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11家韩国本土在售主动ETF在纳斯达克挂牌后紧随其后纳入SK Hynix美国存托凭证（ADR），截至16日。采用迅速的原因在于，投资美国市场的海外股票ETF现在可以直接持有在美国交易所上市的SK Hynix股票，消除了此前的投资限制。资产管理公司包括Asset Plus（2只ETF）、Samsung Active（4只ETF）、Timefolio（4只ETF）以及Mirae Asset（1只ETF）在挂牌后立即将该ADR纳入投资组合。SK Hynix美国存托股份（ADS）于17日收于154.03美元，涨1.13%，相较韩国本土股收盘价1,842,000韩元，维持约25%的溢价。资产管理方正考虑基于其相较全球同业具有吸引人的市盈率而进一步扩张，而证券业界则将持续存在的ADS溢价视为对本土股可能的正面信号，因为这凸显了本土股可能被低估。 11家韩国ETF在纳斯达克挂牌后纳入SK Hynix ADR 据韩国金融投资业界消息，截至16日，11只韩国本土ETF持有SK Hynix ADR。Asset Plus Asset Management旗下有2只ETF持有SK Hynix ADR，Sams

韩国金融监督院（FSS）本月将发布针对医药和生物科技上市公司的披露指南。该指南旨在解决投资者因企业将新闻稿置于正式披露之上、强调预计合约金额而非已确认付款所引发的困惑。FSS 于19日完成特别工作组会议，并就相关事项与 KOSPI 和 KOSDAQ 上市公司进行磋商，随后敲定建议。该建议将聚焦三项原则：披露优先、新闻材料与正式申报内容的一致性，以及公平披露做法。 FSS 指南确立三项披露原则 据19日的金融投资业界消息，FSS 指南将作为建议而非具有法律约束力的要求运作。FSS 不会推进单独的披露表格修订。企业不会仅因未遵循该指南而面临即时制裁。不过，在实际信息提供或披露过程中，违反现行法规（如未遵守公平披露规则或作出虚假/遗漏披露）可能会引发另外的执法行动。该指南涵盖的三项核心原则分别是：相较媒体报道的披露优先原则、新闻稿内容与正式披露之间的内容一致性，以及公平披露做法。 技术出口合约要求按阶段列出里程碑明细 该指南将要求企业区分预付款与按开发阶段分解的有条件里程碑付款，开发阶段包括临床试验、产品批准和商业化。此前，技术出口合约披露通常包含预付款及有条件里程碑，但往往未能清楚展示每个

美伊两国之间不断升级的军事紧张局势，推动油价升至6月中旬以来的最高水平，并将金融市场的注意力重新聚焦到美联储等央行的货币政策上。截至17日，据航运数据公司 Kaepler 在18日（当地时间）援引的数据，只有8艘船只通过霍尔木兹海峡，较冲突前日均超过100艘下降92%。海上交通的下滑，发生在美国连续第8天对霍尔木兹海峡附近的伊朗军事设施和导弹基地实施空袭之后；与此同时，伊朗袭击了美国在科威特的一个基地，并正式暂停一份关于停火谅解备忘录。布伦特原油9月合约收于每桶88.10美元，西德克萨斯中质油（WTI）8月合约收于每桶82.49美元，较战前水平上涨超过20%。海事风险公司 Marisks 的首席执行官 Dimitris Maniatis 表示：“海峡局势已经回到了最坏情景”，并称“船员恐惧压倒了金融激励”。 霍尔木兹海峡航运量下跌92%，降至8艘 CNBC 在18日（当地时间）报道称，航运情报提供商 Kaepler 指出，17日霍尔木兹海峡的船舶流量降至8艘。与战前日均超过100艘相比，这相当于下降92%。海事风险管理公司 Marisks 的首席执行官 Dimitris Maniati

