Gate 深度报道与加密市场分析

据 Yonhap Infomax 于 2 日发布的数据，韩国证券公司 Q1-Q3 的股权发行承销规模较去年同期骤降逾半，承销总额从此前的 6.2372 万亿韩元降至 2.5719 万亿韩元。急剧下滑源于利率长期处于高位、上市公司股价被低估，以及股东对股权稀释的抵触情绪日益加剧。市场已从大型企业交易转向中型企业和创业公司的小规模融资。随着市场收缩，NH Investment & Securities 的榜首位置被 Korea Investment & Securities 取代。 高利率与股票估值偏低推动市场收缩 股权发行交易数量仍为 16 笔，与去年持平，但每笔交易的平均融资规模大幅下降。主要原因并非交易减少，而是数千亿至数万亿韩元的大型企业交易消失。长期高利率环境降低了企业对新设施投资以及大型并购的需求，导致企业推迟或取消原本需要通过发行股票筹集大量资金的重大投资项目。 上市公司普遍存在的股价低估进一步加剧了这一问题。当企业在股价被低估期间进行股权发行时，随着股份数量增加，现有股东面临更大的稀释负担。随着中小股东的声音日益响亮，担心公告后股价下跌和股东反弹的企业转而发行公司债和申请银

ING 于 10 月 1 日（当地时间）发布分析称，长期债券收益率升幅中约 50% 源于通胀预期，而人工智能仅占影响的 20%。该行解释称，在这 20% 的人工智能相关影响中，70% 反映生产率提升，25% 反映人工智能债券发行。ING 强调，通胀和财政赤字对长期利率的影响大于人工智能本身，财政赤字叙事占当前收益率升幅的 30%。 ING 将一半债券收益率升幅归因于通胀预期 ING 在 10 月 1 日发布的分析中表示，“人工智能并非影响长期利率的唯一因素”，并称“两个因素——通胀和财政赤字——影响更大。”该行指出，疫情在发达市场引发了通胀冲击，随后伊朗战争和能源价格飙升进一步加剧了这一冲击。ING 评估称，目前美国长期利率仅回升至高于正常水平约 50 个基点的位置，其参考指标为 10 年期美国国债收益率。 自 21 世纪初以来，10 年期美国国债收益率平均为 4.5%。目前收益率为 5.24%，较历史平均水平高出约 50 个基点。ING 预测，通胀将持续上行至 2026 年，并于明年回落。 财政赤字叙事占收益率升幅的 30% 关于财政赤字，ING 观察到，“美国财政部的债券发行量并未

KONA I 于 12 月 1 日（美国当地时间）在纽约完成了对美国制卡商 Protec Secure Card（PSC）的 100% 收购，在 11 月 1 日宣布收购计划约一个月后完成了交易。此次收购通过 KONA America Holdings 执行，总计 2200 万美元的投资中有 2010 万美元用于收购，其余资金用作营运资金。该战略举措确保了美国生产设施和本地销售网络，使 KONA I 能够扩大现有金属卡业务，同时将收入来源拓展至芯片卡和 PVC 卡制造。PSC 是一家总部位于新泽西州、成立于 2014 年的制卡商，为数百家客户提供服务，年产能为 5000 万张 PVC 卡，年收入约为 3000 万美元，净利润为 150 万美元。 KONA I 支付 2010 万美元完成 PSC 收购 KONA I 于 12 月 1 日（美国当地时间）在纽约完成了对 PSC 的股份收购款支付，并完成了 100% 股权收购。该公司董事会于 8 月 31 日批准总计 2200 万美元（约 302.83 亿韩元）的投资，其中约 2010 万美元用于收购 PSC，其余资金用作营运资金。该交易通过

