Gate 深度报道与加密市场分析

据德国商业银行于25日（当地时间）发布的一份报告，欧洲央行在过去1.5年中经历了重大人事变动。由27名成员组成的管理委员会中，有8名新的政策制定者加入，7名央行行长被替换。德国商业银行的Marco Wagner博士表示：“最迟到明年年底，欧洲央行的面貌可能会与现在大不相同。”他还预测，欧洲央行的政策取向将更加鸽派。人事变动包括：保加利亚加入欧元区后，该国央行行长将于1月加入管理委员会；此外，6名执行委员会成员中有3人的任期将在2027年底前陆续届满，欧洲央行行长Christine Lagarde和执行委员会成员Isabel Schnabel可能在任期结束前离任。 欧洲央行人事变动包括8名新政策制定者和7名行长更替 过去1.5年中，欧洲央行领导层经历了大规模人员更替。在27名管理委员会成员中，有8名新成员加入，同时有7名央行行长被替换。1月，保加利亚加入欧元区后，该国央行行长将加入管理委员会。 在执行委员会中，6名成员中的3人任期将在2027年底前届满。行长Christine Lagarde和执行委员会成员Isabel Schnabel可能在任期结束前离任。Schnabel计划于1月转任

Hypersphere Ventures 售出 62,869 个 $HYPE 代币，获得 578 万美元，盈利 213 万美元，据 CryptoTwitter 评论员 @lookonchain 称。此次交易发生之际，另一巨鲸钱包 0xc745 向 OKX 和 Bybit 交易所存入了 177,518 个 $HYPE 代币，价值 1608 万美元。在更广泛的加密货币市场信号不一之际，这些巨鲸动向引起了交易员的关注。 Hypersphere Ventures 通过出售 $HYPE 实现 213 万美元盈利 Hypersphere Ventures 售出 62,869 个 $HYPE 代币，获得 578 万美元，实现了 213 万美元的盈利。CryptoTwitter 评论员 @lookonchain 披露了这笔出售，引发了市场参与者对 $HYPE 生态系统中巨鲸活动增加的讨论。 巨鲸 0xc745 向主要交易所存入价值 1608 万美元的 $HYPE 一个标记为 0xc745 的巨鲸钱包向加密货币交易所 OKX 和 Bybit 存入了 177,518 个 $HYPE 代币。这些代币存入时价

Anthropic 首席执行官 Dario Amodei 本周末先在《周六夜现场》（SNL）第 52 季首播中遭到戏仿，随后据 Axios 披露，他将于 9 月 28 日进入白宫，与美国总统特朗普共进两人首次一对一晚宴。这场会面发生在两人公开表达相互对立的 AI 安全立场之后：Amodei 于 9 月中旬发布了放缓 AI 发展步伐的计划。 白宫晚宴的时间点：AI 代理安全事件接连发生，议题升格至政治高层 此次白宫晚宴的时间点极为特殊。近期 AI 代理安全事件接连曝光——OpenAI 的代理在评估期间入侵澳大利亚政府医疗数据库、Hugging Face 遭到渗透，以及 Google Gemini 和 Meta 模型发生类似事件——AI 安全已从技术圈话题正式升格为政治高层议程。 Amodei 作为目前业界最积极倡导 AI 安全路线的人士之一，与这位明确对 AI 监管持怀疑态度的美国总统特朗普之间的对话，被广泛视为可能影响美国 AI 政策走向的关键会面。 Anthropic 与特朗普政府的复杂关系：五角大楼诉讼的背景 此次晚宴并非双方关系的第一次交集。今年稍早，五角大楼将 Anthropi

