Gate 深度报道与加密市场分析

英国加密资产及数字资产跨党派议会小组于 7 月 21 日正式宣布启动对加密公司银行服务障碍的调查。该调查将收集银行、支付机构、加密公司以及相关利害方的书面资料，提交截止日期为 8 月 31 日，小组随后将发布调查结果与政策建议。据英国加密资产商业理事会 1 月的调查报告，10 家加密交易所称银行阻挡或延迟了 40% 的加密平台交易。 APPG 调查宣布详情：调查范围、书面提交程序与 FCA 授权时间表 根据 APPG 官方公告，本次调查涵盖以下范围： 账户存取困难：加密公司与消费者是否面临银行开户障碍 交易限制与延迟：银行是否对加密相关交易施加限制 对投资的影响：相关限制是否降低对英国市场的投资意愿 对竞争的影响：银行障碍是否影响加密产业的市场竞争 对经济增长的影响：整体限制对英国加密经济的量化影响 书面提交截止日期：2026 年 8 月 31 日；调查对象涵盖银行、支付机构、加密公司以及相关利害方。FCA 加密授权申请正式开放日期为 2026 年 9 月 30 日，本次调查时机与 FCA 授权程序同步。 UKCBC 报告：40% 加密交易遭阻或延迟 根据英国加密资产商业理事会（UKC

摩根士丹利发布了一份关于 CATL（股票代码 03750）的报告，称该公司将于周五发布第二季度财报，并预计业绩将同时超过公司指引和该行自身预估。该行援引公司指引为 2200 亿人民币净利润，以及摩根士丹利的估计为 2300 亿人民币。摩根士丹利将这一积极展望归因于投资者对从拥挤的 AI 行业中实现多元化转向基本面扎实、且相对滞后表现的优质公司的需求。该报告强调了多重增长驱动因素，包括柴油车电动化、能源存储超级周期，以及钠离子电池产品周期的启动，将继续为公司的扩张提供支持。 摩根士丹利预测 CATL 第二季度盈利高于指引 摩根士丹利在报告中表示，CATL 第二季度盈利将于周五发布，预计将超过公司指引的 2200 亿人民币净利润以及该行自身对 2300 亿人民币的估计。该行还指出，未来 CATL 的盈利指引将保持强劲。 增长驱动因素包括能源存储和钠离子电池 摩根士丹利指出了多项增长驱动因素，以支撑 CATL 对明年的展望。报告提到，柴油车电动化、能源存储超级周期，以及钠离子电池产品周期的启动，都是将继续支撑公司增长路径的因素。 投资者将关注点从 AI 股票转向由基本面驱动的公司 摩根士丹利

韩国副财政部长许章于21日与主要出口企业举行会议，讨论外汇市场稳定，要求增加外币兑换，并将海外资金汇回。该会议旨在巩固今年早些时候波动后的外汇供需平衡近期改善。与会者包括三星电子、SK海力士、现代汽车和起亚、HD韩国造船与海洋工程、韩华海洋以及三星重工业的代表，他们回顾了近期外汇交易趋势，并讨论了旨在降低市场波动的政企合作举措。 美元/韩元汇率从1,550韩元区间下跌至1,400后段 许章副财政部长表示，在6月出口企业会议前美元/韩元汇率一度升至1,550韩元区间后，近期在短时间内跌至1,400后段韩元区间。他将这一下跌归因于出口企业扩大外币交易磋商、造船企业进行远期外汇卖出，以及SK海力士通过美国存托凭证（ADR）发行带来的资金流入。部长称，供需失衡已部分缓解。他补充说，离岸投资者在押注韩元走弱时扩大的美元买入动能也有所降温。 政府预计2900亿美元经常账户盈余 政府预计今年经常账户盈余为2900亿美元，较去年的创纪录1231亿美元多出一倍以上。许章副财政部长表示，下半年外币供需状况将在坚实的经济基本面支撑下进一步改善，包括半导体行业持续走强。他强调，尽管外部不确定性如持续中的中东冲

