Gate 深度报道与加密市场分析

Amazon 正从德克萨斯州佩科斯县一座装机容量为 7.65 吉瓦的私营燃气发电厂获取电力，用于运营一座 AI 数据中心园区。此前，该发电厂于 1 月取得一项许可，授权其每年排放 3300 万吨 CO₂。此举旨在解决 AI 算力容量瓶颈；受此问题影响，AWS 内部团队此前在获取算力时曾遭遇数日延迟。电力基础设施已成为 AI 扩张的主要限制因素，数据中心运营商正日益建设专用发电设施，以绕过电网并网排队和许可审批延误。 GW Ranch 发电厂技术参数 GW Ranch 发电厂由 35 台燃气轮机组成，总装机容量为 7.65 吉瓦，是美国拟建的最大燃气发电设施之一。该设施还包括 1.8 吉瓦的电池储能容量和 750 兆瓦的交流太阳能发电装机容量。开发商 Pacifico Energy 正在建设该电厂，Amazon 将作为直接购电方，从而绕过德州主电网。 德州监管机构签发每年 3300 万吨 CO₂ 排放许可 德州当局于 1 月批准了一项许可，允许该设施每年最多排放 3300 万吨二氧化碳。如果该电厂按许可规定的排放上限运行，其作为单一排放源的排放量将超过美国最大的燃煤电厂。该许可与企业减排

美联储主席杰罗姆·沃勒提议，在 7 月 29 日至 30 日举行的 FOMC 会议期间，将联邦公开市场委员会每年的会议次数从 8 次减少至 6 次。该提议旨在将市场关注点从政策制定者的评论转向经济数据，减少前瞻指引，从而保留政策灵活性。目前每年举行 8 次会议的安排自 1981 年保罗·沃尔克任期内确立以来一直是标准框架，因此，此次潜在的削减将使会议频率降至那个时代以来的最低水平。 沃勒提议降低 FOMC 会议频率 沃勒在 7 月 29 日至 30 日的会议上提出，将 FOMC 常规会议次数减少至每年约 6 次。他给出的理由围绕这样一项原则展开：“市场应对事实而非政策制定者的评论作出反应。”该提议旨在减少前瞻指引，并扩大美联储的政策裁量空间。如果实施，这将使会议频率降至自 1981 年沃尔克时代确立每年 8 次会议标准以来的最低水平。 高盛确定两项关键风险 高盛经济学家 Jan Hatzius 概述了与拟议削减会议次数相关的两项具体担忧。第一，市场可能误判美联储优先关注哪些指标，导致政策落后于实际经济状况。第二，会议频率降低可能导致市场对单项数据发布反应过度，投资者据此定价的利率路径可

美国原油库存已连续17周下降，降至7.12亿桶，为1984年3月以来的最低水平。自4月初以来，总库存已减少1.66亿桶，超过2021年创下的连续16周下降纪录。此次下降由霍尔木兹海峡的供应中断推动，供应中断迫使美国储备充当全球供应缓冲，而国内炼厂利用率已达到97%。 美国原油库存连续下降17周后降至40年低点 美国原油库存连续17周下降，创下有记录以来最长的连续下降纪录，打破了2021年创下的连续16周纪录。目前总库存为7.12亿桶，为1984年3月以来的最低水平。自4月初以来减少的1.66亿桶，反映出战略储备和商业储备均持续下降。 战略石油储备降至3.05亿桶 战略石油储备（SPR）自3月以来已减少1.11亿桶，降至3.05亿桶，为1983年2月以来的最低水平。不包括SPR的商业库存也已连续10周下降，追平2018年商业库存连续下降的纪录。两类储备同时下降，凸显了当前供应压力的严重程度。 霍尔木兹海峡供应中断推动美国储备下降 霍尔木兹海峡的供应中断阻断了来自中东的原油流动，迫使美国库存充当全球供应缓冲。分析显示，近期从全球陆上储存设施提取的原油中，有相当一部分来自美国储备。随着国际买