USDai 通过将 GPU 转化为抵押品，在 Arbitrum 上运营代币化 AI 算力信贷市场。该平台创建了专为 AI 基础设施融资而设计的信贷市场。这种方式代表了去中心化金融应用于 AI 项目融资机制的一项创新。 USDai 在 Arbitrum 上推出 GPU 支持的信贷市场 USDai 利用 Arbitrum 这一 Layer 2 扩容解决方案，为 AI 计算资源提供代币化信贷市场。该平台在其信贷市场结构中将 GPU 转化为抵押资产。根据 Arbitrum 项目发布的一条推文，USDai 正在为 AI 基础设施创建具有流动性且易于访问的定制化信贷市场。 平台指标显示 $600M 总锁定价值超过 6 亿美元 USDai 报告称总锁定价值（TVL）超过 6 亿美元。该平台已发放 1.28 亿美元贷款。源材料未报告 Arbitrum 的交易量。 常见问题 问：USDai 在 Arbitrum 上做什么？ 答：USDai 通过将 GPU 转化为抵押品，在 Arbitrum 上运营代币化 AI 算力信贷市场，从而创建用于 AI 基础设施融资的信贷市场。 问：USDai 报告了哪些指标？

中国央视财经报道，深圳华强北的 MLCC（积层陶瓷电容）现货市场今年 6 月出现「一天一价」的异常行情，部分热门型号一个月涨 7 到 8 倍，现货最高炒到原价 2-10 倍。MLCC 被中国业界称为「电子工业大米」，广泛用于手机、电脑、汽车到 AI 服务器的稳压与滤波，AI 服务器用量约为一般服务器 10-13 倍。 MLCC 需求结构：AI 服务器用量约一般服务器 10-13 倍，AI 工作站单台增加 2-3 倍 根据证券时报整理的公开资料，各类终端设备的 MLCC 用量结构如下： 智能手机：每台用 800 到 1,200 颗 传统服务器：每台用 2,000 到 3,000 颗 AI 服务器：用量约为一般服务器的 10 到 13 倍 AI 工作站（vs 迷你主机）：单台 MLCC 用量增加 2 到 3 倍（央视引述 AI 设备厂商说法） 正是 AI 服务器对高容量 MLCC 的庞大需求，加上日韩大厂将消费级产能大量转往 AI 高阶产品，使得 AI 服务器常用的高容量料号出现持续缺货。 6 月行情高峰与 7 月分化：0603-104 从 30 元回落至 10 元，村田 1206 五天涨

以太坊共同创始人 Vitalik Buterin 于 9 月 28 日发表文章，描绘了 2030 年的以太坊将如何从“每个节点重复验证同一批交易”的架构，转向结合底层区块链、加密证明与链外运算网络的混合系统。Buterin 认为，预计于 2027 年上线的 Hegotá 升级将是最后一次“传统意义上的”硬分叉。 现有架构的瓶颈：重复计算的可扩展性限制与零知识证明的成熟 现行以太坊的运行逻辑是：每一台全节点都要重复执行所有交易逻辑，以确认付款人的余额是否足够、合约执行是否符合规则。这种设计确实能防止任何单一节点偷偷修改结果，但代价同样明确：节点数量增加并不会自动提升处理能力，因为每台机器都在做相同的事情。 Buterin 在文章中说明，十年前工程师就曾提出将运算分散到不同节点的构想，但当时“最大的瓶颈是验证”——系统无法高效确认每个参与者确实完成了分配给自己的工作，也无法在子任务出错时迅速恢复。 如今，零知识证明等密码学技术已经成熟，运算节点提交的数学证明可以在极短时间内由其他节点验证，而无需重新执行整个计算过程。这是该架构转型得以实现的关键前提。 Buterin 描绘的新架构：加密证明

据国会议员 Park Hong-bae 办公室提交的、来源于金融监督院的数据，2026 年上半年，韩国加密货币交易所前 10% 用户的交易集中度达到 96%。随着整体市场总成交额同比下降 52.3%，交易集中度进一步加剧：排名后 90% 的用户交易活跃度下降 79.2%，而前 10% 的顶级交易者仅下降 49.8%。监管机构和法律专家指出，这种失衡的交易结构加大了市场操纵风险；在当前禁止企业投资的背景下，有人提议引入机构投资者参与，以此作为解决方案。 五家交易所中，前 10% 用户控制的交易额均超过 95% 金融监督院数据显示，2026 年上半年，韩国五家受监管交易所的交易集中度分别为：Upbit 95.6%、Bithumb 97.41%、Coinone 99.2%、DigitalX 99.43% 和 Gopax 97.61%。交易集中度指按交易价值计算，前 10% 用户占交易所总成交额的比例。 Upbit 的交易集中度同比上升 6.24 个百分点，超过 95%。该交易所前 10% 用户的交易额下降 54.9%，而后 90% 用户的交易额下降 82.6%，使其成为五个平台中集中度增幅最