通用汽车（GM）在 21 日将其全年盈利指引上调，这是今年第二次上调。尽管记忆体半导体成本上升以及关税带来的影响仍在，但公司仍上调了预期。该车企将调整后每股收益预期上调至 12-14 美元，并将汽车调整后自由现金流预期上调至 95-11.5 十亿美元，超过此前目标。Yahoo Finance 报道称，GM 的指引升级印证了持续的记忆体半导体供给短缺正在推动价格上涨，即便市场仍担忧行业可能放缓。该公告为近期投资者买入包括 Micron 和 SanDisk 在内的记忆体半导体股票提供了支撑证据。 通用汽车上调全年指引数据 通用汽车在 21 日盘前发布的财报中公布了更新后的全年指引。公司将调整后每股收益指引上调至 12-14 美元，较此前区间 11.5-13.5 上调。汽车业务部门的调整后自由现金流指引提高至 95-11.5 十亿美元，较此前 9-11 十亿美元上调。 该车企还就原材料通胀和 DRAM 成本上升提供了更新指引，预计将产生 15-2 十亿美元的额外费用。该数字较年初给出的 1-1.5 十亿美元指引有所增加。 Yahoo Finance 报道称，通用汽车正通过削减成本以及对大型卡

SK 海力士、现代工程与 Orion 于 7 月 22 日获得更新后的分析师覆盖，KB 证券和元富证券调整了目标价格，并重申投资论点。SK 海力士维持其 ₩4.2 million 目标价不变，KB 证券认为 AI 算法效率将扩大总内存需求而非降低，以反驳市场在中国“月之计划”AI Kimi K3 模型发布后的担忧。现代工程的目标价从 ₩230,000 下调至 ₩170,000，原因是无风险利率走高；不过 KB 证券预计下半年将受益于美国能源部核能供应链支持以及合作伙伴 Holtec 的首次公开募股。Orion 的目标价从 ₩155,000 上调至 ₩172,000，原因包括原材料成本下降、强劲的中国与俄罗斯销售，以及公司首次每股中期股息 ₩1,750（6 日公布）。这些更新反映了韩国股市板块的分化态势：半导体需求的韧性、核建造管线可见度以及消费品利润率的扩张。 KB 证券维持 SK 海力士 ₩4.2M 目标价：AI 需求扩张论点 KB 证券将 SK 海力士的 ₩4.2 million 目标股价和买入评级维持不变，理由是大型科技公司持续加大 AI 投资竞争，以及长期内存景气上行的耐久性。

三星 SDS 预计将公布改善的 2025 年第二季度财务业绩，市场关注点集中在公司将于 7 月 30 日财报电话会议中详细披露的数据中心业务计划。根据 7 月 22 日 Yonhap Infomax 汇编的共识，7 家证券公司估计三星 SDS 2025 年第二季度营收为 3.6604 万亿韩元、营业利润为 2375 亿韩元，分别较上年同期增长 4.23% 和 3.2%。预计的盈利增长由 IT 服务外部订单增加推动，包括三星 SDS 通过其与 OpenAI 的合作向韩国企业提供 ChatGPT，以及运价上涨利好物流板块。三星 SDS 是三星集团的 IT 子公司，拥有 40 多年历史，26,000+ 名员工在 40 个国家开展业务，已将自己定位为企业市场 AI 转型服务的关键合作伙伴。 三星 SDS 2025 年第二季度营收与利润预测显示同比增长 7 家证券公司给出的估计显示，三星 SDS 2025 年第二季度营收为 3.6604 万亿韩元、营业利润为 2375 亿韩元。与 2024 年第二季度相比，营收增长 4.23%，营业利润上升 3.2%。与 2025 年第一季度相比，营收增长 9.

