Gate 深度报道与加密市场分析

韩国金融服务委员会（FSC）于22日宣布，《数字资产基本法》将于11月在国会立法小委员会进行讨论。FSC虚拟资产部门主任Seo Na-yun在首尔汝矣岛国会举行的一场研讨会上表示，政府法案已经提交，并强调无意推迟立法进程。该综合性立法涵盖虚拟资产的发行、流通、披露及运营商监管，代表着韩国加密监管框架的第二阶段。 FSC官员确认11月立法时间表 Seo Na-yun在“美国加密资产募资政策与韩国数字资产立法任务”研讨会上回应了外界对立法可能延期的担忧。“方向已经确定，虽然可能需要进行详细讨论，但绝对没有推迟的意图，我们希望尽快通过，”Seo表示。她确认，尽管政府法案的具体提交时间表可能发生变化，但各方一致认为，该法案应在11月举行的立法小委员会会议上进行讨论。 Seo强调了该立法的综合性：“目前也有拟议中的《数字资产基本法》法案，因此我们预计将进行合并审查。这是一部涵盖市场发行和流通等各个方面的法律。我们正与议员朝着相同方向制定细节，并将尽最大努力确保讨论按计划进行。” 原定于30日举行的公听会可能会延期。共同民主党议员Min Byung-duk表示：“我们曾说要在10月进行审计、在11

韩国太阳能股票包括 HD Hyundai Energy Solutions、OCI Holdings、Shinsung E&G 和 Hanwha Solutions 在内，因预期将受益于美国政策而在 2024 年上半年飙升，随后已从峰值大幅下跌。根据韩国交易所截至 9 月 22 日的数据，这些股票的回落源于关税和先进制造生产税收抵免（AMPC）带来的预期收益尚未转化为已实现的盈利，因为当地工厂投产和销量扩张需要时间才能反映在财务业绩中。美国计划从 12 月起对进口太阳能产品实施 15% 的 232 条款关税和最低进口价格政策。这一政策转变可能有利于拥有非中国供应链和本地制造能力的公司，不过分析师指出，实际盈利改善仍取决于销售增长和工厂利用率得到验证。 韩国太阳能股票从 2024 年上半年峰值大幅下跌 HD Hyundai Energy Solutions 从年初至峰值上涨了 341.23%，但截至 9 月 22 日已从该高点下跌 52.13%。OCI Holdings 同期上涨 267.77%，随后从峰值下跌 51.55%。Shinsung E&G 和 Hanwha Solutions

两只韩国特殊目的收购公司股票在22日首个交易日经历极端波动，盘中一度飙升超过100%，随后在常规交易中抹去大部分涨幅，之后又在盘后交易时段再次飙升。韩国第17号特殊目的收购公司收于2,155韩元，较其2,000韩元的首次公开募股价格上涨7.75%，此前盘中一度上涨超过150%；KB第34号特殊目的收购公司收于1,914韩元，下跌4.30%，此前盘中一度上涨超过120%。两只股票在盘后交易中再次飙升，韩国第17号特殊目的收购公司涨幅超过70%，KB第34号特殊目的收购公司涨幅超过18%。这些剧烈波动反映出新上市特殊目的收购公司的低流动性和投机性短线交易特征。这类公司是旨在三年内与未上市公司合并、否则将面临强制平仓的空壳公司。市场观察人士警告称，在确定合并目标之前，特殊目的收购公司缺乏基础业务价值，因此容易出现快速价格波动。 韩国第17号特殊目的收购公司和KB第34号特殊目的收购公司22日创下盘中飙升及盘后上涨纪录 据韩国交易所22日消息，韩国第17号特殊目的收购公司常规交易收于2,155韩元，较其2,000韩元的首次公开募股价格上涨155韩元（7.75%）。该股在交易初段一度较首次公开募

