Gate 深度报道与加密市场分析

Affirm Holdings（NASDAQ:AFRM）是一家先买后付（BNPL）支付平台，尽管发布了保守的近期盈利指引，但美国银行（BofA）于 5 月 28 日（美国当地时间）将其目标价从 $93 上调至 $104。BofA 维持对该股的买入评级，理由是该公司一贯超越保守预测，以及新的增长驱动因素正在出现，而这些因素尚未反映在市场模型中。此次上调目标价是在 Affirm 发布第四季度财报之后进行的，该财报超出华尔街预期，并给出了高于共识预期的未来营收指引。 BofA 将 Affirm Holdings 目标价上调至 $104 据 CNBC 报道，美国银行维持对 Affirm Holdings 股票的买入评级，并将其 12 个月目标价从 $93 上调至 $104。BofA 分析师 Matthew O'Neill 表示，Affirm 管理层一直表现出发布保守盈利指引、随后交付超出这些预测的业绩这一模式。O'Neill 指出，除了公司现有 BNPL 和卡业务的增长动力外，新的增长驱动因素正在出现，而这些因素尚未被纳入市场模型。 Affirm Holdings 第四季度业绩超出华尔街预期

韩国交易所（KRX）将于3日与纽约证券交易所（NYSE）签署谅解备忘录，以加强双方在资本市场举措方面的合作，包括延长交易时间和缩短结算周期。KRX董事长Jeong Eun-bo已于31日启程前往美国，正式敲定协议。随着KRX计划于下月开设盘后交易市场，并在明年年底前建立24小时交易系统，此次合作旨在分享相关经验和专业知识。韩国股市正寻求提升全球竞争力，此次合作将有助于满足相关运营需求。两家交易所计划根据需要成立联合协商机构，推动市场基础设施发展。 KRX与NYSE签署交易基础设施合作谅解备忘录 据韩国交易所31日消息，董事长Jeong Eun-bo将于3日与NYSE签署谅解备忘录，就市场运营和基础设施开展合作。根据该谅解备忘录，两家交易所将分享延长交易时间和缩短结算周期方面的经验与专业知识。KRX计划于下月开设盘后交易市场，并在明年年底前建立24小时交易系统。 Jeong Eun-bo董事长表示：“这份谅解备忘录有望进一步加强两家交易所之间的合作，并成为提升两国资本市场竞争力的契机。”NYSE首席运营官Lynn Martin表示：“韩国资本市场在连接全球投资者与创新企业方面发挥着重要作

Vuno 在宣布大规模配股发行后，于31日上午股价大幅下跌。截至31日上午9:09，Vuno股价为5,520韩元，较前一日下跌1,880韩元，跌幅为25.41%。该公司于28日收市后披露，将通过向股东配售并公开发售未获认购股份的方式进行314亿韩元的配股发行。此次下跌是由大幅稀释效应引发的，因为此次发行将新增630万股普通股，约占当前已发行股份总数14,001,823股的44.99%。公司计划将大部分募集资金用于偿还利率将于12月上升的可转债，以主动减轻财务负担。 Vuno公布314亿韩元配股发行详情 Vuno于28日正常交易时段结束后披露，将进行314亿韩元的配股发行。此次发行将新增共计630万股普通股，相当于发行前已发行股份总数14,001,823股的约44.99%。现有股东每持有一股现有股份，将获得约0.45股新股的认购权。计划发行价设定为每股4,980韩元，较28日收盘价7,400韩元折价32.7%。新股配股基准日为10月2日。 公司将资金分配用于偿债和运营 在募集的314亿韩元中，200亿韩元将用于偿还债务。公司计划提前主动偿还第3期永续可转债（CB），该债券的利率将从12月