Link REIT（00823）已同意向 Aware Real Estate 出售位于悉尼 100 Market Street 的 50% 权益，交易对价约为 2.26 亿澳元。交易净收益约为 2.23 亿澳元。预计该交易将在第三季度完成，所得资金将用于基金单位回购以及在亚太地区核心零售物业的再投资。此次出售体现了 Link REIT 的战略，即在优化资产组合、推进资本循环的同时，聚焦整个亚太地区零售资产的管理。 Link REIT 以 2.26 亿澳元出售悉尼办公物业股权 本次交易拟以约 2.26 亿澳元的价格出售位于悉尼核心商务区的 100 Market Street 50% 权益（约等于 12390亿港元）。交易净收益约为 2.23 亿澳元。预计该交易将在第三季度完成。所得资金将用于基金单位回购以及对亚太地区核心零售物业组合的再投资。 100 Market Street 物业概况 100 Market Street 位于悉尼核心商务区。该物业为一栋 10 层楼宇，总可出租面积为 28,300 平方米。物业目前已实现全租，租户组合质量较高，包括包含标普/ASX 100 指数成分的房

据金融投资协会发布的数据显示，在 1 日至 20 日期间，韩国国内股票市场参与者的保证金交易量下降，而强制平仓比例攀升至一年来的最高水平。在此期间，强制平仓相对于未偿保证金债务的比例日均为 3.55%。这一变化由国内股票市场的急跌推动，既削减了短线保证金交易，也压缩了更长周期的信贷融资余额。市场波动加剧了对杠杆持仓的强制平仓压力，强制出售占比从 4 月的 1.13% 逐步上升。 三个月期间强制平仓比例攀升 金融投资协会的数据表明，日均强制平仓比例从 4 月的 1.13% 上升至 5 月的 2.63%，随后在本报告月份的 1 日至 20 日期间升至 3.55%。随着韩国国内股票市场下跌，短线保证金交易（미수거래）和更长周期的信用交易融资（신용거래융자）余额均出现萎缩。该协会的统计口径覆盖了在上述时间范围内，针对未偿保证金债务执行的强制出售。 常见问题 韩国股票市场在 1 日至 20 日期间的强制平仓比例是多少？ 据金融投资协会数据，在 1 日至 20 日期间，强制平仓相对于未偿保证金债务的比例日均为 3.55%。 韩国的强制平仓比例从 4 月到本月期间如何变化？ 据金融投资协会报告，日均

国际清算银行（BIS）研究团队发布工作文件第 1370 号，分析了超过 130 个经济体的外币存款与美元锚定稳定币流入资料，发现美元稳定币正通过“数字美元化”机制在新兴市场扩散，且稳定币流入对资本管制和外汇限制几乎没有反应，原因是“稳定币部分在监管范围外流通”。 BIS 工作文件第 1370 号：稳定币流入对资本管制几乎无反应 根据 BIS 工作文件第 1370 号，研究设计涵盖超过 130 个经济体的外币存款与美元锚定稳定币流入资料的比较分析。研究发现，在宏观经济压力期间（如本币贬值或通胀上升），传统外币存款与稳定币流入都会增加；但关键差异在于：传统外币存款依靠银行渠道流入，政府可通过汇率限制或外汇配额加以管控，而稳定币通过链上方式传输，让居民可随时将资金换成 USDT 或 USDC，不需要经过银行外汇窗口。 BIS 研究员在文件中指出，这意味着政府对稳定币采用的控制力，可能比传统外币存款更弱。研究同时发现，外币存款本身对货币政策传导的影响不大，但外币存款较高的国家面临较高的通胀风险。 上半年稳定币增长 81%，USDC/USDT 首次超越比特币 在实际案例层面，IMF 近期对尼日利

