Gate 深度报道与加密市场分析

美联储在周四凌晨 2 点（香港时间）公布的决策中，将联邦基金利率目标区间维持在 3.5% 到 3.75%，这是连续第五次会议维持利率不变，并符合市场预期。联邦公开市场委员会（FOMC）以 9-3 的投票结果决定维持利率不变；其中三位地区联邦储备银行行长投反对票，赞成上调 0.25 个百分点。该决策是在通胀担忧再度升温的背景下作出的，原因包括国际油价上涨、美国新增关税措施，以及持续投入人工智能基础设施。 美国股市大跌超 1000 点，10 年期美债收益率突破 5% 周四在美联储决策公布后，美国股市出现剧烈波动。道琼斯工业平均指数在利率宣布前一度下跌 954 点。决策公布后，道指短暂收窄跌幅至约 500 点，而标普 500 和纳斯达克指数一度转为上涨。但随后市场逆转，因特朗普威胁对伊朗采取重手行动，且债券收益率上行，反映市场对美联储在通胀问题上可能落后于形势的担忧。道指收跌 1153 点或 2.19%，报 51594；标普 500 下跌 1.52% 至 7316；纳斯达克指数下跌 1.74% 至 24442。费城半导体指数下跌 5.33% 至 10447，半导体股票继续承受抛售压力。 美国

据花旗集团（Citigroup）在 29 日发布的一份分析称，韩国散户投资者因杠杆型交易所交易基金（ETF）投资而遭受了约 57亿亿韩元的损失。花旗全球证券（Citi Global Markets Securities）亚太交易策略负责人 Mohamed Apabhai 向机构投资者表示，截至上月 22 日，韩国资产支持型杠杆 ETF 的市值约为 52.5 十亿美元（24亿亿韩元），而近期已降至 19 十亿美元（27.64 万亿韩元）。该分析发布之际，尽管近期市场出现下跌，韩国股票的保证金债务仍维持在 387亿亿韩元，引发对市场持续波动的担忧。 花旗分析师预计杠杆 ETF 市值将进一步下滑 Apabhai 在报告中测算，散户投资者的累计总亏损为 38.7 十亿美元（约 80亿亿韩元）。分析师警告称，在年底前，杠杆 ETF 产品的市值可能会跌破 8 十亿美元（约 11.63 万亿韩元）。 尽管市场下跌，保证金债务仍在 32.7 万亿韩元 保证金债务仍被认为是拖累市场的因素。Apabhai 表示，截至 27 日，KOSPI 和 KOSDAQ 市场的保证金债务合计为 525亿亿韩元。虽然该数

Eole 已成为首家持有 Hyperliquid（HYPE）的日本上市公司，购入 1,078 枚代币，耗资 10.08 百万日元，平均每枚价格为 9,352.776 日元。东京上市公司将此次收购与其 Neo Crypto Bank 计划挂钩，该计划旨在使用智能合约构建由 AI 驱动的结算基础设施。此次买入恰逢来自在美国上市的 HYPE 交易所交易基金（ETF）的持续资金净流出：自 7 月 15 日以来这些基金未出现任何资金流入，并在同一期间约有 27 百万美元被赎回。 Eole 承诺投入 1 亿日元用于 Hyperliquid 采购 公司计划在 8 月底之前分批继续购买，将投资总额提高至 1 亿日元。Eole 于 2025 年 10 月公布其 Neo Crypto Bank 计划，称不具备银行账户的 AI 系统需要能够完全在软件中运行的结算基础设施。 HYPE ETF 流向。来源：SoSoValue 据公司称，智能合约可以以低成本和高速完成支付。Eole 表示，其将收购 HYPE——Hyperliquid 的原生代币（被描述为全球最大的链上衍生品平台）——作为一项战略资产，与其现有的比

