Gate 深度报道与加密市场分析

李在明总统于18日透露，由于双方在维护韩国国家利益方面存在分歧，与美国政府就美国投资框架具体商业条款进行的谈判已经延迟。在青瓦台迎宾馆举行的记者会上，李在明表示，双方正在“激烈讨论和谈判，以构建不会损害韩国国家利益且能让两国受益的商业模式”。延误的核心在于落实“商业合理性”条款。李在明政府成功将该条款写入涵盖约3500亿美元投资的框架协议，尽管日本、台湾和新加坡签署的协议中均未包含该条款。 李在马拉松式峰会谈判后争取到商业合理性条款 李在明将美国投资问题描述为“一项非常复杂且困难的任务”，涉及相当于3500亿美元、约500万亿韩元的纳税人资金。他解释说，自己起初并不想推进此事，但在审阅日本、台湾和新加坡达成的协议、考虑关税影响及美韩关系后，最终同意推进。 总统详细介绍了围绕“商业合理性”条款展开的争议性谈判：“谈判过程非常艰难且充满挑战。尤其是在商业合理性问题上，直到第二次峰会当天早上7:30，我们仍在‘必须将其明确写入协议’和‘我们无法纳入商业合理性’之间陷入僵局。”李在明强调，韩国成功按照预期加入了这一表述，并称这是“一项极其困难的成果，也是其他国家协议中不存在的表述”。 投资团队

莫斯科交易所监事会主席谢尔盖·什韦佐夫表示，欧罗特兰斯公司违约可能引发一连串类似事件，并导致整个俄罗斯数字金融资产（ЦФА）市场崩溃。该公司已停止支付代币化债券，并不再向投资者提供信息。 燃料运营商欧罗特兰斯曾拥有良好的信用评级、独立的管理层、高质量的财务报告和定期分红。然而，该公司从公民手中筹集了数百亿卢布，随后便销声匿迹。据什韦佐夫称，如果不采取措施，这将为其他公司开创先例。“如果我们对此放任不管，就会排起一队想要照做的人。个人投资者购买的债券市场将与数字金融资产市场一同走向终结，”这位监事会主席表示。 发出警告的主要原因是缺乏对数字金融资产发行人财务报告的适当监督。什韦佐夫以美国安然公司为例。该公司系统性地篡改财务报告，邀请关联公司进行审计，并贿赂审计师。在记者、参议员和监管机构展开调查后，骗局被揭穿，公司破产，数千名投资者损失了资金。 欧罗特兰斯危机的发展 欧罗特兰斯在莫斯科交易所“金融服务”平台发行的场外“大众债券”于3月首次出现技术性违约。到5月底，俄罗斯四家评级机构全部撤销了该公司的评级。8月，公司被确认首次发生正式违约。一个月后，欧罗特兰斯发行的全部十期债券均陷入实际违

李在明总统于 9 月 18 日宣布，政府将通过加快建设许可审批，推进土地开发、重建和再开发项目，最大限度扩大住房供应。在青瓦台迎宾馆举行的新闻发布会上，李在明表示，终结韩国房地产投机现象是本届政府的核心政策目标。此项声明发布之际，首都圈房价上涨问题持续引发担忧，国务总理办公室每天进行监测，总统每周收到有关具体开发地点项目进度的报告。 政府对住房供应项目实施每日监测制度 李在明总统透露，国务总理办公室每天检查住房供应进度，总统每周收到列明具体地点和开发状态的报告。李在明表示，政府很快将发布有关这些项目的详细数据。该监测系统跟踪全国范围内的建设许可、土地开发、重建和再开发项目。 李在明阐述扩大供应的定向金融支持 在回答有关政府金融政策方针的问题时，李在明总统解释称，政府采取区分供应和需求因素的“精准政策”策略。李在明表示：“我们将最大限度地为能够增加住房供应的领域提供金融支持。对于需求刺激，我们将继续实行现有贷款政策。”总统指出，随着美国继续加息，利率环境仍将面临挑战，韩国正努力缩小韩美利率差距。李在明补充说，随着经济增长，金融和利率负担必然增加，这也将影响房地产市场。 总统认定首都圈过度

