Gate 深度报道与加密市场分析

截至 6 月底，黑石、富达以及挪威主权财富基金等外国机构投资者增加了其在韩国上市公司的持仓。相关数据显示，15 日发布的 CEO Score 资料显示，研究机构共披露 123 起外国实体持有韩国市值前 500 家公司 5% 或以上股份的案例，较去年同期的 95 起增长 29.5%。增量主要由美国资产管理机构推动，新增 69 起投资，聚焦投向 K-beauty、半导体以及医药/生物科技板块。黑石最为激进：过去一年新增 12 家公司，使其合计在 19 家韩国公司达到主要股东地位。K-beauty 板块增幅最为显著：外国持股 5%+ 的案例数从 2 起跃升至 9 起（同比）。 BlackRock 持有三星电子与 SK Hynix 的持仓 黑石成为 19 家韩国上市公司的主要股东，过去一年新增 12 家公司。该资产管理机构的持仓包括 KB Financial Group（7.41%）、Hana Financial Group（7.22%）、Woori Financial Group（7.18%）、LG Display（7.16%）、POSCO Holdings（6.23%）、KT&G（6.15

Micron（MU）、SanDisk（SNDK）、SK hynix（SKHY）和 Western Digital（WDC）股票在周三早些时候下跌 8% 到 9% 后，隔夜继续走低。此次反转源于周二上涨，该上涨由 IBM 首席执行官 Arvind Krishna 的一句话引发：客户在 6 月最后几周将季度资本开支（capex）转向服务器、存储和内存，以便在预计价格上调之前锁定供应紧张的 AI 基础设施。分析师将周三的下跌归因于获利了结，而非 AI 需求走弱；并预计高带宽内存供应将至少在 2027 年前保持紧张，从而支撑板块长期基本面。 周三隔夜，Micron、SanDisk、SK hynix 和 Western Digital 股票下跌幅度在 0.6% 到 4% 之间，尽管大盘整体走强，仍延续了此前交易时段的跌势。下跌发生在投资者下调半导体板块敞口之际，AMD 和 Intel 也同样下跌，尽管利好通胀数据推动大盘走高。 IBM 讲话引发周二上涨，周三回撤 周二内存制造商大涨，此前 IBM 强调企业客户对为 AI 工作负载提供物理基础设施的需求正在增长。IBM 首席执行官 Arvind K

礼来公司（Eli Lilly）是全球最大的制药公司，该公司宣布向预防医学平台转型。首席执行官戴夫·里克斯（Dave Ricks）在当地时间15日接受《经济学人》（The Economist）采访时表示，该公司的目标是帮助人们维持健康，而不仅仅是治疗疾病。该公告建立在减重药物 Zepbound 的爆炸性成功之上，里克斯希望借此重新定义制药行业，使其成为类似硅谷的技术平台型业务。 礼来将 GLP-1 肥胖药定义为可扩展的平台 里克斯将礼来基于 GLP-1 的肥胖治疗定义为并非独立产品，而是一个能够通过各种激素组合实现“无限扩展”的平台。该策略颠覆了制药行业惯常做法，即每开发一种新药就从头开始。平台思路将公司肥胖药物核心特许经营定位为持续创新的基础，而非离散的产品发布。 LillyDirect 在线药房吸引超过一半的新患者 据里克斯介绍，礼来运营在线药房 LillyDirect，以便与患者直接沟通并简化分发流程。目前超过一半的新患者通过这些数字渠道进入。该举措回应了里克斯所描述的，美国复杂且碎片化的医疗体系中患者所面临的“糟糕体验”。面向患者直达模式绕开了传统制药分发中的中介环节。 礼来自