据 FnGuide 数据显示，韩国娱乐公司 SM、JYP Ent、YG Entertainment 和 HYBE 在 13 日至 19 日期间遭遇券商下调目标价格。12 份券商研报将这四家娱乐类股票的目标价格平均下调 13.45%。下调原因来自成本上升：由资深艺人的活动增加所带动，且其分成比例更高；北美地区的推广支出扩大；以及新的艺人投资费用增加。上述目标价格下调反映此前适用于娱乐行业的增长溢价出现更广泛的压缩。分析师指出，最主要的担忧是成本增长超过营收扩张。 SM 娱乐目标价格因资深艺人成本压力下调 15.77% 四家券商（包括 KB 证券）将 SM Entertainment 的目标价格从平均 128,750 韩元下调至 108,500 韩元，下调幅度为 15.77%。专辑销量未达预期，而资深艺人活动扩大，带动分成比例上升。北美推广费用以及新的艺人投资成本增加，引发对“成本增长可能超过营收扩张”的担忧。 JYP Ent 预计 Q2 营业利润下降 27.3% 四家公司将 JYP Ent 的目标价格平均下调 10.5%。尤安塔证券预计该公司 Q2 营业利润为 385 亿韩元，相比去年同

根据 19 日发布的韩国交易所数据，韩国生物科技交易所交易基金（ETF）在最近 1 个月至 16 日期间大幅下跌，而美国生物科技股票则飙升至新高。TIGER KOSDAQ150 Biotech 在此期间下跌 20.63%，同期资金大量流入 KOSPI 的大型半导体股票。两者的背离标志着截至 2025 年观察到的韩国与美国生物科技指数之间历史相关性（0.55）的逆转：该相关性在第二季度转为 -0.63。业绩差距反映了不同的市场动态：美国生物科技受益于并购活动以及从半导体行业轮动出来的资金流入，而韩国生物科技则因集中分配资金偏向三星电子和 SK 海力士而承压。 TIGER KOSDAQ150 Biotech 下跌 20.63%，美国生物科技 ETF 创 52 周新高 在最近 1 个月期间，韩国生物科技 ETF 录得显著亏损。根据韩国交易所数据，TIGER KOSDAQ150 Biotech 截至 16 日下跌 20.63%。其他聚焦生物科技的基金也走低：UNICORN K Bio Active 下跌 19.56%，RISE Bio TOP10 Active 下滑 16.45%。 美国生物科

欧洲央行预计将在 7 月 23 日举行的货币政策会议上维持存款利率在 2.25%。与此同时，市场焦点转向：在上周 WTI 原油价格上涨 15.5% 之后，官员们是否会在 9 月释放进一步加息的信号。油价跳涨源于美伊军事对抗升级，其中包括周末造成两名美国军人死亡，这是自伊朗战争爆发第一周以来的最大单周涨幅。欧洲隔夜指数掉期（OIS）市场对年内加息的定价约为 45 个基点，9 月和 12 月会议被视为进一步收紧举措的可能时间窗口。 欧洲央行预计 7 月 23 日维持 2.25% 存款利率 欧洲央行将于 7 月 23 日召开例行货币政策会议，存款利率普遍预计将维持在 2.25%。市场关注的核心在于：在上月采取类似举措之后，欧洲央行是否会在 9 月会议上释放加息信号。欧元区 OIS 市场反映年内加息幅度略高于 45 个基点，表明定价中已包含两次上调，其中 9 月和 12 月被认定为可能的时间点。该定价本月早些时候曾低于 20 个基点，但在此前一份谅解备忘录失效后，油价出现快速反弹，推动其迅速扩大。 WTI 原油因中东紧张局势飙升 15.5% 上周西得克萨斯中质原油上涨 15.5%，创下自伊朗战

