Gate 深度报道与加密市场分析

据 Axios 周五发布的一份报告，特朗普媒体与科技集团退出了与 Crypto.com 的两项加密货币交易。这些交易涉及一个预测市场平台和一项财库安排，但均未继续推进。TAE 临时首席执行官 Kevin McGurn 表示，特朗普媒体撤回协议的原因是，过去一年数字资产财库公司的市场已趋于饱和。这一决定反映了加密货币财库领域面临的更广泛挑战，许多公司一直在效仿通过比特币和其他加密货币构建资产负债表的模式。 特朗普媒体取消 64 亿美元 Cronos 财库和 Truth Predict 平台 特朗普媒体去年宣布，正与加密货币交易所 Crypto.com 合作，建立一项获得 64 亿美元资金支持的 Cronos 财库。Cronos 是 Crypto.com 平台的原生代币。2025 年晚些时候，该公司表示正与 Crypto.com 开发 Truth Predict，这是一个旨在让用户在体育赛事、选举和其他事件上下注的博彩平台。两项计划现已取消。 市场饱和推动决定，监管担忧并非主因 Axios 援引 Kevin McGurn 的话称，缩减计划的决定更多是由“竞争动态”推动的，而不是出于对一家由

韩国锌业位于田纳西州的 Project Crucible 于 4 月获得美国政府授予的 FAST-41 项目资格，用于生产镓、锗和锑——这些关键矿产均受到中国对美出口限制。MBK Partners 和永丰与韩国锌业首席执行官崔允范之间存在管理权争议，近期围绕该项目的代表权和商标使用问题，双方冲突进一步升级。韩国锌业已就未经授权使用商标及妨碍业务提起刑事控告。美国和日本政府正基于对中国供应链的担忧，从经济安全角度介入私募股权基金的跨境收购。 韩国锌业就 Project Crucible 商标争议提起刑事控告 韩国锌业以未经授权使用“Project Crucible”名称和商标并涉嫌妨碍业务为由，对 MBK Partners 和永丰提起刑事控告。MBK Partners 和永丰以美国最大股东集团的身份对外介绍自己，并表示支持该项目。MBK Partners 和永丰反驳称，“Project Crucible”并非韩国锌业独家拥有的注册商标，并表示其作为最大股东明确了项目组织方身份，还举办沟通活动，以便与美国利益相关方开展合作。他们认为，韩国锌业关于冒充或商标侵权的指控并不合理。投资银行业界人

韩国电力公社（KEPCO）正面临日益加剧的财务压力，气候与环境部正推进区域电价下调和 AI 数据中心电价改革，以支持包括湖南地区半导体产业园区在内的超大型项目。该部计划在本月举行公听会后，引入工业用电区域差异化电价，同时计划于今年推出大型 AI 数据中心专用电价。KEPCO 第一季度债务为 20.6 万亿韩元，其中借款余额为 12.8 万亿韩元；该公用事业公司已承诺到 2038 年投入 7.28 万亿韩元，用于输电线路和变电站等电网设施扩建。电价下调政策旨在应对半导体和数据中心带来的电力需求激增，以及钢铁和石化等陷入困境行业面临的成本压力。KEPCO 去年的工业用电销量总计 2.8022 亿 MWh。分析师计算认为，电价每千瓦时下调 1 韩元，将使年销售收入减少约 2800 亿韩元。 部门今年推出区域电价下调和 AIDC 电价 气候与环境部确认，将对非首都圈地区的工业用户实施区域差异化电价，以降低当地企业的成本。该政策将在本月举行公听会后最终确定。该部未透露具体的降价幅度。大型 AI 数据中心专用电价将于今年推出。据该部介绍，目前 AIDC 使用一般用电电价，而该电价在过去四年间上涨了

