Gate 深度报道与加密市场分析

韩国卫生部与福利部在14日宣布，将设立一个专门负责管理国家养老金基金的新部门。该基金规模约为1,670万亿韩元。定于21日起生效的组织重组包括设立1个办公室、1个局、5个处以及2个小组，并新增29名人员。此举回应了去年4月养老金改革后基金运作环境发生的结构性变化：截至今年4月底，基金规模扩至1,680.7万亿韩元，相当于名义GDP的62.4%。尽管规模增长，国家养老金财务处及其人员编制自1994年部门成立以来基本保持不变。新的“基金运作管理处”旨在支持不断演变的基金管理体系，并加强与相关机构之间的协调。 部委设立基金运作管理处 卫生部与福利部将设立“基金运作管理处”，作为国家养老金基金运作与管理的专门单位。实施将于21日开始。该部将同步加强国家养老金服务基金管理总部和国家养老金研究院的组织能力与人员配置，以支持新的基金管理框架。 国家养老金基金规模达1,680.7万亿韩元 截至今年4月底，国家养老金基金规模达到1,680.7万亿韩元，占名义GDP的62.4%。在去年4月的养老金改革之后，基金对国内资本市场、外汇市场以及宏观经济的结构性影响进一步加深。然而，负责在该部内进行基金运作的国家

Arbitrum 计划于 7 月 16 日解锁 9265 万 ARB 代币，价值约 853 万美元。该解锁相当于当前已流通供给的 1.65%，将分配给团队成员、顾问和投资者。代币解锁会向市场引入新的供应，但是否会立即影响价格取决于接收方如何管理其持仓。 Arbitrum 计划解锁 9265 万 ARB 代币 已解锁的代币将分配到两个主要群体。约 5613 万 ARB 将发放给 Arbitrum 团队、未来的团队成员以及顾问。剩余的 3652 万 ARB 将分配给投资者。 此外，来自 Robinhood Chain 及其他 Arbitrum 二层网络所收取费用的 10% 将定向流入 Arbitrum 生态系统。该进展与代币解锁是分开的。 ARB 价格在解锁前反弹至 0.09 美元以上 ARB 在近期几个交易时段的走势中从图表上实现回升。在跌近 0.07 美元区间后，该山寨币重新站回 0.09 美元上方。 截至发稿时，RSI 接近 63。MACD 也转为正值。 衍生品市场显示做多布局 截至发稿时，ARB 的合计未平仓量达到约 6090 万美元。平均资金费率为正值 0.0083%。看起来做多

在1月-5月期间，韩国散户投资者以显著加快的速度清算养老金储蓄和共同基金。根据国会议员宋恩석从金融监督管理局和韩国证券存托结算院获得的数据，在单个交易日内，KOSPI指数下跌8.95%，收于6,806.93点。 养老金储蓄保险的取消数量同比增加62.7%，达到72,477起；与此同时，基金赎回金额飙升146.1%，约为2,786万亿韩元。宋将资金外撤归因于投资者在市场预期升温的背景下将退休资产转向股票，随后市场波动性加剧，目前这种情况正在威胁个人投资者的退休保障。 1月-5月期间养老金保险取消增加62.7% 据国会议员宋恩석从金融监督管理局和韩国证券存托结算院获得的数据，1月-5月期间养老金储蓄保险取消总计72,477起，较去年同期的44,554起增加62.7%。取消金额达到1.7421万亿韩元，较去年的1.1252万亿韩元增长54.8%。 基金赎回同样出现大幅上升。1月-5月期间的赎回总起数达到1,809,183起，较去年同期的1,228,186起增加47.3%。赎回金额合计约2,786万亿韩元，较去年的约1,132万亿韩元增加146.1%。 KOSPI收于6,806.93，三星电子