美国财长贝森特将第二季度国内生产总值增长率1.5%称为“噪声很大的数据”，并将其较前一季度2.1%的放缓归因于包括战略石油储备释放在内的技术性因素。他表示，核心国内生产总值仍“相当稳固”，并预计到年底经济增速将达到3%、通胀率将达到2%，同时指出核心通胀和服务通胀正在下降。这一评估与劳动力市场数据形成对比：7月就业岗位减少2.3万个，前两个月的就业数据合计被向下修正10.3万个岗位，劳动参与率降至61.4%，创五年多来新低。 贝森特将第二季度国内生产总值疲软归因于技术性因素 贝森特称，第二季度国内生产总值年化增长率为1.5%，波动性很高，低于前一季度的2.1%。他将这一降幅归因于战略石油储备释放等技术性因素，称这些因素拉低了总体数据，同时坚称核心国内生产总值显示出相当大的韧性。美国财长表示，核心通胀和服务通胀正在下降，并维持其对经济到年底增长3%、通胀率达到2%的预测。 7月就业数据显现收缩并被向下修正 7月就业数据显示岗位减少2.3万个，前两个月的就业岗位数合计被向下修正10.3万个。劳动参与率降至61.4%，为五年多来的最低水平。失业率下降与劳动力供给收缩同时发生，而非源于就业岗位

美国银行的多空指标升至 9.7，为 2021 年以来的最高水平，主要受高收益基金资金流入、全球高收益债券和 AT1 债券利差收窄以及指数广度改善推动。截至 8 月 5 日，资金流向数据显示，货币市场基金吸引了 537 亿美元，股票基金吸引了 329 亿美元，债券基金吸引了 231 亿美元，黄金基金吸引了 9 亿美元，加密货币基金吸引了 6 亿美元。该指标从 9.4 升至 9.7，进入卖出信号区间；从历史上看，这一水平通常与投资者乐观情绪高涨以及随后幅度有限的市场回调相关。 截至 8 月 5 日，美国股票基金录得创纪录资金流入 美国股票基金录得年化 6520 亿美元的资金流入，创历史新高；与此同时，科技类基金六周来首次出现资金流出，规模为 7 亿美元。货币市场基金以 537 亿美元的绝对流入额居首，其次是股票基金的 329 亿美元和债券基金的 231 亿美元。黄金基金和加密货币基金分别吸引了 9 亿美元和 6 亿美元。 美国银行建议转向防御性资产 美国银行的分析强调了持仓集中度，并建议转向包括必需消费品、房地产投资信托基金（REIT）、小盘股、生物科技和美元在内的防御性资产。该机构指出，

美国比特币现货 ETF 于 8 月 6 日净流入 1,899.60 BTC，连续第四个交易日实现资金净流入。当前总持仓量增至 1,223,658.34 BTC。8 月 6 日的流入量低于 8 月 5 日的 3,989.89 BTC，但资金持续流入 ETF，延续了 8 月初以来观察到的复苏趋势。 周度及 7 日累计流入显示强劲复苏 本周，美国比特币现货 ETF 累计净流入 10,946.00 BTC。过去 7 个交易日，累计净流入达到 11,722.47 BTC。7 月 31 日的 3,320.68 BTC 净流出，已被 8 月初连续四天的资金流入完全抵消。 年初至今及上市以来的总持仓量仍处于高位 自 8 月初以来，总持仓量增加了 9,347.77 BTC，增幅约为 0.77%。自 2026 年初以来，总持仓量累计减少了 78,117.93 BTC。然而，自上市以来，总持仓量增加了 601,307.67 BTC，增幅为 96.62%。短期资金流入已经恢复，而长期累积仓位仍处于高位。 常见问题 8 月 6 日美国比特币现货 ETF 的净流入是多少？ 美国比特币现货 ETF 于 8 月 6