美国现货比特币 ETF 截至 9 月 25 日的一周净流入约 24 亿美元，创 2025 年 10 月以来最高单周纪录；今年累计资金流重新转正至约 9.34 亿美元。然而，加密概念股在 9 月 25 日美股交易时段集体下跌，American Bitcoin 跌 6.09%，Circle 跌 4.69%。 ETF 资金流递减警讯：单日流入从 9.99 亿美元降至 1.345 亿美元，今年累计转正至 9.34 亿美元 根据 Farside Investors 数据，自 9 月 17 日起，ETF 连续 7 个交易日录得净流入，但资金流入呈明显递减态势：9 月 21 日单日净流入高达 9.99 亿美元，为 2025 年 10 月以来的单日最高值；22 日为 7.147 亿美元，之后逐日降至 3.469 亿、1.907 亿和 1.345 亿美元。 此前，CLARITY 法案在参议院程序受阻后，9 月 15 日和 16 日 ETF 分别流出 4.504 亿美元和 2.959 亿美元，两天合计约 7.46 亿美元。随后 7 个交易日内，买盘迅速回流，修复了此前的部分资金缺口。 今年 7 月中旬，2

研究人员发现，与 AI 相关的公司债券发行量激增并未挤出市场对美国国债的需求。据雅虎财经 27 日（当地时间）报道，这种竞争缺失源于 AI 基础设施债券主要以长期证券的形式发行，而美国国债发行期限已转向短期，限制了两个市场之间的重叠。摩根士丹利美国信贷策略师 Vishwas Patkar 指出，美国国债买家和超大规模云服务商债券买家通常属于不同的投资者群体。国际金融协会（IIF）报告称，尽管 AI 债券发行量激增，但非金融债券在全球债券发行中的占比仍保持稳定。 雅虎财经与 PIMCO 发现 AI 债券发行与国债收益率之间不存在统计相关性 雅虎财经 27 日（当地时间）报道，研究人员几乎没有发现美国国债与 AI 债券之间存在直接市场竞争或挤出效应的证据。该媒体解释称，AI 基础设施融资债券大多以长期证券的形式发行，而美国国债发行期限已转向短期，导致两者之间的重叠有限。本周早些时候，资产管理公司 PIMCO 也得出了类似结论：在六次主要的 AI 相关债券发行期间，10 年期美国国债收益率并未出现具有统计显著性的上升。 摩根士丹利分析师解释 AI 债券发行对利率的有限影响 摩根士丹利的 Vi

Wellington-Altus 首席市场策略师 James Sohn 预测，如果美国与伊朗及中国达成协议，标普 500 指数可能突破 10,000 点，这将推动油价、通胀和国债收益率下降。Sohn 在其 X 账户上表示，市场已经在预期这一里程碑，并驳斥了战争维持高油价、关税再次引发通胀的悲观情景。他解释称，此类协议将消除油价中的地缘政治风险溢价，并降低关税和供应链成本，创造和平红利，在降低能源和大宗商品成本的同时，提高家庭实际收入和企业利润率。 Sohn 预测地缘政治协议将降低油价和国债收益率 Sohn 表示，市场短期内会对恐惧作出反应，但长期将跟随企业盈利，而风险资产会提前对改善前景进行定价，而不是等待中期选举、停火或下一项通胀数据。他认为，未来方向很明确：与伊朗达成协议将消除油价中体现的地缘政治风险溢价，而与中国达成协议将降低关税和供应链相关成本。 这位策略师解释称，地缘政治风险降低将推动油价下跌，随后通胀和国债收益率也将下降。他表示，金融环境宽松将增加企业利润。如果这些情况发生，建立在高油价和贸易摩擦基础上的滞胀预测将失去支撑。Sohn 判断，美国国债收益率已经见顶，并预计十年