布鲁金斯学会（Brookings Institution）高级研究员、前高盛（Goldman Sachs）外汇战略师罗宾·布鲁克斯（Robin Brooks）在 18 日（当地时间）发布了一篇博客文章，反驳有关油价会在美伊紧张局势下升至每桶 200 美元的说法。布鲁克斯认为，关于霍尔木兹海峡遭封锁以及中国石油需求的错误信息，仍在继续扭曲人们对油价涨幅为何受到限制的解读。他引用了海湾国家的官方出口统计，显示伊拉克的石油出口在 4 月降至接近零，而卡塔尔的石油和天然气出口收入在 3 月几乎消失，从而表明尽管有相反说法，供给冲击确实发生了。 布鲁克斯用海湾出口数据反驳霍尔木兹海峡封锁说法 布鲁克斯指出，市场上流传的“霍尔木兹海峡实际上并未被封锁”这一说法是一个主要误解。他表示，海湾产油国的官方统计显示，3 月和 4 月期间油轮运作实际上被叫停。布鲁克斯称：“声称霍尔木兹海峡没有关闭，与事实不符。确实发生了供给冲击。” 伊拉克与卡塔尔出口统计显示供给中断 据海湾地区产油方近日公布的官方数据，伊拉克的石油出口在 4 月降至接近零水平，而卡塔尔的石油和天然气出口收入在 3 月基本消失。这些数据直接

12 日，Kyobo Securities 对百货商店板块发布“增持”投资评级，指出国内消费复苏和海外游客消费支出扩大这两重增长驱动。分析师 Jang Min-ji 表示，该板块已同时获得这两套增长引擎。三大百货商店运营商（Lotte Shopping、Shinsegae、Hyundai Department Store）目前的平均预期未来 12 个月市盈率为 12.2x，显著高于去年的 7.5x 倍数，反映出得益于国内消费改善与海外游客流入带来的结构性增长潜力。 百货商店股票的预期市盈率为 12.2x 三大百货商店公司的估值存在差异：Shinsegae 为 14.5x 的预期盈利，Hyundai Department Store 为 11.2x，Lotte Shopping 为 10.7x。Kyobo Securities 指出支撑百货商店消费扩张的四个因素：高收入消费者的强劲消费能力、制造业板块工资上升带来的消费基础扩大、国内旅游需求增长以及随着结婚率上升而对婚礼礼品需求增加。 5 月外国游客数量达到 194.6 万人 5 月来韩国的外国游客共计 194.6 万人，比去年同期增长

韩华费城造船厂（Hanwha Philly Shipyard）被选定为承包商，负责建造支撑美国新一代导弹防御系统“Golden Dome”的导弹测程仪器船（Missile Range Instrumentation Vessel，MRIV）。美国海事管理局（US Maritime Administration）已于当地时间17日在费城造船厂举行的 NSMV 4“Lone Star State”命名仪式上正式宣布该合同。该选定使韩华能够建造能够在飞行测试中跟踪导弹弹道、并支持遥测数据采集、通信以及测试结果分析的舰船。该合同标志着韩华费城造船厂从商用船舶建造扩展到建造与美国国家安全相关的船舶。作为 MASGA（Make America's Shipyards Great Again，重振美国造船业）项目的核心枢纽，该举措旨在通过美韩合作重建美国造船业。 Hanwha Philly Shipyard 获得“Golden Dome”系统 MRIV 建造合同 美国海事管理局于当地时间17日在韩华费城造船厂举行的国家安全多任务舰（National Security Multi-Mission Ve

DS Asset Management 和 Midas Asset Management 于 5 月推出 KOSDAQ 主动型交易所交易基金（ETF），以小型和中型资产管理机构为目标，瞄准韩国快速增长的 ETF 市场。DS Asset Management 于 5 月 14 日发布其首只 ETF《DS KOSDAQ Active》，而 Midas Asset Management 于 5 月 19 日推出《MIDAS KOSDAQ Active》。据 19 日金融投资行业转引的 KOSCOM ETF Check 数据显示，韩国 ETF 市场总净资产从两年前 6 月底的 152.6 万亿韩元，跃升至今年 6 月底的 512.4 万亿韩元。 DS Asset Management 推出首只面向 KOSDAQ 增长板块的 ETF DS Asset Management 作为一家私募投资专家，于 5 月 14 日推出首只 ETF 产品《DS KOSDAQ Active》。该 ETF 聚焦于 KOSDAQ 市场中结构性增长产业的龙头股票。与跟踪基准指数的被动型 ETF 不同，这款主动型产品会挑选