Netmarble 报告第二季度收入为 7492 亿韩元，同比增长 4.4%、环比增长 15.0%；营业利润为 801 亿韩元，同比下降 20.8%，低于市场共识预期的 861 亿韩元。尽管公司重返盈利，但由于投资者对新游戏发布的信心减弱，股价未能上涨，而新游戏发布是游戏类股估值的主要驱动因素。Shinhan Investment & Securities 将 Netmarble 的目标价下调 37.6% 至 58,000 韩元，同时维持“买入”评级，反映出由于今年上半年主要新作表现低于预期，市场预期已经下调。 Netmarble 公布喜忧参半的第二季度财务业绩 Netmarble 第二季度收入达到 7492 亿韩元，较去年同期增长 4.4%，较上一季度增长 15.0%。营业利润为 801 亿韩元，环比增长 50.8%，但同比下降 20.8%，低于市场共识预期的 861 亿韩元。公司已经展现出成本效率改善的迹象，但盈利指标尚未转化为股价上涨动力。 新游戏发布表现低于市场预期 4 月发布的《Mongil: Stardive》表现显著低于市场预期。《Seven Deadly Sins: O

据金融监督院提交给国民力量党国会议员李钟旭的数据，韩国五大银行的透支账户逾期率持续上升，主要集中在60岁及以上以及20多岁及以下的借款人群体。逾期率从去年年底的0.18%升至今年6月底的0.22%，同期逾期金额从711亿韩元大幅增加33.2%，达到947亿韩元。随着股市调整导致投资亏损，以及利息支付负担加重，这一增幅对收入稳定性较低的年龄群体影响尤为明显。 60岁及以上群体透支逾期率最高，达0.37% 截至6月底，60岁及以上借款人在五大银行（KB国民银行、新韩银行、韩亚银行、友利银行和NH农协银行）的透支余额为4.5万亿韩元，逾期金额为166亿韩元，逾期率为0.37%，在所有年龄群体中最高。20多岁及以下借款人的逾期率紧随其后，为0.33%。30多岁和40多岁借款人的逾期率均为0.19%，50多岁群体则为0.21%。 五大银行的透支余额总额从去年年底的39.9万亿韩元增加8.5%，至今年6月底的43.3万亿韩元。40多岁借款人的余额占比最大，为15.7万亿韩元（36.3%），其次是50多岁（30.7%）、30多岁（20.3%）、60岁及以上（10.4%）以及20多岁及以下（2.3%）

日本颁布法律，将数字资产交易利润的最高税率从 55% 降至约 20%，使加密货币税收待遇与股票市场保持一致。税法修正案于 3 月 31 日通过，监管框架法案于 7 月 15 日通过，将数字资产从《支付服务法》下的支付工具重新分类为《金融工具与交易法》下的金融产品。这些变化回应了数字资产主要作为投资工具而非支付方式运作的现实，并解决包括 2 月 SANAE 代币事件在内的事件所暴露出的投资者保护漏洞；该事件导致金融厅收到 3 起亏损投诉。预计将于 2027 年实施，新的 20.315% 税率（包括 15% 所得税、0.315% 重建特别所得税和 5% 居民税）将从次年 1 月 1 日起对通过已注册日本交易所进行的交易生效。 日本将数字资产税率从 55% 降至 20.315% 在现行制度下，数字资产交易利润被归类为杂项所得，并适用综合课税，即将加密货币收益与工资等其他收入来源合并后确定税率。对于应税收入超过 4000 万日元的个人，包含居民税在内的综合税率最高可达 55%。新框架采用 20.315% 的固定税率分离课税制度，包括 15% 所得税、0.315% 重建特别所得税和 5% 居民税