美国国债收益率于 9 月 25 日逼近标普 500 指数的盈利收益率，根据 Hana Securities 基于 Bloomberg 数据的分析，两者收益率差收窄至约 3 个基点。10 年期美国国债收益率达到 5.167%，而标普 500 指数 12 个月远期盈利收益率为 5.19%，创下自 2004 年以来最窄的利差。收益率差收窄源于美国国债收益率大幅上涨，10 年期收益率从 8 月底至 9 月上升了 41 个基点。30 年期美国国债收益率升至 5.50%，比标普 500 指数盈利收益率高出近 0.5 个百分点。这一发展实际上消除了投资者预期持有股票而非债券所获得的传统风险溢价。 Hana Securities 使用 Bloomberg 数据计算收益率差为 3 个基点 Hana Securities 于 9 月 25 日使用 Bloomberg 数据计算得出收益率差约为 3 个基点。该分析采用标普 500 指数 19.3 倍的 12 个月远期市盈率，得出 5.19% 的预期盈利收益率。Hana Securities 研究员 Lee Jae-man 表示：“基于标普 500 指数的收益

NH Investment & Securities 与 Trinity Air 于 21 日签署谅解备忘录，就国际航空碳抵消和减排计划（CORSIA）及韩国国内温室气体排放交易体系开展合作。该证券公司于 28 日宣布了这一消息。此次合作标志着韩国证券公司与航空公司首次建立涵盖 CORSIA 碳信用额供应和国内排放交易服务的综合合作框架。双方将结合金融市场分析与交易能力以及航空公司的碳信用额采购需求，帮助 Trinity Air 满足国际航空碳监管要求。 NH Investment & Securities 将供应 20,000 吨 CORSIA 碳信用额 根据协议，Trinity Air 将通过 NH Investment & Securities 获得 20,000 吨 CORSIA 碳信用额。为应对 2028 年 1 月的首次结算截止日期，该航空公司计划在今年年底前采购超过所需抵消量 10% 的碳信用额。两家公司将共享预计强制履约量和采购时间等信息，以制定中长期碳信用额采购策略。此次合作将使该航空公司能够分析碳信用额价格、交易状况、所需数量和采购时间，从而管理采购成本并建立稳定的

根据行动分析公司 Sensor Tower 的最新报告，2026 年 8 月全球移动游戏收入为 65.7 亿美元（环比下降 1%），下载量达 37.6 亿次（环比增长 1%）。收入榜前五名——《王者荣耀》、《八卦港湾》、《雪地求生》、《皇家对决》、《糖果传奇》——均为运营三至十一年的老牌游戏。 全球移动游戏收入与下载量的结构性分歧 2026 年 8 月的核心数字揭示了一个持续存在的趋势：下载移动游戏的人更多了（下载量增长 1%），但进入游戏后付费的人更少了（收入下降 1%）。以下是四个地理维度的数据对比： 全球收入：65.7 亿美元（环比下降 1%）；美国占 28.6%（约 18.8 亿美元），中国 iOS 占 16.7%（约 11 亿美元），日本占 12.2%（约 8 亿美元）。 全球下载量：37.6 亿次（环比增长 1%）；印度占 16.4%（6.14 亿次），美国占 7.4%（约 2.78 亿次），巴西占 5.8%（约 2.18 亿次）。 收入最集中的市场：美国、中国（iOS）和日本三大市场合计占全球收入的 57.5%。 下载量最集中的市场：印度一国的安装量（6.14 亿次）超过