三星电子股票于 7 月 30 日公布 Q2 2026 财报，合并营业利润达 89.5 兆韩元，创季度历史纪录；合并营收 171.5 兆韩元，季增 28%。存储器业务（设备解决方案部门）贡献营收 127.5 兆韩元、营业利润 89.2 兆韩元，占公司全部利润的绝大部分。 三星电子 Q2 2026 财务数据 三星设备解决方案部门实现营收 127.5 兆韩元，营业利润 89.2 兆韩元，约占合并营业利润 89.5 兆韩元的绝大部分。三星在财报中说明，市场对高阶存储器产品的需求强劲，涵盖 HBM、服务器 DRAM 及企业级 SSD，上述产品广泛被 AI 云端服务供应商使用。 行动体验与网络部门销售额 33.2 兆韩元，因原材料成本上涨录得 0.7 兆韩元营业亏损。合并每股收益达 10,849 韩元，年增 52%，半导体业务获利弥补了手机部门的亏损。TrendForce 指出，三星本季利润较去年同期成长约 18 倍。 SK 海力士与美光同期业绩 SK 海力士与美光在三星财报发布数天内相继公布创纪录业绩，主要数据如下： SK 海力士（KRX：000660）：Q2 营收 79.3 兆韩元，营业利润

Meta Platforms 在周三公布了第三季度营收指引为 610 亿至 640 亿美元，低于分析师预期的 631.5 亿美元，并引发盘后一夜股价下跌 7%。CEO 马克·扎克伯格在业绩会后对投资者表示，Meta 正在谨慎对待向第三方出售云计算产能，优先考虑利润率更高的“智能”产品，而不是直接出售计算能力，尽管公司收到了显著溢价的报价。保守的云变现策略令原本预期在行业对 AI 基础设施需求激增之际更激进推进云业务的投资者感到失望。 Meta 发布低于市场共识的 Q3 营收预测 Meta 预计第三季度营收在 610 亿至 640 亿美元之间，低于分析师给出的 631.5 亿美元市场共识预期。公司报告称第二季度每股收益为 6.18 美元，低于分析师预期的 7.4 美元。Meta 将全年资本开支指引收窄至 1300 亿至 1450 亿美元之间，并上调了此前预测的下限。 扎克伯格解释云计算变现策略 “我们收到的关于计算的报价，相比我们为它支付的成本，溢价非常高，”扎克伯格在周三的业绩会后通话中说道。“在思考这个问题时，我们认为，出售智能的利润率将会显著高于直接出售计算……如果基本上把所有计算

Bloom Energy Corp.（BE）股价在周三晚间盘后时段下跌近 1.5%，尽管该公司公布的第二季度财报超出华尔街预期。该燃料电池能源提供商在 Q2 实现每股收益 $0.78，营收为 $1.07 billion。此次下跌发生于周三华尔街分析师连续下调目标价之后。Futrum Equities 首席市场策略师 Shay Boloor 在 X 的一则帖子中表示，他已将 BE 股票加入自己的 Family Portfolio，原因是 Bloom 的“从启动到供电”速度之快，成为在日益增长的 AI 电力需求背景下的巨大优势。 Bloom Energy 公布 Q2 财报高于预期 Bloom Energy 公布第二季度每股收益为 $0.78，营收为 $1.07 billion，超过华尔街预期。这家基于燃料电池的能源提供商的业绩发布之际，仍持续受到对其供应链做法的审查。 策略师称 AI 用电限制是投资论点 Shay Boloor 在 X 的一则帖子中表示，他的投资论点围绕“电力获取”这一点展开，认为这是 AI 基础设施建设面临的最大约束之一。他指出，随着 AI 成本下降推动更广泛的使用和需求

韩国金融服务委员会于 30 日公布新的监管规定，建立基石投资者制度以及首次公开募股的预需求预测机制，计划于 11 月生效。在基石投资者框架下，承诺在指定期限内持有韩国股票的机构投资者将获得 IPO 股票的优先配售。该制度旨在在上市前锁定中长期的机构投资者，并缓解 IPO 后机构抛售的集中度。资本市场法实施令修订以及有关证券发行和披露的规定将经历至 9 月 8 日的预览期，最终实施时间与资本市场法的生效日 11 月 13 日保持一致。 金融服务委员会建立基石投资者锁定期结构 基石投资者制度将 IPO 机构投资者股份的一部分分配给承诺至少锁定 6 个月的机构。分配的韩国股票将按配售量适用差异化锁定期：分配额的 50% 在 6 个月内不得出售，30% 在 8 个月内不得出售，其余 20% 在 10 个月内不得出售。该错位释放结构可避免在锁定限制到期的特定日期出现集中抛售。分布式锁定仅适用于预先分配给基石投资者的股份。 要符合基石投资者资格，机构必须持有至少相当于申购前委托数量 20 倍的自有资本或受托资产。采用的是相对标准而非绝对金额，使具备足够投资能力的中小型机构也有参与机会，而不只是大型