彭博当日发布的分析显示，韩国股市的极端波动正出现趋稳迹象，VKOSPI 指数近期回落至 70 多点的中段，此前曾于 6 月 29 日触及 97.99 的峰值。彭博报道称，波动率下降的背景是强制平仓使保证金债务减少，同时监管部门收紧了与三星电子和 SK 海力士相关的杠杆交易所交易基金监管。韩国金融监管机构对杠杆产品实施了更严格的规定，导致半导体相关 ETF 的交易量和资产规模下降。 VKOSPI 在 6 月触及峰值后降至 70 多点中段 彭博报道称，KOSPI 200 波动率指数（VKOSPI）在 6 月 29 日交易期间达到 97.99，为 2008 年金融危机以来的最高水平。截至上月底，该指数一直高于 90，随后在本月大幅降至 70 多点的中段。彭博将这一降幅归因于强制抛售导致保证金债务减少，以及监管措施出台后，与三星电子和 SK 海力士相关的杠杆 ETF 交易量下降。“这表明，以杠杆为核心、放大市场极端波动的过热状况已经在一定程度上得到缓解，”彭博表示。 KOSPI 远期市盈率达到 5.1 倍 彭博报道称，KOSPI 的未来 12 个月远期市盈率为 5.1 倍，接近历史低位。“经历

韩国交易所于 7 月 1 日实施的强化上市规则规定，截至第 7 个交易日，已有 48 家公司因股价连续 25 个交易日低于 1000 韩元而收到关注名单警告。监管规则调整后，股价必须连续 30 个交易日维持在 1000 韩元以上，同时将市值门槛提高至 3000 亿韩元（KOSPI）和 2000 亿韩元（KOSDAQ）。此举源于政府提升市场价值的政策。目前，有 235 家公司未达到市值标准，其中 KOSDAQ 有 194 家，占该市场 1820 家上市公司的 10.6%；另有 163 只股票的交易价格低于 1000 韩元。 股价门槛触发 48 家公司关注名单警告 据韩国交易所和金融监督院消息，截至第 7 个交易日，共有 48 家公司因股价低于 1000 韩元而收到关注名单警告，其中 KOSDAQ 有 38 家，KOSPI 有 10 家（不包括优先股）。仅第 5 个交易日就有 43 家公司发布公告，第 6 个交易日有 3 家，第 7 个交易日有 2 家。未能截至第 12 个交易日恢复至 1000 韩元以上的公司，将于第 13 个交易日被列入关注名单。被列入关注名单后，公司必须在连续 90

美国和日本于上月31日联合干预外汇市场，买入日元。这标志着两国自1998年以来，时隔近30年首次实施协调干预。纽约联邦储备银行代表美国财政部，在前一天向交易银行发出“汇率询价”信号后卖出欧元、买入日元；日本银行（BOJ）则连续两天进行干预，估计买入规模为6万亿至8万亿日元。Eugene Investment & Securities研究员Cha Young-hoo表示，美国参与干预是为了捍卫美国国债市场。他指出，日本持有约1.14万亿美元的美国国债，是全球最大的外国持有者。如果日本出售这些持仓以获取美元、捍卫日元，美国利率将会上升。美元兑日元汇率此前一直处于160日元左右，干预后在3日交易期间跌至150日元中段。 美国干预旨在保护国债市场 Cha分析称，美国的目标是捍卫美国国债市场。日本持有约1.14万亿美元的美国国债，是全球最大的外国持有者。为了捍卫日元，日本需要美元；如果日本出售美国国债以获取美元，美国利率将被推高。因此，美国必须帮助阻止日本出售国债，以保护自身市场。 干预方式也体现了这一目的。美国卖出欧元而非美元来买入日元，这种方式既能支持日元，又不会削弱美元。 利率已经升至令人