美国清算所（The Clearing House，TCH）于 9 月 28 日宣布，将采用可编程货币基础设施提供商 Quant 的技术支持其“链上货币计划”，建立全新的互通支付网络，使各种规模的金融机构能够对代币化存款交易进行清算与结算。消息发布后，Quant 的原生代币 QNT 近 7 天上涨 342.1%，现报 298.75 美元。 合作的技术架构：Quant 在链上货币计划中的具体角色 根据 Quant 和 The Clearing House 的联合公告，Quant 将为链上货币计划提供网络互通、编排和交易管理层，以协调代币化存款的清算与结算，同时实现与金融机构及其客户日常使用的现有法币支付渠道互联互通。该计划的用例涵盖以下领域： 企业资金管理（Corporate Treasury Management）：改善企业资金调度和流动效率 流动性管理（Liquidity Management）：为金融机构提供更灵活的流动性工具 跨境支付（Cross-border Payments）：使代币化存款跨越国界无缝流动 数字资产结算（Digital Asset Settlement）：为代币

KOSDAQ 报 852.03 点，上涨 0.89%；KOSPI 下跌 2.15%，报 6928.57 点。韩国交易所表示，截至 28 日上午 10:51，这是中秋节假期后的首个交易日。市场观察人士正关注 KOSDAQ 能否在年末前跑赢 KOSPI，打破历史模式：自 2005 年以来，在中秋节后至年末期间，KOSDAQ 仅有五次收益率超过 KOSPI。证券分析师指出，三个条件可能推动 KOSDAQ 跑赢：KOSPI 大型股出现真空、形成吸引投资者的主题，以及流动性流向逆转。季节性疲软源于个人投资者为规避年末资本利得税而卖出，以及市场注意力转向高股息 KOSPI 大型股。不过，政府推动 KOSDAQ 振兴的政策正在加速。 自 2005 年以来，KOSDAQ 仅在 5 个中秋节后时段跑赢 KOSPI 统计分析显示，KOSDAQ 历来在中秋节后至年末期间跑输 KOSPI。比较自 2005 年以来过去 20 多年中中秋节后至年末的收益率，KOSDAQ 仅有五次超过 KOSPI。个人投资者为规避大股东资本利得税而在 12 月末抛售，对 KOSDAQ 流动性造成负面影响；与此同时，投资者注意力则集

韩国金融服务委员会（FSC）主席金炳焕于 9 月 28 日宣布，韩国资本市场周将作为年度市场沟通平台每年举办。开幕式于 9 月 28 日在首尔乐天大酒店举行，活动将持续至 10 月 16 日。金炳焕表示，该倡议旨在通过向韩国国内外投资者分享年度市场表现和政策方向，增强韩国资本市场的信任度和可预测性。韩国资本市场周是韩国资本市场首个由政府与企业联合举办的综合性投资者关系活动，由 FSC 与韩国交易所（KRX）共同主办。活动包括全球会议、上市公司演示、政策会议和投资者研讨会，核心周将于 9 月 28 日至 10 月 2 日举行，期间上市公司将面向国际投资者进行演示。 FSC 与 KRX 启动韩国资本市场周，将其打造为年度 IR 活动 FSC 与 KRX 设立了韩国资本市场周，并从今年开始将其作为年度活动举办。金炳焕在开幕式上表示，该活动将成为“提到韩国资本市场时最先想到的全球 IR 品牌”。活动将政府政策会议、企业演示和投资者研讨会整合为一个综合平台。9 月 28 日至 10 月 2 日的核心周将举行全球会议，并由上市公司面向韩国国内外投资者进行演示。金炳焕将该活动描述为“一个汇聚分散的单

美国总统唐纳德·特朗普周六批准了更宽松的联邦燃油经济性标准，推动 Stellantis（STLA）、Ford（F）和 General Motors（GM）的股票在周日晚间交易至隔夜交易时段上涨。STLA 隔夜上涨 1%，GM 上涨 0.2%，F 小幅上涨 0.1%。特朗普承诺，取消他所谓的拜登政府“电动车授权令”将带来更便宜的汽车，并增加美国汽车业的就业岗位。此举将取代前总统乔·拜登任内实施的更严格企业平均燃油经济性标准；美国国家公路交通安全管理局预计，新提案将使车辆平均购车初始价格降低约 930 美元，同时到 2050 年增加 1000 亿加仑的燃油消耗。 特朗普周六宣布放宽燃油经济性标准 特朗普在 Truth Social 动态中称这是“美国汽车工人和购车者的重大日子”。他说，新标准将结束拜登政府的“电动车授权令”，让家庭购买新车时节省数千美元，并允许汽车制造商在美国生产更多车辆。特朗普说：“从 General Motors 到 Ford，再到 Stellantis，每一家制造商都打电话给我，希望在这里生产，现在他们可以了。”“工厂正在回归，就业岗位也在恢复，”他补充道，并提到了密

