Gate 深度报道与加密市场分析

BNK Investment & Securities 分析师李敏熙（Lee Min-hee）上周对SK海力士股票发布了“持有”评级，并给出了185万韩元的目标价，当时该股交易价格在220万韩元以上；该评级实际上相当于卖出建议。分析师指出，从下半年开始超大规模（hyperscaler）资本开支预计将放缓是主要原因，并表示半导体行情将在第二季度达到峰值。此举接着摩根士丹利建议降低对存储型半导体股票的敞口，进一步加剧了国内市场对需求见顶的担忧。 预计下半年起超大规模资本开支放缓 李在13日的一次采访中表示：“半导体将在第二季度见顶，下半年的动能将放缓。”分析师解释称：“最大的背景是超大规模可能调整其资本开支节奏的可能性增加”，并补充道：“超大规模在竞争性基础设施上的投资不再有效。”随着超大规模加速AI服务器基础设施投资，内存型半导体价格有所上行，但分析师的预测认为需求将从下半年起走弱。 美国国债收益率走高限制超大规模融资 分析师指出金融市场领先经济指标恶化，包括美国收益率曲线利差。李解释称：“美国国债收益率持续上升，而这一指标引领着超大规模AI资本开支的增长率”，并指出：“大多数资本开支成

开普敦市长 Geordin Hill-Lewis 参加了一次夜间行动，和地铁警察一起扣押了与欺诈性加密货币运作相关的、带有虚假牌照的豪华车辆。执法部门的目标是自称加密货币和外汇交易员的人，指控他们用高端汽车作为“身份地位”的实物象征来诱骗受害者进入欺诈性投资计划。在行动期间，警方扣押了一辆银色的 Mercedes-AMG GLE，估值超过 153,000 美元（250 万南非兰特），该车被欺诈性地登记为一辆白色 BMW，并逮捕了另一名未登记 BMW 3-Series 的司机。官员表示，这些车辆经常被“金融网红（finfluencers）”用来掩盖非法的数字资产计划。一份 3 月报告指出，开普敦和约翰内斯堡正逐渐成为由有组织的犯罪辛迪加运营的、以企业化运作方式为特征的国际加密货币诈骗中心所在地，这些团伙使用包括换脸深度伪造（deepfakes）和克隆应用在内的先进技术。 开普敦警方扣押欺诈性登记的 Mercedes-AMG GLE 并逮捕 BMW 司机 在这次定向夜间行动中，开普敦地铁警察扣押了一辆银色 Mercedes-AMG GLE，估值超过 153,000 美元（250 万南非兰特

日本首相高市早苗在7月13日于WebX 2026的视频致辞中，再次确认政府将支持初创企业和Web3创新，强调东京正努力将区块链、数字资产和新一代金融纳入其国家增长战略。高市早苗重点提到政府的“Startup Total Support Package（初创企业全面支持计划）”，该计划于2025年5月编制完成，并表示政企合作将是强化日本创新生态系统的关键。她的讲话之际，日本正努力在更严格的投资者保护与保持其作为数字资产企业、稳定币发行方以及区块链基础设施公司具备竞争力的枢纽的雄心之间取得平衡。 高市早苗将Web3连接到日本的初创企业全面支持计划 高市早苗将Web3开发与日本更广泛的初创企业议程联系起来。政府一直在努力增加风险投资、改善面向年轻公司的采购渠道，并支持大学与深科技研究的商业化。首相提及“Startup Total Support Package”表明，Web3企业或许会被视为更广泛创新经济的一部分，而非一个独立的投机性行业。这可能有助于区块链初创企业获得政府支持的计划、加速器网络、企业合作伙伴关系以及政策咨询渠道。 高市早苗的参与在政治上具有重要意义，因为这标志着又一年中，日