美联储分析显示，美国劳动力市场的就业盈亏平衡水平——维持失业率稳定所需的月度就业增长——可能已降至每月 10,000 个就业岗位以下，原因是移民大幅放缓。据 FEDS Notes 报告，7 月美国非农就业岗位减少 23,000 个，未达到增加 80,000 个的预期；与此同时，劳动力参与率降至 61.4%，为五年多来的最低水平，失业率则维持在 4% 附近。今年第一季度的州级数据显示，21 个州就业增长，28 个州就业下降，1 个州持平，就业增减幅中位数为 -0.05%。疲弱的就业数据引发了对美联储政策预期的重新评估，9 月加息 25 个基点的概率从超过 70% 降至约 40%；与此同时，随着美国国债收益率下跌，黄金期货升至每盎司 4,400 美元上方。 2026 年第一季度州级就业表现喜忧参半 今年第一季度的州级就业数据显示，21 个州就业增长，28 个州就业下降，1 个州保持不变，就业增减幅中位数为 -0.05%。6 月，3 个州就业增加，1 个州报告无变化。美联储分析认为，就业盈亏平衡门槛下降源于净移民规模减少，这放缓了劳动力扩张速度，并降低了维持失业率稳定所需的月度就业岗位数量。

里士满联储主席 Thomas Barkin 表示，美联储将把通胀率恢复至 2%，并且有多种途径可以实现这一目标。他指出，目前的环境类似于逆风航行；如果价格压力持续存在，就需要收紧政策，但他没有说明潜在加息的时间。Barkin 强调，人工智能可以通过提高生产率，帮助降低通胀。他将劳动力市场描述为处于“弱平衡”状态——既不宽松也不紧张，就业增长接近于零或仅温和为正。 Barkin 表示美联储将通过多种政策路径实现 2% 的通胀率 Barkin 确认，美联储将实现 2% 的通胀目标，并指出达到这一目标有多种方式。他将通胀管理比作航行，解释称在面临逆风时，必须收紧政策。他表示，如果价格压力持续存在，可能需要进一步收紧政策，但无法说明何时可能加息。Barkin 还强调，人工智能可以通过提高生产率，帮助降低通胀。 7 月就业报告证实劳动力市场处于弱平衡状态的判断 Barkin 表示，7 月就业报告与美联储对劳动力市场的既有判断高度一致。他将劳动力市场描述为处于“弱平衡”状态——既不宽松也不紧张，并将就业环境描述为就业增长接近于零或仅温和为正。他指出，雇主仍未增加招聘，但也没有解雇员工。基于这些情况

Citi 在 Future of Memory and Storage（FMS）会议后，将 Micron Technology 股票的目标价格从 $1,500 下调至 $1,150。此次修订反映了该机构在与存储器供应链企业及第三方专家会面后对 DRAM 和 NAND 定价假设所作的调整，同时由于存储器同行市盈率压缩，将估值倍数从此前的 10 倍下调至 8 倍。尽管目标价格下调，该分析机构仍维持对 Micron 股票的买入评级，并预计 DRAM 和 NAND 价格将在明年第二季度见顶，未来四个季度的环比涨幅将逐步放缓。预计 Micron 的毛利率将从当前 80%多的中段水平下降，但明年仍将维持在 70%多的中段水平；随着价格从高位回落，约 40% 的 DRAM 比特将受到长期协议（LTA）定价合同的支持。 Citi 调整 Micron 股票的 DRAM 和 NAND 定价假设 Citi 将 8 月、11 月、2 月和 5 月季度的 DRAM 定价假设从 23%/10%/2%/0% 环比修订为 23%/9%/2%/0% 环比。该机构目前预计下半年价格将下降 3%。NAND 定价假设从 29

美国 7 月就业报告即将发布之际，市场定价显示，美联储 9 月加息的概率约为 50%。根据道琼斯调查，7 月非农就业人数预计增加 83,000 人，高于 6 月的 57,000 人；失业率预计维持在 4.2%。随着就业数据即将公布，市场对利率的敏感度因 7 月 29 日举行的 FOMC 会议而进一步升温。会议后，30 年期美国国债收益率飙升至 5.21%，创下 2007 年以来的最高水平。 道琼斯调查预计 7 月新增就业人数为 83,000 人 道琼斯调查预计，7 月非农就业人数将增加 83,000 人，高于 6 月新增的 57,000 人。失业率预计维持在 4.2% 不变。根据来源引用的多位分析师的观点，工资增长预计将陷入停滞。 强劲就业数据预计将提振加息押注和美国国债收益率 分析认为，如果强劲的就业报告伴随着工资增长压力加剧，将推动加息预期和美国国债收益率同步上升。相反，疲软的就业数据将逆转这些押注。目前，9 月加息的概率根据所采用的计算方法不同，介于 44% 至超过 60% 之间。 7 月 29 日 FOMC 会议后，30 年期美国国债收益率升至 5.21% 7 月 29 日 F