据 IBK Securities 报告，德国莱茵河考布河段的水位在 3 日降至创纪录的 24 厘米，为 1880 年开始观测以来的最低水平。极端干旱加剧了德国石化价值链的原材料采购限制，而该价值链此前已处于不可抗力状态。IBK Securities 研究员 Lee Dong-wook 表示，欧洲供应减少可能在亚洲和中东市场创造替代性需求增长，从而使韩国石化企业受益。 莱茵河水位达到关键物流阈值 考布 24 厘米的水位代表石化物流的关键节点。Lee Dong-wook 指出，当水位低于 75 厘米时，货运能力最多降低 75%。由于物流成本结构呈非线性，运输相同数量的货物需要 4 倍数量的船舶。他评估称，从鹿特丹—阿姆斯特丹—安特卫普（ARA）枢纽向莱茵河沿岸的内陆裂解装置运输石脑油，实际上已经跨过了关键阈值。该研究员解释称，对于作为聚氨酯核心原材料的异氰酸酯（TDI 和 MDI）而言，仅原材料运输中断就可能导致产量下降。 韩国石化企业有望受益于供应缺口 Lee Dong-wook 指出，特定韩国企业将直接受益于欧洲供应限制。Hanwha Solutions 生产 TDI，Kumho Mi

据Yuanta Securities于9日发布的报告，随着数据中心和发电厂项目推动盈利预期上调，韩国建筑股正受到市场关注。该券商预计，强劲的Q2业绩、旧金山AI峰会带来的数据中心投资动能，以及通过美国投资项目进入美国发电厂市场，将推动建筑行业股价上涨。在基本面改善之际，这些进展正成为该行业新的增长支柱。 韩国建筑公司公布高于市场共识的Q2营业利润 现代建设、大宇建设、DL E&C和Samsung E&A的Q2营业利润均超过市场共识。报告称，受这些业绩推动，市场正在上调盈利预期，预计建筑股将出现强劲反弹。 韩国企业在旧金山峰会上宣布AI数据中心合作 在近期举行的旧金山AI峰会上，韩国企业与全球大型科技公司宣布了AI数据中心投资合作计划。SKT正与英伟达和Anthropic推进建设GW级数据中心。Naver将借助英伟达的投资和GPU供应扩大其世宗AI Factory的规模，同时获得Brookfield的资金支持。 德克萨斯州发电厂项目被考虑为首个美国投资项目 据报道，一项价值198亿美元的德克萨斯州Encinal天然气联合循环发电厂项目正被积极考虑作为首个美国投资项目。预计美国发电厂投资将

KOSDAQ 杠杆 ETF 在 7 月 31 日至 8 月 7 日当周录得约 60% 的涨幅。此前，监管政策于 7 月 31 日发生变化，将单股杠杆 ETF 的最低存款要求从 1000 万韩元提高至 3000 万韩元。随着原本集中于 Samsung Electronics 和 SK Hynix 单股杠杆产品的资金转向 KOSDAQ 现货市场和 KOSDAQ 杠杆 ETF，市场出现飙升。金融当局实施更严格的存款规定，以应对市场集中度风险，而由此产生的资金流向变化推动 KOSDAQ 指数杠杆产品跻身同期 ETF 涨幅榜前五。此次监管调整重塑了韩国股票衍生品市场的短线资金配置模式。 KOSDAQ 杠杆 ETF 录得 60% 周涨幅 根据韩国交易所 7 月 31 日至 8 月 7 日的数据，涨幅最高的五只 ETF 全部为 KOSDAQ 杠杆产品。RISE KOSDAQ150 Futures Leverage 录得最高收益率，达 63.00%；其次为 HANARO KOSDAQ150 Futures Leverage，涨幅为 62.42%；KODEX KOSDAQ150 Leverage 涨幅为

据金融投资行业消息人士9日透露，时尚B2B平台Delicious和血管疾病疗法开发商Ingenia Therapeutics在上周结束的面向普通投资者的认购中，认购竞争比率分别为10.29:1和3.09:1。这些数据在首次公开募股认购率中处于最低水平之列，与Samsung Securities汇总的新上市股票平均1768.7:1的竞争比率形成鲜明对比，也远低于此前发行中常见的数千比一。此次认购率下降主要源于机构投资者极低的强制持有承诺率——Delicious为0.1%，Ingenia Therapeutics为2.23%——引发了市场对上市后抛售压力的担忧。在韩国股市经历一段波动期后，这种两极分化现象进一步凸显。2025年上半年的首次公开募股案例中，Makinarocks在5月实现了2807.8:1的认购竞争比率，同时机构投资者持有承诺率达到78.17%，展现出首次公开募股市场日益扩大的表现差距。 Delicious和Ingenia Therapeutics录得个位数认购比率 据上周公布的结果，时尚B2B平台公司Delicious吸引了普通投资者10.29:1的认购竞争比率，而下一代血