特朗普总统于周日早上在佛罗里达州肯尼迪航天中心举行的简报会上，通过手机致电 NASA 局长 Jared Isaacman，打断了 NASA 发射后的新闻发布会。发布会进行期间，Isaacman 离开主席台接听电话，随后返回并开启免提，让特朗普向记者和 NASA 官员讲话，祝贺团队成功发射 Nancy Grace Roman Space Telescope。来电时，NASA 首席科学家 Nicky Fox 正在介绍此次任务。特朗普表示，他想向所有人致谢并致以祝贺，还补充说此次发射“在电视上看起来很漂亮”，称赞 Isaacman 的工作，并提到其政府对 NASA 的资金支持。这通电话体现了总统参与 NASA 日常运营简报的不同寻常程度，而此类简报通常不会有总统直接参与。 特朗普在 NASA 简报期间致电 Isaacman 的手机 这次打断发生在 Nancy Grace Roman Space Telescope 发射后的新闻发布会开始约半小时后。Isaacman 低头看了看手机，站起身来，短暂离开了房间；当时他正与其他 NASA 官员一起坐在桌旁。大约一分钟后，他手持手机返回，并为打断 F

现代汽车集团在向端到端（E2E）人工智能技术转型的过程中出现延误后，正寻求通过数据驱动的追赶战略发展自动驾驶技术。该汽车制造商目前生产 Highway Driving Assist 2（HDA2）等 Level 2 级高级驾驶辅助系统，并计划通过与英伟达合作，于 2028 年推出首款搭载 Level 2+ 级自动驾驶功能的软件定义汽车（SDV）。现代汽车集团董事长郑义宣于 5 月表示，公司必须在自动驾驶技术方面向特斯拉和 Waymo 等竞争对手学习。造成延误的原因在于，传统汽车制造商必须在投入大规模驾驶数据采集和 GPU 训练基础设施、以实施端到端人工智能的同时，将车辆的电气和电子架构转型为 SDV 系统。 现代汽车集团目前生产 Level 2 级驾驶辅助技术 现代汽车集团目前将 Highway Driving Assist 2（HDA2）等 Level 2 级高级驾驶辅助系统（ADAS）应用于量产车辆。公司正处于下一代端到端人工智能自动驾驶技术的展示阶段，并计划于 2028 年将 Level 2+ 级技术应用于首款量产 SDV。2023 年，现代汽车宣布计划将 Level 3 级 H

韩国投资信托管理公司于27日批准了分割合并，以集中资源发展交易所交易基金（ETF）业务，据金融监督院31日披露的信息显示。董事会决定将公司的证券基金和货币市场基金（MMF）部门划转至同一控股集团旗下的姐妹公司韩国投资价值资产管理。此次重组旨在增强公司在快速增长的ETF市场中的竞争力。韩国投资目前已跻身行业前列，并正寻求挑战行业龙头。 韩国投资董事会于27日批准分割合并 据金融监督院披露的信息，韩国投资信托管理公司董事会于27日批准了分割合并协议。根据合并协议，证券基金和货币市场基金部门将划转至韩国投资价值资产管理。股东将在定于9月11日召开的临时股东大会上对该议案进行表决。尽管证券基金划转的具体范围尚未最终确定，但预计除ETF以外的大部分传统资产管理业务将转移至韩国投资价值资产管理。 ACE ETF资产从2022年的3万亿韩元增至33万亿韩元 韩国投资于2022年推出了现有的ETF品牌“ACE ETF”，当时管理资产规模为3万亿韩元。此后，ACE ETF资产已增长至接近33万亿韩元，增速几乎是整体市场扩张速度的两倍。ACE ETF的市场份额从推出时的3.99%增至目前的7.35%。前三

韩国金融集团于27日批准合并协议，重组旗下资产管理子公司，将韩国投资信托管理的证券基金和货币市场基金（MMF）业务分拆并入韩国投资价值资产管理。这标志着自2022年7月韩国投资实物资产管理完成业务分拆以来，集团旗下资产管理子公司之间首次进行业务调整。此次重组旨在为收购KDB Life Insurance提前构建负债驱动型投资（LDI）能力。韩国金融集团已于13日被选为该收购案的优先竞标方。通过新增保险业务，此举将推动集团从以证券和资产管理为核心的业务组合转型为综合金融集团。截至今年3月底，KDB Life Insurance的资产总额为16.5575万亿韩元。 韩国金融集团于27日批准资产管理子公司合并 韩国金融集团于27日通过“其他管理事项”公告披露，公司批准了一项合并协议，将韩国投资信托管理的证券基金和MMF业务分拆并入韩国投资价值资产管理。这是自2022年7月韩国投资实物资产管理完成业务分拆以来，集团旗下资产管理子公司之间首次进行业务调整。 重组后，韩国投资信托管理将专注于交易所交易基金（ETF）业务，而韩国投资价值资产管理将专注于传统资产管理，以强化各自的业务能力。 韩国金融集