三星 SDI 公布 2026 年第二季度经营利润为 1593亿韩元，显著高于分析师预期的 2498亿韩元亏损，并创下其近七个季度以来首次单季实现经营利润。电池制造商扭转局面的原因在于，得益于与本地生产挂钩的美国《先进制造业生产信贷》（AMPC）、关税退还以及高价值产品销量扩大的共同推动。2026 年第二季度营收达到 3.7688 万亿韩元，超过分析师一致预期的 3.661 万亿韩元。随着三星 SDI 还需应对自 2024 年末以来对电池行业表现造成压力的电动汽车市场放缓，这一盈利修复亦随之到来。 三星 SDI 公布 2026 年第二季度经营利润为 1593亿韩元 根据金融监督管理局的电子披露系统，三星 SDI 在 2026 年第二季度录得合并经营利润 2038亿韩元。该结果显著高于证券行业一致预期的 2038亿韩元亏损。与 2025 年第二季度的 397.80 亿韩元亏损以及 2026 年第一季度的 155.60 亿韩元亏损相比，经营利润出现大幅改善。公司在七个季度以来首次实现单季经营利润。 2026 年第二季度营收合计 3.7688 万亿韩元，同样超过分析师一致预期的 3.661 万

SK 海力士在 7 月 30 日于第二季度财报公布后，来自 14 家证券公司中的 6 家对其目标价格作出调整，因为该公司第二季度业绩低于市场预期。公司公布的 Q2 营收为 79.3 万亿韩元、营业利润为 60.5 万亿韩元，均为创纪录数据，但仍低于分析师共识。业绩未达预期的原因在于第六代高带宽内存（HBM4）出货被推迟，直到季度末才开始，而非市场此前预期的在整个 Q2 期间陆续到货。尽管下调了股价修正幅度，这 6 家证券公司均维持或上调投资评级至“买入”，理由是 AI 内存市场的结构性增长潜力。证券分析师强调，尽管短期预期有所降温，但长期供应短缺展望以及 AI 内存超级周期论点仍然成立。 证券公司在 Q2 业绩后下调目标价格 在 7 月 30 日发布 SK 海力士相关报告的 14 家证券公司中，有 6 家下调了目标价格。大信证券将其目标价从 390 万韩元下调至 320 万韩元，NH 投资与证券将目标价从 410 万韩元下调至 340 万韩元，新韩投资公司将目标价从 420 万韩元下调至 270 万韩元。三星证券将目标价从 350 万韩元下调至 300 万韩元，韩华投资与证券将目标价从

小费迪南德·R·马科斯三世（Ferdinand R. Marcos Jr.）在 2026 年 7 月 27 日举行的第五届国情咨文（State of the Nation Address）中宣布了一项重大的减税改革方案，提议将年个人所得税免税起征点从 250,000 比索（₱250,000）提高到 350,000 比索（₱350,000）。该改革旨在为正面临持续通胀和成本上升的菲律宾工人提供纾困，且可能有超过 100 万名纳税人从这一变化中受益。上述提案被官员称为自 TRAIN 法（TRAIN Law）以来该国最重大的税收改革方案，回应了人们的担忧：中产阶层承受的税负过重，而自 2018 年设定现行 250,000 比索（₱250,000）起征点以来，家庭购买力已下降。 Marcos 提议将个人所得税免税起征点提高至 ₱350,000 拟将个人所得税免税起征点从 250,000 比索（₱250,000）提高到 350,000 比索（₱350,000），以取消超过 100 万名年收入落在上述区间内纳税人的所得税义务。年收入最高达 350,000 比索（约 29,166 比索/月） 的工人