微策略执行董事长迈克尔·塞勒在 8 月 7 日发布于 X 的一则动态中，将数字信贷确定为金融领域的重要机遇，并写道，如果他正在寻找金融领域下一个价值 10 亿美元的业务，他会研究数字信贷。该动态附带了一张图表，显示截至美国东部夏令时间上午 11:10，微策略四种优先证券的有效收益率介于 10.38% 至 15.29% 之间。微策略已将这些优先股证券打造为数字信贷产品，使公司能够从寻求收益的投资者那里筹集资本，同时提供不同的股息率、风险特征以及在公司资本结构中的不同层级。 微策略的四种优先证券展现两位数收益率 塞勒在 X 上分享的图表列出了截至美国东部夏令时间上午 11:10，微策略数字信贷产品线的有效收益率。Stride 优先股（STRD）以 15.29% 的收益率领跑，其次是 Stretch 优先股（STRC），收益率为 12.63%；Strike 优先股（STRK），收益率为 12.08%；以及 Strife 优先股（STRF），收益率为 10.38%。 微策略信贷产品的有效收益率。来源：微策略。 这四种优先证券使微策略能够从寻求收益的投资者那里筹集资本，同时提供不同的股息率、风险

44家受监测交易所的加密货币现货交易量上周降至日均约150亿美元，创2026年最低水平，较1月峰值下降70%，据分析公司Kaiko的数据。交易量收缩反映出去中心化和中心化交易平台的整体流动性均在减弱。在主要市场监管摩擦持续之际，交易活动的高度集中正给加密货币市场基础设施带来系统性脆弱性。 六家交易所占每日现货交易量超60% 据The Kobeissi Letter援引的Kaiko数据显示，150亿美元的每日现货交易量中，超过60%集中于仅六家交易所。交易活动的集中使大多数加密货币交易基础设施处于闲置状态，同时由少数平台承担主要交易负荷。这种分布造成了系统性脆弱性，任何一家主要平台发生负面事件，都可能对更广泛的市场产生不成比例的影响。 自2025年12月以来交易量下降50% 每日平均现货交易量自2025年12月以来下降了约50%，当时交易量徘徊在200亿美元左右。交易量较1月峰值下降70%，较12月水平下降50%，表明市场参与度在八个月内持续收缩。这一下降是渐进式的，而非突然发生，表明其原因更偏向结构性，而非由单一事件驱动。 DEX交易量降至多年低点 据Kaiko数据显示，去中心化交易所

德克萨斯州州长 Greg Abbott 于 2026 年 8 月 3 日暂停了新数据中心项目的审批，并下令对德州电力可靠性委员会（ERCOT）并网队列中的项目进行全面审计。该指令针对的是包含 474 吉瓦待审批项目的队列，其中约 90% 与数据中心有关，规模约为 420 GW，而 ERCOT 于 2026 年 7 月 22 日记录的峰值需求为 91 GW。德州公用事业委员会和 ERCOT 必须完成审查，之后才能批准任何新项目。此次暂停旨在应对电网容量问题，因为数据中心需求是现有电力基础设施容量的五倍。 ERCOT 队列从 410 GW 增至 474 GW 2026 年 4 月，ERCOT 的大型负荷并网队列约为 410 GW，其中约 87% 与数据中心有关。到 2026 年 8 月，该队列达到 474 GW，其中数据中心需求约占 90%，规模约为 420 GW。ERCOT 于 2026 年 7 月 22 日记录的峰值需求为 91 GW。在 Abbott 发布该指令之前，ERCOT 推迟了原定于 8 月 7 日进行的 Batch Zero 项目审批审查。 Abbott 审计调查电力需求和