总部位于迪拜的 Emirates NBD 于 7 月 14 日推出了基于区块链技术的实时跨境美元支付，通过 Partior 网络实现。该网络是一个多币种、基于区块链的清算与结算平台。此举使其成为中东、北非和 Türkiye（MENAT）地区首批采用该方式的金融机构之一。此次发布旨在为企业及机构客户提供更快的美元结算，并支持更高效的资金库运营。随着全球金融机构越来越多地采用基于区块链的分布式账本，以绕过传统的代理行结算摩擦、提升透明度并加速跨境资本流动，这一举措也反映了行业更广泛的转变。 Emirates NBD 完成与 JPMorgan 的首笔实时交易 此次激活是在一次成功的实时交易之后完成的。在该交易中，JPMorgan 既充当结算行，也充当受益行。试点结束后，Emirates NBD 正在向其企业及机构客户推广这一能力，使他们能够向持有在 JPMorgan 账户的受款方发起即时美元支付。该里程碑标志着通过 Emirates NBD 创新基金启动的战略合作关系与权益投资的商业化落地。 计划进行多币种扩张与额外结算走廊 此次发布代表了更广泛多币种路线图的第一阶段。Emirates NB

MBK Partners 董事长金炳周决定为 Homeplus 提供 2000 亿韩元规模的紧急运营资金（DIP），并以此作出全额共同担保。韩国投资银行（IB）行业分析师在 16 日评估认为，这一决定可能会显著影响韩国收购型私募股权基金（PEF）市场的投资原则，其影响可能超出单个企业重组层面的范畴。该决定反映了 Homeplus 作为大型零售企业的特殊情形：其雇佣数万名员工，并涉及数千家供应商及金融机构，从而产生重大的社会与经济连锁效应。 IB 行业观点：将该决定视为极为罕见 16 日，IB 行业对该案评价为“极其罕见的决定”，并指出：如果未来出现大型投资失败，市场预期本身也可能随之变化。PEF 的基本结构通常是汇集投资者（LP）资金以收购公司，并在有限责任原则下将投资失败责任限制在所投入资本范围内。由经营公司（GP）或所有者直接为被投公司债务提供担保，偏离了典型的收购结构。 尽管韩国确有案例显示大股东在重组过程中追加出资或注入过桥资金，但行业评估认为，难以找到由最大股东为重组公司 DIP 贷款提供相当于全额共同担保的情形。 Homeplus 的特殊情形推动担保决定 IB 行业普遍认为

KB Securities 于 5 月 16 日宣布，将从 5 月 20 日起取消针对单一股票杠杆与反向交易所交易产品（inverse exchange-traded products，ETPs）的基础保证金豁免制度。该券商通过短信通知客户，所有投资者在交易单一股票杠杆 ETF 时，都必须维持 1000 万韩元的基础保证金，无论其 KB Star Club 会员等级如何。该预先采取的措施正值金融服务委员会预计于 5 月 16 日下午公布针对单一股票杠杆 ETF 的配套措施。KB Securities 先前曾依据交易表现标准，将符合条件的优先客户豁免于 1000 万韩元基础保证金要求。 KB Securities 对杠杆 ETF 实施 1000 万韩元保证金要求 根据 5 月 16 日的金融投资行业信息，KB Securities 向客户发送了短信通知，称单一股票杠杆与反向 ETP（ETF 和 ETN）交易的基础保证金豁免制度将从 5 月 20 日起取消。根据新政策，所有客户都必须维持 1000 万韩元的基础保证金，才能投资单一股票杠杆 ETF，不论其 KB Star Club 等级状态

斯坦福大学和新加坡管理大学的研究人员进行的一项研究发现，在 Polymarket 的五分钟比特币预测市场中存在结算操纵的迹象。论文题为《Settlement Manipulation in Prediction Markets》，由 David Dai、Ruizhe Jia 和 Shihao Yu 撰写。论文识别出：在平台推出这些短时长合约后，结算时间附近出现了异常的现货市场订单流激增，随后又发生了大幅的价格反转。研究人员得出结论，合约设计之所以存在漏洞，是因为交易员既可以参与预测市场，也可以参与比特币的现货市场，从而通过短暂移动标的价格来获利。随着预测市场在政治、体育和加密货币等事件中吸引了数十亿的交易量，这些研究结果也随之发布。 研究发现：结算时间附近出现现货市场订单流激增 研究人员发现，在 Polymarket 推出五分钟比特币合约后，现货市场订单流在结算时间附近出现了激增，并在其后伴随大幅价格反转。这种模式符合短暂的价格压力，而非由普通信息驱动的交易。该研究还得出结论，精明的操纵者获得了显著利润，主要是以散户交易员为代价。 这些合约允许用户下注：在结算时，比特币价格将高于还是低