国际清算银行于 10 月 1 日（当地时间）就投资于 AI 基础设施的超大规模云服务商之间循环交易规模不断扩大一事发出警告。在题为《AI 公司之间的循环关系》的报告中，BIS 表示，尽管这些投资结构有助于解决企业层面的合同问题，但其高度互联的性质和大规模资本投入可能带来宏观经济风险。BIS 指出，在 AI 热潮持续之际，这种情况加剧了现有的过度投资和债务融资风险。 AI 行业的循环交易是指这样一种安排：一家 AI 公司向另一家公司提供资金，而资金接收方利用这些资金向投资方购买产品或服务。例子包括微软大举投资 OpenAI，同时独家向其供应 Azure 云平台基础设施；以及英伟达通过 AI 风险投资参与投资，而其投资组合中的初创公司大量购买英伟达 GPU。亚马逊和谷歌已向 Anthropic 投入大量资本，而 Anthropic 则签约使用亚马逊云科技的芯片和 Google Cloud 基础设施。 BIS 报告称，55.2% 的 AI 投资流入来自其他 AI 公司 根据 BIS 的分析，2021 年至 2025 年期间，AI 公司进行的投资中有 28.7% 流向了其他 AI 公司。值得注

Sunayana Tuteja，美国联邦储备委员会前首席创新官，于 10 月 1 日表示，即使《CLARITY 法案》未能通过，数字资产领域的监管改革和行业创新仍将继续。在首尔广津区 Grand Walkerhill Seoul 四楼的一间采访室内接受采访时，Tuteja 表示，SEC 和 CFTC 已经开始为《CLARITY 法案》未能成为法律的情况做准备。她解释称，自参议院未能通过《CLARITY 法案》的终结辩论表决以来，两家机构几乎每天都在发布新的指导意见，她认为这是一个非常积极的信号。《CLARITY 法案》是一项全面的美国数字资产法案，但未能在参议院取得进展，引发了人们对美国联邦加密货币监管未来的疑问。 《CLARITY 法案》受挫后，SEC 和 CFTC 每日发布指导意见 Tuteja 表示，SEC 和 CFTC 已经开始为《CLARITY 法案》未能通过的情况做准备。她指出，无论立法结果如何，这项工作都将继续。据 Tuteja 介绍，自参议院未能通过《CLARITY 法案》的终结辩论表决以来，两家机构几乎每天都在发布新的指导意见。她称，这对行业而言是一个非常积极的信号。

Ripple 将 3500 万 XRP（价值约 5240 万美元）划转至一个未知钱包。据区块链监测账户 @whalealert 报道，Ripple 尚未就这笔交易发布官方声明。作为其跨境支付基础设施战略的一部分，Ripple 通过托管安排管理着大量 XRP 持仓。 Ripple 将 3500 万 XRP 划转至未知钱包 这笔划转将 3500 万枚 XRP 代币从 Ripple 转入了一个身份不明的钱包地址。区块链监测服务 @whalealert 发现并报告了这笔交易。按划转时的价值计算，金额约为 5240 万美元。Ripple 尚未公开评论此次划转的目的或目的地。 划转后 XRP 价格保持稳定 这笔划转公开后，XRP 价格保持稳定。来源未报告交易发生后 XRP 的具体交易量数据。Ripple 是一家专注于利用 XRP 代币提供跨境支付解决方案的区块链公司。 常见问题 Ripple 最近划转了多少 XRP？ Ripple 将 3500 万枚 XRP 代币划转至一个未知钱包，这笔交易价值约为 5240 万美元。 Ripple 是否评论了此次 XRP 划转？ 没有，Ripple 尚未就将 3

据韩国交易所2日公布的数据，HLG Genomics股价自7月23日在KOSDAQ市场上市以来，在两个月内暴跌62.47%，从首次公开募股价格21,500韩元降至截至前一交易日的8,070韩元。此次下跌引发股东对公司在关键管理事项上沟通不足的投诉，尤其是对第二工厂建设进度缺乏更新。证券分析师表示，韩国API（活性药物成分）市场目前的国内自给率仅为20%，但在政府政策支持下，市场年均增长率达到13.1%。 HLG Genomics上市后股价下跌62.47% HLG Genomics于7月23日以21,500韩元的首次公开募股价格在KOSDAQ市场上市。该股前一交易日收于8,070韩元，较发行价下跌62.47%，成为下半年新上市公司中表现最差的股票。在首次公开募股前的机构投资者需求预测中，竞争倍率达到714.5比1；散户认购金额约为46万亿韩元。 由于大股东Hallym Pharmaceutical在公开募股前持有100%的股权，可供早期投资者获利了结的存量股份数量有限，因此该公司最初被认为具有较好的首次公开募股前景。然而，该股在上市首个交易日便较发行价下跌超过30%，此后仍持续走低。 股