特朗普在最近的一篇帖子中表示，他不希望中国主导加密货币。他曾多次以此为由称，如果美国不采取行动，中国就会取得领先。特朗普还指出，美国目前已在这一领域处于领先地位，这暗示中国并未投入同等程度的努力。白宫将此视为技术主权问题，认为如果美国在区块链和稳定币基础设施方面落后，可能会削弱美元在海外的影响力。 特朗普将加密货币政策与 CLARITY Act 延迟联系起来 特朗普发表上述声明之际，CLARITY Act 的推进正被推迟。该法案涉及虚拟资产市场结构。本届政府已将对区块链基础设施的担忧与美国能源领域投资可能放缓联系起来，而这类投资与比特币挖矿有关。特朗普此前还强调，美国必须保持相对于中国在人工智能领域的优势，并称人工智能的规模超过互联网。 常见问题 特朗普对加密货币和中国说了什么？ 特朗普表示，他不希望中国主导加密货币。他曾多次以此为由称，如果美国不采取行动，中国就会取得领先。 什么是 CLARITY Act？ CLARITY Act 是一项涉及虚拟资产市场结构的立法。特朗普发表有关加密货币的声明之际，该法案的推进正被推迟。

AWS 正面临内部容量配置延迟，从数小时延长至数天，因为公司要求工程师减少 CPU 浪费，而计算资源短缺已从 GPU 扩展至 CPU。AI Agent 和推理工作负载正推动整个云技术栈的需求激增。尽管 Amazon 的 CPU 采购量同比增加了三倍，仍无法满足需求。Andy Jassy 表示，供需失衡将持续至 2027 年。容量紧张之际，AWS 第二季度的合同积压达到 4960 亿美元，其中大部分 2027 年容量已被预订，2028 年也已有大量容量分配获得承诺。 Graviton CPU 供应面临多年需求压力 Graviton 是 Amazon 的专有 CPU 架构，连续三年占 AWS 新增 CPU 容量的一半以上。两家大型客户询问能否购买 2026 年 Graviton 的全部供应量。Amazon 要求工程师减少 CPU 浪费，这表明按照当前速度，仅增加新服务器无法解决容量短缺问题。 AWS 第二季度合同积压达到 4960 亿美元 AWS 报告称，第二季度合同积压达到 4960 亿美元，其中大部分 2027 年容量已被预订，2028 年也已有大量容量分配获得承诺。内部文件称，Bed

特朗普总统呼吁美国实现全球最低利率，达到类似30年前的水平。他称美联储主席沃勒“非常出色”，但批评美联储理事会“非常政治化”，并暗示一些美联储官员“可能心怀不良意图”。沃勒由特朗普于5月22日任命，并担任美联储主席。7月29日，美联储以9比3的投票结果将利率维持在3.50%至3.75%，连续第五次会议保持不变。这一紧张局势反映出白宫要求降低利率与美联储专注于控制通胀之间持续存在的冲突。沃勒强调，持续五年高于目标水平的通胀不可能迅速得到解决。 特朗普呼吁全球最低利率并批评美联储理事会 特朗普表示，利率应当下降，美国应拥有全球最低的利率，就像30年前那样。在称赞沃勒“非常出色”的同时，特朗普指出，沃勒也希望降息，但面对的是一个“非常政治化”的理事会。特朗普还表示，一些美联储官员“可能心怀不良意图”。这标志着任命沃勒的总统与美联储投票委员会所维持的政策方向之间出现公开分歧。特朗普于5月22日任命了沃勒。 FOMC于7月29日以9比3投票将利率维持在3.50%至3.75% 联邦公开市场委员会（FOMC）于7月29日以9比3的投票结果将联邦基金利率维持在3.50%至3.75%，连续第五次会议未调