TSMC 报告称，第二季度净利润为 706.560 亿 TWD（约 32.59 万亿 KRW），较去年同期增长 77.4%，并显著高于市场预期的 632.60 亿 TWD。该业绩创下公司单季度历史新高，且实现连续第九个季度两位数盈利增长。作为全球最大晶圆代工（半导体合同制造）公司，TSMC 的表现得益于各业务板块的强劲需求。 TSMC 公布创纪录的第二季度营收增长 TSMC 第二季度合并营收达到 1.27038 万亿 TWD（约 58.58 万亿 KRW），较去年同期增长 36%。营收较上一季度增长 12%，而净利润较第一季度增长 23.4%。 以美元计，营收总计 40.2 亿美元，按年增长 33.7%，按季增长 12%。公司于 7 月 16 日（当地时间）公布了上述数据。 TSMC 财报发布后股价收涨 TSMC 股价收于 2,470.00 TWD，较前一交易日上涨 1.23%。股价走势出现在同日公司发布财报公告之后。 常见问题 TSMC 的第二季度净利润是多少？ TSMC 第二季度净利润为 706.560 亿 TWD（约 32.59 万亿 KRW），较去年同期增长 77.4%，并超过

链上调查员 ZachXBT 将硬件钱包称为“彻底的垃圾”，并在 1 月 10 日发生一次盗窃后，将 Ledger 评为主要提供商中最差的。此次盗窃中，一名受害者在社工诈骗中损失了价值超 2.82 亿美元的比特币和 Litecoin。该攻击涉及约 205 万 LTC 和 1,459 BTC，据称受攻击者通过即时兑换将被盗资金转换为 Monero，并使用 Thorchain 在网络间转移比特币，相关内容援引自 Wu Blockchain 和 The Defiant 的报道。ZachXBT 的表态挑战了常见的币圈安全建议，即使用硬件钱包。他认为这些设备无法让用户免受操作安全失误、钓鱼攻击、供应链泄露或社工策略的影响。 ZachXBT 将 2.82 亿美元盗窃与 1 月 10 日的社交工程联系起来 ZachXBT 在 The Defiant 报道称一名硬件钱包用户损失超 2.82 亿美元的比特币和 Litecoin 后，强调了 1 月 10 日发生的盗窃事件。该攻击涉及约 205 万 LTC 和 1,459 BTC。据称，攻击者通过即时兑换将被盗资金转换为 Monero，并使用 Thorcha

纳斯达克表示支持代币化，并在 7 月 15 日（当地时间）发表声明，将其称为在 X 上的“受监管资本市场的自然延伸”。该表态是在美国存管信托与清算公司（U.S. Depository Trust & Clearing Corporation，DTCC）宣布其使用代币化服务完成首笔量产交易之后做出的。纳斯达克表示，代币化将把主流金融与数字资产生态系统连接起来，同时保持市场信任，并改善资本如何流动、结算以及连接参与者。 纳斯达克将代币化描述为受监管市场的自然延伸 纳斯达克在 7 月 15 日（当地时间）于 X 发布：“在纳斯达克，我们将代币化视为受监管市场的自然延伸，在保留信任的同时，连接主流与数字生态系统，并改善资本如何流动、结算以及连接参与者。”该交易所还向 DTCC 表示祝贺，称其在持续演进的资本市场中创造了一个重要里程碑。该声明将代币化定位为不是对现有金融市场的替代，而是一种在监管框架内扩展现有市场的技术。 DTCC 使用代币化服务完成首笔量产交易 DTCC 在纳斯达克声明前一天宣布，已开始代币化 RWA（现实世界资产）的首笔有限的真实交易。该交易使用了其代币化服务（U.S. De