韩国交易所于 9 月 14 日推出交易时间为下午 4 点至 8 点的盘后市场以来，一直吸引着稳定的外国投资流入。在 KOSPI 和 KOSDAQ 市场延长交易时段后，日均交易金额达到 1.29 万亿韩元，外国投资者在此前关闭的时段内进行了数千亿韩元规模的交易。市场分析师指出，新的交易时段正在产生额外的货币兑换需求。随着离岸投资者获得更多投资韩国股票的渠道，韩元兑美元汇率可能出现波动的问题也引发了关注。 盘后市场日均交易金额达 1.29 万亿韩元 根据韩国交易所 10 月 2 日公布的数据，自 9 月 14 日开始运营以来，盘后市场中 KOSPI 的日均交易金额为 8100 亿韩元，KOSDAQ 为 4800 亿韩元。合计约 1.29 万亿韩元的日均交易金额表明，下午 4 点至 8 点时段存在一定规模的交易活动，尽管交易金额仍低于常规交易时段。鉴于延长交易时段提高了外国投资者参与市场的便利性，交易所认为这是一个重要的开端。 外国投资者在延长时段交易数千亿韩元 对韩联社 Infomax 汇编数据的分析显示，外国投资者在盘后市场的日交易金额达到数千亿韩元。9 月 17 日，截至下午 4 点，

首尔外汇交易员于 10 月 2 日预计，在美国就业报告发布前，USD/KRW 汇率将在 1,350 区间内窄幅波动。尽管美元在全球市场表现强劲，但随着强劲出口带来的出口商结汇持续稳定流入，USD/KRW 的上行空间预计仍将受限。市场参与者正关注定于当晚发布的美国 9 月就业报告，市场预计非农就业人数将增加 90,000 人，失业率将为 4.1%。 鉴于重大事件临近且适逢周五，日内波动预计不会明显扩大。在纽约 NDF 市场，USD/KRW 1 个月合约最新中间价为 1,357.50 KRW。考虑到近期 1 个月掉期点为 -0.75 KRW，经调整后的报价较首尔现货市场前一交易日收盘价 1,358.40 KRW 低 0.15 KRW。 市场等待美国 9 月就业报告发布 市场参与者正关注定于 10 月 2 日晚间发布的美国 9 月就业报告。市场预计非农就业人数将增加 90,000 人，失业率将为 4.1%。当天 USD/KRW 汇率预计波动范围为 1,350.00-1,365.00 KRW。 韩国 9 月 CPI 同比上涨 2.9% 10 月 2 日公布的韩国通胀指标总体符合市场预期。据韩国

Accenture（NYS:ACN）股价于当地时间 10 月 1 日收于 $212.30，飙升 15.78%。此前，公司签署了创纪录的客户合同，缓解了投资者对 AI 取代传统咨询服务需求的担忧。这家全球咨询与 IT 服务公司报告称，第四季度每股收益同比增长 9%，营收增长 6%，营业利润率扩大 3.7 个百分点至 15.3%。Accenture 本季度签署了 141 份金额超过 1 亿美元的客户合同，创下新纪录；年度客户合同总额达到创纪录的 845 亿美元。 Accenture 报告第四季度财务业绩增长 据 Yahoo Finance 报道，Accenture 财年第四季度每股收益同比增长 9%，营收增长 6%。营业利润率达到 15.3%，较上年同期扩大 3.7 个百分点。该股盘中一度上涨 24%，随后收于 $212.30。 Accenture 第四季度签署创纪录的客户合同 Accenture 在第四季度签署了 141 份单笔金额超过 1 亿美元的客户合同，创下季度新纪录。年度客户合同总额达到 845 亿美元，创下该公司的历史新高。期间，该公司重点发展 AI 安全、审计和治理相关咨询服