POSCO Future M 于 30 日披露称，其 2 季度营业利润为 250亿韩元，同比去年同季度增长 3,351%。其中，能源材料事业部实现营业利润 267亿韩元，扭转了去年 2 季度录得的 255亿韩元亏损；随着销量和产能利用率回升，负极材料的缺口也显著收窄。营收增长 2.8% 至 3516亿韩元，净利润转为盈利，达 267亿韩元，但业绩较市场预期的 242亿韩元营业利润略有下滑。 POSCO Future M 报告 2 季度营业利润暴涨 3,351% POSCO Future M 披露初步合并口径 2 季度业绩，营业利润为 255亿韩元，较上年同期增长 3,351%。营收达到 6795亿韩元，增长 2.8%；净利润转为盈利，报 3279亿韩元。该业绩略低于由 Yonhap Infomax 汇总的六家主要证券公司所形成的市场一致预期；其预测营业利润为 247亿韩元、营收为 6795亿韩元。 能源材料事业部实现盈利能力扭亏为盈 2 季度，能源材料业务录得营收 327.90 亿韩元，营业利润 250 亿韩元。这较去年 2 季度录得的 255亿韩元亏损实现了扭转。由于产品及原材料库存

韩国 KOSPI 指数截至 30 日上午 11:20 上涨 144.83 点（2.56%），至 5808.07。此前在三星电子公布 Q2 财报后出现连续两天的急跌，随后出现反弹。同期，个人投资者卖出 1.9688 万亿韩元的股票，连续第二天出现恐慌性抛售；而机构投资者和外国投资者分别买入 1.4021 万亿韩元与 5784亿韩元。反弹发生在三星电子公布创纪录的 Q2 业绩之后：Q2 营收 171.5 万亿韩元，营业利润 89.5 万亿韩元。指数走势紧随美国联邦储备委员会在 29 日（当地时间）的决定：连续第五次将利率维持在 3.50-3.75%，引发因通胀担忧而在美国市场出现的急剧抛售。 三星电子公布创纪录 Q2 营业利润 89.5 万亿韩元 三星电子于 30 日公布的确认后 Q2 业绩显示，营收达到创纪录的 171.5 万亿韩元，营业利润为 89.5 万亿韩元。半导体（DS）部门录得营业利润 89.2 万亿韩元，占公司总营业利润的 99.6%。公司表示，计划在预付款条件下，通过 5 年期长期供货合同（LTA）将 70% 的总产量用于供给配套，以应对人工智能（AI）内存供应短缺。截至

加密货币交易所 Luno 于 7 月 28 日宣布，将在全球范围内裁减 20% 的员工人数。该公司由总部位于美国的 数位货币集团 拥有，且其首席执行官 James Lanigan 指出，零售交易下滑以及加速向自动化转型是主要原因，但未披露受影响员工的总人数，不过确认南非的员工也在被裁减之列。这是 Luno 在 3 年半内进行的第二轮重大裁员。此前，该公司在 2023 年 1 月曾将员工规模削减 35%，当时数字资产市场出现了严重的收缩。 Luno 重组为三个运营板块 Luno 正在将业务重组为三个独立的部门，并基于一个单一的核心平台构建。第一个部门将把面向消费者的平台进行合并——该平台覆盖非洲以及亚太地区 1600 多万用户——同时还整合面向企业对企业的 API 集成，使机构合作伙伴能够使用 Luno 的后端基础设施提供白标的加密货币交易、托管与合规服务。 第二个部门聚焦于新兴市场的本币稳定币解决方案，核心是 Zaru，这是一种以兰特为背书的稳定币，于 2026 年 2 月推出，旨在以低成本实现 24/7 的同日结算。第三个部门是面向机构的业务部门，提供场外交易（OTC）台，用于高额资