KOSPI、Samsung Electronics 和 SK Hynix 在经历暴跌后大幅复苏，证券业分析师 Kim Hyo-jin 提出了重新测试前期高点的三大障碍框架。7 月 31 日，KOSPI 单日飙升 17.91%，收于 6,595.45 点；Samsung Electronics 上涨 28%，SK Hynix 飙升 30%，两者均触及当日涨停板。此次反弹发生在指数从 9,150 点大幅跌至 5,200 点之后。8 月 7 日，外国投资者净买入 2,655 亿韩元，助力指数收复 6,400 点关口。Kim 将复苏归因于外资买入，并指出 KOSPI 历来与出口数据同步波动，而近期下跌使这种相关性得以恢复。 KOSPI 在暴跌后于 7 月 31 日反弹 17.91% 该指数从 9,150 点跌至 5,200 点，随后进入复苏阶段。7 月 31 日，KOSPI 单日上涨 17.91%，收于 6,595.45 点。Samsung Electronics 上涨 28%，SK Hynix 上涨 30%，两者均触及当日涨停板。8 月 7 日，外国投资者净买入价值 2,655 亿韩元的股票

韩国 AI 芯片初创公司在神经处理单元（NPU）市场面临来自两个方向的日益加剧的竞争压力。包括 Google、AWS 和 Meta 在内的超大规模云服务提供商为自身服务设计定制应用专用集成电路（ASIC），而英伟达则主导着商用通用市场。独立无晶圆厂公司无法获知客户的产品路线图，限制了其参与定制 ASIC 项目的能力。韩国 NPU 初创公司 Rebellions 收购了模型压缩与优化公司 SqueezeBits，以增强软件能力。此次收购反映出业界已经认识到，仅凭硬件性能并不足够：随着 AI 模型快速演进，企业还需要持续开发 SDK、优化工具并提供客户支持。 超大规模云服务提供商比独立无晶圆厂公司提前数年设计芯片 Google、AWS 和 Meta 掌控着自身的服务架构，因此能够在部署前 2—3 年设计芯片。这一结构性优势使超大规模云服务提供商能够针对特定工作负载优化 ASIC，而独立无晶圆厂公司往往无法提前了解客户需求。独立 NPU 供应商受限于现实条件，只能瞄准通用商用市场，而英伟达在该市场占据主导地位。定制 ASIC 的高产量项目机会有限，同时还要在商用市场直接面对根基稳固的行业领导

据《日本经济新闻》报道，在人工智能（AI）半导体需求爆发式增长的推动下，韩国和台湾上半年的出口总额均首次超过日本。韩国上半年出口额为4963亿美元，台湾达到4166亿美元，而日本为3844亿美元。包括三星电子、SK海力士和台积电在内的企业生产并出口高价值先进半导体，推动了这一增长。随着AI相关芯片需求加速，全球半导体贸易格局也随之发生变化。 韩国和台湾创下历史性出口数据 韩国上半年出口总额达到4963亿美元，标志着该国首次在半年周期内超过日本的出口额。同期，台湾出口额达到4166亿美元。日本上半年出口总额为3844亿美元，有记录以来首次落后于这两个东亚经济体。 先进半导体出口推动增长 三星电子、SK海力士和台积电生产的高价值先进半导体，推动了韩国和台湾整体出口增长。这些企业的先进芯片制造能力与全球对AI相关半导体产品不断增长的需求相契合。半导体行业的表现成为拉开三大经济体出口走势差距的主要因素。 日本的半导体设备优势被成品供应缺口抵消 上半年，日本在半导体设备和材料领域保持优势。然而，成品供应不足限制了日本整体出口相较于区域竞争对手的增长。分析指出，自金融危机以来，日本出口规模一直停滞

Raymond James 将 The Trade Desk（TTD）股票评级下调至“跑输大盘”，此前该公司公布的第二季度业绩不及预期，且第三季度指引暗示营收将同比下降 12%。此次评级下调发生在 TTD 报告第二季度营收为 7.151 亿美元之后，该营收低于市场约 7.52 亿美元的预期以及公司自身 7.5 亿美元的指引下限；与此同时，调整后 EBITDA 为 2.413 亿美元，也低于约 2.65 亿美元的预期。分析师 Aaron Kessler 指出，营收端疲软和新出现的利润率担忧是评级下调背后的关键因素。这标志着这家广告科技平台除疫情时期外首次出现营收同比下降，原因在于宏观环境以及广告主转向成本更低的媒体渠道，尽管政治广告支出可能带来潜在利好。 The Trade Desk 报告第二季度营收为 7.151 亿美元，不及预期 The Trade Desk 第二季度业绩在关键指标上均低于市场预期和公司指引。第二季度营收达到 7.151 亿美元，低于市场约 7.52 亿美元的预期以及公司 7.5 亿美元的指引下限。本季度调整后 EBITDA 为 2.413 亿美元，低于分析师约 2.