据当地时间 10 月 1 日发布的福克斯新闻民调，民主党候选人 James Talarico 在得克萨斯州参议院选举中以 51% 对 49% 领先共和党候选人 Ken Paxton。该民调调查了可能投票的选民，显示共和党选民出现明显转向：22% 的非 MAGA 共和党人，以及此前在共和党初选中支持参议员 John Cornyn 的选民中的 20%，如今转而支持民主党候选人。得克萨斯州是传统的共和党大本营，特朗普在 2024 年总统选举中以 14 个百分点的优势赢得该州；如今该州竞争激烈，反映出在选民担忧生活成本上涨之际，共和党内部 MAGA 与非 MAGA 派系之间的分歧正在加深。 福克斯新闻民调显示民主党在得克萨斯州参议院选举中领先 福克斯新闻针对得克萨斯州可能投票选民开展的民调显示，民主党候选人 James Talarico 的支持率为 51%，共和党候选人 Ken Paxton 的支持率为 49%。这一 2 个百分点的差距，代表着这个长期由共和党占据优势的州发生了重大转变。福克斯新闻将选情胶着归因于两党的团结程度存在明显差异：民主党表现出强大的凝聚力，而共和党则面临 MAGA 与

GCash 母公司 Mynt 于周四（10 月 1 日）将首次公开募股价格定为每股 P6.60，相关决定于周五（10 月 2 日）在菲律宾证券交易所披露。该定价使这家金融科技公司的估值在其股票上市前达到约 P4420 亿比索；若超额配售选择权被全部行使，此次首次公开募股的筹资额最高可达 P609 亿比索，有望成为菲律宾历史上规模最大的首次公开募股，超过 Monde Nissin 2021 年上市时筹集的约 P558.9 亿比索。 Mynt 将首次公开募股价格定在初始最高价以下 最终 P6.60 的价格低于 Mynt 最初在招股说明书中提示的每股 P10 最高价格。按照此前每股 P10 的上限计算，该公司的估值将达到约 P6690 亿比索。约 P4420 亿比索的估值基于发行后 Mynt 约 669 亿股的在外流通股份数量，再乘以最终发行价格。 按 P6.60 计算，Mynt 最多发行 80.3 亿股的基础发行规模价值约 P530 亿比索。P6.60 的价格与 Mynt 多家基石投资者此前表示的价格水平一致。 发行结构中约 80% 的股份由现有股东出售 Mynt 的基础发行包括最多 16

Kyobo Life Insurance 于2日宣布，已于1日在四季酒店举办“Bridging Finance Onchain”活动，并与日本的 SBI Holdings、Circle 和 BDEX 扩大数字金融合作。该活动旨在分享数字金融业务方向，并讨论未来合作计划。Kyobo Life 表示，从人寿保险公司的角度出发，正在推进投资和运营系统建设及概念验证（PoC），以将基于区块链的金融和数字资产应用于实际资产管理和保险运营。 Kyobo Life 与全球合作伙伴举办区块链金融活动 Kyobo Life Insurance 于1日在首尔四季酒店举办“Bridging Finance Onchain”活动。该公司表示，正在从人寿保险公司的角度研究基于区块链的金融将为资产管理和保险运营带来的变化。Kyobo Life 表示，正在推进投资和运营系统建设，并开展技术验证（PoC），以将数字资产应用于实际金融运营。 金融机构明确区块链基础设施的作用 Kyobo Securities 解释称，如果稳定币作为处理资金转移的支付基础设施，证券公司便可以通过履行承销、经纪和分销职能，在该基础设施之上实