韩国央行报告称，韩国公共部门赤字在 2025 年达到创纪录的 83.1 万亿韩元，为 2007 年开始编制数据以来的最高水平。总支出为 1,275.2 万亿韩元，超过 1,192.1 万亿韩元的总收入；支出增加 67 万亿韩元，收入增加 53 万亿韩元。这是连续第六年出现赤字，赤字占 GDP 的比例达到 3.1%，为仅次于 2009 年 4.7% 的最高水平。赤字扩大主要由政府转移支付增加推动，其中包括消费恢复券；此外，医疗福利支出的增速超过了企业税和所得税收入的增速。 按组成部分划分，公共部门赤字达到 83.1 万亿韩元 一般政府部门录得 60.1 万亿韩元赤字，略高于上一年的 57.5 万亿韩元赤字。在这一类别中，中央政府和地方政府均出现赤字，而社会保障基金维持盈余。中央政府赤字扩大，地方政府赤字收窄，社会保障基金盈余则较上年减少。 非金融公共企业录得 22.1 万亿韩元赤字，高于上一年的 16.7 万亿韩元赤字。尽管原材料价格下降使中间消费减少，但公共住房建设和城市开发的投资支出增加，推动赤字进一步扩大。 金融公共企业的情况则从 2024 年 5.1 万亿韩元盈余转为 2025

李在明总统于 9 月 18 日在青瓦台迎宾馆举行的新闻发布会上承认，韩国引入单一股票杠杆交易所交易基金（ETF）存在不足。李在明表示，这项政策存在“缺陷”，此前这些金融产品因放大国内股市波动而受到批评。政府随后对 ETF 产品采取了补充措施，而这些产品最初是为了将资本从海外市场引回国内股票市场并稳定外汇市场而推出的。 李在明承认，引入 ETF 时市场上涨已接近尾声 李在明总统表示，他尚未完全审阅有关引入单一股票杠杆 ETF 的详细决策过程。“回头看，这似乎是在股价上涨趋势接近尾声时引入的，”李在明在新闻发布会上说。他解释称，引入这些产品是为了将流向海外的资金带回国内，并支持外汇市场稳定。李在明指出，大量买入发生在产品引入阶段，可能推动了市场上涨；但由于杠杆结构，市场转跌时亏损也会被放大一倍。 总统称投资者亏损是引发公众不满的原因 李在明将公众批评日益增多归因于购买杠杆产品的投资者遭受了重大损失。“购买这些杠杆产品的人遭受了重大损失，这似乎加剧了公众的不满，”总统表示。他补充说：“没有人，甚至连鬼都不知道股价会不会上涨、投资能否盈利，还是会发生亏损。”李在明指出，政府迟迟采取补充措施，说

腾讯 WeTech Academy 与香港特别行政区政府教育局于 9 月 16 日联合举办“AI for All”启动仪式，携手香港各界合作伙伴，协助学生和教师提升 AI 素养。腾讯宣布微信小程序全球创新挑战赛（香港区域赛）2026/27 赛季启动，并由腾讯云培训认证与香港教育城联合推出全新教师 AI 素养及应用课程。 2026/27 赛季微信小程序挑战赛：AI 学习工作流程、WorkBuddy 整合与主题范畴 新赛季微信小程序全球创新挑战赛（香港区域赛）已正式启动。新赛季将小程序与 WorkBuddy 等工具结合，构建 AI 学习工作流程，即使是零基础的学生也能借助 AI 将创意转化为可运行的作品。比赛采用项目式学习模式，鼓励香港青少年运用科技回应智慧校园、低碳生活、社会关怀等现实议题，培养科技应用能力和解决实际问题的意识。 腾讯云与香港教育城联合推出的教师 AI 素养课程内容 腾讯云培训认证与香港教育城共同推出全新教师 AI 素养及应用课程，帮助教育工作者了解 AI 基础概念，并将相关技术应用于实际教学场景。课程涵盖以下内容： AI 基础概念：帮助教师建立对 AI 技术的基本认识