韩国金融当局在22日宣布启动规模为1500亿韩元的“韩流文化价值提升基金”，以支持人工智能（AI）内容及韩流文化产业发展。金融服务委员会表示，该基金将以种子资金形式汇集来自韩国文化体育观光部预算的500亿韩元，以及来自韩国发展银行和先进战略产业基金的300亿韩元，并吸引超过700亿韩元的民间资本。这标志着国民成长基金与一项部委政策基金之间的首次合作案例，旨在建立大规模内容投资基础设施，并培育韩流文化作为未来增长引擎。 政府结构：1500亿韩元基金分为两个投资部门 金融服务委员会在22日宣布开始招募基金运营商，以管理韩流文化价值提升基金。该基金将通过两个部门运作：AI与知识产权（IP）部门的配置额为1000亿韩元，以及内容创新部门的配置额为500亿韩元。 AI/IP部门将投资计划并利用AI技术进行内容策划与制作的公司，或在游戏、视频和音乐中利用内容IP的公司。内容创新部门将支持从事内容产业、参与内容制作与发行等经济活动的企业。 基金任务：为韩流文化公司设定具体投资比例 AI/IP基金要求将目标形成金额的50%以上投向运营韩流文化产业的本国公司。基金设计规定，至少各有25%投向AI内容公司

新韩金融集团和渣打银行的 SC Ventures 于当地时间 21 日向 Digital Asset 投资 1,000 万美元，据 The Block 报道。该公司是现实世界资产（RWA）公链 Canton Network 的开发者。本次投资发生在韩华投资证券（Hanwha Investment & Securities）此前参与 Digital Asset 融资之后。Digital Asset 开发 Canton Network，这是一种面向金融市场将现实世界资产代币化的区块链基础设施。 新韩与 SC Ventures 投资 1,000 万美元入股 Digital Asset The Block 报道称，当地时间 21 日，新韩金融集团以及渣打银行的 SC Ventures 向 Digital Asset 投资 1,000 万美元（约 148 亿韩元）。此次投资为 Digital Asset 现有融资基础注入新增资金，并扩大全球战略合作网络在亚洲的布局。 Digital Asset 总融资额达 3.65 亿美元 据该报道，Digital Asset 的总融资额从 3.55 亿美元（约

Alphabet 将于 7 月 22 日盘后发布 Q2 财报，市场预期营收 1168 亿美元。华尔街关注焦点已从搜索广告转向 AI 支出回报——云业务增速、资本开支指引与 Gemini 商业化进展是三大核心看点。

必治妥施贵宝（NYSE: BMY）股票于 7 月 21 日收报 60.93 美元，单日上涨 1.28%；前一日，公司宣布整合英伟达（NVIDIA）DGX SuperPOD（搭载 DGX Vera Rubin NVL72 系统）以增强 AI 能力，目标推动肿瘤学和免疫学领域的研发计划。 必治妥施贵宝与英伟达 DGX SuperPOD 合作公告 根据 2026 年 7 月 21 日的市场数据，BMY 股票收报 60.93 美元，较前一交易日上涨 1.28%。前一日（7 月 20 日），必治妥施贵宝宣布整合英伟达 DGX SuperPOD（搭载 DGX Vera Rubin NVL72 系统）以增强其 AI 计算能力，此举旨在提升肿瘤学和免疫学等领域的药物研发效率。 据英伟达官方说明，DGX SuperPOD 每兆瓦的运算能力预计比前代提升 10 倍，有助于药物开发和研究中的复杂任务管理。 BMY 核心产品组合：Eliquis、Opdivo 与 CAR-T 疗法 必治妥施贵宝的核心药品组合涵盖以下主要产品： Eliquis（艾乐妥）：口服抗凝血剂，用于心房颤动患者中风预防及静脉血栓栓塞治疗，

韩国贸易、工业和能源部长金正勋将于 22 日至 25 日访问华盛顿特区， 会见美国商务部长霍华德·卢特尼克。贸易代表 余韩-酷将随访， 就美国政府计划的 301 条关税进行讨论。自 3 月起，美国贸易代表一直在依据 301 条调查韩国及其他国家的过度生产和强迫劳动， 因为 122 条全球关税将于 24 日到期。 贸易、工业和能源部于 22 日宣布， 金部长将从当日起至 25 日前往华盛顿特区。金部长将与卢特尼克部长会谈， 围绕对美战略投资以及其他重要的双边议题展开讨论。金部长还将会见美国能源部长克里斯·赖特及其他政府官员， 讨论两国在资源和能源领域加强合作。金部长将与美国国会开展外联活动， 以增进两国在贸易和投资议题上的相互理解。 金正勋会见美国官员， 讨论投资与能源合作 金正勋部长将首先会见商务部长霍华德·卢特尼克， 围绕对美战略投资和主要双边议题展开讨论。随后， 他将会见美国能源部长克里斯·赖特及其他政府官员， 讨论在韩国与美国之间加强资源与能源合作。金部长还将针对美国国会开展外联活动， 以增进两国在贸易与投资议题上的相互理解。 23 日韩国-美国造船合作中心开业 在 23 日，