Bitmine Emergence Technologies（纳斯达克：BMNR）上周将其持有的以太坊（ETH）增加至577万 ETH，约占总流通供应量约1.207亿 ETH的4.8%，据CoinDesk报道。该公司采用以太坊金库策略，并质押其约500万 ETH以获取质押奖励，同时保持其所称的最大企业以太坊持仓。董事长Tom Lee将此次扩张归因于以太坊Layer2生态系统的增长，特别提及Robinhood Chain的成功。Robinhood Chain于5月1日上线，目前的交易量已超过所有去中心化交易所。 Bitmine质押500万 ETH以获取奖励 Bitmine将其577万 ETH持仓中的约500万 ETH进行质押。公司表示，这种质押安排使其能够获得质押奖励，同时维持其企业以太坊策略。 董事长称Robinhood Chain的Layer2成功 董事长Tom Lee将Robinhood Chain于5月1日推出主网视为加密货币市场的重大成功之一。Lee表示，Robinhood Chain目前的交易量已超过所有去中心化交易所。他认为，这一表现证明了以太坊在底层网络层面的出色效用与产

加密品牌在 2024/25 赛季将体育赞助支出提高了 20%，达到 5.65 亿美元。据白俄罗斯加密货币交易所 WhiteBIT 的首席营销官 Alex Kozenko 发表的一项分析称，这一支出增长反映了加密行业向长期粉丝参与策略的转变：足球占加密体育赞助总支出的 43%，而一级方程式（Formula 1）凭借 97 million 社交媒体关注者获得 28%。Kozenko 的社论探讨体育受众如何在预计于 2025 年达到 700 亿美元的全球体育赞助市场（The Business Research Company 估计）中，为加密品牌提供接触忠诚且数字化参与度高的人群。 加密体育赞助在 2024/25 赛季达到 $565M 据 Kozenko 引用的一份 EMW Global 报告，加密品牌在 2024/25 赛季的体育赞助支出为 5.65 亿美元，比上一年增长 20%。根据同一估计，体育领域的整体区块链赞助市场预计到 2026 年达到 50 亿美元。 The Business Research Company 估计，2025 年全球体育赞助市场规模约为 700 亿美元，并预计到

韩国国家养老金服务机构（NPS）于14日与友利银行签署合同，担任外币托管行，管理规模为931万亿韩元的海外资产。该合同在NPS位于全罗北道全州市的总部敲定，指定友利银行负责养老金基金海外投资相关的外汇业务操作与外币账户管理。此次选择是在3月启动的竞争流程中完成的，包括招标公告发布、方案评估和技术洽谈，最终友利银行中标，负责管理该基金总计持有海外资产1,671万亿韩元中的约56%。 NPS与友利银行签署为期三年的合同 韩国国家养老金服务机构于14日宣布，已在友利银行位于全罗北道全州市的公司总部签署外币托管行合同。外币托管行承担的职责包括与国家养老金基金海外投资相关的外汇存取款操作以及外币账户管理。合同期为自下月1日起三年，之后可通过年度评估再延长，最长可增加两年。 国家养老金海外资产达到931万亿韩元 截至今年4月底，国家养老金基金的累计储备为1,671万亿韩元。海外资产占该总量的约56%，规模为931万亿韩元。外币托管行负责与这份规模可观的海外投资组合相关的外汇业务操作。 友利银行通过竞争性投标流程中选 韩国国家养老金服务机构在启动于3月的选拔流程中最终确定友利银行为外币托管行。该流程

KB金融集团前董事长尹钟奎将自愿在今年年底结束其顾问职务，而不是依据内部规章一直任职至允许的最长期限。尹钟奎于2014年至2023年担任KB金融集团董事长，2024年成为顾问。他近期向同僚表示，KB金融已具备充足的预备管理层和人才，能够引领未来，并希望以资深同事的身份支持公司迎接新的挑战。该决定反映出他长期以来的信念：组织应当基于机构与人才实现成长，而非特定个人；同时，管理层的连续性应建立在独立的治理架构之上。与此同时，韩国主要金融控股公司中顾问角色的监管审查也在加剧。 尹钟奎担任KB金融集团董事长九年 尹钟奎自2014年起担任KB金融集团董事长直至2023年底，任期为九年。卸任董事长后，他自2024年起开始担任顾问，将其积累的管理经验与专业能力传授给年轻同事。根据KB金融的内部规章，顾问任期最长可达三年，这本将使他继续任职至2027年。然而，尹钟奎决定在今年年底结束顾问职务，将其任期缩短一年。 金融控股公司顾问角色面临监管压力 监管当局已对韩国主要金融控股公司为退休高管提供的顾问和咨询职位表达了高度担忧。批评者指出，这类岗位的薪酬过高，并指控前领导者仍通过幕后持续施加影响。监管部门正