据证券行业人士称，截至16日，今年韩国交易所交易基金（ETF）市场上已有24只新的高度集中ETF推出。今年推出的集中度最高的ETF产品主要将投资聚焦于2到10只龙头股票，而非传统行业ETF通常持有的30到50只成分股。该变化反映了更广泛的市场趋势，即向大盘股集中转移：投资成功愈发取决于能否把握对主导行业领军者的敞口，而不是依赖广泛分散。 SOL AI Semiconductor TOP2 Plus以5.787万亿韩元资产领先 SOL AI Semiconductor TOP2 Plus成为今年新上架集中ETF中规模最大的净资产产品，截至13日其净资产达到5.787万亿韩元。TIGER Semiconductor TOP10 Covered Call Active以767.30亿韩元位列第二，ACE K Semiconductor TOP2+为291.40亿韩元，1Q K Semiconductor TOP2+为245.50亿韩元，KODEX US AI Semiconductor TOP3 Plus为234.30亿韩元。在前五名产品中，有四只名称包含“TOP2”或“TOP3”，且全部五

传统大型科技股上涨，而半导体股票下跌，因资本在 ASML 公布财报后从与 AI 相关的股票中轮动撤出，且市场仍对 AI 板块前景存在持续担忧。美国通胀数据表明缓解程度超出市场预期。香港恒生指数上涨 340 点，收于 24,681；夜盘期货接近 25,000 关口，并测试 50 日移动平均线阻力位。分化反映了投资者在宏观信号偏弱的背景下对 AI 估值的谨慎态度，而香港市场自 6 月下旬以来反弹已累计超过 2,000 点，资金转向传统科技和生物科技板块。 美国股指收盘涨跌不一，芯片股下跌 道琼斯工业平均指数收于 52,658，上涨 150 点或 0.29%。标普 500 指数上涨 28 点或 0.38% 至 7,572；纳斯达克综合指数上涨 162 点或 0.62% 至 26,269。费城半导体指数下跌 2.08%。在“七巨头”科技股中，除特斯拉外全部上涨；特斯拉在 SpaceX 跌破其 135 美元 IPO 定价后下跌，这是 SpaceX 首次跌破该价格。Google 和 Amazon 均上涨约 3%。Alibaba 宣布，其 Qwen AI 系统将与苹果的智能平台集成，面向中国用户。

韩国央行行长申贤松表示，在 9 月启动试点上线之前，将防止离岸韩元结算系统出现监管空白。申贤松在 16 日于货币政策委员会会议后召开的记者会上就新系统可能较现有投资者登记证（IRC）系统在洗钱防治（AML）和实名核验方面产生漏洞的担忧作出回应。离岸韩元结算系统将允许外国人通过离岸韩元结算机构的账户持有并结算韩元，无需开立境内账户，最终结算通过韩国央行的离岸韩元结算网络完成。 离岸韩元结算系统通过境外机构运作 离岸韩元结算系统使外国人能够使用其在离岸韩元结算机构所在地境外以自身名义开设的账户存储并结算韩元，而无需在韩国境内开立账户。最终结算通过离岸结算机构在境内银行维护的一个统一韩元账户处理，然后与韩国央行的离岸韩元结算网络连接。韩国央行正通过从 9 月开始的试点运行推进该系统的落地实施。 申贤松称新系统不会出现监管空白 市场参与者提出担忧，较 IRC 系统简化的开户流程可能削弱洗钱防治和实名核验的监管框架。在离岸韩元结算系统引入期间被问及这些潜在监管漏洞时，申贤松回应道：“我们将确保不存在监管空白。”在记者会上，申贤松还澄清：“24 小时美元-韩元交易和离岸韩元结算系统应当被视为分开的