小米官方于 9 月 17 日公布 HyperOS 4 完整推送时间表，涵盖 10 月至 2027 年 1 月共四个推送阶段，适用设备包括智能手机、平板电脑、智能电视、可穿戴设备及智能音箱，品牌涵盖小米与红米旗下众多机型。首批更新将于 10 月与小米 17 系列新机同步发布，发布当天即可接收 HyperOS 4。 2026 年 10 月：小米 17 系列发布日获更新，16 系列月底前完成推送 HyperOS 4 的首批更新将于 2026 年 10 月与小米最新硬件同步推出。以下设备将在小米 17 系列发布当天直接收到更新： 智能手机（小米 17 系列）：小米 17 Ultra、小米 17 Ultra 卫星版、小米 17 Pro Max、小米 17 Pro、小米 17、小米 MIX Flip 2 智能手机（红米 K90 系列）：红米 K90 Pro Max、红米 K90 Pro、红米 K90 Pro 兰博基尼版、红米 K90 平板电脑：小米 Pad 8 Pro、小米 Pad 8 截至 10 月 31 日，以下设备将陆续收到更新：智能手机包括小米 16 Ultra、小米 16 Pro、小米

小米（Xiaomi）正式启动 Xiaomi 18 Pro 系列的发布预热，宣布新机背部设计将延续前代机型，继续配备副屏，并升级为全新的「百变背面屏幕」；官方同时宣布，Xiaomi Watch S5 41mm 智能手表将与 18 Pro 系列同步亮相。预热内容显示，「百变背面屏幕」将提供多种应用卡功能。 「百变背面屏幕」功能说明：AI 整合、多种应用卡与第三方应用支持 小米正式公布的预热信息显示，Xiaomi 18 Pro 系列副屏升级为「百变背面屏幕」，将提供以下多种应用卡功能： 内置功能卡：煮蛋计时器、饮水记录、番茄钟，提供日常实用辅助功能 第三方应用整合：抽签点餐机、健身计划生成器、单词背诵卡等，可结合外部应用使用 直接访问 AI 功能：无需翻到机身正面，即可通过副屏直接使用 AI 功能并进行相关操作 Xiaomi 18 Pro 系列机身设计说明：相机配置延续 Xiaomi 17 Pro 与发布时间现状 目前，小米尚未正式公布 Xiaomi 18 Pro 系列的确切发布时间，仅陆续展示了部分机身设计。相机设计方面，主相机三颗镜头与补光灯的布局延续前代 Xiaomi 17 Pro 系

新西兰超级年金基金首席执行官乔·汤森在该基金 2026 财政年度业绩报告中警告称，美国股市可能出现回调。据 CNBC 当地时间 16 日报道，汤森表示，近年来美国股市的回报率已接近 20 年平均年回报率的两倍，并强调回报率终将在某个时点回归长期平均水平。截至 6 月底，新西兰超级年金基金管理着 944 亿新西兰元（约合 74 万亿韩元），20 年平均年回报率达到 9.68%。今年早些时候，该基金获 Global SWF 和主权财富基金研究院（SWFI）评选为全球表现最佳的主权财富基金和公共养老金基金之一。 新西兰超级年金基金将长期回报预测下调至 7.2% 该基金过去一年的回报率为 14.2%，年度增长达到 93 亿新西兰元（约合 7 万亿韩元）。尽管近期表现强劲，管理层仍在今年早些时候将未来长期预期年回报率从 7.8% 下调至 7.2%。这一调整反映出其对未来股票投资回报率将下降的判断。 基金建议分散投资，降低对大型科技股的集中度 汤森的应对策略侧重于投资组合多元化。他强调，集中型投资组合虽然能在短期内带来强劲表现，但从长期来看，更加多元化的投资组合更符合养老金基金的投资目标。该基金每

韩国股市于9月18日大幅上涨，KOSPI指数开盘上涨2.54%，报6885.70点，截至上午9:28报6874.38点（+2.37%）。此前，尽管美联储加息，美国市场仍出现反弹。美国主要股指于9月17日录得强劲涨幅，道琼斯指数上涨0.61%，标普500指数上涨1.14%，纳斯达克指数上涨1.69%；油价和美国国债收益率下跌，缓解了市场对美联储将利率上调0.25个百分点至3.75%—4.00%的担忧。KOSPI指数上涨反映出全球风险偏好回归，投资者正在权衡美联储三年零两个月以来首次加息与具有韧性的经济基本面和企业盈利预期。 KOSPI开盘上涨2.54%，外资和机构买入 据MPDoctor消息，KOSPI指数于9月18日开盘上涨170.29点（2.54%），报6885.70点；截至上午9:28，报6874.38点，上涨158.97点（2.37%）。个人投资者净卖出3737亿韩元，而外国投资者和机构投资者分别净买入372亿韩元和2150亿韩元。程序化交易净买入1497亿韩元，其中包括套利和非套利交易。 美国股市9月17日不顾美联储加息反弹 美国市场于9月17日（当地时间）录得显著涨幅，这是美