韩国公平贸易委员会制定了评估企业商标使用费合理定价的标准，标志着针对涉及商标权的内部交易的首个监管框架。FTC制定了详细标准和评估体系，以判断商标费用在业务集团内控股公司与附属公司之间支付时是否合理。该项进展回应了长期存在的执法空白，因为商标使用费已被认定为由控制家族股东进行利润掠夺的主要方式之一，但由于缺乏评估标准，监管行动一直未能开展。 FTC制定首个商标费用评估标准 公平贸易委员会近日制定了用于确定企业商标使用费合理定价的标准和体系。这类交易发生在集团控股公司与其附属公司之间，附属公司使用商标权并向控股公司支付费用。根据FTC的说法，这些标准的具体细节尚未向公众披露。业内观察人士在13日表示，这些准则的出台构成了评估商标费用交易合理性的首个监管框架。 控制家族股东主导商标费用交易 12月，FTC发布《2025年上市企业内部交易分析》，披露在拥有控制性股东的财阀中，80.2%（65个集团）参与了有偿商标交易。该比例显著高于无控制性股东的集团（7个集团）中的63.6%。在拥有控制性股东的集团中的受款公司（104家公司）中，超过一半（55.8%，或58家公司）存在20%或以上的控制性家

迈克尔·伯里的“Cassandra Unchained”通讯在231天内突破30万订阅用户，按每年379美元的订阅价格推算，代表一个理论性的年收入机会为1.137亿美元。伯里周日表示，该出版物在2025年11月上线后，短时间内在300,044名订阅用户和346,680名关注者之间达到了上述数字，时点是在他于2025年11月刚向美国证券交易委员会（SEC）注销对冲基金之后不久。快速增长源于伯里的实时投资组合更新、交易披露，以及对AI热潮的批评，吸引了覆盖212个国家的全球受众，其中52%的订阅用户来自美国以外。1.137亿美元这一数字假设所有订阅用户都采用付费年度计划，并未计入Substack的平台费用；伯里尚未披露实际有多少订阅用户为付费用户与免费套餐用户之分。 Cassandra Unchained 用时231天达成30万订阅用户 在一篇题为“Short & Thankful: 300”的帖子中，伯里透露，Cassandra Unchained在近八个月后已达到300,044名订阅用户和346,680名关注者。配套的图表显示，从1月约218,000名关注者稳定增长至7月接近347,0

台积电（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.，TSMC）周一公布，截至6月营收同比增长67.9%，并在本周晚些时候发布第二季度财报（Second-quarter earnings）前实现增长。增长主要由人工智能芯片需求以及基础设施投资推动。台积电是全球最大的代工芯片制造商，为包括Nvidia、Apple和Advanced Micro Devices在内的客户制造半导体。根据Counterpoint Research的数据，台积电在2026年第一季度占据全球纯代工市场73%的份额。 台积电公布2026年上半年营收2.4万亿新台币（NT$2.4 Trillion） 台积电公布6月营收为4,426.8亿新台币，较前一个月增长6.2%。在2026年上半年，台积电总营收达到2.4万亿新台币（749.9亿美元），较2025年同期增长35.6%。公司计划于7月16日（周四）公布第二季度财报（Second-quarter earnings）。 台积电发布营收后股价上涨1% 台积电股价在周一公布营收后上涨1%。根据Counterpoint Research的数据，

FOMO 是 Solana 上的一款社交交易应用，预计于 2025 年上线。据 DefiLlama 称，上周日实现约 23.45 万美元的 24 小时营收，超越 Phantom 钱包（约 12.35 万美元）以及 Jupiter 换币聚合器（约 8.1 万美元）。这波营收激增使 FOMO 在数周内按日营收排名位列 Solana 协议第七。FOMO 将复制交易与社交功能结合，允许用户跟随并镜像其他交易者的持仓，并于 6 月在 5.5 亿美元估值下完成 7500 万美元的 B 轮融资，由 Index Ventures 领投。 FOMO 上周日创造 23.45 万美元日营收 DefiLlama 显示，FOMO 在上周日的 24 小时营收约为 23.45 万美元，领先于 Phantom 钱包（12.35 万美元）以及 Jupiter 换币聚合器（8.1 万美元）。由于各应用的 24 小时统计窗口存在重叠，这一领先位置在当天有所变动，数据彼此波动。DefiLlama 将 Jupiter 的产品分开列示，分别将其永续合约交易所、借贷业务和换币聚合器作为独立条目统计。FOMO 还会从其在 Hyper