韩国国土交通部于 16 日在青瓦台向总统提交一项建筑业创新计划，整合人工智能与机器人技术，同时设立 10 万亿韩元全球基金用于海外投资开发。该举措旨在通过基于物理 AI 的生产创新和建筑机器人部署，转变劳动密集型建筑业部门，并大幅强化针对老化基础设施拆除项目的安全监管。该政策发布是在政府提出第五个海外建筑促进方案之后，并且在近期基础设施事故引发更高安全担忧之际，其中包括西小门高架桥坍塌事故。 部计划到 2027 年实现物理 AI 建筑转型 国土交通部将于 2027 年上半年完成建筑业先进转型战略，以改善该行业劳动密集型的结构。政府将建立一个数据生产、分发与利用体系，将现场数据有机连接起来，并推动基于物理 AI 的生产创新，使其能够在物理环境中自主识别并运行。该部计划为在高风险和高难度任务中积极利用建筑机器人奠定制度基础。 一名部内官员表示，公司一直持续请求由政府主导提供支持，以获取物理 AI 技术开发所需的大量数据。该官员补充说，政府将通过加强与具备数据生产能力的公司合作，并结合政府层面的努力，系统性积累相关数据。 政府设立 10 万亿韩元海外投资基金 该部决定设立总额 10 万亿韩元

国会民主党议员闵炳德在15日表示，美国稳定币监管法案 GENIUS Act 将于明年 1 月 18 日实施，并敦促韩国加快就以韩元计价的稳定币展开讨论。闵在首尔麻浦区 Naru 酒店举行的题为“美国数字资产霸权战略与韩国的应对”研讨会上表示：“美国 GENIUS Act 将于明年 1 月 18 日实施，我们必须紧急讨论韩元稳定币。”闵解释称，韩元稳定币有必要阻止美元稳定币立刻侵蚀韩国市场，并指出目前约 200 种稳定币正在美国筹备。他强调，尽管韩国拥有技术和需求，但监管延迟与基础设施不足，存在将机会送往海外的风险。 全网稳定币市场规模超过 3000 亿美元 闵在发言中引用了具体的市场数据，称全球稳定币市场已超过 3000 亿美元。根据其表述，Tether 的 USDT 约占 1800 亿美元，Circle 的 USDC 市值规模约为 700 亿美元，约为 700 亿美元。他指出，这两种美元稳定币合计已超过 2500 亿美元，新进入者包括 USD1 和 OpenUSD（OUSD）加入市场。闵将其描述为“已经创建了规模巨大的数字美元市场”的证据。 韩国公司加入 OpenUSD 合作伙伴 闵

可交易（Tradable）是一家专注于代币化金融产品的现实世界资产平台，计划将最高 10 亿美元的私人信贷资产迁移到 Stellar 公链。该举措旨在扩大机构对区块链驱动型金融的接入，同时提升结算效率、资产管理能力，并增强机构参与者的可及性。可交易此前已在 ZKsync（以太坊扩容网络）上代币化了约 17 亿美元的机构私人信贷资产，而现在正将其代币化策略扩展至 Stellar，以实现对超越以太坊生态的多元化。 可交易扩展代币化策略至 Stellar 公链 可交易通过结合区块链技术与为机构投资者设计的合规与运营工具，对另类资产进行代币化。平台提供覆盖私人信贷交易全生命周期的服务，包括交易管理、监管合规、投资者入驻以及持续资产管理。智能合约将许多流程自动化，使机构能够在满足监管合规要求的同时管理代币化的信贷产品。 此次扩张将把最高 10 亿美元的私人信贷资产带到 Stellar 公链之上，强化在机构金融市场中使用区块链基础设施。可交易选择扩展至 Stellar，体现了其希望将传统金融工具与基于区块链所有权的模型相连接，同时提升运营效率的意图。 Stellar 吸引主要金融机构开展代币化项目

韩秀希于 5 月 15 日在首尔的一场研讨会上发表讲话，称《Clarity Act》的目标是通过奖励合规并惩罚退出来推动美国数字资产在岸。她解释说，美国正将永续合约纳入受监管框架，以强化对投资者的保护，同时释放信号：未留在美国的实体无法接纳美国公民，因而不在监管体系之内。韩将《Clarity Act》描述为“对行业结构的全面重组”，并补充说，监管清晰将带来一种策略：对遵循监管体系者提供利益，对不遵循者施加成本，从而进一步诱导在岸。该研讨会题为“美国稳定币与数字资产霸权战略及韩国的应对”，讨论了美国稳定币与数字资产立法对韩国金融行业的战略含义。 CFTC 永续合约额度作为在岸示例 韩以美国商品期货交易委员会（CFTC）对永续合约的额度放行为在岸战略的示例。她表示，美国正试图将永续合约纳入受监管框架，并增强投资者保护，但当实体不再留在美国时，传递的信号是它们无法接纳美国公民，并处于监管体系之外。韩称，这种双重做法——对进入者给予利益、对退出者施加成本——正是《Clarity Act》在岸战略所体现的含义。 GENIUS Act 时间表与境外发行人认可条款 韩概述了 GENIUS Act 的