三星电子截至前一日已回购5380万股，完成了计划回购数量。据韩国交易所企业披露渠道10月2日消息，该公司已超过其宣布的回购目标，即在8月24日至11月21日期间回购53,285,968股，按数量计算完成率达到100.96%，累计买入金额为14.1565万亿韩元。三星计划继续回购，直至累计买入金额达到15万亿韩元。根据近期股价和平均买入成本计算，剩余回购空间约为300万股。韩国半导体制造商正在当前市场环境下实施大规模回购计划。 三星电子超过计划回购数量 三星电子截至前一日已回购5380万股，超过其于8月24日公布的53,285,968股回购目标。按数量计算，累计回购完成率达到100.96%，在8月24日至11月21日期间的累计买入金额为14.1565万亿韩元。该公司于10月2日提交了追加回购200万股的申请。 三星仍有300万股回购空间 三星电子将继续回购股票，直至累计买入金额达到15万亿韩元。根据近期股价和平均买入成本计算，该公司仍有约300万股的回购空间，以达到15万亿韩元的目标。 SK海力士完成回购目标的76% SK海力士自8月20日以来已回购1835万股，其公布的回购目标为240

韩国炼油和石油股于2日早盘上涨，受中东地缘政治紧张局势升级以及国际油价于1日大幅上涨推动。S-Oil、SK 创新、GS及规模较小的石油经销商涨幅介于1.55%至7.53%之间，投资者正应对供应中断的担忧。涨势出现在有关中国炼厂暂停石油产品出口以及美国计划向中东增派部队的报道之后，进一步加剧了市场对原油供应稳定性的担忧。布伦特原油于1日收于每桶102.31美元（上涨4.37%），WTI收于每桶92.87美元（上涨2.71%），推动市场预期韩国石油公司的炼油利润率将有所改善。此次上涨反映出，投资者对关键能源通道可能发生供应中断的担忧加剧。 韩国炼油股2日早盘大幅上涨 2日10:02，S-Oil报160,000韩元，较前一交易日上涨11,200韩元（7.53%）。同期，SK 创新上涨8,000韩元（5.73%），报147,600韩元。GS上涨3,000韩元（2.94%），报100,520韩元。 规模较小的石油经销商和石油股也纷纷上涨。Daesung Industrial上涨105韩元（2.56%），报4,205韩元。Heunggu Petroleum上涨280韩元（2.34%），报12,26

三星证券预计，三星电子第三季度营业利润将超过 100 万亿韩元。分析师李钟旭维持“买入”评级，并维持 40 万韩元的目标价格，理由是内存市场正在改善。李钟旭表示，上半年 DRAM 价格飙升所带来的高波动已经结束，市场将从 8 月开始逐步复苏，持续的盈利增长和股东回报将为股价提供支撑。 三星证券预测第三季度营收和营业利润 三星证券预计，三星电子第三季度合并营收为 217.7 万亿韩元，同比增长 152.7%；营业利润为 104.9 万亿韩元，同比增长 758.7%。预计半导体部门营业利润将达到 106.9 万亿韩元，超过公司营业利润总额。 HBM4 量产和价格展望 李钟旭预计，HBM4 将从第三季度开始正式量产，HBM 销售额将环比增长 60%。他预测，随着作为 HBM 核心组件的基础裸片需求增加，三星电子 HBM 的平均销售价格（ASP）明年将上涨 80%。 李钟旭表示，即使 AI 趋势从训练转向推理和智能体，内存的重要性仍将持续。他解释称，Meta 的“Muse”等智能体 AI 具备多步骤推理和持续运行能力，不仅会大量消耗 GPU 和 HBM，还会大量使用通用服务器 DRAM 以及基

韩国白银 ETF 近一个月下跌 11%至13%，跌幅超过黄金 ETF 的 9%至11%，原因是持续的高利率令贵金属市场承压。白银跌幅更大，既反映了债券收益率上升的影响，也体现了白银相较黄金一贯更高的波动性。与此同时，美国 10 年期国债收益率超过 5.2%，提高了持有贵金属等无收益资产的机会成本，并削弱了投资者对传统避险大宗商品的兴趣。 韩国白银 ETF 录得两位数跌幅 根据韩国交易所数据，跟踪白银的韩国 ETF 近一个月大幅下跌。TIGER Silver Active 下跌 13.14%，1Q Silver Active 下跌 13.02%，KODEX Silver Futures(H) 下跌 11.42%。同期，纽约商品交易所（COMEX）的国际白银合约下跌约 13%，从每盎司 70 美元左右滑落至此前的区间。此次下跌直接影响了通过退休金（DC·IRP）账户配置白银 ETF、希望实现稳定资产配置的个人投资者，加重了其本金亏损压力。 黄金 ETF 跌幅相对较小 近一个月内，与黄金相关的 ETF 跌幅明显小于白银 ETF。跟踪黄金现货的 ACE KRX Gold Spot 和 TIGE