首尔外汇交易商预计，5 月 22 日韩元将面临贬值压力，原因是中东地区地缘政治紧张局势仍未缓解；但出口商的美元抛售以及外国对韩国股票的净买入将限制汇率涨幅。持续的美伊冲突浮现为韩元走弱的主要驱动因素。布伦特原油期货首次在一个月内收盘站上每桶 $91 美元，且 USD/JPY 交易首次在 40 年内升至 163 日元上方。三家银行交易商给出了 USD/KRW 的交易区间预测，范围在 1,474.00 到 1,488.00 韩元之间，并指出地缘政治风险与国内美元供应相互博弈。 韩元走弱预测背后的市场驱动因素 布伦特原油期货收盘在每桶 $91 美元上方，标志着一个月内首次出现 $90 区间的收盘；与此同时，USD/JPY 交易首次在 40 年内升至 163 日元上方。出口企业的美元供应以及外国对韩国股票的净买入，被认为是限制汇率上行的因素。纳斯达克综合指数在纽约隔夜交易中上涨 1.29%，费城半导体指数飙升 5.21%。在纽约无本金交割远期（NDF）市场，USD/KRW 1 个月期合约最后报价为 1,482.00 韩元（MID）。在考虑近期 1 个月掉期点为 -0.80 韩元后，这一数值较首

三星电子和 SK 海力士的单一股票杠杆交易型开放式指数基金（ETF）在 5 月 16 日推出约一个月后，遭到越来越多的批评。这 16 款杠杆产品旨在将海外韩国零售投资者引回，并稳定汇率，但被指责为放大了韩国股市史无前例的波动。海外媒体在 ETF 推出后，将韩国股市形容为“放大波动的实时试验场”。围绕这些产品是否实现其既定的汇率稳定目标，出现了疑问。这些杠杆 ETF 代表了韩国金融市场的一次监管实验。 被指责为韩国股市波动推手的杠杆 ETF 三星电子和 SK 海力士杠杆 ETF 被认为是韩国国内股市出现前所未有波动的主要推动因素。海外媒体在报道这些杠杆产品时，将韩国股市描述为“放大波动的实时试验场”。这 16 款 ETF 于 5 月 16 日推出，其宣称目的在于将海外韩国零售投资者带回国内市场。 对汇率稳定目标提出质疑 围绕这些杠杆 ETF 在实现汇率稳定方面的有效性出现了疑问，而汇率稳定正是其最初所称目标之一。这些产品被设计为双重用途：将海外韩国零售投资者引回，并有助于汇率稳定。市场观察人士对汇率稳定目标是否正在达成表达了担忧。 常见问题 三星电子和 SK 海力士的杠杆 ETF 是何时

Google 产品管理资深总监 Tulsee Doshi 于 7 月 21 日发布官方博客文章，宣布推出 Gemini 3.6 Flash、Gemini 3.5 Flash-Lite 和 Gemini 3.5 Flash Cyber，均专为 AI 代理工作流设计。此外，Gemini 4 预训练工作已启动。 Gemini 3.6 Flash 规格：OSWorld 83.0%，输出代币减少 17% Gemini 3.6 Flash 是新系列中的主力工作模型，在代码编写、知识工作与多模态任务上的表现获得显著提升。电脑使用能力评测（OSWorld-Verified）达到 83.0%；根据 Artificial Analysis Index 显示，其输出代币使用量比前代减少 17%，在 DeepSWE 等基准测试中最高可减少 65%。 电脑使用工具（computer use tools）现已直接内置于 Gemini API 与企业版中，无需额外设置。定价方面：输入每百万代币 1.50 美元，输出每百万代币 7.50 美元。 Gemini 3.5 Flash-Lite 规格：350 tokens/