Elice Group 将于 9 月 23 日至 10 月 1 日进行机构投资者需求预测，首次公开募股（IPO）计划募资最高 2000 亿韩元，以检验 9 月新股上涨行情能否扭转 2024 年大型 IPO 的困境。今年，包括 K-Bank、Chaebi、Stradvision 和 Ingenia Therapeutics 在内的韩国大型 IPO，因机构对大规模发行采用保守估值，最终均按拟议价格范围下限定价。此次测试正值 Skylabs 和 Neosapienz 在 9 月上市首日分别飙升 135% 和 243% 之际。尽管两者的定价均低于原定价格范围，但其表现表明韩国 IPO 市场的散户需求正在回升。 Elice Group 将发行 222.2 万股，价格范围为 70,400 至 90,500 韩元 据金融投资业界人士 9 月 22 日透露，Elice Group 将于 9 月 23 日至 10 月 1 日发行总计 222.2 万股新股，拟议发行价范围为每股 70,400 至 90,500 韩元。此次发行目标募资额为 1564 亿至 2011 亿韩元，预计市值为 7821 亿至 1.0

韩元兑美元汇率下跌22.8韩元，于22日收于1358.2韩元，创7月8日以来最大单日跌幅。出口商在中秋节假期前进行结算，引发美元卖盘激增，加上外国机构大规模卖出美元，推动汇率下跌。尽管美元在全球范围内走强，但国内外汇市场的供需变化仍推动汇率下跌，盘中最低跌至1352.9韩元，为15日以来最低水平。 企业和外国机构抛售美元推动汇率下跌22.8韩元 韩元兑美元汇率22日以1374韩元开盘，并在上午交易时段持续加速下跌。中秋节假期前企业卖出美元，加上外国机构大规模抛售，推动汇率跌破1360韩元关口。一名当地银行交易员表示：“外国机构抛售的规模大得离谱，推动汇率下跌。”该交易员还补充称，市场上“几乎没有买盘”来吸收供应。相较于抛售量，美元需求不足被认为是汇率大幅下跌的关键因素。汇率盘中最低跌至1352.9韩元，为15日以来最低，随后收于1358.2韩元。 韩国银行官员称韩元走强是反弹，而非过度偏离 韩国银行外汇分析部门负责人金信英在22日举行的金融稳定简报会上谈及近期韩元升值。金信英表示：“近期汇率下跌的速度确实很快。”但其补充称：“近期韩元走强有反弹的成分，我们并不认为出现了过度偏离。”韩国

美国现货比特币 ETF 周一录得 9.9895 亿美元净流入，为 11 个月来最大单日流入；与此同时，比特币在风险偏好回升的推动下一度飙升至 87,000 美元上方。据 SoSoValue 数据，BlackRock 的 IBIT 以 3.814 亿美元领跑，其次是 Ark & 21Shares 的 ARKB，流入 2.891 亿美元；Fidelity 的 FBTC 流入 2.388 亿美元。周一的流入规模为 2025 年 10 月 6 日以来最大，当时流入达到 12 亿美元，反映出机构需求回升、现货 ETF 资金流入强劲，以及比特币突破关键技术位后的空头回补。 BlackRock、Ark & 21Shares 引领比特币 ETF 资金流入 据 SoSoValue 数据，BlackRock 的 IBIT 以 3.814 亿美元领跑周一的资金流入，其次是 Ark & 21Shares 的 ARKB，流入 2.891 亿美元；Fidelity 的 FBTC 流入 2.388 亿美元。Grayscale、Bitwise 和 Morgan Stanley 旗下基金也录得正向资金流。 据 SoSo

美国国债正吸引投资者关注，10 年期收益率逼近 5%。据 Investing.com 数据，在较前一交易日下降 18 个基点后，10 年期国债收益率于 9 月 21 日收于 4.963%。30 年期国债收益率为 5.28%，下降 0.48 个基点。分析师强调，目前的收益率水平为长线持有者提供了颇具吸引力的持有收益。韩华投资证券的 Kim Sung-soo 表示，从持有收益而非资本利得的角度来看，目前的美国国债收益率水平并不差；当 10 年期利率徘徊在 5% 附近时，考虑到利率不会轻易下降，当前时点值得考虑新购入长期债券。争论的核心在于，在美联储持续调整利率以及期限溢价存在不确定性的情况下，如果利率进一步上升，较高的收益率是否足以弥补潜在的资本损失。 分析师强调 5% 收益率水平下持有收益的吸引力 韩华投资证券的 Kim Sung-soo 表示，从持有收益而非资本利得的角度来看，目前的美国国债收益率水平并不差。他还补充称，由于利率不会轻易下降，对于希望通过长期持有获得利息收入的投资者而言，在 10 年期利率超过 5% 的当前时点，值得考虑新购入长期债券。Kim 提供的盈亏平衡收益率计算显