KOSPI在13日跌破7,000点，截止下午2:20报6,903.32点，较前一交易日下跌7.66%。Meritz Securities研究中心主任李振佑将此次下跌归因于调整阶段中的供需崩塌，他在接受Yonhap Infomax电话采访时表示：“没有任何因素能够解释这次下跌幅度。”此次下跌此前已接连发生数个事件，动摇了自Meta开始的市场预期，因为市场尚未找到足以扭转修正的强劲催化剂。 李振佑将下滑归因于自Meta开始的连续负面事件 李表示：“可以将市场解读为尚未找到能显著扭转调整阶段的材料”，并解释称：“自Meta开始，损害市场预期的事件正在接连出现。”他补充说，尽管三星电子公布了稳健的业绩，但“并未令市场感到意外”；而SK Hynix美国存托凭证（ADR）上市“需要时间来判断这是否会成为令市场惊讶的表现”。李进一步指出，13日提出“SK Hynix市场一致预期可能是错误”的可能性后，这次修正仍在继续。 Meritz Securities认为修正是在晚月财报前的供应真空 李强调，公司基本面并未发生变化，将当前的调整形容为“供应真空”，出现在美国大型科技公司和本土大型企业计划于本月底发

安迪·伯恩哈姆（Andy Burnham）被警告：如果他成为首相，不应实施对高收入者征收50%的所得税税率。该警告源于税务专家引用历史先例称，上一轮50%税率带来的财政收入出人意料地少。据《泰晤士报》（The Times）报道。伯恩哈姆去年对《每日电讯报》（The Telegraph）表示，提高当前从45%的最高所得税税率“确实存在一个理由”（definitely a case）。目前，额外45%的税率适用于英格兰、威尔士和北爱尔兰中超过£125,140的应税收入。政策争论的焦点在于：更高税率是否会带来有意义的财政收入，还是仅会促使富裕纳税人改变行为以规避更高税负。 税务专家预计增税带来的收入有限 会计师事务所Blick Rothenberg的董事罗伯特·萨尔特（Robert Salter）表示，额外税率带来的财政收入非常少。“增加1p大约会提高£230 million。相比之下，将基础税率提高相同幅度会增加约£7 billion，”萨尔特说。他总结称：“对安迪·伯恩哈姆来说，可能不值得，因为它能带来的增量实在太有限。” PKF Littlejohn的税务合伙人斯蒂芬·肯尼（Steph

未来资产证券预计将在第二季度净利润方面超过韩国投资证券，并继续保持证券行业的领军地位。据金融数据提供商 FnGuide 于13日发布的数据显示，未来资产的Q2合并净利润预测为1.3825万亿韩元，比去年同期的4059亿韩元增长240.6%。业绩由其对SpaceX的投资估值收益以及海外业务扩张带动。韩国投资控股的Q2净利润预测达到8026亿韩元，使两家公司之间的差距为579.9亿韩元。由于投行业务表现和权益估值的持续影响，证券行业面临激烈竞争。 未来资产证券公布Q2净利润预测为1.3825万亿韩元 据FnGuide于13日发布的数据，未来资产证券的Q2净利润预测为1.3825万亿韩元，相较去年同期的4059亿韩元增长240.6%。韩国投资控股的Q2预测为8026亿韩元，两家公司之间的利润差距为579.9亿韩元。如果仅与韩国投资证券本身对比，而非其控股公司，这一差距还将进一步扩大。未来资产在Q1成为行业首家季度净利润突破1万亿韩元的证券公司。若Q2业绩符合市场预期，该公司上半年净利润将超过2万亿韩元。 SpaceX投资估值达到3.3万亿韩元 未来资产证券对SpaceX的初始投资总额约为80