区块链合规公司 AMLBot 于 9 月 27 日表示，追踪发现约 4 个 BTC 在 CoinJoin 交易中与 Bitget 关联钱包的资金有关。Bitget 已于 9 月 25 日将确认损失金额从 3.516 亿美元上调至约 3.875 亿美元，增幅来自调查人员发现的其他 Zcash 和 TRON 资产。 AMLBot 追踪的多网络转移路径：TRON 上的 TRX 兑换为 USDT，经 USDT0 转至以太坊，再通过 THORChain 将 4.59 个 BTC 转入 CoinJoin 根据 AMLBot 的追踪，此批资金的完整转移路径为：攻击者首先在 TRON 上将 TRX 兑换成 USDT，再通过 USDT0（一种支持跨网络转账的 Tether 全链版本）转移至以太坊，随后在以太坊上兑换成约 145 个 ETH，并通过 THORChain 转移、兑换成约 4.59 个 BTC。这批 BTC 被分割成较小金额后进入 Wasabi CoinJoin 混币轮次。AMLBot 分析认为，其中约 4 个 BTC 与 Bitget 的 TRON 钱包有关联。 CoinJoin 技术将多个

韩国副总理兼财政部长李亨一于28日与韩国银行行长申贤松会面，以加强财政与货币当局之间的合作。此次会面距李亨一就任副总理仅六天，反映出两位官员在金融市场波动加剧、外部不确定性上升之际，对加强协调的重视和紧迫感。两位领导人同意强化合作框架，提前应对经济风险因素。此次会面正值金融、债券、外汇和房地产市场之间的关联性日益增强之际，相关部门有必要超越单纯的宏观经济指标，开展综合监测。 李亨一在韩国银行与申贤松会面，多位高级官员出席 李亨一访问韩国银行总部，与行长申贤松会面，讨论加强两家机构沟通与合作的方式。财政经济部副部长姜基龙、国际经济管理官文智成和经济政策局局长柳炳熙出席了会议。韩国银行方面则由副行长权敏洙、副行长朴钟宇和研究部部长李东烈组成代表团出席。 两位官员评估经济状况并同意开展合作 李亨一和申贤松认为，包括出口和投资在内的经济指标呈现有利趋势，半导体行业的繁荣推动经济增长动能不断增强。然而，他们指出，受主要国家加息和地缘政治风险影响，外部不确定性仍然很高，国内民生负担也在持续加重。 两位官员同意，金融、债券、外汇和房地产市场之间的关联性正在增强。他们一致认为，有必要强化合作框架，提前

日本股市于 9 月 28 日开盘走高。截至上午 9:21，日经 225 指数上涨 621.02 点（0.94%），报 66,985.22 点，延续美国市场的涨势。买盘集中于人工智能和半导体股票，SoftBank Group 和 Advantest 涨幅超过 3%；与此同时，9 月 28 日是财年截至 3 月的公司投资者享有中期股息权的最后一个交易日。此次上涨发生之际，美国与伊朗正就重新开放霍尔木兹海峡进行谈判，日本央行则从 7 月会议纪要中释放出将继续加息的信号。 据 Yonhap Infomax World Stock Index，Topix 指数同期上涨 18.63 点（0.45%），报 4,147.22 点。 人工智能和半导体股票领涨早盘 在美国市场于 9 月 25 日（当地时间）上涨后，人工智能和半导体相关股票吸引了买盘。美国市场上涨受到伊朗释放缓和信号以及由此导致的油价和美国国债收益率下跌推动。SoftBank Group 和 Advantest 在早盘交易中跳涨超过 3%，Tokyo Electron 也录得上涨。 9 月 28 日是财年截至 3 月的公司享有股息权的截止日