韩国银行于22日召开货币政策委员会会议，分析政府8·3房地产政策对住房市场的影响。分析发现，尽管政府针对高价值房产持有者和多套房持有者采取了综合措施，首尔房源挂牌量仍维持不变，而外围地区房价继续上涨。分析显示，如果房价上涨预期维持在当前水平，多套房持有者出售房产的意愿将大幅下降：在房价年涨幅为8.2%的情景下，出售意愿最低降至8.9%；而在较低涨幅预期下，出售意愿为30.4%。政府8月3日出台的政策组合包括对多套房持有者实施更严格的税收政策、在2027年至2028年期间暂时减免资本利得税，以及放宽实际购房者的贷款要求，旨在通过对投机性持有施加监管压力来增加住房供应并稳定房价。 政策出台后首尔房源挂牌量维持在70,000套，外围地区房价上涨 韩国银行的分析显示，政策宣布六周后，首尔公寓挂牌量为70,000套，与重大政策宣布后的历史平均水平70,000套持平。公寓周涨幅达到0.16%，高于0.1%的历史平均水平。房价上涨主要集中在房产价值相对较低的首尔外围地区：中浪区上涨3.46%，城北区上涨3.36%，西大门区上涨3.15%，而江南三大区的房价涨幅仍然有限。 该政策的核心内容包括通过提高

韩国交易所盘后市场在运营首周（14日至18日）的日均交易额达到 1.1 万亿韩元，所有上市股票中有 86% 进行了交易。KOSPI 和 KOSDAQ 市场新增的延长交易时段为下午 4 点至晚上 8 点，使投资者可交易的股票范围扩大，超出此前通过另类交易平台可交易的约 600 只股票。个人投资者占盘后市场交易额的 90.4%，而该时段的价格波动率仍低于正常交易时段。 韩国交易所盘后市场日均成交 5485 万股 韩国交易所于22日宣布，盘后市场首个五个交易日（14日至18日）的日均成交量为 5485 万股，交易额为 1.1 万亿韩元。同期，盘后市场交易额相当于正常交易时段交易额的 4.6%。 按投资者类型划分，个人投资者占盘后市场交易额的 90.4%。外国投资者占 6.7%，机构投资者占交易总额的 2.6%。 上市股票交易覆盖范围扩大至 2,379 只 盘后市场在总计 2,763 只上市股票中促成了 2,379 只股票的交易（86.1%）。此前，另类交易平台可交易的股票约为 600 只。盘后市场的开设显著扩大了延长交易时段的可交易股票范围。 价格波动率低于正常交易时段 盘后市场的价格波动率

韩元/美元汇率于 9 月 22 日首尔交易时段下午 3:30 下跌 22.8 韩元，至 1,358.2 韩元。受出口商在中秋节前抛售美元，以及市场预期美国与伊朗将展开对话后风险偏好回升的推动，美元连续第二天显著走弱。就在几天前的 9 月 18 日，在美联储释放鹰派信号及中东紧张局势升级的影响下，该汇率曾触及日内高点 1,390.2 韩元，逼近 1,400 韩元关口。 汇率跌至五个交易日低点 1,352.9 韩元 9 月 22 日，汇率以 1,374.0 韩元开盘，并在上午 9:00 左右升至 1,374.4 韩元，随后反转。下午，汇率跌至日内低点 1,352.9 韩元，创下 9 月 15 日以来的五个交易日新低；9 月 15 日的低点为 1,345.8 韩元。截至上午 9:01，KOSPI 指数上涨 153.89 点（2.20%），报 7,161.61 点；KOSDAQ 指数同时上涨 9.98 点（1.19%），至 846.25 点。 出口商抛售美元及美伊对话预期推动韩元走强 出口商在中秋节前集中抛售美元，对汇率构成下行压力。市场预期美国与伊朗将恢复对话，风险偏好随之上升，进一步支撑韩