FSC 主席李亿源于 9 月 18 日宣布相关计划，旨在强化韩国股票的长线供给基础，并完善市场在紧急情况下的波动缓解机制。李亿源表示，目标是在激发市场活力、消除累积的不确定性的同时，改善资本市场基本面。这一计划是在首尔汝矣岛举行的资本市场研究院成立 29 周年纪念会议上公布的。此前，KOSPI 今年在主要国家股市中录得最高涨幅，但受行业集中度较高和杠杆投资扩张影响，于 6 月和 7 月经历了大幅波动。 李亿源表示，与短线交易和债务融资投资相比，与国民资产积累相关的长期资金应成为市场的基础。他宣布推出“我的孩子独立基金”和生产性金融 ISA（个人储蓄账户），让长线投资成为更理性的选择。李亿源提到，金融税制是会议讨论的议题之一，相关部门将协商研究如何朝着持有期限越长、回报越高的方向调整。 FSC 计划推出与更长持有期限挂钩的金融税制 李亿源表示，相关部门将协商研究金融税制，朝着持有期限越长、回报越高的方向调整。他强调，与短线交易和债务融资投资相比，与国民资产积累相关的长期资金应成为市场的基础。FSC 宣布推出“我的孩子独立基金”和生产性金融 ISA，以支持长线投资。 李亿源宣布加强信用融资

三星电机、斗山和韩国电力于 9 月 18 日上午获得分析师最新覆盖，证券公司根据各自分化的运营趋势调整了目标价和盈利展望。尽管三星电机股价较 6 月 19 日高点下跌 41%，KB 证券仍维持其 300 万韩元目标价，理由是 AI 服务器元件需求推动第三季度盈利创下纪录。DS 投资证券在光收发器铜箔基板（CCL）销售爆发式增长以及宣布 9684 亿韩元资本支出后，将斗山目标价上调至 275 万韩元。现代汽车证券则因油价上涨导致燃料成本上升及核电利用率较低，将韩国电力目标价下调至 43,000 韩元，不过该公司预计新核反应堆启动后下半年业绩将有所改善。这些更新反映出韩国股市的一个更广泛主题：在行业特定的供需变化下，运营基本面与股价走势已经脱钩。 KB 证券在 AI 元件热潮中维持三星电机 300 万韩元目标价 KB 证券维持三星电机 300 万韩元目标价及“买入”评级，并预计第三季度营业利润将同比激增 154%，创下历史新高。分析师 Lee Chang-min 将预期中的盈利超预期归因于 AI 服务器元件需求，并表示：“MLCC 和 FCBGA 正在满负荷运行，价格上涨和产品结构改善持续

Korea Investment & Securities 18日表示，具有海外敞口的食品板块股票已进入盘整，但仍具备重估潜力。分析师 Choi Go-woon 指出，韩元本月升值给此类股票带来压力，但其核心业务基本面依然稳固。报告强调，选股需要权衡短期汇率逆风与食品饮料行业的长期全球竞争力。 分析师建议通过低海外敞口股票进行汇率交易 Choi Go-woon 表示，从宏观角度来看，寻求汇率交易机会的投资者应关注海外敞口有限且12个月远期市盈率明显较低的中小盘股。该分析师特别推荐 Binggrae 和 Daesang 作为符合这一特征的案例。报告指出，这些公司在降低汇率波动直接影响的同时，也具有估值吸引力。 KT&G 和 Samyang Foods 的长期全球竞争力受到关注 该分析师表示，从更长期的角度来看，投资者应关注汇率触底后的股价复苏潜力。Choi Go-woon 指出，KT&G 和 Samyang Foods 的内在全球产品竞争力足以抵消市场对货币贬值的担忧。报告称，现在正是重新关注这些标的、打开持续上涨空间的时机。 KT&G 2027 年预期市盈率为13倍，估值颇具吸引力 C