韩国央行行长申贤松（Shin Hyun-song）表示，7月16日称，近期股市波动对更广泛金融危机的传导潜力有限，原因是权益市场与系统性风险之间的传导路径受限。申是在首尔韩国央行总部举行的货币政策委员会新闻发布会上作出上述表态，回应有关市场波动是否可能约束利率政策的问题。该评估发布之际，KOSPI指数在当天交易中下跌超过6%。 韩国央行行长量化：股市带来的有限财富效应 申解释称，从货币政策角度看，央行的主要关注点是对实体经济和金融体系的影响。“与其他流动性指标不同，股票与系统性风险之间的连接路径并不多，”申在新闻发布会上说。 申量化了财富效应，表示股票价值每增加100万韩元，将带来私人消费约增加1.3万韩元。申将这种效应描述为并不算特别大。 申以2000年代初期的Nasdaq泡沫破裂作为历史例子，指出当时股市大幅下跌并未引发实质性的系统性风险。 央行优先关注半导体价格而非股票估值 当被问及韩国央行加息是否可能引发股市下跌时，申回应称：“我不100%同意利率决定股票价格的评估。还有许多其他变量。” 申指出，应关注的价格指标是半导体价格，而不是半导体公司的股票价格。申表示，第一季度实际GD

Montage Technology 的韩国办公室被首尔中央地方法院检察院的公正交易调查部门搜查，原因是涉嫌违反《公平交易法》，涉及价格操纵。据消息称，这家香港上市的半导体公司的股价在消息公布后下跌，最大跌幅达 20.7%，至 HK$286.6。韩国媒体昨天报道称，检察官搜查了三家半导体公司的韩国办公室——中国的 Montage Technology、日本的 Renesas Electronics，以及总部位于美国的 Rambus——怀疑其串通定价，涉及向包括 Samsung 在内的客户供应的存储器接口芯片。 检察官搜查三家半导体公司的韩国办公室 首尔中央地方法院检察院公正交易调查部门对 Montage Technology（06809）、Renesas Electronics 以及 Rambus 的韩国办公室进行了搜查，理由是涉嫌违反《公平交易法》。据报道，检察官在调查中分别发现，这三家公司涉嫌在向包括 Samsung 在内的客户供应存储器接口芯片的供货价格方面存在串通行为，从而启动强制性调查。截至下午 1:13，Montage Technology 股票成交价为 HK$291.6，

瑞银将 AMD 的 12 个月目标价格从 $670 上调至 $700（“15일”），同时维持买入评级，称其预计该芯片制造商将获得更多主要客户，并扩大数据中心市场份额。瑞银分析师 Timothy Arcuri 表示，预计 Amazon 将成为 AMD 下一代 AI 加速器 MI450X 的关键客户，而 Anthropic 也很可能加入客户名单。该上调反映了在持续供应链改进的背景下，AMD 在 AI 数据中心半导体市场的地位正在增强。 瑞银将 AMD 目标价格上调至 $700 瑞银在“15일”将 AMD 的 12 个月目标价格从 $670 调整至 $700，并维持其买入投资评级。该目标价修订较此前目标上涨 4.5%。 AMD 有望将 Amazon 和 Anthropic 作为 MI450X 客户 瑞银分析师 Timothy Arcuri 表示：“我们一直预计 Amazon 将成为 AMD 下一代 AI 加速器 MI450X 的重要客户，现在看到 Anthropic 也可能会被纳入客户名单。”Arcuri 还补充称，AMD 可能会宣布与 Cerebras Systems 在高速推理解决方案方