据彭博社报道，美国当局正在审查中国 AI 公司如何通过海外渠道获取英伟达芯片。工业与安全局（BIS）已将审查范围从出口管制违规扩大到合法的获取方式，例如从外国数据中心租用计算资源。中国近期取得的技术进展促成了此次审查。这项审查可能会将美国出口管制从实体硬件扩展至基于云的服务。随后，BIS 于 5 月 31 日出台规定，要求最终母公司位于中国或澳门的实体申请出口许可证，无论其运营地点在哪里。 BIS 澄清与中国有关联实体的出口许可证要求 5 月 31 日，工业与安全局澄清称，任何最终母公司位于中国或澳门的实体都需要申请出口许可证，无论其子公司在哪里运营。该规定旨在遏制中国企业利用新加坡和马来西亚的子公司采购受限芯片的规避行为。在这一澄清之后，东南亚与中国有关联的数据中心遭到执法行动。 审查针对云计算访问途径 当前审查重点关注让中国 AI 公司无需直接购买芯片即可获取高性能计算资源的方法。具体而言，当局正在审查企业如何从位于中国境外的数据中心租用计算资源。如果法规扩大到远程云服务的使用，管控机制将从硬件交易转向服务层面的访问。由于国际云基础设施涉及管辖权和验证方式，实施将面临实际挑战。 常

Meta 正在将其 AI 战略从免费开源模型扩展至付费企业服务，推出 Muse Code，并计划向外部客户出售数据中心算力。公司将在 2026 年将资本支出增加至 1300 亿美元，用于服务器、数据中心和网络基础设施。首席执行官马克·扎克伯格正在探索通过向外部客户出售过剩算力来实现变现的方案。这一转变将 Meta 的 AI 基础设施从支持 Facebook 和 Instagram 广告业务的内部成本中心，转变为潜在的直接收入来源，使公司能够在当前算力需求超过供应的市场中，与 CoreWeave 和 Nebius 等专注于 AI 的云服务提供商展开竞争。 Meta 将 2026 年 AI 基础设施资本支出扩大至 1300 亿美元 Meta 正在为 2026 年分配 1300 亿美元的资本支出，目标是投资于服务器、数据中心和网络基础设施。这项投资代表着公司对建设 AI 计算能力的投入大幅增加。此前主要用于提升 Facebook 和 Instagram 广告竞争力的支出，如今还包括旨在支持能够产生外部收入的 AI 服务的基础设施。 Meta 推出 Muse Code 企业 AI 服务 Met

据 BNB Chain 链上去中心化金融活动显示，PancakeSwap 上 QQQB/USDT 交易对的流动性提供者近期观察到的年化收益率最高达到 83.4%。QQQB 通过 bStocks 基础设施代表对纳斯达克-100 指数的代币化敞口。收益率上升源于三个同时存在的因素：用户通过频繁交易 bStocks 赚取 Binance Alpha 积分；美国股市交易时段内利用价格差异进行套利；以及美国市场休市期间、传统证券交易所停止运营时持续存在的交易需求。这一发展反映出，代币化美国股票的流动性正从中心化交易所更广泛地迁移至去中心化金融协议，扩大了区块链股票产品的用途，使其不再局限于简单的买入并持有策略。 PancakeSwap 上的 QQQB 流动性池机制 PancakeSwap 上的 QQQB/USDT 流动性池通过自动化做市商机制运行，流动性提供者存入两种代币等值的资产。一项有记录的测试涉及提供约 15,000 人民币的流动性，在两天内产生约 25 人民币的回报。流动性池显示的年化收益率会根据交易量、总流动性深度和活跃激励计划而波动。流动性提供者的收入来源包括通过流动性池执行的每笔兑