KOSPI 于 5 月 28 日下跌近 2%，三星电子和 SK 海力士尽管推出大规模股东回报计划，股价仍然下跌。在外国投资者获利了结的影响下，该指数未能稳定在 7000 点上方。美联储主席 Wash 于 5 月 28 日（当地时间）在杰克逊霍尔发表的有关通胀担忧的讲话，引发了市场对美国加息的预期。证券公司预计本周 KOSPI 将在 6400—7500 点之间交易，并称利率稳定是上行因素，获利了结是下行风险。三星电子和 SK 海力士继续执行 5 月宣布的回购计划，日均回购金额分别相当于计划总额的 3.3% 和 2.7%。 三星电子和 SK 海力士执行万亿韩元级别回购计划 三星电子宣布于 5 月 24 日至 11 月 21 日通过场内购买回购 15 万亿韩元。根据三星证券的数据，该公司在 5 月 24 日至 26 日期间，按计划总额的 3.3% 进行日均回购。SK 海力士宣布于 5 月 20 日至 11 月 19 日回购 40 万亿韩元。该公司在 5 月 20 日至 26 日的 5 个交易日内，按计划金额的 2.7% 进行日均回购。 三星证券研究员 Kwon Beom-seok 表示，如果

SpaceX 首席执行官埃隆·马斯克在最近发布于 X 的一则帖子中预测，到 2033 年，该公司的年收入可能达到约 3.5 万亿美元。该预测基于 Starlink 卫星通信、人工智能和 Starship 飞船运营的预期增长。这一时间点比摩根士丹利此前预计的 2040 年提前了七年。 摩根士丹利重申对 SpaceX 的超配评级 马斯克是在回复摩根士丹利一份投资报告时发表上述言论的。该报告重申了对 SpaceX 的超配评级，并给出 300 美元的目标价。据 Yahoo Finance 及其他消息来源称，这家投资银行发布该报告的时间，恰逢 SpaceX 宣布将在路易斯安那州建设一座新的发射设施之后不久。摩根士丹利的分析维持了对该公司在卫星通信和太空运输业务领域增长前景的乐观展望。 SpaceX 宣布投资 1000 亿美元建设路易斯安那州 Starbase 设施 SpaceX 宣布计划在路易斯安那州维米利恩教区建设一座价值 1000 亿美元的 Starbase 发射设施。工程计划于 2027 年开工，首次 Starship 发射目标定于 2029 年。该设施旨在支持每年数千次发射，并将成为扩展

韩国五大证券公司在上半年录得合计 7.7635 万亿韩元净利润、同比增长 144% 后，正面临下半年经营环境的急剧逆转。这五家公司——Mirae Asset、Korea Investment、Kiwoom、NH Investment 和 Samsung——正同时遭遇交易量下降和税务负担增加的双重逆风。KOSPI 回调后，7 月日均交易量环比下降超过 20%；与此同时，政府决定将金融公司的教育税税率从今年的 0.5% 提高至 1%，使税率翻倍，进一步加大了成本压力。利润受到挤压，促使多名证券分析师下调主要券商股票的目标价格并下调评级。行业观察人士指出，上半年非凡的业绩得益于牛市阶段散户参与度飙升和券商手续费收入增加，但这一阶段如今已经逆转。 韩国五大证券公司上半年净利润达 7.7635 万亿韩元 据金融投资行业消息，韩国五大证券公司——Mirae Asset、Korea Investment、Kiwoom、NH Investment 和 Samsung——上半年合计净利润达到 7.7635 万亿韩元，较去年同期增长 144%。仅 Mirae Asset Securities 一家公司，第