特朗普总统于 8 月 5 日向美联储理事丽莎·库克发出正式免职通知，称她涉嫌在与佐治亚州和密歇根州房产相关的抵押贷款申请中存在欺诈行为。此举是在最高法院 6 月 29 日作出裁决之后采取的，该裁决确立了总统解除美联储理事职务所需遵循的程序。库克是首位担任美联储理事的黑人女性。她否认这些指控，并可在 8 月 26 日的截止日期前用 21 天时间作出回应。 特朗普第二次尝试免职库克，紧随最高法院程序裁决之后 这标志着特朗普第二次尝试解除库克的职务。总统最初于 2025 年 8 月采取行动将她免职，引发了一场最终提交至最高法院的法律斗争。大法官们于 6 月 29 日作出裁决，拒绝解决有关总统免职权的更广泛宪法问题，但确立了行政部门必须遵循适当程序。这些程序包括提供正式通知，并给予相关官员回应的机会。8 月 5 日的信函似乎旨在满足这些要求。 白宫援引 2021 年抵押贷款申请指控 免职通知的核心是库克据称于 2021 年前后提交的抵押贷款申请。白宫声称，这些申请包含与佐治亚州和密歇根州房产有关的虚假信息。在持续的争议中，库克始终否认这些指控。她的回应期限将于 8 月 26 日结束。如果政府在

据公司近期文件披露，由杰克·多尔西共同创立的金融科技公司 Block 在 2026 年上半年购入了 234 枚比特币。截至 6 月 30 日，该公司的企业比特币持仓增至 9,117 枚。由于比特币价格大幅下跌，Block 在 2026 年上半年的比特币投资中录得超过 2.6 亿美元的亏损，其持仓价值从 2025 年底的约 7.77 亿美元降至 6 月 30 日的约 5.34 亿美元。作为 Block 第二季度业绩的一部分，公司披露了这些比特币持仓。业绩显示，尽管比特币生态系统业务收入疲软，Cash App 和 Square 业务仍保持持续增长势头。 Block 2026 年上半年录得 2.6 亿美元比特币投资亏损 2026 年上半年，比特币价格大幅下跌，导致 Block 在比特币投资中录得超过 2.6 亿美元的亏损。截至 6 月 30 日，该公司的比特币持仓价值降至约 5.34 亿美元，低于 2025 年底的约 7.77 亿美元。尽管出现亏损，Block 仍继续实施增持策略，于 2026 年上半年购入 234 枚比特币，使截至 6 月 30 日的企业比特币持仓增至 9,117 枚。 B

伊朗已向美国提出一系列要求，相关谈判正在阿曼斡旋下围绕霍尔木兹海峡问题展开。要求包括解除制裁、结束海上封锁、撤出美国军队、支付战争赔款以及释放被冻结的伊朗资产。这一进展增加了重新开放这一关键航道相关讨论的复杂性，而霍尔木兹海峡仍是影响全球能源市场的地缘政治紧张局势焦点。 伊朗的要求导致市场信心下降 预测截至 8 月 15 日达成协议的市场出现明显下滑，YES 份额在 24 小时内从 42% 跌至 19.5%。这一急剧下降反映出，市场参与者认为新公布的要求增加了迅速解决问题的难度。预测截至 8 月 31 日达成协议的市场信心也有所下降，YES 份额同期从 58% 跌至 41.5%。市场活动表明，这些要求影响了市场对美国与伊朗能否在 8 月中旬截止日期前达成协议的预期概率。 监测谈判进展的重点 观察人士应关注美国和伊朗政府以及调解方阿曼发布的官方声明，因为这些声明可能影响市场预期。表明伊朗所提要求取得进展的事态发展，可能对市场概率产生积极影响。谈判陷入停滞或军事紧张局势加剧的报道，可能进一步降低市场对短期内达成协议的信心。随着 8 月 15 日截止日期临近，未来几天至关重要，并可能对全球航