韩国政府已启动针对综合不动产政策改革的公开征询流程。自14日至16日，政府将举行面向各行业的讨论，涵盖住房供应监管、住房金融以及不动产税收改革，内阁部长将与专家一同参与。完成上述讨论并收集线上公众意见后，预计在23日举行总统辩论，以确定未来的政策方向。此次征询聚焦的关键议题包括针对年轻购房者的贷款监管、租赁保证金贷款，以及综合不动产税改革。该举措体现了政府在实施影响住房负担能力与市场稳定的重大不动产政策变更前，汇集公众意见的努力。 政府日程：住房金融政策讨论 住房金融讨论将就面向年轻购房者与实际用房者的贷款监管调整、政策性贷款扩容、租赁保证金贷款担保比例审议，以及搬家费用贷款监管审议展开。政府提出了多项供公众考虑的方案，包括监管放松、维持现行政策，以及强化监管。内阁部长将与专家及参会者一同参与讨论，以审阅政策现状与关键议题。整个过程将进行现场直播。 不动产税改革议题包括综合财产税 不动产税收讨论将涵盖综合不动产税改革、适当的财产税税率、多套房业主附加费制度、长期持有专项扣除改革，以及取得税减免。具体议题包括综合不动产税评估标准、实际居住者与多套房业主的区分、对超高价格住宅强化征税，以及

韩进集团（BBB+）据投资银行业界消息人士称，在14日进行需求预测时未能充分认购其公司债发行。该物流公司计划通过债券销售筹集4000亿韩元，但收到总计4400亿韩元的认购订单，其中1年期到期分档在提供上限区间利率的情况下仍比10 billion won的规模少100亿韩元。该债券发行旨在为于22日到期的7000亿韩元公司债进行再融资，资金缺口将由公司自有资金弥补。 韩进债券发行显示分档结果参差不齐 据14日的投资银行业界消息，韩进为规模4000亿韩元的公司债进行了需求预测，收到合计4400亿韩元的认购订单。按分档来看，1年期到期债券拟募2000亿韩元，获得1900亿韩元的认购，导致100亿韩元缺口。1.5年期到期债券拟募2000亿韩元，获得2500亿韩元的认购订单。 韩进提出了相对于各机构私募利率的±50bp希望利率区间。1年期分档即便在+50bp的上限区间，也未能填满募集额，而1.5年期分档则在私募利率区间水平上实现了认购。 NH Investment & Securities、KB Securities、Korea Investment & Securities、Kiwoom Se

DS Asset Management 的首只在运作的 ETF“DS KOSDAQ Active”于7月14日在KOSDAQ市场上市，当天在KOSDAQ index下跌1.92%的情况下仍上涨3.49%，在其首次亮相时实现了5.41个百分点的超额表现。该ETF的投资组合集中在内存扩张周期受益者，收益主要由半导体设备制造商Test（上涨16.68%）和PSK（上涨10.24%）的持仓拉动。尽管韩国股市整体走弱、其他同类KOSDAQ主动ETF出现亏损，但该ETF的强势首秀仍形成鲜明对比，散户投资者在上市首日净买入该基金23.39亿韩元。 据韩国交易所（Korea Exchange）数据，“DS KOSDAQ Active” ETF于7月14日录得3.49%的涨幅，显著高于KOSDAQ index的1.92%跌幅。其他资产管理公司发行的KOSDAQ主动型ETF同期均录得下跌：“TIME KOSDAQ Active”下跌1.83%，“PLUS KOSDAQ150 Active”下跌1.23%，以及“KOACT KOSDAQ Active”下跌0.43%。 散户投资者上市首日净买入23.39亿韩