美联储 9 月 16 日的利率决议已成为交易员关注的焦点，因为 CME 的 FedWatch 工具显示，将利率上调 25 个基点至 3.75%-4% 目标区间的概率为 57%，较 8 月 21 日的 39.9% 大幅上升。此前，美联储主席沃什于 8 月 28 日在杰克逊霍尔经济政策研讨会上发表主题演讲，强调央行致力于实现 2% 的通胀目标，同时指出当前 PCE 通胀率为 3.7%。预测市场 Polymarket 和 Kalshi 显示双方几乎平分秋色，52% 押注维持不变，48% 押注加息，反映出在通胀压力持续之际，市场对美联储下一步行动存在高度不确定性。 CME FedWatch 工具显示 8 月 21 日至 8 月 28 日概率发生变化 CME 的 FedWatch 工具将联邦基金期货交易转换为隐含政策概率，显示 8 月 21 日加息 25 个基点的概率仅为 39.9%。到 8 月 28 日杰克逊霍尔演讲结束后，加息概率反转至 57%，此举将使目标区间升至 3.75%-4%。维持当前 3.5%-3.75% 区间的概率为 43%，而押注 9 月降息的交易基本已从市场上消失。 Poly

美国军方于30日（当地时间）在霍尔木兹海峡打击了伊朗火箭发射装置，这是美国约一个月来首次对伊朗采取直接军事行动；与此同时，美联储主席凯文·瓦尔什于28日在杰克逊霍尔发表的鹰派讲话推动美元飙升，并促使市场定价显示，美联储最早于下月加息的概率为60%。这两项发展导致布伦特原油在31日亚洲早盘交易中上涨1.9%，至每桶89.75美元，标普500指数期货下跌0.3%。此次军事行动针对的是试图在霍尔木兹海峡布雷的伊朗部队，打破了持续数周的相对平静；而瓦尔什关于通胀尚未明显降温的警告，则强化了市场对货币政策将继续收紧的预期。 美国军方在霍尔木兹海峡打击伊朗火箭发射装置 据彭博社报道，美国军方于30日（当地时间）在伊朗试图于霍尔木兹海峡布雷之际，打击了伊朗的火箭发射装置。这次袭击是美国约一个月来首次对伊朗采取军事行动。此前，美国总统唐纳德·特朗普已转向通过经济施压，促使伊朗回到谈判桌前。Capital.com高级分析师Kyle Rodda在给客户的报告中表示：“市场似乎正准备在紧张气氛中开启本周交易。”他还称：“中东地缘政治风险完全无助于投资者情绪。” 瓦尔什的杰克逊霍尔演讲推动美元飙升并提振加息押

韩华投资证券于 8 月 31 日将 LG CNS 股票的目标价格上调至 100,000 韩元，较此前的 90,000 韩元上涨 11.1%，并维持“买入”评级。分析师 Kim So-hye 表示，随着韩国境内人工智能（AI）数据中心投资扩大，LG CNS 无需承担大规模图形处理器（GPU）采购成本，因此有望从中受益。该券商认为，随着外部运营商增加在韩国市场的数据中心投资，LG CNS 有能力承接设计—建设—运营（DBO）需求。 韩华投资证券将 LG CNS 目标价格上调至 100,000 韩元 韩华投资证券研究员 Kim So-hye 表示：“随着韩国境内 AI 数据中心资本支出（CAPEX）增加，LG CNS 的业务结构使其能够在无需直接采购大规模 GPU 的情况下扩大订单量。”Kim 分析称，LG CNS 是“一家能够在外部运营商增加数据中心投资的过程中承接 DBO 需求的公司”。 这位分析师指出，在三松和竹田取得的超大规模数据中心项目业绩，以及在印度尼西亚签署的首份海外 AI 数据中心合同，将成为其进一步获得国内外 DBO 订单的进入壁垒。Kim 解释称：“与短期业绩动力相比，随