现代工程与建设（Hyundai Engineering & Construction）股票从4月高点下跌近50%，跌至近期交易水平约10万韩元。原因是投资者对延迟的核电项目合同感到失望。该股在4月交易期间曾触及198,400韩元高点，并于15日收于101,400韩元；近期盘中价格进一步跌入9万韩元区间。Mirae Asset Securities和Shinhan Investment Securities均下调了目标价格，但维持“买入”评级，称尽管合同时点延后，但公司的核电业务基本面价值仍然完好。根据券商分析，这一下跌反映的是海外核电订单预期的推迟，而非项目可行性受到损害。 现代工程与建设股票从4月峰值下跌50% 据韩国交易所数据，现代工程与建设股价在4月交易中上涨至198,400韩元。随后股价掉头进入下行趋势，并于15日收于101,400韩元。考虑到近期盘中价格跌入9万韩元区间，该股实际上损失了约一半的市值。仅在过去一个月内，下跌幅度就超过30%。根据Mirae Asset Securities和Shinhan Investment Securities的报告，截至15日，现代工程与

SpaceX 股票在 17 日跌至历史最低价 123.99 美元，跌幅超过 5%，并在上市一月后首次收盘跌破 135 美元的 IPO 定价。据《金融时报》18 日（当地时间）报道，这一下跌相当于较上月中旬盘中最高点 225 美元回落 40%。据金融数据公司 S3 Partners 称，空头在一个月内累计持有相当于可交易股份 30% 的仓位，从而在一个月内获得预计 40 亿美元利润。随着下月将到期的锁定期临近，市场承压加剧，届时将向市场释放额外 9 亿股。此次下跌反映了对估值偏高的科技股出现更广泛的修正；美国半导体股票在此前一天经历去年“解放日”市场崩盘后，录得最差一周表现。 SpaceX 股票跌至 123.99 美元历史最低价 SpaceX 股票于 17 日收于 123.99 美元，创下新的历史最低价。该股票于 15 日交易时首次跌破 135 美元的 IPO 定价。公司上个月在 IPO 中募资 860 亿美元，峰值时估值接近 2 万亿美元。 空头控制 30% 的可交易股份 据 S3 Partners 称，空头在过去一个月内获得预计 40 亿美元利润。目前，约 30% 的 6.4 亿股可

巴西证券与交易委员会（CVM）于周五成立一个工作组，以监管证券代币化。该举措旨在应对本地需求飙升，预计代币化规模将在 2025 年超过 7.4 亿美元。该工作组将测试链上证券，并起草关于证券代币注册、存入、托管、交易和结算的监管规定。CVM 主席 Otto Lobo 将代币化描述为资本市场的结构性转型，需要创新的监管行动。该为期 120 天的工作组包括 14 名 CVM 员工以及来自其他相关方的参与者，其职责包括开展对比研究和分析监管沙盒计划。 CVM 工作组结构与时间表 CVM 宣布，该工作组将先持续 120 天，并可再延长 30 天。该工作组由委员会 14 名员工以及其他相关方的参与者组成。在前 60 天内，工作组将提交一份关于证券代币化的实验性监管制度提案。活动结束时，工作组将提交一份带结论的报告，并提出监管建议。 监管范围涵盖从注册到结算 工作组的职责包括监管与证券代币相关的活动，包括这些数字资产的注册、存入、托管、交易和结算。工作组将开展对比研究，分析监管沙盒计划的结果，与监管机构和市场参与者推动讨论，并评估去中心化技术对资本市场运作与结构的影响。工作组还将评估网络安全层面，