乐天非人寿保险次级债券在暂停支付令仍然有效的情况下，于9月17日支付了6.8亿韩元利息。据韩国证券存托（KSD）记录，该笔支付涉及2021年12月发行的400亿韩元次级债券第3次发行，年利率为6.8%。此前三个支付日——2025年12月、2026年3月和2026年6月——在管理改善建议发布后均未显示支付记录。乐天表示，公司并未向本息支付代理银行存入资金，因此此次支付可能是由于执行流程出现错误。此次暂停源于金融服务委员会发布的管理改善建议。乐天最初通过诉讼提出异议，随后于2月撤回诉讼。 乐天次级债券在连续三个暂停期后支付利息 韩国证券存托门户网站Seibro的记录显示，乐天非人寿保险第3次发行的次级债券于9月17日支付了6.8亿韩元利息。该笔支付按照登记并存托的400亿韩元本金余额和6.8%的年利率计算，每1万韩元本金支付170韩元，与此前正常支付期间的条件相同。 此前连续三个利息支付日均未出现支付记录，分别为2025年12月、2026年3月和2026年6月。这些未支付期间与管理改善建议发布后的时间线一致。 乐天非人寿保险在11月收到管理改善建议后，暂停支付总额为460亿韩元的次级债券利

韩国股市个人投资者在 9 月 10 日至 17 日当周买入价值 2.567 万亿韩元的 KODEX Leverage ETF，净买入额在所有上市 ETF 中排名第一；KOSPI 指数在上涨 2.06% 后于 9 月 18 日回升至 6853.85 点。此次买入热潮发生在 KOSPI 从 7000 点跌至 6700 点区间之后，促使散户投资者通过杠杆 ETF 押注指数和半导体股票反弹。美联储作出利率决定后，美股隔夜上涨，加上美国国债收益率和国际油价下跌，提振了投资者情绪。 KOSPI 指数 9 月 18 日上涨 2.06% 截至 9 月 18 日 10:00，KOSPI 报 6853.85 点，较前一交易日上涨 138.44 点，涨幅为 2.06%。该指数开于 6885.70 点，较前一交易日收盘上涨 170.29 点，涨幅为 2.54%。外国投资者和机构投资者在证券市场分别净买入 800 亿韩元和 2893 亿韩元。其他法人也净买入 1923 亿韩元，而个人投资者净卖出 5618 亿韩元。 个人投资者买入 2.567 万亿韩元的 KODEX Leverage ETF 根据 KOSCOM

摩根大通分析师 Nikolaos Panigirtzoglou 及其团队在最新报告中指出，贝莱德 iShares 比特币信托 ETF（IBIT）的股票空头头寸仍处于年内最高水平之一，而 SPDR 黄金 ETF（GLD）的空头头寸则低于历史平均水平；这一差异显示，比特币目前的整体仓位环境比黄金更为谨慎，原因可能是对冲需求更高。 贬值交易停滞：比特币 ETF 资金仅回补 50%，黄金 ETF 已完全收复流入 摩根大通表示，过去一周「贬值交易」已陷入停滞。此前，在 7 月下旬美联储会议后，该交易一度复苏，带动比特币和黄金 ETF 均出现资金流入。导致这一趋势逆转的主要因素包括： 实际债券收益率上升：扣除通胀因素后，债券收益率回升，对「贬值交易」构成压力。 美联储加息 0.25%：美联储再次加息，收紧流动性环境。 CLARITY 法案未通过：美国参议院以 49 票对 60 票的结果未达到所需门槛，程序性表决失败，加剧了加密市场的不确定性。 受上述因素影响，黄金 ETF 的买盘超过比特币 ETF。黄金 ETF 已完全恢复年初至今的资金流入，而比特币 ETF 仅收复了约 50% 的失地。摩根大通还