韩国金融监督院（FSS）与韩国金融投资协会于2日在首尔FSS汝矣岛办公室举行简报会，超过170名新设私募资产管理公司的首席执行官参加。FSS副院长徐在完要求首席执行官亲自检查并强化内部控制，并警告称，对于损害投资者利益或破坏资本市场秩序的违规行为，监管机构将采取包括退出市场在内的严厉问责措施。此次简报会旨在防止小型私募资产管理公司因运营经验不足和对法律理解不充分而发生违规行为。这些公司的平均员工人数为14.4人。注册私募资产管理公司的数量从2021年底的273家增至去年年底的430家，凸显出该行业的快速扩张，也体现了监管机构对合规标准的重视。 FSS于2日为170多名私募资产管理公司首席执行官举行简报会 FSS与韩国金融投资协会于2日在首尔FSS汝矣岛办公室举行简报会，超过170人参加，其中包括新设私募资产管理公司的首席执行官。此次活动面向员工人数较少的公司。截至去年，私募资产管理公司的平均员工人数为14.4人。注册私募资产管理公司的数量大幅增加，从2021年底的273家增至去年年底的430家。 FSS副院长警告首席执行官：损害投资者利益的违规行为将导致退出市场 FSS副院长徐在完强调

Lloyds Banking Group 于 9 月 30 日使用与美元挂钩的稳定币 USDC，通过 Visa 完成了实时结算付款，在七天内转移了总额 75 万美元的实际结算义务。该试点表明，即使在周末，以 USDC 发送的资金也能在一小时内到账 Visa，相比传统跨境支付有了显著改善；传统跨境支付如果在银行营业时间之外发起交易，可能需要超过一天才能完成结算。这一举措凸显了稳定币在机构间结算中的潜力，使转账能够在节假日进行，并减少汇出资金被占用至下一个工作日的时间。 Lloyds 在七天内使用 USDC 向 Visa 转移 75 万美元 Lloyds 表示，其于 9 月 30 日完成了一项试点，在七天内使用 USDC 向 Visa 转移了总额 75 万美元的实际结算义务。这些交易并非模拟交易。该银行分批发送资金，每批均对应实际付款义务。 Lloyds 通过英国数字资产公司 Archax 购买 USDC，随后经由 Lloyds Corporate Markets 的泽西分行，将结算资金发送给位于美国的 Visa。该银行没有发行自己的稳定币，而是使用了已经在流通的 USDC。 该试点涵盖的

Circle 这家稳定币发行方已向欧盟提交回应，要求根据《加密资产市场法规》（MiCA）框架调整稳定币相关规定。该公司呼吁保留多重发行结构，以便全球稳定币在欧盟监管辖区内流通。Circle 持有 MiCA 项下电子货币代币（EMT）发行方牌照，并发行 USDC（美元稳定币）和欧元稳定币 EURC。近日，该公司公布了对欧盟委员会 MiCA 审查咨询的回应。该提交文件探讨了在全面数字资产监管框架下，如何通过监管调整，在全球稳定币的采用与欧盟合规要求之间取得平衡。 Circle 向欧盟委员会提交 MiCA 审查回应 Circle 公布了其对欧盟委员会 MiCA 审查咨询的回应。该公司评估认为，MiCA 已为欧洲稳定币建立监管基础，自该法规实施以来，约有 30 种电子货币代币获得授权。 Circle 指出，按全球市值计算的前 25 大稳定币中，只有 3 种受到 MiCA 监管：USDC、USDG（Global Dollar）和 EURC。该公司持有 MiCA 项下 EMT 发行方牌照，并在这一监管框架下运营 USDC 和 EURC。 Circle 提议为全球稳定币保留多重发行结构 Circle