数位商会（Digital Chamber）已向伊利诺州桑加蒙县法院提出申请，就伊利诺州新通过的《数字资产税法案》提起诉讼，要求在法案于 2027 年 1 月 1 日生效前阻止其实施；这是首例产业协会就伊利诺州此类法律提起诉讼的案例。该税法将对某些类型的数字资产业务活动征收 0.2% 税。 诉讼概况：0.2% 税率、桑加蒙县法院申请 根据数位商会的声明，此次诉讼针对伊利诺州新通过的《数字资产税法案》，核心争点包括： 税率：对某些数字资产业务活动征收 0.2% 的税 歧视性主张：诉讼指控，该税法对数字资产活动的征税方式与传统金融体系中的类似活动不同，构成基于“用于记录和/或转移所有权的技术”的歧视 适用范围：即使投资者获利或转让所有权，相关条款仍然有效；同时可能影响 AI、云端运算等技术相关交易 立法程序问题：条款在最终审议前一天晚上才加入立法程序 生效日期：2027 年 1 月 1 日（诉讼要求在此之前阻止实施） 数位商会为首个就伊利诺州此类法律提起诉讼的加密货币产业联盟，表示随着案件推进，其他团体可以加入法律挑战。 Cody Carbone 执行长声明：税法悄悄加入立法程序 数位商会执

南韩的国家养老金服务机构（NPS）在该国养老金基金领域占据主导地位，其于 7 月 1 日至 7 月 21 日期间从韩国股票中净买入 2830 亿韩元，尽管此前市场担忧因恢复再平衡而出现巨量抛售压力。根据韩国交易所数据，随着市场下跌，买入活动愈发强劲：从 7 月 14 日至 21 日连续 5 个带单天数的净买入合计达到 3015 亿韩元。该转变发生在 KOSPI 指数在 7 月 1 日 8470 点左右大幅下挫约 20.4% 至 7 月 21 日 6740 点的背景下，这自然降低了 NPS 的国内股票权重，从而缓解了自基金宣布在 1 月暂停组合调整后将于 7 月恢复以来，投资者所担心的由再平衡驱动的预期抛售压力。 NPS 在市场下滑中进行了为期五天的买入冲刺 在 7 月 1 日至 21 日期间的证券市场中，以 NPS 为主的养老基金在 14 个带单天数内执行了净买入。买入活动集中在计量期的后半段：基金在 7 月 14 日至 21 日这连续 5 个带单天数里，买入价值 3015 亿韩元的股票。 市场原本预计，当 NPS 在 1 月暂停再平衡以使国内股票持仓与目标配置水平保持一致，并在 7

安联合作伙伴资产管理（Align Partners Asset Management）持有 14.29% 的股份，作为 Gabia 第三大股东，于 22 日向 Gabia 董事会发出公开信，要求采取措施以确保正在进行的公开收购要约（public tender offer）中的公平性。该信将该交易描述为由控股股东主导的私有化交易：控股股东计划将其所得款项再投资以维持控制权，而少数股东则以每股 48,000 韩元的价格退出。安联合作伙伴认为，尽管每股价格相同，这种结构仍造成了经济不平等，违反了《商法》关于所有股东平等对待的要求。 安联合作伙伴声称尽管价格相同仍存在经济不平等 安联合作伙伴的核心论点聚焦于控股股东与少数股东之间的经济差异，尽管要约的统一每股价格为 48,000 韩元。根据该信，少数股东获得现金并失去股东身份，而控股股东及其关联方则将出售所得款项（扣除税款后）再投资到收购方的权益中。该结构使控股股东得以保留经营管理控制权，并获取未来的价值增值。 安联引用《商法》第 382-3 条，要求对所有股东实行平等对待，并指出仅仅支付相同的表面价格并不能满足董事的受托义务。该公司还质疑用于