富邦银行（香港）投资策略与研究负责人潘国光表示，随着美国科技巨头加大对自身半导体业务的投资，并要求芯片公司使用其服务，半导体股票面临卖压。潘预计，受美国大型科技股预期回暖影响，香港股市可保守回到年末 25,000 到 28,000 的水平。该分析发布之际正值全球半导体股票抛售，潘指出，半导体板块个股已累计大幅上涨，而随着芯片公司支出增加，市场情绪正在逆转。 美国科技巨头投资半导体业务 潘国光指出，半导体板块已累计可观的股价涨幅，而美国科技巨头如今直接投资半导体业务，同时要求芯片公司使用其服务。潘认为，这种转变将扭转市场情绪，“七巨头”美国股票有望在营收、盈利和股价方面重新获得动能。潘表示，芯片公司支出增加将对股价形成压力，而全球同行之间的下跌还会持续一段时间。 香港股票预计年末达 25,000-28,000 潘国光预计，随着大型科技股股价回升，美国股市可能在年末冲击新高。他指出，香港股票的结构与美国股票类似，权重指数成分股主要是科技巨头和平台型公司。潘表示，在美国股票上行趋势带动下，香港股票有机会实现企稳，并保守预计年末回到 25,000 到 28,000 的水平。 中东冲突与商品市场

据金融业界消息人士称，韩国金融监督院（FSS）和韩国交易所（KRX）大幅缩短了单一股票杠杆型交易所交易基金（ETF）的上市审批流程；该类产品被归类为超高风险产品。财务业界人士称，同日于5月27日同时上市的16只单一股票杠杆型ETF的审批时间表，相较于常规ETF审查流程被显著压缩。行业参与者批评了加速推进的做法，认为超高风险产品应当进行更充分的审查，而不是在政策目标为稳定汇率、回流投资者资金的情况下快速批准。 KRX 压缩标准 ETF 审批时间表 据金融投资行业消息人士称，于5月27日同时上市的16只单一股票杠杆型ETF产品的上市审查，较一般ETF采取了显著加快的日程安排。标准ETF审批流程通常要求资产管理公司完成多个阶段：就上市初步审查申请进行初步咨询（平均2-3周），向交易所提交正式的上市初步审查申请（通知上市审查结果在20个工作日内，平均2周），与FSS进行日程协调（视情况而定，最长4周），向FSS准备并提交信托合同以及证券登记注册声明（在提交之日起第17日生效），以及向交易所准备并提交上市申请（在5个工作日后方可上市）。完整流程最少需7周，最多需12周，这意味着单只ETF产品的审

韩国央行连续加息的担忧在韩元汇率近期跌至1,400水平后得以缓解，市场参与者称，2007年的先例降低了连续加息的可能性。唯一一次非疫情时期的连续加息发生在2007年7-8月，当时恰逢次贷危机爆发。债券市场交易商指出，韩国央行目前的年度会议安排（按8次会议计算）不同于2007年的月度会议安排，尽管尚未有官方指引说明其是否倾向于连续加息。 2007年先于次贷危机的连续加息 韩国央行在2007年7月和8月连续上调利率，理由是出口强劲增长，以及投资和消费的持续上升。7月，韩国央行将利率从4.50%上调至4.75%，在货币政策声明中表示，“国内经济状况继续呈上行轨迹，出口保持较高的增长势头，同时投资和消费稳步增加。”8月再上调至5.00%，同样采用类似论据，央行评估称，“通过此次加息，货币政策的宽松程度将显著降低。” BNP Paribas基金暂停引发信贷紧缩 在8月9日，即韩国央行第二次连续加息当晚，法国银行BNP Paribas宣布暂停三只资产支持证券（ABS）基金的赎回，原因是美国次级抵押贷款问题。尽管美国次贷问题此前已持续存在，但BNP Paribas的决定被认为是全球信贷趋紧的起始信号