SK 海力士（SK Hynix）于13日在纳斯达克开始交易美国存托凭证（ADR），市场关注也从大规模融资转向国内股的潜在估值再定价。分析师预计，随着美国投资者可达性提升以及全球股东基础扩展，给予 SK 海力士的估值折价将收窄，或将缩小与美国存储芯片竞争对手美光（Micron）的估值差距。根据 DS Investment & Securities 应用 TSMC 案例的分析，剔除半导体行业条件或盈利改善等因素后，SK 海力士国内股票存在8.4%或18%的上行潜力。韩国股市历来会相较于美国同业，对国内半导体公司给予折价，尽管其市场地位强劲。 分析师期待估值倍数因交易壁垒降低而扩张 据金融投资行业于13日披露，ADR上市预计将直接影响估值倍数，如市盈率（PER）与市净率（PBR），而非企业盈利。通过ADR直接购买韩国股票时，美国投资者可减少交易、清算、换汇和托管等程序。该上市为此前无法持有韩国股票或面临持有比例限制的全球机构投资者开辟了新的投资渠道。 KB Securities研究员金敏奎（Kim Min-gyu）表示，考虑到国内半导体公司的市场主导地位与盈利优势，现有的倍数折价不但可能收窄

美国政府的国民总债务在 3 月 17 日至 3 月 18 日期间跨越 39 万亿美元，依据由负责任联邦预算委员会追踪的财政部数据。美国国会预算办公室预计 2026 财年将出现 1.9 万亿美元赤字，并将攀升至 2036 年的 3.1 万亿美元。参议员 Cynthia Lummis 提出了《BITCOIN Act》（S. 954），指示财政部在五年内最多收购 100 万枚比特币，作为长期对冲手段，尽管尚未确认任何官方买入。负责任联邦预算委员会主席 Maya MacGuineas 警告债务路径不可持续，部分分析师预测最早在 2026 年 9 月就可能达到 40 万亿美元。财政背景的加剧使得围绕替代储备资产的争论愈发激烈，原因是赤字预测创下新高。 美国国民总债务跨越 39 万亿美元 据财政部数据，在 3 月 17 日至 3 月 18 日期间，美国国民总债务超过 39 万亿美元。负责任联邦预算委员会确认了这一里程碑，指出此前 38 万亿美元的节点是在 10 月达到的。3 月 20 日，众议院预算委员会主席 Jodey Arrington 表示：“美国现在欠债 39,000,000,000,00

川普次子 Eric Trump 旗下比特币矿企 American Bitcoin（ABTC）于 7 月初执行 1 比 15 反向拆股，旨在维持那斯达克最低股价上市要求；公司股票自历史高点累计下跌逾 95%。ABTC 2026 年一季度营运亏损 1.182 亿美元，但仍新增约 500 枚 BTC，总持仓超过 8,000 枚。 ABTC 股票 1 比 15 反向拆股，自历史高点累计跌逾 95% 据报道，American Bitcoin（ABTC）于 2026 年 7 月初执行了 1 比 15 的反向拆股，每 15 股合并为 1 股；直接目的是维持那斯达克最低股价要求。反向拆股本身不创造价值，但释放出公司面临退市风险的信号，往往伴随股票流动性下降与投资者信心减弱。 公司股票自历史高点累计下跌逾 95%；根据链上分析师 Hupzy 的监测，在过去 10 个月内，Eric Trump 持有的约 6% ABTC 股份账面价值已缩水逾 6 亿美元。 Q1 营运亏损 1.182 亿美元，BTC 持仓仍超过 8,000 枚 根据财务报告，ABTC 2026 年一季度营运亏损达 1.182 亿美元，绝大部

Bonzo Lend 是 Hedera 网络上的一个借贷协议，7 月 11 日因攻击者利用了 Supra 第三方预言机验证器中的漏洞而遭受了约 905 万美元的损失。攻击者通过向验证器提交一个被清零的签名，伪造了 SAUCE 代币的价格更新；该签名被错误地验证，从而将 SAUCE 的价格夸大了约十二个数量级。该漏洞使攻击者能够用仅为所借资金一小部分的抵押借款，掏空了协议的借贷资金池。Hedera 确认此次事件仅限于外部预言机验证器，并未危及网络的共识或核心服务。Supra 承认了该验证漏洞，并已在 Hedera 主网部署修复到受影响的合约。 7 月 11 日攻击者利用 Supra 预言机验证器 据 Bonzo 的事件报告，攻击于 7 月 11 日约 00:51 UTC 开始。团队标记为 Wallet A 的一个钱包提交了一笔带有被清零签名的价格更新，Supra 的验证器接受该签名为有效。该更新将 SAUCE 的价格设为“1”后接三十个零，尽管实际市场价格约为 0.2 HBAR，从而使代币价值夸大了约十二个数量级。随着以该水平定价的 SAUCE 抵押，那个钱包抽空了协议的借贷资金池。 被