一家寻求首次公开募股的数据中心公司已推迟其 IPO 计划，原因是投资者对该行业增长前景的怀疑日益加剧。据《纽约时报》当地时间报道，软银旗下、正在俄亥俄州建设大型数据中心项目的 SB Energy，预计将把 IPO 从本月推迟至 10 月中旬之后。推迟原因包括社区反对高耗电设施、投资者担忧估值过高，以及业务执行风险。尽管持续的 AI 热潮推动基础设施需求，数据中心行业仍面临日益严峻的挑战，而此次推迟正值该行业陷入困境之际。 SB Energy 因投资者担忧推迟 50 亿美元 IPO SB Energy 正寻求超过 50 亿美元的估值，但承销商难以按照理想的委托价格范围找到足够的投资者。该公司公布了从 2028 年开始、为期约 20 年、金额达 43.9 亿美元的收入积压。然而，SB Energy 目前还没有任何正在运营的数据中心，这进一步加剧了投资者的担忧。 Holtec 和 Aggreko 暂停首次公开募股计划 寻求为 AI 数据中心供应电力的核能公司 Holtec 无限期暂停了 IPO 计划。该公司原计划以最高 100 亿美元的估值筹集 9 亿美元，并在纳斯达克上市。Holtec 将

NAVER Cloud 联盟于22日在首尔君悦酒店举行的政府会议上宣布了网络安全专用 AI 模型开发计划。科学技术信息通信部主持了此次会议，旨在审议该联盟“网络安全专用 AI 模型开发”项目的开发战略并讨论合作措施。该联盟计划将韩国安全企业的实地数据与安全专家的防御专业知识相结合，打造本土网络安全 AI 模型，目标是在国家关键基础设施和工业现场实现即时部署。 NAVER Cloud 联盟宣布双模型开发战略 NAVER Cloud 联盟将在为期10个月的项目周期内，利用 NAVER Cloud 的 HyperCLOVA X 和 LG AI Research 的 EXAONE，开发两个网络安全专用 AI 基础模型。开发方案包括建立红队 AI 攻击蓝队、蓝队响应再转化为红队挑战的循环机制，从而为安全模型创建验证周期。联盟代表 Kim Jin-hwi 表示：“41家机构将组成一个团队，利用经过验证的韩国自主技术开展开发”，并强调计划“在完成展示后，从互联网网络扩展至国家关键基础设施，进而拓展到国内外工业生态系统”。 联盟 확보 4,512 个 GPU 和 830TB 安全数据 网络安全 AI

据韩联社Infomax报道，截至亚洲交易时段下午2:08，美元指数下跌0.08%，至100.325。隔夜，美联储官员就通胀和货币政策发表鹰派言论。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比表示，强劲需求正加剧由供给侧因素推动的持续通胀；圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆则表示，供需两方面的通胀压力都已显现，并呼吁进一步加息。美元指数盘中一度上扬，触及100.452，随后回落，因市场参与者正等待纽约联储主席约翰·威廉姆斯、美联储副主席菲利普·杰斐逊和里士满联储主席托马斯·巴尔金按计划发表讲话。西德克萨斯中质原油合约上涨超过1%，交投于每桶96美元附近；与此同时，市场对日本政府可能干预市场的担忧持续存在。 美联储官员指出通胀压力和加息必要性 芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比隔夜表示，有证据显示，强劲需求正与持续的供给侧因素共同加剧通胀。圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆表示，供需两方面的通胀压力都已显现，并补充称，有必要进一步加息。 亚洲交易时段WTI原油合约上涨超过1% 西德克萨斯中质原油合约在亚洲交易时段上涨超过1%，交投于每桶96美元附近。 联合国大会期间市场参与者等待美联储官员讲话 在等待纽约联