韩国财政经济部评估认为，由于主要公司进行大规模远期外汇卖出，外汇市场的供需失衡正在得到缓解。财政经济部国际金融局局长李炯烈表示，在14日举行的打击非法外汇交易跨机构会议上，主要半导体和重工业企业已开始向市场释放大量远期外汇卖出，改善外汇市场供需并缓解集中度。该评估发布之际，上半年贸易顺差创下1383亿美元的新高，较上年增加1109亿美元。 SK海力士与韩华海洋执行远期外汇卖出 SK海力士开始运营与美国存托凭证（ADR）上市资金相关的货币兑换策略。韩华海洋正在开展数十亿美元规模的远期外汇卖出，以提高其货币对冲比例。 上半年贸易顺差达1383亿美元 上半年贸易顺差合计1383亿美元，较上年增加1109亿美元。李局长表示，基于包括创纪录的贸易顺差在内的扎实基本面，预计下半年外汇供需结构将发生变化。 韩国海关起诉84起非法外汇案件 截至5月底，韩国海关向检方移送84起案件，涉案金额合计2.4万亿韩元。该机构重点执法限制外汇流动性的犯罪行为，包括海外资产外逃以及在贸易结算中使用虚拟资产货币进行兑换。被发现的案件包括：企业未能在海外子公司处长时间收取出口回款，随后在不提交直接投资申报的情况下，将长

韩国劳工部长金永勋于7月14日在首尔召开论坛，讨论在AI时代半导体公司经营利润达到数十万亿韩元的情况下利润如何分配。劳工工会主张基于利润的奖金以及提高企业税，而商界协会反对此类举措，警告来自中国竞争对手如长鑫存储技术（CXMT）的竞争威胁。争论聚焦于：天文数字般的AI驱动利润是否构成社会收益，因而需要在超越传统工资结构之外进行再分配。 金永勋将AI利润框定为集体的社会性收益 金永勋在龙山和平广场举办的论坛上表示，“AI的惊人成就，是由我们整个社会共同创造的利润总量”。他质疑社会应如何界定这笔利润总额，并强调政府作为“对话的促成者”的作用，以超越“投资与分配”的二元思维。 在论坛上发言的民主党议员车智浩表示，正如工业革命带来劳动法律与社会制度一样，当前的AI革命需要新的社会框架。车智浩称，“作为AI领跑国家保持领导力的国家可以对产业进行重投入，但只有能够经受快速劳动力转型的国家才能继续保持主导地位。” 首尔科技大学的教授郑兴俊解释称，在AI时代，随着特定公司的利润增加到超过以往标准的水平，关于现有分配方法是否仍然合理的问题正在出现。郑兴俊提出的举措包括：制定基于净利润的奖金谈判标准，将谈

Upbit，韩国领先的加密货币交易所，已推出 GASOK（GIWA 可持续链上内核加速器），一项面向建设者的支持计划，为每个入选团队提供最高 10 万美元（约 1.5 亿韩元）的资金。申请将于 7 月 31 日截止，最终入选结果将于 8 月 14 日公布。该计划由与 Web3 品牌 GIWA 合作开发，旨在通过技术咨询、开发资金和生态导入支持在 GIWA 链上构建服务的开发者，从而扩展 Web3 生态系统。该举措反映了韩国数字资产市场中对区块链基础设施开发日益增长的机构支持。 Upbit 携手 GIWA 推出 GASOK 建设者项目 在 14 日，Upbit 公布将招募 GASOK 参与者，GASOK 是与 Web3 品牌 GIWA 合作创建的开发者支持计划。GASOK 是一项加速项目，面向在 GIWA 链上开发服务的项目，提供技术咨询、开发资金以及生态导入支持。入选项目将从创意构思阶段起，分阶段获得支持，直至主网上线并实现长期生态整合。 项目提供五条开发赛道及遴选标准 符合条件的申请者包括目前正在开发或计划开发基于 GIWA 链项目的个人与团队。参与者可通过选择五个赛道之一进行申请：