英国税务海关总署（HMRC）于 8 月 27 日发布了首份关于应税加密资产收益的官方统计数据，显示有 240 人在 2024-25 纳税年度各自申报了超过 100 万英镑的资本利得。该数据是 HMRC 年度资本利得税统计数据的一部分。随着 Self Assessment 申报表新增专门的加密资产资本利得部分，相关统计现已纳入涵盖加密资产纳税人、处置所得及收益的专门表格。该数据支持政府改善税务合规、缩小税收缺口的工作。英国财政部财政大臣 James Murray 表示，加密资产收益与其他任何收益一样都需要缴税。 240 人各自申报超过 100 万英镑的加密资产收益 根据 HMRC 于 8 月 27 日发布的数据，这 240 人各自申报了超过 100 万英镑的加密资产资本利得，合计达到 7.17 亿英镑。HMRC 表示：“这是 HMRC 首次发布此类具体数据，此前 Self Assessment 申报表已新增专门的加密资产资本利得部分。” 在更广泛的纳税人群体中，17,600 人申报了 138 亿英镑的加密资产处置所得和 13.8 亿英镑的应税收益，平均每人约 78,000 英镑。报告显示

Mirae Asset资产管理公司的香港实体于27日与Citi及数字资产平台OSL合作，为Global X HSCEI Covered Call Active ETF推出代币化份额类别。这标志着Mirae Asset首次将其直接管理的基金代币化，其中每枚代币与一份基金份额一一对应，使投资者能够以区块链代币的形式持有基金权益。此举将基金代币化的范围从BlackRock、Franklin Templeton和UBS等全球竞争者重点关注的货币市场基金和美国国债，扩展至股票衍生品策略产品。该ETF投资于香港恒生中国企业指数（HSCEI）成分股，同时采取卖出看涨期权策略，截至27日的净资产规模约为3.8万亿韩元。 全球资产管理公司将代币化重点放在货币市场基金和国债上 全球金融机构一直将基金代币化工作集中在低波动性、现金等价物产品上。Franklin Templeton旗下的Franklin OnChain U.S. Government Money Fund成为首只使用公有区块链作为官方股东登记簿和交易记录系统的美国注册共同基金，并将基金份额以数字代币形式表示。BlackRock推出了BUIDL

伊朗于31日（当地时间）向霍尔木兹海峡内的美国海军舰艇发射导弹。此前一天，美军袭击了伊朗拉腊克岛上的军事设施。伊朗国营电视台Press TV报道称，导弹目标是美国舰艇，但截至当时，尚无法立即确认是否命中目标或造成损害。在经历了一段相对平静的时期后，两国再次爆发直接军事对抗。这段平静期始于7月下旬，当时特朗普总统暂停了对伊朗的集中空袭。 美军袭击拉腊克岛上的伊朗发射场 在伊朗展开报复性打击的前一天，美军袭击了伊朗南部拉腊克岛上的两个伊斯兰革命卫队（IRGC）发射场，这些发射场位于霍尔木兹海峡附近。一名美国官员表示，美方发现伊斯兰革命卫队部队正准备向霍尔木兹海峡发射携带海军水雷的火箭，因此发动了袭击。这是已知的美军自7月下旬以来首次在伊朗境内采取军事行动。当时，特朗普叫停了为期两周的密集轰炸行动，并向伊朗提供了重新谈判的机会。 此前，在上周美军完成霍尔木兹海峡主要航道的扫雷行动后，特朗普曾警告称，任何铺设新水雷的船只或艇只都将被“立即且系统地摧毁”。美国政府对在这条战略水道内布设水雷采取零容忍政策。 伊朗向霍尔木兹海峡内的美国舰艇发射导弹 Press TV报道称，在拉腊克岛遇袭后，伊朗向驻

三星电机计划在第四季度上调面向原始设备制造商（OEM）和原始设计制造商（ODM）客户的多层陶瓷电容器（MLCC）价格。据iM证券援引全球市场研究公司TrendForce于31日发布的报告称，此次调整针对直接供应合同，该渠道占三星电机MLCC营收的80%以上；此前大多数涨价发生在分销渠道，而该渠道占比仅超过10%。iM证券分析师Ko Ui-young指出，第四季度通常是汽车MLCC价格谈判期，因此可以借此机会将相关讨论作为推动其他OEM客户涨价的契机。大型OEM正越来越多地接受更高的定价条款，并通过长期协议（LTA）确保稳定供应，因为在VR NVL72等产品中，MLCC的物料清单（BOM）成本占比不足1%。此次价格调整反映出MLCC市场供应趋紧，行业龙头村田也在上调分销渠道价格。 三星电机瞄准第四季度上调直接供应价格 三星电机和大多数MLCC制造商此前一直将涨价重点放在分销渠道。然而，面向OEM和ODM客户的直接供应占三星电机MLCC销售额的80%以上，因此，与分销渠道涨价相比，直接调整价格对利润预测的影响更为显著。Ko Ui-young表示，第四季度通常是汽车MLCC价格谈判期，因此适