来自韩国多家大型证券公司的研究分析师在7月第三周发布了报告，分析新的双重上市监管规定对LS Group及其他主要韩国股票的影响。Money Today的证券部门选取了三份报告作为每周最佳分析：Meritz Securities的张在赫（Jang Jae-hyuk）审视了LS Group子公司的上市障碍，重点关注已更新的双重上市指引；SK Securities的张英美（Jang Young-im）预览Mirae Asset Securities的第二季度业绩，重点讨论SpaceX估值影响；Mirae Asset Securities的金英勋（Kim Young-gun）分析SK Hynix的盈利前景调整。监管变更为子公司上市引入了特定的授权关卡，直接影响LS Group对LS Cable、LSMnM和Essex Solution的计划。韩国金融主管部门实施了“禁止双重上市、以例外审批标准为例外”的原则，从根本上改变了韩国股票市场中企业分拆以及子公司公开发行的格局。 LS Group 子公司上市面临新的监管壁垒 张在赫分析了金融主管部门对双重上市详细标准的影响。LS Cable、LSMnM

伊朗最高领袖阿亚图拉·赛义德·穆贾塔巴·哈梅内伊在 7 月 18 日（当地时间）称美国为“伟大撒旦”，并指责华盛顿违反谅解备忘录。据 UPI 报道，哈梅内伊在 X（此前为 Twitter）上表示：“伟大撒旦再次在没有面具的情况下暴露了其真实面目”，并将涉嫌违规描述为“美国不诚实、非理性、缺乏可靠性以及恶意本性的确凿证据”。这些言论之际，美伊两国在波斯湾地区的军事紧张局势升级。双方均在霍尔木兹海峡实施封锁措施，该海峡是全球石油和天然气运输的关键通道。 哈梅内伊指责美国反复违反 MOU 在另一篇动态中，哈梅内伊称：“胁迫、极权主义和残暴是美国信仰与政策中不可分割的要素”。在 Telegram 上，他表示：“美国对伊朗与美国总统之间签署的谅解备忘录的反复违背，再次证明美国总统的签名没有可信度，也没有价值。”他补充道：“这再次确认，胁迫、极权主义和残暴是美国教义与政策中固有的。” “伟大撒旦”术语的历史背景 “伟大撒旦”一词最初由伊朗革命领袖阿亚图拉·鲁霍拉·霍梅尼使用，用以在 1979 年德黑兰美国使馆人质危机后不久指称美国。在那起事件中，66 名美国外交官和普通公民被扣押，其中大多数被作为

本杰明·保罗·维纳（Benjamin Paul Wiener），一名来自美国南达科他州苏福尔斯（Sioux Falls）的居民，被美国南达科他州地区检察官办公室指控犯有电信欺诈、洗钱、银行欺诈以及加重身份盗用。联邦检察官指称，维纳运营了一项加密货币投资计划，导致投资者遭受约 2000 万美元的损失。有关部门表示，维纳通过虚假陈述和欺诈性说法说服受害者向其控制的公司投入资金和数字货币，随后通过金融机构和加密货币交易所转移这些资金，以掩盖资金的来源与流向。上述指控源于一项调查，该计划在南达科他州和明尼苏达州影响了数十名受害者。 维纳被指控使用多个实体实施欺诈计划 有关部门表示，维纳通过多家实体运营涉嫌的欺诈与洗钱计划，包括 Benaiah Capital LLC、Benaiah Holdings、Benaiah Digital Fixed Income LP、Benaiah Digital LP、Benaiah Management Company、Benaiah Enterprises、Aslan Management, LLC 和 Runway Four10。检察官指称，维纳通过这些实