SK 海力士和三星电子股价在 7 月 13 日大幅下跌。截至下午 2:03，SK 海力士下跌 12.43% 至 271,000 韩元，三星电子下跌 8.42% 至 261,000 韩元。分析师将下跌归因于围绕 SK 海力士 ADR 上市的预期逐渐降温、第二季度业绩可能低于市场先前较高预期，以及周末期间美国与伊朗就霍尔木兹海峡相关的地缘政治紧张局势重新升级。KOSPI 指数下跌 7.67% 至 6,902.37，自 5 月 4 日以来首次收盘跌破 7,000。 SK 海力士和三星电子盘中双位数跌幅记录 据 Yonhap Infomax 股票价格数据（屏幕编号 3111）显示，7 月 13 日下午 2:03，SK 海力士报 271,000 韩元，较前一交易日下跌 12.43%。同一时间，三星电子报 261,000 韩元，下跌 8.42%。这两只股票都是市场领头羊，也是两大半导体股票，并且在盘中交易中迅速扩大跌幅。 Mirae Asset Securities 研究员 Kim Seok-hwan 表示：“推动近期股价上涨的 SK 海力士 ADR 上市预期已经兑现，导致催化剂消失后出现获利了结

Sangsangin Securities 宣布了一项 5 比 1 的股票合并计划，以应对针对退市预警的“仙股”处境。合并完成后的计算股价为 3,830 韩元，低于所需的 5,000 韩元面值门槛。公司表示一季度实现盈利反弹，但仍面临证明可持续盈利能力的挑战。韩国证券交易所的相关规定要求设置最低股价门槛，以防止以“仙股”形式交易的公司被退市。 Sangsangin Securities 宣布 5 比 1 股票合并 Sangsangin Securities 披露了 5 比 1 的股票合并计划，作为应对其“仙股”身份引发监管担忧的措施。该合并做法是将现有的五股合并为一股新股，并调整每股价格展示单位。股票合并属于程序性调整，会改变每股面值，但不改变公司的总市值。 合并后计算股价为 3,830 韩元 5 比 1 合并后的计算股价为每股 3,830 韩元。该数值仍低于韩国交易所监管规定要求的 5,000 韩元面值门槛。合并后价格与监管最低标准之间的差距凸显了公司的持续合规挑战。如果股价未能达到监管要求，单靠合并并不能消除退市风险。 报告称一季度盈利反弹 Sangsangin Securitie

中国《检察日报》刊文《体系化破解利用虚拟货币洗钱刑法规制困境》，指出当前司法实践在打击虚拟货币洗钱犯罪时面临三重系统性困境：第一，行为定性困境；第二，证据获取困境；第三，追赃挽损困境。文章就三大困境分别提出系统性应对方案。 行为定性困境：刑法第191条七类限制与掩隐罪“口袋化”的司法实践问题 根据《检察日报》文章，行为定性困境的核心在于：中国反洗钱法实质上已取消对上游犯罪的范围限制，但刑法第191条洗钱罪仍严格限定于7类特定上游犯罪（如毒品犯罪、腐败贿赂等）；对于清洗非7类特定上游犯罪所得的行为，司法机关只能以刑法第312条掩饰、隐瞒犯罪所得罪（掩隐罪）论处，导致掩隐罪呈现明显的“口袋化”倾向。 文章提出的应对方案包括：在司法层面实现从被动识别转型为主动审查（提升专业认知、严格落实“一案双查”、强化程序衔接）；以及启动检察监督与考核标准的引领功能（加强立案与侦查活动监督、优化考核体系）。 证据获取与追赃挽损困境：混币器跨链转移、公私钥机制与跨国协作壁垒的具体挑战 根据《检察日报》文章，利用虚拟货币洗钱在查证和追赃方面面临以下具体技术和制度挑战： 取证难：犯罪者利用混币器、隐私币及去中心