KB资产管理于31日推出“RISE全球AI NAND存储半导体”ETF，将70%的资金等权配置于四家全球NAND龙头企业——三星电子、SK海力士、闪迪和铠侠，各占17.5%。该公司将NAND闪存定位为解决AI推理瓶颈的方案，因为海量数据的存储和检索正在创造超越传统存储器周期的新基础设施需求。KB资产管理ETF产品营销部门负责人Yuk Dong-hwi表示，AI服务会持续积累数据，需要持久的存储容量，从根本上将需求模式从由智能手机更换驱动的周期性需求，转变为由数据中心扩张驱动的结构性需求。 KB资产管理等权配置四家NAND制造商，占比70% 该ETF将70%的资产等权配置于三星电子、SK海力士、闪迪和铠侠，每家公司占17.5%。Yuk解释了等权配置的方法：“三星电子和SK海力士的市值远高于其他公司，但它们是综合性半导体公司，NAND业务占比较低，因此我们将它们配置为与闪迪和铠侠相同的权重。”剩余30%分配给包括美光、拉姆研究和东京电子在内的互补企业，采用市值加权方式，且单只股票权重上限为10%。美光的存储器总销售额位居全球第三，但其DRAM与NAND的比例约为8:2，因此被归入互补企业，

三星生物制剂于28日决定进行总额为3.0094万亿韩元的配股增资，证券分析师认为，此举是为大规模增长投资主动筹集资本，而非陷入财务困境。公司将以每股13.22亿韩元的价格发行227万股新普通股，较现有已发行股份增加4.9%。其中，2.7062万亿韩元将用于收购瑞士肽类合同开发与生产（CDMO）公司PolyPeptide Group，2947亿韩元将用于扩建Plant 6。Daol Investment & Securities维持“买入”评级及210万韩元目标价，并指出公司财务结构稳定，截至上半年拥有约2万亿韩元现金资产，负债率为51.3%。分析师Lee Ji-soo表示，此次增资反映的是公司未来预计将有大量支出，而非现金短缺；包括园区扩建和新工厂建设在内，公司预计截至2034年的未来总投资额将达到15.4万亿韩元。 三星生物制剂公布3万亿韩元配股增资详情 三星生物制剂于28日决定进行总额为3.0094万亿韩元的股东配股增资。公司将发行227万股新普通股，较现有已发行股份增加4.9%。计划发行价为每股13.22亿韩元，较基准价折价15%。配股基准日为10月6日，现有股东认购期为11月9

Kiwoom Asset Management 于 5 月 31 日宣布，将于 6 月 1 日上市“KIWOOM Samsung SK Group TOP4+ ETF”。该基金投资于以 Samsung Electronics 和 SK Hynix 为核心的三星及 SK 集团关联公司。该 ETF 跟踪“Akros Samsung SK Group TOP4+ Index”，分别为各集团排名第一的公司（Samsung Electronics 和 SK Hynix）配置 25%，为排名第二的公司配置 15%，并根据核心业务相关性和流通市值，为另外六家关联公司分别配置最高 10%。随着 Samsung Electronics 和 SK Hynix 实施大规模股东回报政策，市场对三星及 SK 集团持股公司的关注度不断上升。该 ETF 旨在同时捕捉半导体增长，以及通过持股结构产生的连锁收益。 投资组合分别为 Samsung Electronics 和 SK Hynix 配置 25% 该 ETF 投资于三星和 SK 集团关联公司中与各集团核心业务高度相关的 10 只股票。该基金每年 6 月底确定核心