上周末，亚马逊阻止 Meta 的 AI 购物助手 Muse 在其平台上购物；21日（当地时间），Shopify 与 Muse 合作，整合 Shop Pay 支付功能。亚马逊表示，代表客户购买商品的第三方应用必须透明运营，并尊重服务提供商是否参与的决定。Shopify CEO Toby Lütke 宣布与 Muse 展开深度合作，让所有 Shopify 商店都支持通过 Shop Pay 进行代理支付。随着 AI 购物代理在消费市场从潜力走向现实，这些不同策略反映了相互竞争的发展路径，并将对严重依赖广告收入的电商平台产生影响。 亚马逊阻止 Meta 的 Muse AI 购物助手 据 MarketWatch 21日（当地时间）报道，亚马逊上周末阻止 Muse 在其平台上购物。亚马逊发言人告诉 MarketWatch：“很明显，代表客户从其他公司购买商品的第三方应用必须透明运营，并尊重服务提供商是否参与的决定。”Meta 尚未立即回应 MarketWatch 的置评请求。 Pivotal Research 分析师 Jeff Blodarczak 在给客户的备忘录中表示，亚马逊此举代表着“自主

三星电子和 SK 海力士股价在 22 日开盘时涨幅强劲，但截至收盘已回吐大部分涨幅。三星电子收涨 0.91%，报 276,500 韩元；SK 海力士收跌 1.50%，报 184 万韩元。半导体股最初受到隔夜美国市场上涨的提振，费城半导体指数在 Meta 宣布推出 AI Agent 后大涨 4.29%；但随着个人投资者持续抛售股票，以及 WTI 原油价格从 91 美元附近反弹，股价逐步走弱。KOSPI 指数收涨 0.15%，呈现“高开低收”走势，因为两大芯片巨头的上涨动能在午后交易时段减弱。 三星电子和 SK 海力士盘中价格波动剧烈 三星电子以 283,000 韩元开盘，上涨 3.28%，并在开盘后立即触及盘中高点 283,500 韩元（+3.47%）。该股午后一度跌至 274,500 韩元（+0.18%），随后收于 276,500 韩元。SK 海力士早盘一度飙升至 19.35亿韩元（+3.59%），但从下午 1 点左右开始大幅下跌，最终收于 184 万韩元。 投资者群体呈现相反的交易模式 22 日，个人投资者在 KOSPI 市场净卖出 1.6069 万亿韩元，机构投资者净卖出 1,22

Mona Yongpyong（前身为 Yongpyong Resort）股价于22日飙升，收于1,998韩元，较前一交易日上涨93韩元（4.88%）。在少数股东行动公告发布后，少数股东联盟披露称，已向公司发出内容证明信，要求查阅股东名册。该消息发布后，股价在前一日盘后交易中的涨幅扩大至4%以上。该公司市净率（PBR）为0.26，市值为962亿韩元。尽管持有约1,000亿韩元的留存收益，但由于持续受到股东回报政策方面的质疑，该公司仍成为KOSPI市场上被低估的股票之一。 Mona Yongpyong股价因股东行动公告收于1,998韩元 Mona Yongpyong于22日在韩国交易所收盘，报1,998韩元，较前一交易日上涨93韩元（4.88%）。盘中最高触及2,035韩元，上涨130韩元（6.82%），创下本月以来的最大涨幅。该公司市值为962亿韩元，市净率为0.26。 该股在交易所属于鲜有人关注的股票，今年日均成交额约为2亿韩元。在178个交易日中，仅有16个交易日的盘中波动达到±5%或以上。 该股前一日常规交易时段以强势小幅上涨收盘。随后，少数股东联盟宣布已向公司发出内容证明信，要求

摩根大通资产管理公司亚洲首席市场策略师 Tai Hui 于22日表示，韩元兑日元汇率已进入每100日元兑换860-880韩元的新区间，低于此前的920-960韩元区间。在全球经济研究院（IGE）主办的一场网络研讨会上，Hui 将这一变化归因于韩国与日本出口产业及财政状况之间的结构性差异。分析显示，随着韩国存储芯片竞争力增强、财政状况优于日本，韩国经济走势正逐渐与日本分化，韩元兑日元汇率将保持相对强势。 韩元兑日元汇率进入860-880区间 Tai Hui 指出，几个月前，韩元兑日元汇率为每1日元兑换9.2-9.6韩元，如今已降至8.6-8.8韩元区间。这意味着每100日元兑换韩元的汇率已从920-960韩元降至860-880韩元，表明韩元相对日元已经升值。Hui 表示，如果日元继续相对疲软，韩元兑日元汇率将稳定在这一新区间，韩元相较日元将展现出更强的长期实力。 韩国存储芯片出口推动货币走强 Hui 解释称，尽管韩国、日本和台湾此前拥有相似的出口结构，但韩国已凭借造船、化学和重工业领域的成功实现出口组合多元化。他表示，当投资者想到人工智能时，他们会首先考虑台湾和韩国，而不是日本。韩国企业

