就这些指控公开回应。 Pump.fun 于 4 月初解雇员工并销毁 3.7 亿美元代币 Sandmark 报道称，Solana 的 Launchpad 在 4 月初终止了合约。每名员工分配额度的四分之一将在大约两个月后归属。根据媒体审阅的文件，授予协议于 2025 年 6 月中旬签署。据称，一名离职员工在当前价格下损失了价值七位数的 PUMP。 同月，平台销毁了 3.7 亿美元的回购 PUMP，消除了流通供应量中约 36%。联合创始人 Alon Cohen 当时为 4 月的代币销毁

KB Securities 分析师安载均（Ahn Jae-kyun）表示，鉴于 8 月韩国央行（BOK）货币政策委员会会议可能收紧，以及对 2-3 年期国债发行的担忧，韩国 10 年期至 3 年期国债收益率曲线预计将趋于平坦。韩国财政部 7 月 30 日宣布，8 月竞争性拍卖国债总计 17 万亿韩元，较上月增加 1 万亿韩元。安载均在一份题为《截至 8 月政府国债发行计划的曲线策略》的 8 月 1 日报告中指出，政府正在根据利率上升调整国债发行节奏，包括拍卖与置换在内的总发行量截至目前已达 158.6101 万亿韩元，进度率为 70.28%。 韩国政府国债发行进度率达 70.28% 安载均认为，韩国政府正在根据利率上升来控制国债发行节奏。分析师称，今年截至 8 月的发行进度率为 70.28%，高于自 2015 年以来的大多数年份；在这一年中的此时点，只有 2015 年和 2020 年（当时发行了补充预算赤字国债）显示出更低的进度率。 财政部的 8 月计划使得全年的竞争性拍卖与置换发行总额达到 158.6101 万亿韩元。8 月 17 万亿韩元的拍卖规模较上月增加 1 万亿韩元。 短线国