本月截至 7 月 16 日，KOSPI 日内波动率的日均水平创下历史新高，达到 6.75%，韩交所（Korea Exchange）公布的数据显示。这一飙升幅度超过 2008 年金融危机峰值 6.11% 以及 1997 年 IMF 危机水平 5.37%，主要由半导体担忧、地缘政治风险以及杠杆型 ETF 的再平衡推动。韩交所自 1987 年以来一直整理日内波动率数据。 日内波动率衡量的是：一天的最高价与最低价之差，除以这两个数值的平均值。本月 6.75% 的读数意味着该指数在每个交易日里相对其中点平均上下波动 3.37%。 KOSPI 波动率超越金融危机基准 根据韩交所数据，在过去 20 年中月度日内波动率最高的前 10 次读数里，今年出现了 3 次。6.75% 位居第一，其后是上月的 5.02% 和 5 月的 4.02%。 在 KOSPI 历史上，日内波动率高于 10% 的情况仅出现过 9 次，其中今年就发生了 3 次。3 月 4 日达到 11.42%，6 月 23 日触及 11.18%，7 月 13 日报 10.42%。 VKOSPI 触及 2009 年以来最高水平 7 月 16 日，

聚焦少数龙头股票的集中型交易所交易基金（ETF）正在韩国 ETF 市场迅速走红。据 19 日发布的数据称，资产管理公司已推出一系列名为“TOP2”或“TOP3”的产品，个人投资者资金正流入以半导体为主题的集中型 ETF。上涨反映出市场对核心 AI 和半导体公司的偏好更广泛：这些公司具备大规模资本投入和研发能力。投资者希望在获取行业领跑者业绩的同时，减轻直接挑选个股的负担。这些产品可替代在养老金储蓄账户、个人退休养老金（IRP）账户以及个人储蓄账户（ISA）中进行的个股投资，因为在这些账户里，直接持有的股票可能受到限制或不够便利。 今年上新 24 款集中型 ETF 产品 据 MP Doctor 称，今年共有 24 款集中型 ETF 产品在韩国股市上新。尽管传统主题 ETF 通常涵盖数十只股票，但集中型 ETF 会将投资权重集中在 2 至 10 家引领特定行业的核心公司。今年的新上产品中，标注“TOP2”和“TOP3”的产品在净资产规模方面占据多个头部席位。 SOL AI Semiconductor TOP2 Plus 今年领跑资金流入 据 KOSCOM ETF Check，SOL AI

首尔外汇市场在 7 月 20-24 日这一周面临多重力量的博弈。SK Hynix 将约 265 亿美元的美国存托凭证（ADR）回款换算为韩元，同时升级的美伊军事紧张局势推升美元的避险需求。美元兑韩元汇率在 5 月 12 日跌至 1,477.00 韩元——自当日以来的最低水平——随后在 7 月 18 日 1:37 AM 因原油价格飙升而上冲至 1,491.30 韩元。韩国央行上周将基准利率上调 25 个基点至 2.75%，这是其 3 年半以来首次加息。副行长申贤松的鹰派言论以及出口商的美元卖出，曾短暂将汇率推到 1,480 韩元关口之下。 SK Hynix 继续美元卖出，1,480 韩元附近获得支撑 SK Hynix 通过其 ADR 上市筹集了约 265 亿美元——相当于约 40 万亿韩元。公司计划将其中大部分资金用于国内半导体生产设施投资，并自上周起开始依次出售美元。市场参与者认为，上周美元兑韩元从 1,500 韩元水平大幅下挫至 1,480 韩元下方，主要在于与 SK Hynix 相关的交易。观察人士表示，鉴于本次筹集规模较大，美元兑韩元的换汇过程至少可能持续到下个月月底。 韩华海洋

2026 世界杯决赛西班牙 vs 阿根廷即将打响。Gate 预测市场数据显示西班牙 59% 胜率、阿根廷 41% 胜率。