据《南华早报》（SCMP）5月22日（当地时间）的分析，随着中美科技战进入可能对双方造成严重损害的“相互人质”阶段，两国的政治意愿正面临关键考验。该报道探讨了两国领导人是否有决心为了实现人工智能共存而承受经济代价。SCMP指出，自5月北京会谈以来，飞机交易等传统经济妥协工具已变得无效，而围绕人工智能和半导体主导地位的竞争日益加剧。 美国引领先进芯片，中国控制稀土供应链 据SCMP报道，美国通过英伟达和ASML等公司，在全球尖端半导体和前沿人工智能技术生态系统中保持领先地位。中国则在资源供应链中占据垄断地位，控制着90%的稀土加工和60%的稀土采矿作业。 相互依赖的技术关系阻碍生态系统完全独立 SCMP报道，两国在建设完全独立的生态系统方面都面临难以克服的障碍。先进技术、资源和基础设施分布在两国之间，使相互依赖不可避免。 复旦大学全球人工智能创新治理中心秘书长姚旭表示：“美国有芯片，但缺乏大众说服力；而中国规划能力很强，却没有芯片。” 行业领袖批评地缘政治造成的市场扭曲 科技行业人士强调了共存的必要性，并指出地缘政治冲突导致人为干预，扭曲了市场。 华为轮值董事长徐直军表示：“地缘政治紧张

据CNBC当地时间21日报道，瑞银认为，在全球债券收益率高企的背景下，亚洲新兴市场债券和黄金是颇具吸引力的投资机会。瑞银全球资产配置联席主管Adrian Zuercher表示，该公司正关注亚洲新兴市场，因为在当前高利率环境下，包括公司债在内的债券具有较强的投资吸引力。Zuercher特别强调了亚洲科技公司发行的高收益债券，并指出这些证券近几个月表现稳健，且高收益债券的质量较10至15年前已有显著提升。 瑞银强调强劲经济状况支持亚洲债券表现 Adrian Zuercher表示，新兴市场债券能够在稳健经济状况的支持下取得强劲表现。他特别关注亚洲科技公司发行的高收益债券，并指出这些债券近几个月在市场中表现良好。Zuercher认为，“如今高收益债券的状况比10至15年前好得多。” 建议通过黄金和大宗商品实现组合多元化 Zuercher认为，黄金是实现组合多元化的有用资产，并表示“现在是投资黄金的良好环境”，同时将美元长期走弱的可能性列为关键原因。除黄金外，他还提出了在多种大宗商品之间进行多元化投资的策略。Zuercher指出，中东局势紧张推动油价上涨，而人工智能热潮导致包括铜在内的大宗商品需

Daou Kiwoom Group 前董事长 Kim Ik-rae 向长子 Kim Dong-jun 的继承过程，正将重点从股权转让转向管理层交接。通过控股公司 E-money 将 Kim Dong-jun 置于控股股东地位的股权重组已接近完成，但他对核心子公司 Kiwoom Securities 的经营控制权接管仍在等待中。Kim Dong-jun 未来的管理业绩以及他最终走上 Kiwoom Securities 经营管理一线，被视为继承拼图的最后几块。韩国证券公司在市场繁荣和资本流入的推动下迅速扩张，继任规划正成为整个行业的关键议题。 E-money 通过多层级结构掌控控制权 E-money 是一家未上市家族控股公司，于 2003 年 6 月从 Daou Internet 的金融服务部门分拆成立，位于 Daou Kiwoom Group 所有权结构的顶端。该公司经营在线信息服务业务，并作为集团金融和非金融部门的最终控制实体。金融部门遵循“E-money → Daou Data → Daou Technology → Kiwoom Securities”的所有权链条，而非金融子公司