美元-韩元（USD-KRW）汇率在 5 月 30 日上午交易中下跌超过 10 韩元，9:16 AM 跌至自 2 月以来的最低水平 1,435.90 韩元，随后扭转方向，截至 11:17 AM 交易在 1,446.40 韩元，比此前一交易日收盘价下跌 0.30 韩元。大幅下跌被归因于疑似与 SK Hynix ADR 交易相关的美元抛售，随后出现买盘兴趣以及空头回补推动汇率回到更高水平。交易商指出，较薄的订单簿放大了波动率，汇率走势与 KOSPI 表现的相关性日益提高，进口商和出口商会根据权益市场走势调整持仓。 美元-韩元在 SK Hynix 相关抛售中触及 2 月低点随后反转 美元-韩元于 5 月 30 日 9:16 AM 跌至 1,435.90 韩元，为自 2 月以来的最低水平，受国内银行的大量美元抛售推动，交易商将其归因于与 SK Hynix ADR 相关的交易。随后汇率反转，低位出现买盘兴趣。交易员称，既有对美元的基本面需求，也有空头回补活动。一家银行交易商表示，汇率从纽约收盘时的 1,446.70 韩元下跌 0.10 韩元至上午时段，盘中最高触及 1,447.70 韩元，最低为

香港股市午盘涨跌不一，恒生指数下跌8点，收于25,798点，盘中结束上午交易。本次回落源于美国市场隔夜走弱。美股方面，道琼斯指数下跌超过1,000点，且在美联储如预期维持利率不变后，标普500和纳斯达克均跌幅超过1%。市场参与者担忧美联储对通胀压力的应对可能存在滞后，从而在亚洲交易时段压制投资者情绪。 恒生指数午盘下跌8点 恒生指数开盘报25,875点，较上一交易日高出67点，并一度逼近26,000点关口，盘中最高触及25,971点，盘中涨幅达163点。随后指数掉头下行，盘中一度跌至25,695点的盘中低位，最大回撤达112点，之后在25,800点附近企稳。恒生中国企业指数上涨9点或0.1%至8,633点；恒生科技指数下跌54点或1.1%至4,809点。 午盘成交额达1620740亿港元，北向资金录得净流入1.68亿港元。香港交易所及结算（00388）下跌0.7%至405港元；汇丰控股（00005）下跌0.9%至163.3港元；友邦保险集团（01299）上涨1.8%至79.55港元。 芯片股领跌蓝筹 半导体板块在上午交易中承压走低。中芯国际（00981）下跌6.5%至62.8港元，为午

Pi Network（PI）在周三股价上涨 6.66% 至 0.0822 美元，因为 Pi 核心团队开始推出协议 26，这是其主网剩余两项升级中的第一项。节点运营商有截至 8 月 11 日的时间完成更新，以保持与主网的连接。此次推出标志着 Pi 在近期几个月内已交付的第九次协议升级；协议 27 将关闭当前序列，并使主网与网络的最新协议功能和特性保持同步。 Pi 核心团队为节点运营商设定 8 月 11 日截止日期 Pi 核心团队在周三宣布了此次推出，并指示运营商前往其节点页面查看说明。迁移说明称，更新很简单，预计将在 5 分钟内完成，但在极少数情况下，重启可能需要更长时间。说明建议运营商不要在同一时间对其所有节点执行更新。协议 26 是 Pi 在过去几个月中推出的第九次协议升级。团队表示，协议 26 与协议 27 结合，将使主网与网络的最新协议功能和特性保持同步。 PI 因升级消息上涨 6.66%，但仍面临持续的供应压力 PI 在升级开发消息推动下小幅走高。该代币在 24 小时内上涨 6.66% 至 0.0822 美元，跑赢了更广泛的加密货币市场 0.71% 的涨幅。网络在 7 月中旬的

彭博市场分析师兼 ETF 专家 Eric Balchunas 在 29日 表示，导致近期韩国股市波动的核心原因是 AI 投资热潮，而非杠杆型交易所交易基金。Balchunas 针对与半导体股票相关的 2x 杠杆 ETF 的韩国政治讨论，通过其 X 账号分享了分析。该说法之际，韩国国会正在就监管单一股票杠杆 ETF 产品展开辩论，原因是 KOSPI 在交易时段一度跌至 5,300 关口。 Balchunas 将市场波动归因于全球 AI 投资需求 Balchunas 在其 X 账号上写道：“韩国政客正在严厉批评 2x ETF”，但补充道：“说实话，推动 KOSPI 出现泡沫和回调的原因，是人工智能（AI）热潮。”他解释称：“AI 热潮让全球目光聚焦于存储器半导体制造商”，并且“2x ETF 只是全球投资者进入市场的一种途径”。根据 Balchunas 的说法，推动股市过热的根本原因是投资者突然的投机性需求，而不是杠杆 ETF 产品本身。 专家承认韩国市场结构存在流动性担忧 Balchunas 也承认，2x ETF 可能会在韩国这样的市场结构中产生副作用。他表示：“韩国市场对应的个股特征是低