据 CryptoTwitter 评论员 @lookonchain 强调的数据，近期多个新创建的钱包已从交易所转出大量 ZEC。其中包括从 Binance 转出的 15,860 ZEC，价值约 2269 万美元；此外，还有两个钱包分别在两天内转出 7,081 ZEC（1029 万美元），以及今日转出 5,818 ZEC（845 万美元）和 3,534 ZEC（472 万美元）。这些转出活动表明，交易员对 ZEC 的兴趣正在日益增长。这一趋势发生在更广泛的加密市场背景下：主要资产呈现混合信号，而 ZEC 本身的交易量仍然低迷。 多个钱包从 Binance 转出 ZEC 随着新创建的钱包开始积累 ZEC，ZEC 的交易量激增。从 Binance 转出的规模尤其显著，其中一个钱包转出了 15,860 ZEC，价值约 2269 万美元。其他钱包也在积极操作，从交易所转出大量 ZEC。其中一个钱包在两天内转出 7,081 ZEC（1029 万美元），另一个钱包今日转出 5,818 ZEC（845 万美元）。此外，今日还有 3,534 ZEC（472 万美元）从 Binance 转出。这些活动表明，

Zcash 面向 Shielded ZEC 持有者的第三季度追溯性拨款（Retroactive Grant）投票现已开启，截止时间为 9 月 29 日。此次投票包含 37 项提案，每项提案均需单独进行「赞成/反对」投票，申请总额为 9,014,383.20 美元，法定投票门槛约为 42 万枚 ZEC。 投票参数说明：投票期限、42 万枚 ZEC 的法定门槛及投票软件更新要求 此次第三季度追溯性拨款投票的主要参数如下：投票截止时间为 UTC 时间 2026 年 9 月 29 日 20:00；每项提案均需单独进行「赞成/反对」投票；法定投票门槛约为 42 万枚 ZEC。参与投票前，Shielded ZEC 持有者需将钱包软件更新至以下版本之一： Zodl：需更新至 3.14.0 或更高版本 Vizor Wallet：需更新至最新版本 Zkool：需更新至最新版本 37 项提案分为三个规模组：14 项小型、12 项中型及 11 项大型提案的申请总额 37 项提案按申请金额分为三组，每组内按申请金额从低到高排序。申请金额低于 25,000 美元的小型提案共 14 项，合计 155,741.20

澳大利亚储备银行（RBA）行长 Michele Bullock 于 18 日（当地时间）表示，如果企业将不断上涨的投入成本转嫁至产品价格的做法根植于定价和工资制定决策中，可能有必要采取更强有力的货币政策措施。在众议院经济委员会作证时，Bullock 强调，RBA 今年已将基准利率上调 75 个基点，以遏制仍处于过高水平的通胀。央行正致力于防止高通胀嵌入定价和工资动态之中。8 月货币政策报告预计，通胀要到 2027 年年底才会回到目标范围的中点。Bullock 指出，中东冲突、人工智能热潮和极端天气事件带来了通胀上行风险，所有这些因素都在推高能源、农产品和技术相关商品的全球成本压力。 RBA 今年在高通胀之际加息 75 个基点 Bullock 表示，货币政策委员会今年已将基准利率上调 75 个基点，以降低通胀。她称当前通胀水平过高，并指出 RBA 正集中力量降低通胀，防止其根植于定价和工资制定流程中。Bullock 援引 8 月货币政策报告称，预计通胀要到 2027 年年底才会回到接近目标范围中点的水平。在 8 月会议上，RBA 评估认为，通胀前景面临的风险偏向上行。 中东冲突和 AI

资本市场研究院于 9 月 18 日在首尔汝矣岛康莱德酒店大宴会厅举行的成立 29 周年会议上提出了家庭资产组合再平衡目标。高级研究员李孝燮提议，到 2034 年将家庭房地产持仓占比从目前的 64.5% 降至 50%，同时将金融投资产品持仓占比从 8.5% 提高至 20%。该提案旨在支持生产性金融发展，并缩小房地产与金融投资产品之间的税收待遇差距，包括引入金融投资所得税制度。目前，韩国家庭持有的房地产占比为 64.5%，显著高于美国的 32.5%、日本的 36.4% 和英国的 51.6%；而金融投资产品持仓占比为 8.5%，低于美国的 38.1% 和日本的 13.3%。该研究院援引了日本的经验：日本在经历房地产泡沫和长期经济停滞后，推动了以资本市场为中心的改革，非金融资产占比从 1990 年代的 63.8% 转变为近期金融资产占比 63.7%。 资本市场研究院提出 10 年资产组合再平衡目标 会议主题为“资本市场推动创新与增长”。李孝燮表示，必须推动家庭资产组合调整，以支持生产性金融发展。 具体的组合权重变化目标为：房地产从 2024 年的 64.5% 降至 2034 年的 50%，金融