韩国股市在 7 月 13 日下跌超过 8%，触发熔断机制。KOSPI 指数在三星电子和 SK Hynix 大幅下跌的背景下跌至 6871.20点。高盛在当日发布的报告中维持其 12000 点的 KOSPI 目标，称市场超卖，未来 12 个月的市盈率（forward price-to-earnings ratio）为 6.2倍，为 2004 年以来最低水平。摩根士丹利也维持其 12000 点目标，并指出尽管业绩稳健，但超过 70% 的 KOSPI 成分股交易价格低于 1 倍市净率（price-to-book ratio）。 高盛：6.2倍 远期市盈率显示市场进入超卖区 高盛在其 7 月 13 日关于韩国股市的每周报告中表示：“尽管三星电子近日宣布其创纪录的单季盈利规模，KOSPI 仍下跌超过 8%，未来 12 个月市盈率达到 6.2倍，为 2004 年以来最低水平，且低于 2008 年金融危机低点。”该投行将当前局面描述为：“KOSPI 从 6 月的高点回落约 20% 的一轮抛售。” 报告指出：“衡量股票超卖程度的 RSI（相对强弱指标）也跌至 2025 年 4 月以来的最低水平，这从估

BitMine 董事长 Tom Lee 于 7 月 13 日在 WebX 2026 年会发表演讲，提出以太坊的长期目标价看向 25 万美元，并称以太坊正处于「ETH 2.0」的估值跃迁阶段；他以亚马逊、辉达、摩根大通从「1.0 到 2.0」的转折作类比。 Tom Lee：ETH 四大驱动力推动 25 万美元长期目标 根据 Tom Lee 在 WebX 2026 的公开演讲，以太坊迈向「ETH 2.0」估值跃迁的四大驱动力如下： 新基金会时代：以太坊基金会正经历分拆与重组，多个独立机构承接各自职能 Agentic-AI 浪潮：AI 代理（Agentic-AI）的的大规模普及需要可信赖的链上支付基础设施，ETH 是最具广泛共识的选项 金融结算层角色：以太坊正成为代币化资产、稳定币及 RWA（真实世界资产）的通用结算基础 ETH 作为货币本身：以 Robinhood Chain 为代表，越来越多的 L2 及应用层以 ETH 计费并结算回 L1，形成完整的货币逻辑闭环 Tom Lee 提出「ETH is money」的实战案例 根据 Tom Lee 在 X 平台的发文，Robinhood Ch

李在明总统于13日宣布成立“未来应对基金”，以利用因人工智能（AI）半导体繁荣产生的新增税收，进行面向未来的战略投资。该宣布是在下午于青瓦台举行的“2026年国家财政战略会议”期间作出的。李表示，预计由于AI革命引发的半导体繁荣，将出现前所未有的新增税收，并强调应将这笔收入视为宝贵资源，在全球AI霸权正在被决定的黄金时期加以利用。该基金将把投资重点放在决定国家未来的四个领域：未来、青年、地方地区和教育。 李在明宣布面向AI半导体新增税收的未来应对基金 李在会上强调：“我们将把大规模新增税收作为面向未来应对的战略投资资源使用。”他表示：“由于AI革命引发的半导体繁荣，预计将出现前所未有的新增税收，”并补充说：“这笔新增税收是在全球AI霸权正在被决定的黄金时期使用的宝贵资源。” 李解释道：“需要一个战略投资平台，以确保大胆且持续的未来投资，”并称：“未来应对基金将履行这一功能，并成为与子孙后代共同实现伟大跃升的垫脚石。” 政府通过新基金锁定四个投资领域 总统概述了该基金的投资重点：“我们将设立未来应对基金，把投资集中在决定国家未来的四大领域：未来、青年、地方地区和教育。通过此举，我们将提升