美联储主席凯文·瓦尔许（Kevin Warsh）在 7 月 29 日（当地时间）于 7 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议后遭遇了可信度质疑。CNBC 报道称，市场怀疑他能否实现美联储 2% 的通胀目标。该评估是在此前批评之后形成的：在 FOMC 将利率维持不变之后，瓦尔许提供的政策解释不够充分。通胀已连续 63 个月高于美联储 2% 的目标，但市场指标显示，投资者似乎预期这家央行会推迟采取行动，尽管存在长期经济过热风险。 由于 FOMC 维持利率，国债市场呈现分歧反应 在 FOMC 会议结束后，30 年期国债收益率升至 2007 年以来的最高水平，而 2 年期收益率则下跌。美联储联邦基金期货显示，在 FOMC 决策后，9 月维持利率的概率从 24% 上升到 42.6%。CNBC 分析认为，这些市场走势表明，投资者相信美联储在通胀持续的情况下不会立即采取行动；而一旦出现长期经济过热，更强的紧缩可能最终变得有必要。 分析师批评瓦尔许新闻发布会表述不清 《华尔街日报》记者约翰·希尔森拉斯（John Hilsenrath）表示，他需要清楚解释他将在何种条件下上调利率。希尔森拉斯评估称：“瓦

韩国金融监督院（FSS）在 30 日宣布，对医药和生物技术公司的披露要求进行全面改革。新规定要求企业量化核心估值假设，包括临床试验成功率和监管批准风险，并在技术转让合同中将预付款金额与有条件的里程碑金额分开披露。该改革旨在消除投资者因生物技术公司之间披露做法不一致而产生的困惑，因为有关研发进展和合同条款的关键信息被分散在多份申报文件中，或在新闻稿与官方披露中以不同方式呈现。 FSS 在 4 月至 6 月为期三个月的审查期后制定了改进方案。在此期间，外部顾问审查了证券申报文件、定期且及时的披露，以及生物技术媒体报道。监管机构发现，披露格式在各公司之间存在持续性差异，导致普通投资者难以全面理解开发进度和关键风险因素。 FSS 要求在生物技术估值中量化核心假设 在新的框架下，医药和生物技术公司必须以标准化格式说明核心估值假设。所需披露包括预计市场规模、临床试验成功概率、批准及监管审查风险，以及带有相关成本的开发时间表。FSS 指出，目前的做法往往无法充分解释支撑企业估值的关键假设，或者在官方披露与媒体报道中对相同内容的呈现方式不同。 技术转让合同需分项披露付款类别 技术转让协议现在必须分别披

韩国国债收益率在 7 月 30 日上升，原因是美国国债收益率曲线在美联储联邦公开市场委员会作出决定后出现隔夜陡峭化。10 年期政府债收益率上升 4.3 个基点至 4.298%，3 年期收益率上升 1.0 个基点至 3.813%，30 年期收益率上升 1.7 个基点至 4.532%。这一变化反映了美联储决定将利率维持在 3.50%-3.75% 区间不变，以及美联储主席凯文·瓦尔许认为更紧的金融条件降低了进一步加息的必要性。国内股票市场在经历历史上连续触发熔断后反弹，令债券承压的卖盘压力进一步增加。 美联储维持 3.50%-3.75% 利率不变，三名官员投出反对票 美联储将联邦基金利率目标区间维持在 3.50%-3.75%，符合市场预期。三名官员持反对意见：克利夫兰美联储的 Beth Hammack、达拉斯美联储的 Lorie Logan，以及明尼阿波利斯美联储的 Neel Kashkari 均主张加息 25 个基点。凯文·瓦尔许在新闻发布会上表示，近期美国国债收益率上升已收紧了金融条件。 美国国债收益率飙升，30 年期利率超过 5.20% 美国国债收益率出现明显分化：2 年期收益率下跌